资本市场发展方向展望

资本市场发展方向展望

资本市场是最有效的促进创新的金融市场，这个已经被美国和其他发达国家

的金融体制比较所证明。

国家在推动创新驱动发展战略，只有理解现代经济的核心驱动力，只有理解

资本市场对于创新的核心促进作用，才能理解十八届三中全会改革纲要中提出来

的市场核心改革目标：健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革。

作为市场机构，我们可以表达得更为超前一点。我们认为，中国正在走向、

而且也应该走向、并且也必将走向资本市场为中心的金融体系。国内金融改革的进程，将从金融自由化与金融深化（2012年-2016年）对金融抑制（2017年-2018年）的回归，到再次金融自由化与深化（2019年-？）的重启。

但是，这一次的重启与上一次改革可能方向完全不同。

改革的核心战场可能从间接融资市场转向了直接融资市场，客观效果可能也

从“加杠杆+利率市场化”变成了“去杠杆+补充与丰富股权资本”。

然而，监管的顶层设计总是出于全局考虑，而市场的反应与局部博弈则往往

矫枉过正。因此，这会在市场层面带来什么改变呢？

1、资本市场的对外开放，成为最大超预期的机会或者风险因素。

中国所处经济环境竞争激烈，各方面压力增大，资本市场改革迎难而上，这

个过程中，资本市场的开放，为我们国家对外战略提供一个抓手。

2018年，在机构，还是业务上，引入境外资金，境外开放，无论是股票市场，

还是债券市场，还是我们期货市场，资本市场的对外开放都迈出了很大一步。

从机构的角度，对证券公司、基金管理公司、期货公司，三大类机构将逐渐

全面开放。外资可以51%，三年后可以100%。

在资金方面，2018年股市引入净流入3000亿，2019年有望达到6000亿。

期货市场，对外开放将迈出更大的步子。工作会议当中谈到资本市场的作用，

专门强调的就是发现价格和风险缓释作用。