中国证券市场的改革与发展

一
业 内部乱 集 资 、搞行 政 摊 派 、高 息集 资 等现 象 。 １８ ９ ９年 ３月 ， 国务 院 颁 布 了《 于 加 强企 业 债 券 关 管 理 的通 知 》 。此后 ， 国企业 债券 发行规 模逐 步 我 扩 大 。１ ８ ９ ７年 ， 业 债总额 度为 ３ 企 ０亿 元 ， １ ９ 到 ９２
年 ， 业 债 当 年 发 行 总 量 达 到 ６ ０多 亿 元 ， 历 企 ８ 创
届 三 中全 会 后 ， 国家 开始 了 大 规模 的 经 济 建
设 ，９ １ ７月 我 国 中 断 了 ２ １８ 年 ２年 的 国债 恢 复 发 行， 当年发 行 国债 ４ ． 元 。１ ８ ８７亿 ９ ８年 ４月 起 ， 国 家批准沈阳 、 海 、 上 深圳 、 州 、 汉 、 庆 、 尔 广 武 重 哈 滨 ７个城 市 开展 个人 持 有 国债 的转让 业 务 ， ６月 ， 这 种转 让市 场 延 伸到 ５ ４个 大 中城 市 ， １ ８ 到 ９ ８年 底， 国债转 让 市场 在 全 国范 围内 出现 。这些 采 用 柜 台 交 易 方 式 的 国债 转 让 市 场 是债 券 二 级 市 场 的雏 形 。 ９ １ ， １ ９ 年 财政 部组织 了国债 的承 购包销 ， 首 次将市 场机 制 引入 国债一 级市 场 。
于 银 根 的 紧缩 ， 企业 资 金周 转 困难 ， 出现 了 企 又
设 ， 府 先后 发行 了几期 人 民胜利 折 实公 债 和 国 政 家 经 济建设 公 债 ，这 些 公 债 到 １ ６ ９ ８年 初全 部 偿
清 。 １ ５ — ９ ０年之 间 ， 国没 有 发行 国债 。 在 ９９ １８ 我 十
（ ） 票市场 的建 立和 初步 发展 二 股
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２１ ０ 年 第 ４期
专 稿
中 国农 村 改 革 推 动 了 乡镇 企 业 的 兴 起 和 城
（ ） 三 期货 和 投资基 金 市场 的形成 １９ ９ ０年 １ ０月 １ ２日 ， 州粮 食 批发 市 场 开业 郑 并 引入 期 货 交 易 机 制 ，成 为 中 国期 货 交 易 的开 端 。 ９ ２年 １ １９ Ｏ月 ， 深圳有 色金 属期 货交 易所 推 出 了 中 国第 一 个 商 品期 货标 准 化 合 约— — 特 级 铝 期 货标 准合 同 。１ ９ ９ ２年 １ ２月 ２ ８日 ， 海 证券 交 上 易 所 推 出 了 我 国 第 一 个 规 范 的 金 融 期 货 品
中国实 行改 革开 放 以来 ，证券 市 场不 断发 展
壮 大 ， 得 了令 人 瞩 目的成绩 ，极 大 地 推 动 了金 取 融 市场 的制度 创 新 和发 展 ， 化 了资源 配 置 ， 持 优 支 了国 民经济 又好 又快地 发展 。
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从 １８ 年 开 始 ，为满 足 信贷 资 金 之外 的资 ９１
史 最高 水平 。 ９ ４年 ， １８ 为治理 严重 的通货 膨胀 ， 中 国实行 了紧缩 的货 币政 策 。在 这 种宏 观 背 景 下 ， 些 由银 行 贷款 的在 建 项 目出现 资金 不 足 ， 行 银 开 始 发行 金 融债 以支持 这些 项 目的完 成 ， 率 一 利
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般 高 于存 款利 率 。此 后 ， 融债 成 为 银行 的一 种 金 常 规性融 资 工具 。
市 集 体企 业 的发 展 ， 以及 由于原 有体 制 下所 出现 的融 资 困难 等 因素 ， 使 中 国经 济生 活 中出现 了 促
股 份和股 权 。１８ ９ ２年 １ 月 ， １ 深圳 市 宝安 县联合 投 资公 司在深 圳 首次公 开 发行 股票 。 １８ ９ ４年 ７月 ， 北 京 天 桥 百 货 股 份公 司 首 次 向社 会公 开 发 行 股 票 ３ ０万元 ， ０ 成为 新 中 国成立 以来 在 国家工 商 部
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证 券 市 场 的 建 立
党 的 十一 届 三 中全会 后 ， 随着 经 济 体制 的 伴 改 革 和适 应社 会 主 义现 代 化 建设 的 需要 ， 国证 我
券 市场 开 始建 立 和发 展 ， 成 为金 融 市 场 中最 具 并 活 力和最 引 人注 目的领 域 。 （ ） 一 债券 市场 的初 步建 立
新 中 国成 立 后 ，为 稳 定 物 价 和 加 快 经 济 建
企 业 内部 债 券 。为 规 范 企业 发 行债 券 ，９ ７年 ３ １８ 月， 国务 院颁 布 了 《 业 债 券 管 理 暂 行 条 例 》 要 企 ， 求 对 企业 债 券实 行 “ 模控 制 、 中管理 、 级 审 规 集 分 批” 的管理 体制 。１ ８ ９ ８年 下半 年到 １ ８ ９ ９年初 ， 由
金 需求 ， 些 企 业开 始 向社 会 或企 业 内部集 资 并 一 支 付利 息 ， 最初 的企 业 债券 开始 出现 。 １８ ９ ４年 我
国拉 开 了企 业 改革 的序 幕 ， 资 主体 开 始呈 现 多 投
元 化 的趋势 ， 企业 资金需 求 日益增 大 。这 一时期 ， 不 少 乡镇 企 业 、 集体 企 业甚 至 一些 国 营企业 也 开 始 向职工 筹 集 资金 或 向 内部 职工 有 偿借 款 ， 成 形
专 稿
金． 辍 ２１第 期 融 ０年 ４ １
中国证券市场 的改革与发展
李 德
摘 要 ： 国实 施 改革开放 政 策 以来 ， 券 市场 稳步发 展 ， 中 证 为金 融市场 创新 ， 化 资源配 优
置， 支持 国 民经济又 好 又快发 展发 挥 了重 要作 用。 后危机 时期 ， 国证券 市场 发 展 已站在 我 新 的历 史起 点上 ， 临严 峻的挑 战和 难得 的机 遇 。 面 因此 ， 需要加 快证 券市场 的改革 与发展 ， 推进 经 济结 构 的战略 性调 整 ， 进 我 国经 济发 展方 式 转变。 促 关键词 ： 证券 市场 改革进 程 加 快 发展 中 图分 类 号 ： ８ ０ 文 献标 识码 ： 文章编 号 ：０ ９ １４ （０ ）４ ０ ０ — ５ Ｆ３ Ａ １０— ２ ６２ １ ０ — ０３ ０ １