第二章证券交易二级市场(证券投资分析复旦大学邵宇
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第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.1 交易场所
二、场外交易
在场外交易市场（over-the-counter，即OTC市 场）中，证券交易商按照自己意愿进行证券的 买卖报价，投资人选择具有吸引力的报价并通 过与交易商的接触实现交易
▪ 中国：受到严格控制 ▪ 美国：全国证券商协会自动报价系统（National
2.4 交易流程
•（六）过户
• ——变更股东名簿上相应的内容
➢ 原有股东在交割后，应填写股票时过户通 知书一份，加盖印章后连同股票一起送发行 公司的过户机构 ➢ 新股东在交割后应向发行公司索取印章卡 两张并加盖印章后，送发行公司的过户机构 ➢ 发行公司一般在宣布股息时公告一个停止 过户期
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
二、债券
电子信息牌所包含的信息：
上次支付利息
卖方报价
应付利息
买方/卖方收益率
买方报价
上个交易日期
公司债券
其他
因为变现困难而具有某种“流动性风险”（liquidity risk）
国债和国库券
具有特殊的报价规则。国债以一元的1/32的形式报出的，
国库券用百分比的折扣率来表示的。
基点（basis points） 0.01%
•（3）其他股票指数
市值加权综合指数 场外交易(OTC)股票的指数
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
•美国主要股票指数
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
•（二）债券市场指数
• 三种著名的债券市场指数： • 美林、莱曼兄弟（Lehman Brothers）和索罗门兄弟指数
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.4 交易流程
•（一）开户
寻找一家证券公司作为经纪人 股票的买卖者在证券公司开立委托买卖的帐户
• 开立帐户的类型
➢ 现金帐户 ➢ 保证金帐户 ➢ 联合帐户 ➢ 信托帐户 ➢ 授权帐户
• 开立帐户之后，投资者与证券公司作为授权人和 代理人的关系就基本确定
2.5 案例分析：内幕交易和价格操纵
市场操纵严重破坏了证券市场的正常秩 序
➢ 从市场功能来看 •歪曲了市场价格对实际价值的反应 ➢ 从国际竞争能力来看 •市场操纵影响市场环境建 设 ➢ 从市场效率来看 •市场操纵削弱市场信心
•市场操纵的类别
行为操纵（Action-Based Manipulation） 信息操纵（Information-Based Manipulation） 交易操纵（Trade-Based Manipulation）
2.4 交易流程
➢ 以委托人的委托期限划分
当日委托 五日有效委托 一月有效委托 撤销前有效委托
➢ 以委托人委托的价格条件划分
随市委托(market orders) 限价委托(limit orders) 止损委托(stop-loss orders)
➢ 以委托数量为标准划分
整数委托 零数委托
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
•一、美国金融市场上重要证券价格指数
•（一）股票价格指数
• （1）道·琼斯工业平均指数
价格加权平均指数（price-weighted average） 特定事件发生时调整确定平均价格的分子
• （2）标准普尔指数指数
样本范围扩大到500家公司 市值加权指数（market-value-weighted index）
• 采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指 数的连续性。修正公式为： • 修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数
•需要修正的情况：
新上市 除权 汇率变动 摘牌 复权 股本变动
•无须修正的情况：
除息 停牌
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2.3 价格指数
深圳指数
•封闭式基金的报价也有开盘价、收盘价、最低价和最高价
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2.2 市场信息：价格和数量
三、基金
➢ 开放式基金
• 开放式基金可以随时进行申购或者赎回
卖出价 又称认购价，是投资者认购基金单位的价格 卖出价=基金单位资产净值+首次购买费 买入价 又称赎回价，是投资者向基金公司卖出基金单位的价 格 买入价=基金单位资产净值-赎回费 •在中国股票、债券和基金的交易都放在同一些交易所中
•深圳证券交易所股价指数共有3类13项 ➢ 综合指数类 ➢ 成分股指数类 ➢ 深证基金指数
• 综合指数类和成分股指数类均为派许加权价格 指数，即以指数股的计算日股份数作为权数，采用 连锁公式加权计算。两类指数的权数分别为是—— 综合指数类：股份数=全部上市公司的总股份数； 成分股指数类：股份数=成分股的可流通股本数。
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2.2 市场信息：价格和数量
三、基金
➢ 封闭式基金
一级市场的发行价格 二级市场的交易价格
• 基金资产净值（Net Asset Value- NAV） • NAV=（总资产-总负债）/股份总数或受益凭证单位数 • 市价和升水/贴水率（Premium/Discount）。
2.1 交易场所
•沪深交易所市场基本状况 •单位（家/亿元）
•截至2005年1月24日
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.1 交易场所
§ 美国
会员席位价格随行就市
纽约证券交易所是全球最大的独立交易 所——大约有2800家公司的股票在此 交易，3000多种股票在此发行上市。 它的交易量在2004年每日平均为14.56 亿股。下表记录了NYSE在2003-2004 年的主要交易活动数据。
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2.4 交易流程
•（二）委托买卖
• ——投资者委托证券商或经纪人代理客户 （投资者）在场内进行股票买卖交易的活动
•委托的不同方式
➢ 按委托人委托的形式划分 当面委托 网络委托 电话委托 传真委托 其他
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•4类14种上证指数信息
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
• 一）指数取样范围 • 1.上证180指数 • 在所有A股股票中最具市场代表性的180种样本股票 • 2.上证红利指数 • 在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有
一定规模及流动性的50只股票
• 3.分类指数 • 相应股票类别或行业类别的全部股票 • 4.基金指数 • 所有在上海证券交易所上市的证券投资基金 • 二）计算方法
▪ 第四市场（fourth market） 投资者之间直接进行证券交易的市场， 最近几年成长显著
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2.2 市场信息：价格和数量
一、股票
•NYSE股票交易行情信息
•个股行情：Wal-Mart
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2.2 市场信息：价格和数量
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2.4 交易流程
•（五）交割
• ——卖方向买方交付股票，买方向卖方支付价款
• 交割方式
当日交割（T+0） 次日交割（T+1） 例行交割 例行递延交割 卖方选择交割
• 交割的两个步骤
• 1．证券商的交割 • 2．证券商送客户买卖确认书
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
第二章证券交易二级市 场(证券投资分析复旦大
学邵宇
2020/12/10
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
学习目标
§ 了解证券交易的各种场所以及交易市场和 手段的未来发展趋势；
§ 掌握获得各种证券的市场行情的方法，理 解行情反映的市场行为的各个方面；
§ 掌握各种证券价格指数的编制方式和一些 重要市场的代表性指数；
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2.3 价格指数
• 编制证券价格指数，通常以某年某月为 基础，以这个基期的证券价格作为100，用 以后各时期的证券价格和基期价格比较，计 算出升降的百分比，用该百分比的分子代表 该时期的价格指数。投资者根据指数的升降， 就可以判断出证券价格的变动趋势。为了能 实时的向投资者反映市场的动向，所有的证 券市场几乎都是在价格连续细小变化的同时 即时（real time）公布价格指数。
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2.4 交易流程
•（四）清算
• ——将买卖股票的数量和金额分别予以抵 消，然后通过证券交易所交割净差额股票或 价款的一种程序 • 我国上海、深圳证券交易所在买卖成交 后清算时实行了如下制度：
•1．开设清算帐户制度 •2．股票集中保管库制度 •3. 清算交割准备金制度
• 债券价格指数的主要问题 • 偶尔发生的债券交易很难获得最新的交易价格资料， 致使许多债券的实际回报率很难算出，估算值与真实 的市场值可能会有差异。
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2.3 价格指数
•二、中国金融市场指数
上证指数 •由上海证券交易所 编制并发布的上证指 数系列是一个包括上 证180指数、上证50 指数、上证综合指数、 A股指数、B股指数、 分类指数、债券指数、 基金指数等的指数系 列。
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2.1 交易场所
一、证券交易所
交易所为会员提供证券交易的设施，只 有交易所的会员才可以在此进行交易。
§ 中国
两个国家级交易所，分别位于上海与深圳。 两个交易所均按照国际通行的会员制方式，由 交易所会员、理事会、总经理和监事会四个部 分组成。
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
• 上证指数均采用派许加权综合价格指数公式。成份指数以成份 股的调整股本数为权数进行加权计算，具体计算公式为：
•报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000
•上证指数系列均为“实时逐笔”计算
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2.3 价格指数
• 三）指数的修正
➢ 成份股名单发生变化 ➢ 成份股的股本结构发生变化 ➢ 成份股的市值出现非交易因素的变动
Association of Securities Dealers Automatic Quotation-Nasdaq-NASDAQ，简称纳斯达克）
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.1 交易场所
三、第三及第四市场
▪ 第三市场（third market） 原来是在交易所交易的证券上市却转移 到在场外市场进行交易而形成的市场
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/10
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
§ 掌握证券的主要交易规则和程序，并理解 不同交易机制之间的差异；
§ 通过案例了解二级市场上存在有关内幕交 易和价格操纵方面的事实和缺陷。
第二章证券交易来自百度文库级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
本章内容安排
第一节：交易场所 第二节：市场信息：价格和数量 第三节：价格指数 第四节：交易流程 第五节：案例分析：内部交易和价格操纵
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2.4 交易流程
•（三）成交
•证券交易所内双边拍卖的三种主要方式：
➢ 口头竞价交易 ➢ 板牌竞价交易 ➢ 计算机终端申报竞价
•遵循三大原则
✓ 价格优先原则 ✓ 成交时间优先顺序原则 ✓ 成交的决定原则
• 买卖申报一经成交，即经由参加买卖的证券 商的印表机列印成交回报单
2.1 交易场所
二、场外交易
在场外交易市场（over-the-counter，即OTC市 场）中，证券交易商按照自己意愿进行证券的 买卖报价，投资人选择具有吸引力的报价并通 过与交易商的接触实现交易
▪ 中国：受到严格控制 ▪ 美国：全国证券商协会自动报价系统（National
2.4 交易流程
•（六）过户
• ——变更股东名簿上相应的内容
➢ 原有股东在交割后，应填写股票时过户通 知书一份，加盖印章后连同股票一起送发行 公司的过户机构 ➢ 新股东在交割后应向发行公司索取印章卡 两张并加盖印章后，送发行公司的过户机构 ➢ 发行公司一般在宣布股息时公告一个停止 过户期
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
二、债券
电子信息牌所包含的信息：
上次支付利息
卖方报价
应付利息
买方/卖方收益率
买方报价
上个交易日期
公司债券
其他
因为变现困难而具有某种“流动性风险”（liquidity risk）
国债和国库券
具有特殊的报价规则。国债以一元的1/32的形式报出的，
国库券用百分比的折扣率来表示的。
基点（basis points） 0.01%
•（3）其他股票指数
市值加权综合指数 场外交易(OTC)股票的指数
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
•美国主要股票指数
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
•（二）债券市场指数
• 三种著名的债券市场指数： • 美林、莱曼兄弟（Lehman Brothers）和索罗门兄弟指数
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.4 交易流程
•（一）开户
寻找一家证券公司作为经纪人 股票的买卖者在证券公司开立委托买卖的帐户
• 开立帐户的类型
➢ 现金帐户 ➢ 保证金帐户 ➢ 联合帐户 ➢ 信托帐户 ➢ 授权帐户
• 开立帐户之后，投资者与证券公司作为授权人和 代理人的关系就基本确定
2.5 案例分析：内幕交易和价格操纵
市场操纵严重破坏了证券市场的正常秩 序
➢ 从市场功能来看 •歪曲了市场价格对实际价值的反应 ➢ 从国际竞争能力来看 •市场操纵影响市场环境建 设 ➢ 从市场效率来看 •市场操纵削弱市场信心
•市场操纵的类别
行为操纵（Action-Based Manipulation） 信息操纵（Information-Based Manipulation） 交易操纵（Trade-Based Manipulation）
2.4 交易流程
➢ 以委托人的委托期限划分
当日委托 五日有效委托 一月有效委托 撤销前有效委托
➢ 以委托人委托的价格条件划分
随市委托(market orders) 限价委托(limit orders) 止损委托(stop-loss orders)
➢ 以委托数量为标准划分
整数委托 零数委托
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
•一、美国金融市场上重要证券价格指数
•（一）股票价格指数
• （1）道·琼斯工业平均指数
价格加权平均指数（price-weighted average） 特定事件发生时调整确定平均价格的分子
• （2）标准普尔指数指数
样本范围扩大到500家公司 市值加权指数（market-value-weighted index）
• 采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指 数的连续性。修正公式为： • 修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数
•需要修正的情况：
新上市 除权 汇率变动 摘牌 复权 股本变动
•无须修正的情况：
除息 停牌
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2.3 价格指数
深圳指数
•封闭式基金的报价也有开盘价、收盘价、最低价和最高价
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.2 市场信息：价格和数量
三、基金
➢ 开放式基金
• 开放式基金可以随时进行申购或者赎回
卖出价 又称认购价，是投资者认购基金单位的价格 卖出价=基金单位资产净值+首次购买费 买入价 又称赎回价，是投资者向基金公司卖出基金单位的价 格 买入价=基金单位资产净值-赎回费 •在中国股票、债券和基金的交易都放在同一些交易所中
•深圳证券交易所股价指数共有3类13项 ➢ 综合指数类 ➢ 成分股指数类 ➢ 深证基金指数
• 综合指数类和成分股指数类均为派许加权价格 指数，即以指数股的计算日股份数作为权数，采用 连锁公式加权计算。两类指数的权数分别为是—— 综合指数类：股份数=全部上市公司的总股份数； 成分股指数类：股份数=成分股的可流通股本数。
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.2 市场信息：价格和数量
三、基金
➢ 封闭式基金
一级市场的发行价格 二级市场的交易价格
• 基金资产净值（Net Asset Value- NAV） • NAV=（总资产-总负债）/股份总数或受益凭证单位数 • 市价和升水/贴水率（Premium/Discount）。
2.1 交易场所
•沪深交易所市场基本状况 •单位（家/亿元）
•截至2005年1月24日
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.1 交易场所
§ 美国
会员席位价格随行就市
纽约证券交易所是全球最大的独立交易 所——大约有2800家公司的股票在此 交易，3000多种股票在此发行上市。 它的交易量在2004年每日平均为14.56 亿股。下表记录了NYSE在2003-2004 年的主要交易活动数据。
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.4 交易流程
•（二）委托买卖
• ——投资者委托证券商或经纪人代理客户 （投资者）在场内进行股票买卖交易的活动
•委托的不同方式
➢ 按委托人委托的形式划分 当面委托 网络委托 电话委托 传真委托 其他
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
•4类14种上证指数信息
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
• 一）指数取样范围 • 1.上证180指数 • 在所有A股股票中最具市场代表性的180种样本股票 • 2.上证红利指数 • 在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有
一定规模及流动性的50只股票
• 3.分类指数 • 相应股票类别或行业类别的全部股票 • 4.基金指数 • 所有在上海证券交易所上市的证券投资基金 • 二）计算方法
▪ 第四市场（fourth market） 投资者之间直接进行证券交易的市场， 最近几年成长显著
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.2 市场信息：价格和数量
一、股票
•NYSE股票交易行情信息
•个股行情：Wal-Mart
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.2 市场信息：价格和数量
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.4 交易流程
•（五）交割
• ——卖方向买方交付股票，买方向卖方支付价款
• 交割方式
当日交割（T+0） 次日交割（T+1） 例行交割 例行递延交割 卖方选择交割
• 交割的两个步骤
• 1．证券商的交割 • 2．证券商送客户买卖确认书
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第二章证券交易二级市 场(证券投资分析复旦大
学邵宇
2020/12/10
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
学习目标
§ 了解证券交易的各种场所以及交易市场和 手段的未来发展趋势；
§ 掌握获得各种证券的市场行情的方法，理 解行情反映的市场行为的各个方面；
§ 掌握各种证券价格指数的编制方式和一些 重要市场的代表性指数；
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
• 编制证券价格指数，通常以某年某月为 基础，以这个基期的证券价格作为100，用 以后各时期的证券价格和基期价格比较，计 算出升降的百分比，用该百分比的分子代表 该时期的价格指数。投资者根据指数的升降， 就可以判断出证券价格的变动趋势。为了能 实时的向投资者反映市场的动向，所有的证 券市场几乎都是在价格连续细小变化的同时 即时（real time）公布价格指数。
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.4 交易流程
•（四）清算
• ——将买卖股票的数量和金额分别予以抵 消，然后通过证券交易所交割净差额股票或 价款的一种程序 • 我国上海、深圳证券交易所在买卖成交 后清算时实行了如下制度：
•1．开设清算帐户制度 •2．股票集中保管库制度 •3. 清算交割准备金制度
• 债券价格指数的主要问题 • 偶尔发生的债券交易很难获得最新的交易价格资料， 致使许多债券的实际回报率很难算出，估算值与真实 的市场值可能会有差异。
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
•二、中国金融市场指数
上证指数 •由上海证券交易所 编制并发布的上证指 数系列是一个包括上 证180指数、上证50 指数、上证综合指数、 A股指数、B股指数、 分类指数、债券指数、 基金指数等的指数系 列。
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.1 交易场所
一、证券交易所
交易所为会员提供证券交易的设施，只 有交易所的会员才可以在此进行交易。
§ 中国
两个国家级交易所，分别位于上海与深圳。 两个交易所均按照国际通行的会员制方式，由 交易所会员、理事会、总经理和监事会四个部 分组成。
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
• 上证指数均采用派许加权综合价格指数公式。成份指数以成份 股的调整股本数为权数进行加权计算，具体计算公式为：
•报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000
•上证指数系列均为“实时逐笔”计算
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.3 价格指数
• 三）指数的修正
➢ 成份股名单发生变化 ➢ 成份股的股本结构发生变化 ➢ 成份股的市值出现非交易因素的变动
Association of Securities Dealers Automatic Quotation-Nasdaq-NASDAQ，简称纳斯达克）
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.1 交易场所
三、第三及第四市场
▪ 第三市场（third market） 原来是在交易所交易的证券上市却转移 到在场外市场进行交易而形成的市场
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/10
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
§ 掌握证券的主要交易规则和程序，并理解 不同交易机制之间的差异；
§ 通过案例了解二级市场上存在有关内幕交 易和价格操纵方面的事实和缺陷。
第二章证券交易来自百度文库级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
本章内容安排
第一节：交易场所 第二节：市场信息：价格和数量 第三节：价格指数 第四节：交易流程 第五节：案例分析：内部交易和价格操纵
第二章证券交易二级市场(证券投资 分析复旦大学邵宇
2.4 交易流程
•（三）成交
•证券交易所内双边拍卖的三种主要方式：
➢ 口头竞价交易 ➢ 板牌竞价交易 ➢ 计算机终端申报竞价
•遵循三大原则
✓ 价格优先原则 ✓ 成交时间优先顺序原则 ✓ 成交的决定原则
• 买卖申报一经成交，即经由参加买卖的证券 商的印表机列印成交回报单