国际棉花指数介绍

（二）国际权威棉花价格及其走势
2004年6月1日郑州商品交易所上市棉花期货以前，国际市场上权威的棉花价格有两个：一是纽约期货交易所的棉花期货价格，它是各国政府制定棉花政策和各国涉棉企业生产经营时参考的主要依据。

二是英国利物浦棉花展望公司整理的Cotlook A 和Cotlook B 指数，它是英国棉花展望公司每天从各个渠道得到的北欧主要港口的棉花到岸价，是实际交易价格。

自从2004年6月1日郑州商品交易所上市交易棉花期货以来，又形成了一个在国际市场上有影响力的“郑州价格”，并成为全球棉商每日关注的重要指标之一
（见图十一）。

图十一：国际棉花期、现货价格走势图
资料来源：Cotlook A 、B指数来源于英国考特鲁克公司网站，比绘图数据采用月平均价；纽约棉花期货价格来源于纽约期货交易所网站，绘图数据为近交割月日结算价的月平均价。

影响国际市场棉价波动的原因很多，如产量、消费量、气候、经济景气程度、战争、化纤的价格等，但在目前国际棉花市场供大求的情况下，影响棉花价格走势中一个重要的因素是“中国因素”，中国棉花产量及进出口量对世界棉花价格波动影响非常巨大。

1992年和1993年中国没有大进大出，国际市场棉价也一直稳定在53-67美分/磅之间（折合到岸价11130-14070元/吨），波动幅度不太大。

1994年，中国棉花生产下滑，消费需求旺盛，中国的棉花进口量加大，加之1995年度中国大幅度调整国内棉花收购价格，拉动国际市场棉价再次大幅上涨。

年内，国际市场棉价最高上涨到117美分/磅（折合到岸价24570元/吨），比1992、1993年增长74.6%，达到1981年以来的最高点。

1995年以后，中国棉花生产比较稳定，产量基本在450万吨左右，基本可以满足国内市场的需求，进口量大幅减少，随之国际市场棉价下跌。

到1999年12月底，美国纽约棉花期货价格只有48.86美分/磅（折合到岸价10260元/吨），与1995年的最高价相比下跌了58.24％。

2001年度，由于预测中国2001/2002年度棉花产量大幅增加，总量达532万吨，棉花期货价格再度下跌，2001年10月25日，纽约期货交易所12月份合约最低收至28.52美分/磅（折合到岸价5989元/吨）。

2002年度，由于主产国棉花种植面积下降，产量减少，拉动全球棉价上升，新棉花年度（9月1日）后，纽约期货交易所棉花期货合约最近交割月价格由43.8美分/磅（2002年9月3日）上升到60美分/磅（2003年3月17日），上涨幅度达36.99％。

由于全球棉价上涨，受比较利益影响，棉花播种面积增加。

受气候等自然灾害影响，棉花产量并没同比增加，尤其是中国，播种面积增加近22%，同其产量却减少了0.9%。

在中国国内产需缺口较大，预计棉花进口数据增加的情况下，国际棉花市场价格暴涨，纽约期货交易所最高价曾达近85美分/磅。

（三）国际棉花期货市场
在纽约棉花期货交易所推出棉花期货交易以前，棉花现货市场价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花生产和贸易。

为了转移现货市场固有的风险，1870年纽约棉花交易所应运而后，并于当年推出棉花期货交易。

在此后的130多年中，全球有15个商品交易所开展过棉花期货交易，比较著名的有：亚历山大棉花交易所（埃及），新奥尔良交易所（美国），利物浦棉花交易所（英国），不莱梅交易所（德国）等等。

日本、印度、巴基斯坦、法国、巴西、香港地区等的交易所的也曾先后开展过棉花期货交易。

除纽约棉花交易所（现已更名为纽约期货交易所，简称NYBOT）至今仍在进行棉花期货交易所，其它14个交易所的棉花期货交易均已停止。

随着棉花期货市场的不断发展，尤其是二十世纪六七十年代以后，纽约棉花的期货价格越来越受到重视，其规避风险、发现价格的功能已充分发挥出来，棉花期货价格在贸易界和管理界都有很高的权威，已成为棉花行业和产棉国政府不可缺少的价格参考依据（见图十二）。

美国政府依据纽约期货交易所的棉花期货价格对农民进行补贴；墨西哥政府为保护棉农利益，由农业部出面在纽约期货交易所对全国棉花进行套期保值操作（主要利用期权）；英国的棉花企业、澳大利亚的植棉农场主也都在纽约期货交易所从事棉花的套期保值交易。

据美国最大的棉花贸易商艾伦宝公司的副总裁金宝先生介绍说：若不将自己的现货贸易进行100％的套期保值，谁也没法抵御风云变幻的价格变动的影响，不参与期货，意味着赌博，公司随时可能破产，企业就不能生存到今天；但参与期货，不仅仅限于套期保值，大公司有信息、预测优势，可以通过期货、期权的交易获利。

图十二：美国棉花期、现货价格走势图
说明：------纽约棉花期货近交割月周结算价格
………美国孟菲斯地区棉花周现货价
数据来源：纽约期货交易所网站。

附件：
英国利物蒲棉花价格指数介绍（Cotlook Index）
Cotlook（是由英文Cotton Outlook缩写而来）棉价指数（包括Cotlook A(FE) 指数(即远东指数)、Cotloook A(NE)指数(即北欧指数)和Cotlook B指数）是由棉花展望有限公司（The Cotlook Limited Co.）根据每天从各个渠道得到的北欧主要港口的棉花CIF价计算出来的，它是反映国际棉花市场现货价格水平的一个指标。

报价单位为美分/磅。

Cotlook A (FE)指数：该指数发布原理同A(NE)指数，但以远东口岸为到港目的地。

FE指数是同一等级的19个棉花品种中最便宜的5个报价的平均值。

Cotlook A(NE)指数是指每日国际上15个陆地棉品种折算成品级M级、长度1-1/32英寸，运到北欧的报价中五个最便宜报价的平均价。

具体来讲，A指数的基准质量标准是M级（中级）、长度为1-1/32英寸的棉花，报价地理基础是北欧，所报的条件为到岸价（C.I.F）,其中包括运输费、保险费以及代理商的佣金。

Cotlook B指数适用于"粗支"棉，通常用于生产粗支纱。

它是指每日国际上8个陆地棉品种折算成SLM级1-1/32英寸运到北欧的报价中三个最便宜报价的平均价。

构成CotlookA指数和B指数的限定国家和等级情况如下：
说明：根据棉花展望公司公布的限定棉花品种的国家、产地、等级和长度整理 Cotlook 指数都采用了"双指数系统"。

即在每一年的某一段时间内提高两组指数报价，一个代表即期装运，另一个代表远期装运（通常是北半球的新花）。

“双轨制”模式包含两个指数系列（当前指数代表本年度的近期报价，新棉指数代表下一年度的远期报价），新棉指数一般在年度后期与当前指数同时发布，计算方法与当前指数相同。

新年度开始时，新棉指数将转为当前指数。

每年一月份以后，将开始发布新棉指数，由于北半球10月和11月新棉大量上市，因此选择报价时，一般选择10月/11月装运期（多于8月/9月），代表下年度10月/11月以后装船的棉花价格。

新棉指数开始发布的时间没有一定之规，通常根据不同情况来决定发布新棉指数的时间。

当能够采集到足够多的远期价格时，新棉指数将会生成，这完全依赖于市场环境。

新棉指数历史上曾经最早2月份发布过，但B指数也曾经延至7月才开始发布。

另外，在每年1月1日之前，计算指数时通常忽略南半球的新棉报价，无论它是否是最便宜的价格之一。

将Cotlook指数折算成国内价格进行比较时有几个常数指标：1美元=8.11元（约计），1吨=2204.62磅。

折算时应加上进口棉花的关税（滑准税率计算）和增值税（13%）。

当外棉完税价高于或等于10029元/吨时，按照5%征收关税；完税价低于10029的棉花，按照关税税率公式（二）Ri＝INT{［Pt/(Pi×E)－1］×1000＋0.5}/1000（Ri≤40%）计算。

港口费用约200元/吨例如：某日Cotlook FE指数为61.05美分/磅，按滑准税率，首先计算它的完税价格：61.05×2204.62×8.11×0.01=10915元/吨，由于10915>10029，因此加上关税、增值税和港口费用相当于10915×（1+5%）×（1+13％）+200=13151元/吨。

如某日Cotlook FE指数为52.2美分/磅，按滑准税率计算方式，其完税价格为52.2×2204.62×8.11×0.01＝9333元/吨，由于9333<10029，因此按公式（二），加上关税、增值税和港口费用相当于9333×〔（10531/9333-1）×1000+0.5〕/1000×(1+13%)+200=12105元/吨。

二、加工贸易进口方式：加工贸易进口棉花免征增值税和关税同口径比较，如果交易市场内成交的棉花经加工以纺织品形态出口，则应以纺织品的出口退税15%计算。

例如：某日交易市场的平均成交价格为11780元/吨（不含运费），加工为纺织品后棉花折价为11780÷1.13×1.17×1.08=13172.8（纺织品增值税17%，21支纱的加工损耗按照8%计算），其离岸价格中的棉花成本应为13172.8×85%=11197元/吨。

所以如果同加工贸易进口棉花相比，两者价格相差13001.85-11197=1805元/吨。

以上价格只是粗算价格，没有考虑等级、长度、国内棉花企业利润等价格影响因素仅供参考。

棉花展望公司是一家专门从事棉花信息工作而不进行贸易的公司，因此由他们搜集整理出来的“A指数”和“B指数”基本上是中立的，不和棉花的买方或卖方存在利益冲突。

自该指数建立的二十多年来，这两个指数被广泛地认为代表了高等级（通过"A指数"代表M级或三级以上）和低等级（通过“B指数”代表SLM级或四级以下）的棉花每天的实际现货交易价格，并与纽约期货交易所最近交割月份棉花期货价格走势基本一致（见表五和表六）。

国际上很多棉花组织和政府部门也以Cotlook价格指数作为制定政策的依据，如美国农业部根据它们的价值计算出口补贴，中国棉花交易市场也以此价格作为拍卖棉花的起拍价格参考。