大宗商品行业市场调研分析报告

大宗商品行业市场调研分析报告

目录

第一节原油：油价调整充分，短期或已见底 (5)

一、走势回顾：供给冲击消退，原油价格迅速回落 (5)

二、三大机构下调石油供给预测，需求预测基本维持不变 (6)

三、OPEC弥补美国产量下降，库存去化有待时日 (7)

四、后市展望：生产商无法承受低油价，短期或已见底 (10)

第二节铁矿石及钢铁：供求基本面稳定，钢矿高位震荡 (12)

一、走势回顾：7月钢矿市场强势震荡 (12)

二、基本面：产业链相关市场整体稳定 (13)

1、终端需求：房价继续攀升，新开工面积增速下滑 (13)

2、钢铁市场：钢铁产量下降，库存维持低位 (17)

3、铁矿石市场：四巨头供给继续扩张，库存高企超过再度逼近历史峰值. 21

三、后市展望：需求淡季，价格震荡盘升 (24)

第三节铜：淡季来临，弱势震荡为主 (26)

一、走势回顾：趋势驱动因素不明朗，铜价区间震荡 (26)

二、期货持仓情况：沪铜期货持仓震荡回落，铜价仍处于中期反弹 (27)

三、现货库存：全球库存小幅回升 (28)

四、上游供给：铜矿供应稳定 (30)

五、下游需求：淡季来临，密切关注消费回落情况 (31)

六、后市展望：以弱势震荡为主 (33)

第四节大豆：天气炒作降温，短期难以大涨 (35)

一、走势回顾：减产预期消退，大豆价格下跌 (35)

二、基本面分析：天气炒作降温，基本面出现松动 (36)

1、美国大豆：上调新作大豆产量及期末库存预估，库存消费比上升 (36)

2、全球大豆：南美因素主导旧作大豆，美国因素主导新作大豆 (38)

三、市场面：基金净多头从历史高位跌落，仍处于较高水平 (40)

四、后市展望：二次探底延续，后市横盘震荡 (41)

图表1：7月油价连续下跌 (5)

图表2：市场做多情绪继续减弱 (6)

图表3：美国原油产量下降，但出现稳定迹象 (8)

图表4：跃钻机数小幅增加，未来趋向稳定 (8)

图表5：炼厂开工充足，库存继续下降 (9)

图表6：解价差略有减小 (9)

图表7：原油进口高位下降 (10)

图表8：7月钢矿价格强势震荡 (12)

图表9：境内外期现货同步走强，基差维持低位 (13)

图表10：矿价强于钢价走势，钢矿价格比下行至低位 (13)

图表11：未经季调房价月环比再度加速攀升 (14)

图表12：7月新开工和销售增速不同程度下滑 (15)

图表13：累计房屋新开工面积依然高于销售面积 (15)

图表14：商品房待售面积增速稳步回落 (16)

图表15：国内外生铁累计产量同比负增长 (17)

图表16：粗钢旬度日均产量维持在均值略高水平 (18)

图表17：中国粗钢累计净出口同比稳定增长 (18)

图表18：钢铁产能利用率下滑 (19)

图表19：中国粗钢累计净出口同比稳定增长 (20)

图表20：盈利钢厂占比上升 (20)

图表21：2016年二季度产量均出现扩展 (21)

图表22：中国铁矿石进口增速高位下滑 (22)

图表23：中国港口铁矿石库存再度逼近历史高位 (23)

图表24：钢厂维持低库存策略 (23)

图表25：全球航运业触底复苏 (24)

图表26：LME3月期铜与沪铜主力合约走势 (26)

图表27：沪铜与LME3月期铜比价宽幅震荡 (27)

图表28：沪铜期货持仓量与价格走势关系 (27)

图表29：到沪现货铜溢价维持低位 (28)

图表30：中国精炼铜进口持续减少,出口激增 (29)

图表31：全球交易所铜库存小幅回升 (29)

图表32：中国保税区铜库存小幅减少 (29)

图表33：铜冶炼费用情况 (30)

图表34：中间品产量增速回升 (31)

图表35：中国电源、电网投资增速依然较高 (32)

图表36：中国家电行业增速回升 (32)

图表37：中国汽车产量回升 (33)

图表38：CBOT大豆与连豆活跃合约走势 (35)

图表39：国内外价差上扬 (36)

图表40：USDA对大幅上调明年大豆产量预估 (37)

图表41：7月USDA预估库存消费比较6月的6.58%上升至7.76% (38)

图表42：CBOT大豆及DCE豆一持仓情况 (40)

表格1：7月成品油跌幅小于原油 (5)

表格2：月境内外铁矿石价格情况 (12)

表格3：2016年7月百城住宅价格指数变化情况 (14)

表格4：7月百城住宅价格排名前十的城市(单位：元/平方米) (14)

表格5：2015-2016年四巨头铁矿石产量情况(单位：万吨) (21)

表格6：7月份境内外铜价情况 (26)

表格7：中国电力行业基本情况 (32)

表格8：7月境内外豆类产品价格行情 (35)

表格9：美国大豆供需平衡表 (36)

表格10：2015/16年度全球大豆供需平衡表 (38)

表格11：2016/17年度全球大豆供需平衡表 (39)

第一节原油：油价调整充分，短期或已见底

一、走势回顾：供给冲击消退，原油价格迅速回落

7月原油价格除了几次短暂反抽之外，几乎是一路下跌，可谓是“飞流直下三千尺”。前期一系列供给冲击所造成的影响已经逐渐消退，而油价上涨造成供给回升需求受压，基本面重新变得对油价不利。多头在发现上攻无望之后迅速放弃抵抗，油价直接从50美元/桶以上退至40美元/桶一线。

原油品种价差缩小：7月价格最高的布伦特原油跌幅最大，而价格最低的阿曼原油跌幅最小，WTI原油居中，三者之间的价差缩小。

远期曲线变得陡峭：由于远月布伦特原油期货合约价格跌幅小于近月合约，远期曲线明显变得陡峭，近两年的升水幅度上升为约3-4美元/年。这再次表明，50美元/桶以上的原油价格接近均衡，但是当前原油受到高库存因素的压制。

市场做多情绪继续减弱：7月26日ICE布伦特原油期货投机性净多头29.4万手，较6月28日减少4.1万手；纽交所WTI原油期货非商业净多头27.3万手，较6月28日减少3.1万手。自5月以来，布伦特和WTI的净多头持仓一直在减少，体现出市场做多力量的衰竭。

国际成品油跌幅小于原油：7月成品油跌幅小于原油，依然体现出相对于原油的滞后性。我们在此前的月报分析中曾表明，本轮油价走势是由上游驱动，因此属于正常现象。国内成品油价格下调一次：7月21日，发改委宣布国内汽、柴油价格每吨分别降低155元和150元。

表格1：7月成品油跌幅小于原油

数据来源：北京欧立信信息咨询中心

图表1：7月油价连续下跌