2019年企业管理软件云ERP行业分析报告

2019年企业管理软件云ERP行业分析报告

2019年8月

目录

一、中国ERP行业维持快速增长，云ERP市场高速成长确定性高 .. 5

1、全球ERP行业增速平缓，云ERP占比达43%逐步占据主导地位 (5)

2、中国企业信息化需求依旧旺盛，驱动ERP行业维持快速增长 (7)

3、中国云ERP市场空间广阔，小微企业为需求主力，中大型企业市场亟待突

破 (8)

二、国产ERP企业逐步主导，云端转型打开中长期成长空间 (9)

1、国产替代趋势加速推进，国产ERP企业挤压海外企业份额 (9)

2、产品体系及客户覆盖面决定各家市场位势差异 (10)

3、云端转型是大势所趋，国产云产品体系逐步完善 (11)

三、SaaS成分高低决定估值方法，国内云ERP企业提早由PE向PS 切换 (13)

1、SaaS企业估值方法论 (13)

2、美股典型SaaS企业估值案例 (15)

（1）纯SaaS 企业：Salesforce (15)

（2）非纯SaaS企业：SAP/ORACLE (17)

3、中国典型SaaS 企业估值案例 (18)

（1）传统软件转型初期：浪潮国际 (19)

（2）传统软件转型中期：金蝶国际 (20)

（3）传统软件转型中期：用友网络 (21)

四、重点公司简析 (23)

1、金蝶国际：传统ERP增速放缓，云业务确定性成长趋势不变 (23)

（1）IT支出紧缩+云端转型持续，共同导致ERP业务增长放缓 (23)

（2）云业务表现超指引，确定性成长趋势不变 (23)

2、浪潮国际：集团企业ERP龙头，云端转型起步时 (24)

（1）大型企业ERP市场龙头，传统管理软件业务维持较快成长 (24)

（2）云端转型起步时，打开中长期业绩成长空间 (24)

3、用友网络：国内传统ERP龙头，云产品矩阵扩张中 (25)

（1）国内管理软件龙头，云业务高增长持续 (25)

（2）云战略持续推荐，生态渐具雏形 (26)

五、主要风险 (26)

1、云业务扩张不及预期 (26)

2、云业务盈利改善不及预期 (26)

3、传统管理软件业务增长放缓 (26)

全球ERP行业增速平缓，云ERP逐步占据主导地位。全球ERP 市场规模逐年小幅增长，2011-2018 年间CAGR 为2.9%，增量主要来自云ERP；ERP向云端转型趋势明显，2018年云ERP占比扩大至43.1%。全球ERP 行业集中度偏低，由于ERP 由大型企业向中型企业下沉以及电子商务等新领域渗透趋势，行业仍处洗牌期，产品体系行业及客户覆盖面、全球化程度不同决定各家市场位势差异。

中国ERP行业维持快速增长，云ERP市场高速成长确定性高。国内企业信息化需求依旧旺盛，驱动中国ERP 市场规模维持快速成长，10-18 年间CAGR 达15.5%远高于全球增速2.9%。中国云ERP 行业尚处于初级阶段，受益软件服务供应商的产品服务能力提升、以及企业效率成本诉求的需求供给端双向驱动，辅以国家政策鼓励企业上云，未来云ERP 市场发展潜力大。

国产ERP企业逐步主导，产品体系及客户覆盖面决定其市场位势。伴随软件国产化浪潮的兴起，国产ERP软件企业逐步挤压海外企业份额，占据主导地位，2018年中国前七大ERP厂商中国产供应商占4家，依次为用友、金蝶、浪潮和鼎捷，四家市场份额合计达60%。前排厂商产品体系及行业覆盖面比较健全，但在不同规模企业市场位势有所差异，其中用友、浪潮主要聚焦大型企业，金蝶国际则聚焦中小企业；而东软、金算盘、管家婆等后排厂商，产品体系不够全面，行业覆盖面相对局限。

云ERP时代国产厂商占上风，云业务有望延续高速成长。不同于传统ERP 时代，国产厂商在国内云ERP 市场布局领先于海外厂商，

有望占上风。金蝶在国内最早推动ERP 云端转型，云ERP 业务规模最大；用友随后推动云转型；浪潮云端转型步伐相对滞后，云业务规模较小。国内云ERP 行业仍在发展初期，三家相继建立覆盖大、中、小微企业的产品体系，受益中小企业上云需求继续释放及大型企业市场开拓，其云业务有望延续高速成长。

一、中国ERP行业维持快速增长，云ERP市场高速成长确定性高

1、全球ERP行业增速平缓，云ERP占比达43%逐步占据主导地位

全球ERP行业维持逐年小幅增长，2011-2018年间市场规模复合增速为2.9%，市场规模增量主要来自云ERP。其中传统ERP市场规模较为稳定，2011-2018年间复合增速为0.9%；云ERP市场持续平稳增长，2011-2018年间复合增速为6.1%。

ERP向云端转型趋势明显，云ERP在ERP整体市场规模占比由2011年的34.8%扩大至2018年的43.1%，有望逐步占据主导地位。

全球ERP行业集中度偏低，2017年SAP、Oracle、Microsoft、Infor