船舶融资租凭：金融潜流向上涌起

间 的美 元结 算交 易 ，缺 少针 对金 融租 赁 公 司开展 外 汇交 易 的明确 解释 ，使得 金 融租赁 公 司 不利于 开 展外 币租 赁 业 务 ，业 务开 展涉 及外 币 的支 出和 结汇都 需 要审 批。
在船 舶登 记 方面 ，由于海 事部 门缺 乏针对 融资租 赁 的专 门登 记 制度 ， 目前金 融租 赁 公 司开 展船 舶租 赁业 务
在 欧 美 ，有 些 商 业 银 行 或 融 资租 赁 公 司 能够 测 算 其 给予 融 资租赁 的船 舶 每 天经 营现 金流 ，连修船 、船 检
与船 员 休假 期 间的租 船 费用 结 算 ，都能 及 时全 面掌握 。 “ 目前 能将 船舶 融 资租 赁风 控做 到 如此 细化 的 国 内融资 租赁 公 司屈 指 可数 ，这 需 要构 建专 业 的航 运 风 险评估 团
在外 汇管 理 方面 ，由于外 汇 管理局 限制境 内两 主体
些建造 中的弃 船。
船 舶 融资租 赁 有效 助推 航 运发 展 ，在 国际 上也 不 乏 案例 。作 为航 运 强 国的 日本 、韩 国和 新 加坡 ，其 发 展造 船 和航 运 的便 利 条件 非 常充足 ，其 中重要 一 点就 是完 善 的船舶 融 资 配备。 日本 的瑞 穗 实业 银 行 、三 菱银 行船 舶 融资业 务 曾一度 位 于 世界 银行 榜单 的前五 位 之列 ，而新
分之 一作 为登 记 费 ，没有 考 虑到 融 资租赁 的租 金 包含 了
船 舶价 值 的转移 ，远 高 于光船 租 赁 的租金 金额 。
，
远 远高 于 资本市 场 融 资。 反观 中国 ，航运 融 资 中租
＠ 严 峻 的 内外 环 境
“ 舶 融 资租 赁风 险 管理是 个精 细 活 ，对船 东资 金 船 实力 、船 舶用 途 、船 型质 量 、船 舶租 赁租 约 长短 与航 运
场 ，租 赁每 年 的融 资规 模相 当于银 行 贷款 规模 的四分 之
一
完 全按 照现行 光船 租 赁 的登 记制 度来 执行 ，主要 面 临两 大障碍 ：一是 登 记 时间长 ，增 加 了船 舶 使用 人 的成 本 ；
二是 登记 费 用高 ，登记机 关要一 次性 收取 全 额租 金 的千
赁 占比重甚 小。
中 国一 些资 金 实力雄 厚 的融 资租 赁公 司 也将船 舶 租
赁作 为 主打 产 品 ，但是 由于 政 策 、税 收 以及管 理 等 方面 因素的 限制 ，使 得 大量 远洋 船舶 的融 资租赁 业 务选 择 在
市 场价 格 波动 风 险需 要综 合考 量 。 ”远东 国际租赁 公 司 航 运 系统事 业部 副 总经理 郑诗 军说 。 目前 ，国 内融资租赁公 司的风险控制手段粗放 简单 ，
土 认 为 这 主 要 归 功 于 两 方 面 ，其 一 是 中 国 经 济 的 稳 步 增
另 外 ， 对 于 船 舶 融 资 租 赁 中 一 种 重 要 的 融 资 方
长 ；其 二就 是 中国金 融业 为航 运 和船 舶 制造 业 提供 了大 量资 金支 持 ，虽然 银 行信 贷 有所 下 降 ，但船 舶租 赁 业 的 快速 发展起 到 了重 要作 用。 作 为 国际上 重 要 的船 舶 建造 融 资 方式 之～ ，船舶 融
航 运 业 提供 船 舶 ，形 成 多 方合 作 共 赢 的 局 面 。２ ０ 年 ０８
国际金 融危 机 发生 后 ，有 些船 舶 融资租 赁 公 司就 收购 了
一
司所 能够 带来 的多 元化融 资 渠道 、全 球 化 资产运 作 、税 收优 惠 、行业 集 聚效 应等 竞 争优 势 ，但是 这 一 国际通 行 做 法 ， 目前在 中国还 行不 通。
一
国外登记 ，只有 经 营国 内沿 海及 内河航 线 时 ，才选 择 将
船舶 登记 在 中国 。
些公司直接参考 银行信 贷风 险控制形式 。由于理念 的差
税 收政 策上存 在 的瓶 颈 ，赵 小ＪＩ 为主要 Hale Waihona Puke Baidu 三个 方 Ｉ 认
距 ，中国船舶融 资租 赁机构依 据的是企业 的信 用和 未来 的 现金流 。外资在做船 舶融 资的时候 ，它除了依 据前面说 的 这两 因素之外 ，更看 重 的是 未来的资产价值 ，未来 的资产 价值完全依赖于 未来船舶 的租 金水平。
式— — 售 后 回租 来说 ，２ ０ 年 １ １ ０９ 月 日起 实行 的 新增 值 税 管理 办法 增 加 了其 负担 ，办 法要 求境 内企业 旧设 备 的
“ 出售 ”需 付２％的增 值 税 ， 由于 融 资租 赁 的特 殊性 ，
这 增 加 了 融 资 租 赁 的税 负 。
资租赁 公 司 可以利 用 自身 的 资金优 势 ，对 造船 业 提供 支
撑 ，平 滑 行业 周期 性 波动 ，促 进造 船 业平 稳 发展 ，并 为
在项 目操作 方面 ，设立 特殊 目的 公司 （ Ｐ Ｓ Ｖ） 国 是 外船 舶 融资租 赁 中普 遍 应用 的办 法 ，它可 以合理 规避 国 内相 对较 高 的税 负 及外 汇管 制 ，享 受到境 外 特殊 目的公
加坡海 事信 托 基金 模 式成 为船 舶股 权 基金 最 具代 表性 的
模 式。
Ｑ 掣 肘 的 政 策 性 因 素
目前 ， 中 国船 舶 融 资租 赁 市 场 虽 然 发 展 迅 速 ，但 是与 国际相 比还 有 着较 大 的差 距。 据 民生 金融 租 赁股 份 有 限公 司 的首 席 分析 师赵 小川 介绍 ，在全 球航 运 融 资市 Ｉ
面 ：一 是船 舶 出 口方面 ，国内造 船 企业 将船 舶 出 口给 国 外企 业 ，享 受１ ％ 的出 口退税 ，而 金 融租赁 公 司购 买 国 ７
内造 船企 业 建造 的船 舶 ，再 将其 租 赁给 国 外企 业 ，无 法
享 受 出 口退 税 ：二 是 金 融 租 赁 公 司 在 购 买 中 国船 舶 工 业