资本市场理论与政策

.资本市场理论与政策

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资本市场理论与政策

（国民经济 9周）2011.2.24

一、后金融危机的国际资本市场

0、视频：美国模式VS中国模式

1、金融危机挑战既有模式

（1）压力测试与充分信息政府对银行系统进行资产审定一周后开门的银行就是好银行公众有了信息恢复信心

（2）金融回归社会经济润滑剂的功能银行和非银行业对美经济供献在GDP中一般为17％，而现在达到1/3，偏高（3）金融服务业应有新的模

式民众贷款买房导致储蓄率为0，表明金融业寻租达到极值状态（大量制造金融产品获取最大利益）危机是对这一模式的抵制新模式必须回归正常业务和利润状态

（4）新兴职业将被推出增加风险监管人员缩小银行资产规模避免“大的不能死”严控彼此牵联的衍生品避免拖垮金融系统分业经营梅开二度

2、美国救市政策会灵吗（1）救市政策仍走“刺激消费”老套路：免税免还贷基础设施建设医疗服务

（2）量化寛松的货币政策美联储印了2万亿美元

（3）能否信任美联储高通胀

3、金融市场的表现不尽人意

（1）美元疲软财政赤字（2）企稳投资策略基本完成股市反弹煤电加税石油回升

4、寻找新的投资产品和市场

（1）投资资源，跑赢纸币防通胀

（2）发达国家寻找新的成长

模式

参股科技、能源、生物制药；

大鱼吃小鱼

（3）流动性漏出量化寛松产生的货币流向高增长国家

中国、巴西、香港如何利用

5、谁能继续拉动世界增长

中国把消费这个接力棒要接过来

二、上海国际金融中心解读

0、视频：沪金融产品单一

1、金融中心的标志

2、中国为什么要建国际金融中心

3、为什么选择上海建设国际金融中心

4、上海成为国际金融中心要走的路

5、我们如何迎接这一机会

三、上市公司再融资的理论与政策

0、视频：亿万富姐的罪与罚

1、上市公司再融资的理论

2、上市公司融资的国际比较

3、上市公司再融资的政策

4、我国上市公司的再融资

四、中国发展投资银行业的理论

与政策

0、视频：高盛“欺诈门”

1、证劵公司向投资银行发展（1）劵商承销IPO规模越来越大（2）106家证劵公司总资产2000亿；净资产600亿；有6家上市（3）资产管理：理财基金管理

2、中国证劵公司与国外投行的区别

（1）中国证劵公司只能用净资产，不能用总资产经营（动用股民保证金）

（2）国外投行能用杠杆（20倍），通过回购做经营，但资金縺一断就出大问题

（3）中国证劵公司盼望能对杠杆开闸放水

3、中国是股权文化很弱的国家（1）企业长期依赖间接融资银行坏账剥离3-4万亿元是中国工业体系打造的成本目前中国商业银行

第一轮融入的8000亿子弹经过4万亿公共投资的“洗礼”已经打光，面临第二次“圈钱”的强烈冲动

（2）美国基金规模超过银行存款，中国基金规模只有银行存款的1/10；美国银行贷款靠资产证劵化收回，中国银行贷款靠到期收回

（3）中国商业存款60万亿，储蓄率全球第一（50%）中国商业银行存

款使用效率低（1元存款能贷0.60元），比美国低（1元存款能贷0.80元），比欧盟更低（1元存款能贷1.10元）；但遇危机，欧美就不如中国

4、中国资本市场正融入世界（1）全国劵商总收入占GDP的0.4%劵商的收入渠道：一是股票承销（承销总额的1.5-3%）；二是股票交易佣金（交易总额的1-3%%）；三是自营交易（净资产的15%）；四是资产管理手续费和业绩分成（资产总额的1%）

（2）中国证劵市场与世界市场联动日益加强：中国10次波动有8次受美国影响，美国10次波动有2次

受中国影响

（3）QFII额度放宽到300亿美元外资参股中国投行中外投行竞争激烈

5、机构投资者越来越多

（1）散户1.7325亿户机构57万户；基金668只 26068亿份；散户资金与机构资金1:1

（2）机构投资者是IPO的主力，是中国海外军团回归A股市场的帮手（3）机构间的竞争导致佣金率越来越低

（4）机构间的竞争促使以客户为导向进行产品创新垃汲债理财品（企业年金有1000亿元）

（5）机构间的竞争推进层级扁平化（3-4级）

6、中美投行升级的缺陷在哪里（1）美国监管要趋严；中国监管要趋宽

（2）美国投行要去杠杆化（20倍-10倍）；中国投行要杠杆化（1倍-10倍）

（3）中国投行资产要扩张：中国投行资产是银行的1/10 美国投行资产是银行的1/2

（4）投行业务国际化：美收入30%来自国际业务中收入0.6%来自国际业务

（5）尽快推出国际板：让知名跨

国公司来华上市

（6）大力发展债劵市场发行市场要“九龙治水”（银监会管金融债，发改委管企业债，证监会管公司债）二级市场要“三江通衢”（证劵公司发的债银行不能买，银行发的债保险公司不能买，企业发的债金融机构不能买）企业资产证劵化有利于把银行信贷风险分散到社会公众

五、中国发展PE市场的理论与政策

0、视频：黄光裕案透析富豪

1、私募股权投资基金 (Private Equity，PE)是通过非公开方式募集

资金，并对处于成长期的非上市的企业进行权益性投资和提供一系列增值服务，最后通过企业上市或转让手段退出的资金。

（1）相对于主流投资品，PE属于非主流投资产业。主流投资品是指股票、国债、投资级公司债、证劵基金。主流投资品透明度高，流动性好，赚钱难。占市场总额70%。非主流投资品（Alternative Assets）是指PE （包括VC、Buyout、Growth Capital）、房地产、对冲基金、基础设施、大宗商品、不良资产。其透明度低，流动性慢，赚钱多。占市场总额30%。（2）各种基金的回报率：指数基