融资融券业务(PPT 47页)

对冲策略对获利的影响：情况一上涨 假设一段时间后，股市平均上涨了20%，多头持有的比较好的股票上
涨了30%，卖空的不好的股票上涨了10%。两个投资者的投资结果如下：
传统投资者 价值8万元的股票赚30%（2.4万元） 赚：2.4万元
对冲投资者
价值13万元的股票赚30%（3.9万元） 价值7万元的空头亏10%（-0.7万元）
大约在17.81价格融券卖 出，然后直接还券还掉 负债，当天锁定4.5%的 收益
③单边下跌行情下
由于我们非常确定这次的降息对银行 利润造成了极大的挤压，因而开盘马
上以5.1价格融券卖出
临近收盘，以 收盘价买券还券
6、成本控制策略——摊低持仓成本
如原持有股票下跌较多没有资金补仓，开通融资融券业务，即可融资 买入该证券摊低持仓成本。
净赚：3.9万元-0.7万元=3.2万元
对冲策略对获利的影响：情况二下跌 假设一段时间后，股市平均下跌了20%，多头持有的比较好的股票下
跌了10%，卖空的不好的股票下跌了30%。两个投资者的投资结果如下：
传统投资者
对冲投资者
价值8万元的股票亏10%（-0.8万元）
价值13万元的股票亏10%（-1.3万元） 价值7万元的空头赚30%（2.1万元）
收益率
仅持有 兴业银 行
利用信 用帐户 轮换持 股
普通买入
T日
卖券还款
T日成本线 T+R日成本线 T+R+N日成本线
融资买入
卖券还款 融资买入
T+R日 T+R+N日
21
7、增强性投资策略——行业轮动
10月21日普通买入 低估值银行板块， 兴业银行1000万； 以银行股票作抵押， 融资买入媒体板块，
华闻传媒500万
策略 10月21日 11月10日
11月16日 12月5日
融券T+0交易的主要三种情况： ①振荡行情下 ②单边上涨行情下 ③单边下跌行情下
①振荡行情下
融券卖出，当天买券还券，实现T+0操作
融券卖出
融券卖出
融券卖出
买券还券 买券还券
买券还券
①振荡行情下
确定性机会， 以17.47价格
融券卖出
接近收盘， 以17.05价格 买券还券， 确定性赚取
2.4%收益
②单边上涨行情下
融资融券利率
融资利率 年利率：8.6% 日利率 =8.6%/360=0.0002388889
融券利率
年利率：10.6%
日利率 =10.6%/360=0.0Байду номын сангаас02944444
有些券商目前仅对客户实际借用的资金收取利息，对客 户未使用的授信额度和当天借当天还的资金暂不收取利息。
以上利率仅供参 考
融资融券业务能为我们带来什么？
4、对冲策略
对冲的投资者持有一部分股票多头，同时持有一部分股票空头， 有效降低市场风险和选股风险，获得更高的收益风险比。
案例： 假设有两个投资者，各有10万元，擅长选股。第一个传统投资 者8万元投资于较好股票，2万元投资无风险债券；第二个对冲资者 用自有资金10万元买入较好股票，并使用融资融券工具，融资买入 3万元较好股票，融券卖出7万元不好股票。 对冲投资者因为融资3万元，使自己多头变成13万元，可以在 更大范围多样化投资，分散个股风险，同时卖空7万元，进行了对 冲，使净持有下降为6万元，具有较低的市场风险。
3、熊市盈利
没有做空机制的情况下，在熊市中，最好的选择就是减仓，抢反 弹，一不留神又被套牢。
如果参与融资融券，投资者可以融券卖空看跌股票，把握熊市 中下跌的主流趋势，顺势而为，比抢反弹、逆势而动，风险更小， 更容易获利。
案例：从07年11月到08年4月，中国石化（600028）持续下跌-51.34%， 如果在29.31元/股时融券卖空，在9.42元/股时买回，收益高达67.86%。
融资融券业务 专题
目录
一3 极具特色的蠃利模式 二 有利的业务开通环境 三3 操 作 知 识 要 点 四 主要风险介绍 五3 交 易 系 统 介 绍
一、极具特色的蠃利模式
融资融券是什么？
不仅仅是一种交易形式， 更是开启各种交易的工具
（一）融资融券定义
融资融券交易又称证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的 证券公司提供担保物，借钱买股票，到期偿还本金和利息；或者向证券公 司借股票先卖出，到期偿还所借的股票并支付利息费的投资活动。
融资交易
投资者
融券交易
投资者
提供保证金 买入证券
证券公司
垫付资金
买入证券作 为担保物
提供保证金 卖出证券
证券公司
垫付证券
卖出证券所 得资金作为
担保物
交易所 交易所
融资融券交易和普通股票交易一样，需要缴纳交易佣金和印花税，同 时客户借用了证券公司的资金或股票进行交易，还需要缴纳相应的息费。
融资融券业务可以说是低成本高收益业务。它的成本比银行信贷更具 优势，同时它独特的交易模式可以使投资者多空皆能获利。当然，如果投 资方向判断错误，也会导致亏损放大。
亏：0.8万元
净赚：2.1万元-1.3万元=0.8万元
5、“T+0”交易策略
（1）融资T+0（有券）
账户里面有股票，无现金，但不愿意承担利息
大约在17.81价格 卖券还款，当天可 以锁定4.5%的收益
5、“T+0”交易策略
（2）融券T+0（有券）
账户里面有现金，无股票，但不愿意承担利息。 买入标的股票，融券卖出股票，再用直接还券指令偿还负债。
交易杠杆 做空机制
（二）崭新的交易机制
融资融券提供了两种新的交易机制。
1、交易杠杆 交易杠杆将放大投资者的风险和收益，对投资者的时机选
择能力和价值判断能力都提出了很高的要求。
2、做空机制 提供了一种新的盈利模式，在做多做空都可以获利的机制
中，对市场趋势判断的重要性将增加。
（三）特色的蠃利模式
1 满仓时融资加仓 32 熊市盈利 3 对冲策略 34 “T+0”交易策略 5 成本控制策略——摊低持仓成本 36 增强性投资策略——行业轮动
2、满仓时融资加仓
投资者看好市场，无奈已满仓，可通过融资借入资金，买入更 多股票，避免错过投资良机。
案例：
A、投资者持有100万元市值股票A，此时认为股票B具有投资价 值，但又不想卖出股票A，换成股票B。在没有多余现金的情况下， 只能放弃该投资机会。
B、如果参与融资融券，以100万元股票A作为担保物，假设可从 证券公司融资50万，则就可以在不动股票A的情况下，再买入50万元 市值的股票Ｂ。