2019年国内5G高频覆铜板龙头生益科技发展研究报告

2019年国内5G高频覆铜板龙头生益科技发展研究报告

目录

1“技术+产品+布局”，合力巩固市场实力 (1)

1.1 硬核科研环境，巩固技术带动发展优势 (1)

1.2 子公司联动发力，横向开拓区位市场 (1)

1.3 聚焦覆铜板主航道，纵向布局高频产品 (2)

2 稳守强势主营业务，各财务指标稳定攀升 (3)

2.1 产品结构稳定，营收和净利润稳步增长 (3)

2.2 各业务毛利稳定，研发投入持续增加 (4)

3 新兴终端应用市场高潮迭起，CCL 未来需求可期 (5)

4 多头瓜分市场份额，产业中心向大陆集聚 (6)

5 盈利预测与估值 (7)

5.1 盈利预测 (7)

5.2 相对估值 (8)

6 风险提示 (8)

图目录

图1：公司发展历程 (1)

图2：公司股权结构 (2)

图3：2014-2018 年营收及增长率 (3)

图4：2014-2018 年归母净利润及增长率 (3)

图5：2014-2018 年公司营收构成 (3)

图6：2018 年营收构成占比 (3)

图7：2014-2018 公司毛利和毛利率 (4)

图8：2014-2018 年各业务毛利率变化 (4)

图9：2014-2018 年销售费用、管理费用、财务费用占比 (4)

图10：2014-2018 年研发费用和增长率 (4)

图11：覆铜板产业链 (5)

图12：2017 全球CCL 市场产量结构 (5)

图13：全球及中国大陆PCB 行业产值规模 (5)

图14：2012-2017 全球主要刚性覆铜板公司产值 (6)

图15：2017 年各全球刚性覆铜板企业市场份额 (6)

表目录

表1：公司主要产品介绍 (2)

表2：全球CCL 行业主要企业 (6)

表3：分业务收入及毛利率 (7)

表4：可比公司估值情况 (8)

附表：财务预测与估值 (9)

1“技术+产品+布局”，合力巩固市场实力

生益科技创始于1985 年，是集研发、生产、销售、服务为一体的全球电子电路基材核心供应商。经过三十余年的发展，生益覆铜板板材产量从建厂之初的年产60 万平方米发展到2018 年度的8860 多万平方米。根据美国Prismark 调研机构对于全球硬质覆铜板的统计和排名，从2013 年至2017 年，生益科技硬质覆铜板销售总额已跃升全球第二。

1.1 硬核科研环境，巩固技术带动发展优势

公司成立以来，高度重视产品技术实力，先后开发出多种在世界范围内广泛应用的高科技产品，科研实力进一步提升。2011 年，组建“国家电子电路基材工程技术研究中心” 和软性光电材料产研中心。同时，公司拥有大规模的CCL 专业实验室，建筑面积达2000 多平方米。此外，公司还设立了博士后科研工作站和广东省院士专家企业工作站，积极主导制定相关国际标准、国家标准和行业标准。

图1：公司发展历程

数据来源：公司官网

1.2 子公司联动发力，横向开拓区位市场

公司总部位于广东东莞，公司在多地并先后在咸阳、苏州、香港、台湾、常熟、南通和九江等地建立了全资子公司和控股子公司，设立生产基地，积极扩展市场版图。在公司现有地域布局中，广东、陕西、苏州、常熟、江西生益重点研发、生产和销售阻燃型环氧玻纤布覆铜板、复合基材环氧覆铜板、多层板用系列半固化片以及软性材料等；南通生益则致力于提供高端

的电子电路特种基材，积极布局5G 通信网络、人工智能和无人驾驶等新兴热点领域，公司全面达产后预计年产高频通信基板150 万平方米、粘结片50 万米，年产值约6.5 亿元

人民币；此外，台湾和香港生益主要开拓香港和台湾当地市场。