量化投资发展概述

平手 胜出 胜出 胜出
胜出 平手
依靠创造力和想像力
平手
很难复制
“ 基 本 面 投 资 或 者 传 统 投 资 是 通 过 信 息 和 个 人 判 断 （ using information and judgment）来管理资产，如果遵循固定规则，由 计算机模型产生投资决策则可被视为数量化投资。” ——Fabozzi《Challenges In Quantitative Equity Management》
重视公司内在品质
营运毛利、负债水准与资本支出 需求的变化
该公司的现金产生能力
量化投资的特点
量化投资是一种低投资深度（信息系数），高投资广度的投资风格。
量化投资者的成功典范：詹姆斯.西蒙斯 1989-2008平均年回报约35%； 2008年回报率约80%
西蒙斯量化投资理念
基本面投资和量化投资各有所长，量化投资稍稍胜出
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量化投资与传统投资

传统主动型投资 策略
主动型投资策略
投资策略
量化投资策略
被动型投资策略
依靠投资者经 验判断试图战 胜市场获取超
额收益
建立量化模型 并依靠计算机 实现策略以战 胜市场获取超
额收益
无法获得超越 市场的收益
基本面投资的特点
基本面投资是一种高投资深度（信息系数），低投资广度的投资风格。
• 2002-2005，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了 60多亿美元的回报。
• 年回报率平均高达35.6%, 被誉为最成功的对冲基金
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文艺复兴科技公司和西蒙斯
• 文艺复兴科技公司： ▪ 总部在纽约长岛，心脏地带是一间礼堂，公司 员工会定期在此听一场科学演讲； ▪ 200多名员工，近一半是数学、物理学、统 计 学等领域的顶尖科学家； ▪ 不雇用商学院毕业生和华尔街人士； ▪ 待遇优厚，严格保密，流动性小。
什么是量化投资？
量化投资是借助现代金融学、计算机和数学的方法，把人的投资理 念和研究成果量化为客观的数理模型，利用计算机技术完成数据处理、 分析建模、决策下单，执行整个流程的系统化、程序化的投资方式。
量化投资以先进的数学模型代替人为的主观判断，和克服人性的 弱点，如贪婪、恐惧、 侥幸心理，也可以克服认知偏差，借助系统强大 的信息处理能力具有更大的投资稳定性，极大地减少投资者情绪的波动 影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理性的投资决策。
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量化投资发展阶段
国外量化投资的兴起和发展主要可以分为三个阶段：
第一阶段（1971——1977）
1971年，世界上第一只被动量化基金由巴克莱国际 投资管理公司发行，1977年世界上第一只主动量化基金业 是由巴克莱国际投资管理公司发行，发行规模达到70亿美 元，算是美国量化投资的开端。
第二阶段（1977——1995）
大量的金融数据
（1）传统经济模型 （2）概率统计模型 （3）数据挖掘模型 （4）资产管理模型 ……
（1）数学、物理学、 统计学
（2）重市场，重实践
基本面投资与量化投资的对比来自基本面投资和量化投资各有所长，量化投资稍稍胜出
量化投资
基本面投资
依靠一致、有序的严格流程 易于测试 可以应用于大量的投资标的 客观性 关注普遍现象 严重依赖历史数据 可以连续调整投资预测 可能做出一些伪假设
文艺复兴科技公司和西蒙斯
西蒙斯传奇
比巴菲特还能赚钱的人（年赚60%） 数学天才（陈-西蒙斯理论 ） 大奖章基金（历史数据相关性分析来预测 未来） 模型先生（利用复杂的数学模型构建交易 策略） 黑箱作业（绝对保密）
超高频率统计套利交易： IT、科学和经验 等
大奖章基金业绩回放
•1988-2008，年均回报率35.6%（扣除资产管理费和投资 收益分成）,均高出索罗斯和巴菲特十几个百分点； ▪ 1988-1999，净回报率2478%，1st;量子基金1710%，2nd; 同期S&P9.6%； ▪ 2008年，全球金融危机，各类资产价格下滑，大部分对冲基金 都亏损，而大奖章赚80%
基本面投资的代表人物：沃伦.巴菲特 1989-2008平均年回报约20%； 2008年回报率约-15%
巴菲特选股原则
股权收益高
选择高价值公司
股东盈余多
高毛利率
资源分配合理
选择最安全的股票
第一条准则：不要赔钱
第二条准则：永远不要忘记第一条
生意不熟不做
选择自己熟悉的股票
持有时间长
传统行业
初始的股权收益率
量化投资主要是指通过数理模型来实现投资理念， 由计算机产生交易策略的一种投资方法。
• 数量化投资是一种方法论 • 数量化投资往往与基本面投资、技术分析有机结合 • 数量化投资是以定量化方法进行投资的各种技术综合
什么是量化投资？
量化投资离我们都多远？
投资组合、资产定价、风险管理离不开量化分析 GTDP增长率、行业亏损企业亏损额、企业资产负债率等都是量化 指标！ 我们都可以成为量化分析的高手！ 宽客——量化投资的实践者！
从1977年到1995年，量化投资在海外经历一个缓慢的 发展，这其中受到诸多因素的影响，随着信息技术和计算 机技术方面取得巨大进步，量化投资才迎来了其高速发展 的时代。
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量化投资发展阶段
第三阶段（1995——至今） 从1995到现在，量化投资技术逐渐趋于成熟
，同时被大家所接受。在全部的投资中，量化投 资大约占比30%，指数类投资全部采用定量技术 ，主动投资中，约有20%——30%采用定量技术
量化投资发展概述
量化投资的发展简介
量化投资在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩 稳定，市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资 者认可。
事实上，互联网的发展，使得新概念在世界范围的传播 速度非常快，作为一个概念，量化投资并不算新，国内 投资者早有耳闻。但是，真正的量化基金在国内发展还 处于初级阶段。
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量化投资的发展简介
全球数量化基金发展状态
•20世纪50年代开始出现，2000年后蓬勃兴旺，占全美投资的30% • 绝对数额：量化资管规模小于传统模式 • 发展速度：2003年后年增速15%，而传统增速小于5%
什么是量化投资？ 为什么需要量化投资？ 量化投资技术与优势 我们准备好了吗？
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什么是量化投资？