上网定价发行

由于发行时大部分认购资金是通过短期融资得来的， 由于发行时大部分认购资金是通过短期融资得来的， 造成股票上市后的换手率极高，估价不稳定。 造成股票上市后的换手率极高，估价不稳定。
上网竞价发行和上网定价发行的不同在于： 上网竞价发行和上网定价发行的不同在于：
(1)发行价格的确定方式不同：竞价发行 发行价格的确定方式不同： 发行价格的确定方式不同 方式事先确定发行底价，由发行时竞价决定 方式事先确定发行底价， 发行价；定价发行方式事先确定价格； 发行价；定价发行方式事先确定价格； (2)认购成功者的确认方式不同：竞价发 认购成功者的确认方式不同： 认购成功者的确认方式不同 行方式按价格优先、 行方式按价格优先、同等价位时间优先原则 确定； 确定；网上定价发行方式按抽签决定 。
通过上证所交易系统进行，联席保荐人（主承销商） 2006年 通过上证所交易系统进行，联席保荐人（主承销商）在2006年 23日正常交易时间将312987.2万股 中国银行” 日正常交易时间将312987.2万股“ 6月23日正常交易时间将312987.2万股“中国银行”股票输入 其专用证券账户，作为唯一的“卖方” 其专用证券账户，作为唯一的“卖方”。投资者可在指定时间 通过上交所各交易网点申购并缴款。 通过上交所各交易网点申购并缴款。
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6月28日（T+3）,主承销商在《中国证券报》、《上海证券报》、《证 月 日 ） 主承销商在《中国证券报》 上海证券报》 主承销商在 券时报》上公布网上发行中签率。 券时报》上公布网上发行中签率。 摇号抽签、 摇号抽签、公布中签结果 6月28日 T+3日 上午在公证部门的监督下，由联席保荐人（ 6月28日（T+3日）上午在公证部门的监督下，由联席保荐人（主承 销商）和发行人主持摇号抽签，确认摇号中签结果， 销商）和发行人主持摇号抽签，确认摇号中签结果，并于当日通过卫星 网络将抽签结果传给各证券交易网点。联席保荐人（主承销商） 网络将抽签结果传给各证券交易网点。联席保荐人（主承销商）2006年 年 6月29日(T+4日)将在《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》 将在《 上海证券报》 证券时报》 月 日 日 将在 中国证券报》 上公布中签结果。 上公布中签结果。 确定认购股数 申购者根据中签号码，确认认购股数，每一中签号码只能认购1， 申购者根据中签号码，确认认购股数，每一中签号码只能认购 ， 000股。购结束后，由主承销商会同登记公司共同核实申购资金 的到账情况。 的到账情况。登记公司的结算系统统计有效申购数量及有效申 购户数。 购户数。 1、如有效申购小于或等于本次网上发行量，不需要进行 、如有效申购小于或等于本次网上发行量， 摇号抽签，所以配号都是中签号码， 摇号抽签，所以配号都是中签号码，投资者按其有效生够量认 购 2、如有效申购大于本次网上发行量，由登记公司结算系 、如有效申购大于本次网上发行量， 统按每1000股确定一个申报号，顺序排号，通过摇号抽签， 股确定一个申报号， 统按每 股确定一个申报号 顺序排号，通过摇号抽签， 确定有效申购中签申购号。 确定有效申购中签申购号。 案例中中国银行网上定价发行的有效申购数量大于大于 本次发行量，所以要通过摇号抽签确定。 本次发行量，所以要通过摇号抽签确定。
中国银行股票网上定价发行案例
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股票种类：境内上市人民币普通股（A股）
发行方式：定向配售、网下询价配售与网上定价发行 2
相结合的方式。 网上定价发 行占了近50%。
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主承销商：中国银河证券有限责任公司、中信证券股份 有限公司、国泰君安证券有限公司
素材天下
中国银行网上定价发行方法
中国银行网上发行配号与抽签
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申购配号确认： 申购配号确认： 6月26日（T+1），各证券交易网点将申购资金划入登记公司的结算银 月 日 ），各证券交易网点将申购资金划入登记公司的结算银 ）， 行账户。并确保27日 行账户。并确保 日（T+2）上午十点验资前申购资金到账。 ）上午十点验资前申购资金到账。 ），进行核算 年6月27日（T+2），进行核算、验资、配号，登记公司将实际到账的 月 日 ），进行核算、验资、配号， 有效申购资金划入新股申购资金验资专户。 有效申购资金划入新股申购资金验资专户。主承销商会同登记公司及安永 大华会计师事务所出具验资报告。上交所确定有效申购，并按每1000股配 大华会计师事务所出具验资报告。上交所确定有效申购，并按每 股配 一申购号。 一申购号。 6月28日（T+3）,向投资者公布配号结果。 月 日 向投资者公布配号结果。 ） 向投资者公布配号结果 公布中签率
目前上网定价发行的具体处理原则为： 目前上网定价发行的具体处理原则为：
1、有效申购总量等于该次股票发行量时，投资 、有效申购总量等于该次股票发行量时， 者按其有效申购量认购股票。 者按其有效申购量认购股票。 2、当有效申购总量小于该次股票发行量时，投 、当有效申购总量小于该次股票发行量时， 资者按其有效申购量认购股票后， 资者按其有效申购量认购股票后，余额部分按承销协 议办理。 议办理。 3、当有效申购总量大于该次股票发行量时，由 、当有效申购总量大于该次股票发行量时， 证券交易所主机自动按每1000股确定一个申报号， 股确定一个申报号， 证券交易所主机自动按每 股确定一个申报号 连序排号，然后通过摇号抽签， 连序排号，然后通过摇号抽签，每一中签号认购 1000股。 股
网上发行具有以下优点： 网上发行具有以下优点：
1 经济性。 经济性。网上发行大大减轻了发行组织工作 压力，减少了许多不必要的环节， 压力，减少了许多不必要的环节，为社会节 省了大量的人力、物力和财力资源。 省了大量的人力、物力和财力资源。
2 高效性。 高效性。网上发行是借助证券交易所遍布 全国各地的交易网络进行的． 全国各地的交易网络进行的．因此整个发 行过程安全、高效。 行过程安全、高效。
网上申购程序： 网上申购程序：
1、办理开户登记：投资者必须在网上申购日6月23日前（含）办妥上 办理开户登记：投资者必须在网上申购日6 23日前（ 日前 海证券账户开户手续 存入足额申购款：投资者必须在网上申购日6 23日前 日前（ 2、存入足额申购款：投资者必须在网上申购日6月23日前（含）开立 相应的资金账户， 相应的资金账户，并存入足额申购款 撤单。 办妥申购手续：可通过当面委托、 3、办妥申购手续：可通过当面委托、电话委托或其他自动委托方式办 理。一经接受不得
上网定价发行具体程序： 上网定价发行具体程序：
1、投资者应在申购委托前把申购款全额存入与办理该次发行的 、 证券交易所联网的证券营业部指定的保证金帐户。 证券交易所联网的证券营业部指定的保证金帐户。 2、申购当日 、申购当日(T+0日)，投资者按委托买入股票的方式，以发行 日 ，投资者按委托买入股票的方式， 价格填写委托单，一经申报，不得撤单。 价格填写委托单，一经申报，不得撤单。 3、申购资金应在(T+1日)入帐，由证券交易所的登记计算机构 、申购资金应在 日 入帐， 入帐 将申购资金冻结在申购专户中。 将申购资金冻结在申购专户中。 4、申购日后的第二天 、申购日后的第二天(T+2日)，证券交易所的登记计算机构应 日， 配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事 配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资， 务所楚剧验资报告，以实际到位资金作为有效申购进行连续配号。 务所楚剧验资报告，以实际到位资金作为有效申购进行连续配号。 证券交易所将配号传送至各证券交易所，并公布中签率。 证券交易所将配号传送至各证券交易所，并公布中签率。 5、申购日后的第三天 、申购日后的第三天(T+3日)，由主承销商负责组织摇号抽 日， 并于当日公布中签结果。 签，并于当日公布中签结果。证券交易所根据抽签结果进行清算交 割和股东登记。 割和股东登记。 6、申购日后的第四天 、申购日后的第四天(T+4日)，证券交易所将认购款项划入主 日， 承销商指定账户：主承销商次日将款项划入发行公司指定账户， 承销商指定账户：主承销商次日将款项划入发行公司指定账户，对 未中签部分的申购款予以解冻。 未中签部分的申购款予以解冻。
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中国银行网上定价发行结算与登记
1、6月26日（T+1日）至6月28日（T+3日）（共三个工作日）， 、 月 日 共三个工作日）， 日 月 日 日）（共三个工作日 全部申购资金由登记公司冻结在申购资金专户内， 全部申购资金由登记公司冻结在申购资金专户内，所冻结的资金产生 的利息，归证券投资者保护基金所有。 的利息，归证券投资者保护基金所有。 2、6月28日（T+3日）摇号抽签。抽签结束后登记公司根据中签 、 月 日 日 摇号抽签。 结果进行认购股数的确定和股东登记， 结果进行认购股数的确定和股东登记，并于当日收市后将有效认购结 果发至各证券交易点。 果发至各证券交易点。 3、6月29日(T+4日)，由登记公司对中签的申购款予以解冻，并向 、 月 日 日 ，由登记公司对中签的申购款予以解冻， 各证券交易网点返还未中签部分的申购贷款， 各证券交易网点返还未中签部分的申购贷款，在有个证券交易网点返 还投资者；同时登记公司将中签的认购款项划至联席保荐人（ 还投资者；同时登记公司将中签的认购款项划至联席保荐人（主承销 资金交收账户。联席保荐人（主承销商） 商）资金交收账户。联席保荐人（主承销商）在收到登记公司划转的 认购资金后， 认购资金后，依据有关协议将该款项扣除承销费用等费用后划转到发 行人指定的银行账户。 行人指定的银行账户。 4、本次网上发行的新股登记工作由登记公司完成，登记公司向联 、本次网上发行的新股登记工作由登记公司完成， 席保荐人（主承销商）或发行人提供股东名册。 席保荐人（主承销商）或发行人提供股东名册。
谢 谢 ！
上网定价发行存在的问题： 上网定价发行存在的问题：
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新股认购中冻结资金所产生的利息数额巨大。 新股认购中冻结资金所产生的利息数额巨大。 摇号中签方式看起来合理，实际上是凭运气， 摇号中签方式看起来合理，实际上是凭运气，带有轮盘赌 的色彩，不利于培养投资意识。 的色彩，不利于培养投资意识。 由于规定每一账户有限的委托量， 由于规定每一账户有限的委托量，导致一些大户和机构通 过黑市或购买假身份证得方式持有上百个， 过黑市或购买假身份证得方式持有上百个，甚至几千个账 股权流向那些通过非法手段取得账户的人手中。 户。股权流向那些通过非法手段取得账户的人手中。 定价上网发行过程中，常常发生一连串金融连锁反应。 定价上网发行过程中，常常发生一连串金融连锁反应。