我国证券市场监管问题研究
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的 迅 速 发 展 ， 出 现 了 许 多 现 行 法 规 和 条 例 无 法 解 决 的 新 又
问 题 。 如 国 有 股 和 法 人 股 的 上 市 流 通 问 题 ， 关 企 业 收 购 有
“ 实 加强社 会 信用 建设 ， 切 逐步 在全 社 会形 成 诚信 为本 、 操
守 为 重 的 良好 风 尚 ” 因 此 ， 须 对 证 券 市 场 加 强 监 管 ， 。 必 提 高 市 场 的 安 全 性 和 运 行 效 率 ， 在 金 融 证 券 化 、 券 国 际 这 证 化趋 势加 快发 展 的今 天 ， 具 有 重 大的 现实 意义 。 更
指令 计划 、 知 、 定 以及 方 针 政 策 的形 式 来 监 管 。在 行 通 规
政管 制性 市 场 中 ， 府监 管 部 门与市 场 参 与主体 处 于一 种 政 信息 不对 称 状态 ， 行政 管 制并不 能按 照 市 场 内在规 律进 行 规制 市场 。如上市 公 司 再 融 资 的重 要 条 件是 公 司净 资 产 收 益率 必 须 达 到 １ ％ ， 实 际 隐含 着 监 督 部 门 与上 市 公 ０ 这 司之 间的 契约 。在 这 一 契 约 中 ， 市公 司 经理 是 代 理 人 ， 上 掌握 着公 司 的 真 实 会 计 信 息 。为 了 获 取 再 融 资 资 格 （ 配 股 、 发 或发 行 可转 债 ） 上市 公 司具 有 强烈 的动 机利 用 现 增 ，
一
和资产 重组 的法 律 问题 等 ， 有 法规均 未给 出既 符合 中国 现
国 情 又 接 近 国 际 惯 例 的 明 确 规 定 ； 乏 与 《 券 法 》 配 套 缺 证 相
Fra Baidu bibliotek
的实施 细则 和相 关 法律 ， 证券 交 易法》 《 券信 誉 评级 如《 、证 法 》《 、 信托 法》 ，公 司法 》 等 《 缺乏 有效 保护 少数 股东 权 益 的 条款 ， 国际惯 例不 符合 ； 与 此外 ， 在诸 如 国际化 、 股同权 、 同 信用 期货 、 权 期指 交 易 、 外 市场 地 位 等 问 题 上 仍是 一 期 场 片空 白。而证 券法 规 体 系 不 完 整不 可 避 免 地 带来 可操 作 性 差 等 问题 ； 法律 手段 运 用上 ， 在 表现 为可操 作性 差 、 执法 力度弱 ， 能 形成 完 整 的 证 券 法 规体 系 ， 响 了这 一重 要 不 影
审 批 金 融 机 构 。 这 意 味 着 证 券 机 构 在 审 批 和 经 营 管 理 上
有 信息 不对 称 和契 约 的不 完备性 （ 即仅 以净资 产 收益 率 等
少 数指 标决 定再 融 资 资格 ） 利 润进 行 操 纵 ， 而 达 到再 对 从 融 资 的 目的 。
３ 各 自为政 的监 管 体 制降低 了证券市 场 的监 管 效率 。 ． 各级监 管部 门的职 能 、 次不 明 晰 ， 层 没有 一套 严 密 有 效 的 措 施来 确保 其履 行 职 能 ， 使 其 承 担 相 应 责 任 ， 成 事 后 并 造 监 管大 量存 在 ， 低 了监 管的 效率 。 降 我 国证 券市 场 现行 监 管 体 系 的 最 突 出 的 问题 就 是 多 头 管理 ， 出多 门。 中央 和 地 方 各 管 一块 ， 同品 种 的 证 政 不 券市 场管 理者 不 同 ， 至 一 种 证 券 的 一 、 级 市 场 之 间 就 甚 二 有不 同 的管 理 者 。 如 证 监 会 只 对 股 票 、 货 市 场 进 行 监 期 管， 对债 券市 场并 无 实 际 的 监 管 权 利 ； 国人 民银 行 虽 然 中 １９ ９２年 以后 已不 再 是证 券 市场 的 主管机 关 ， 但它 仍然 负责
定： 国有 企 业 不 能 炒 作 上 市 公 司 股 票 ， 证 监 会 在 其 后 又 但 规 定 三 类 企 业 可 以 用 自有 资 金 在 二 级 市 场 上 交 易 股 票 。
自有 资金 和信 贷 资金 的 区分 具 有 相 当 的难 度 ， 此 ， 贷 因 信 资金不 能 流 入股 市 的规 定 很 难 实施 。同 时 随 着证 券 市 场
手段 的有 效实 施 。
、
目前 我 国 证 券 市 场 监 管 存 在 的 问 题
１证 券 市 场 行 政 化 监 督 导 致 市 场 行 为 扭 曲 。 由 于 股 ． 票 市场 监 管是 在计 划 经 济 的 大 背景 下 产 生 的 ， 此 ， 监 因 其
管 手段 不可 避免 地 倾 向于行 政手 段 和 计划 管理 ， 过 发 布 通
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・
金融 ・ 险 ・ 保
《 疆 财经 》 Ｏ２年第 ４期 新 ２０
我 国证 券 市 场 监 管 问题 研 究
肖 萍 孙 梅 （ 鲁木齐职业大学）新疆职 业大学） 乌 （
内容提 要 ： 中国证券 市 场监 管是 随 着股 票 市场 的发展 而 成长起 来 的 ， 至今 已走过 了 ｌ 年历 程 ， 无 到有 ， 索 】 从 摸 发畏， 取得 了许 多成绩 。但 在 监管 中仍 存在 不足 之处 ， 文拟对 证 券监管 效 率 的现状 加 以分 析 ， 本 并提 出提 高监
管 效率 的政 策建 议 。 关键词 ： 券 市场 证 监 管
近几 年 来 ， 国证 券 市场 利用 信息 不 对称来 欺 骗 中小 我 投 资 者 的 现 象 时 有 发 生 ， 假 屡 禁 不 止 ， 的 是 刚 上 市 的 造 有 公 司就 在预 警 ， 充分 暴露 出 了我 国证 券 市场监 管 系统 上 这 的漏 洞 和功 能上 的不 足 ， 明存 在 着严 重 的信用 危 机 。朱 说 镕 基 总理 在九 届 人 大 第 五次 会 议 政 府 工 作 报 告 中提 出 ：
问 题 。 如 国 有 股 和 法 人 股 的 上 市 流 通 问 题 ， 关 企 业 收 购 有
“ 实 加强社 会 信用 建设 ， 切 逐步 在全 社 会形 成 诚信 为本 、 操
守 为 重 的 良好 风 尚 ” 因 此 ， 须 对 证 券 市 场 加 强 监 管 ， 。 必 提 高 市 场 的 安 全 性 和 运 行 效 率 ， 在 金 融 证 券 化 、 券 国 际 这 证 化趋 势加 快发 展 的今 天 ， 具 有 重 大的 现实 意义 。 更
指令 计划 、 知 、 定 以及 方 针 政 策 的形 式 来 监 管 。在 行 通 规
政管 制性 市 场 中 ， 府监 管 部 门与市 场 参 与主体 处 于一 种 政 信息 不对 称 状态 ， 行政 管 制并不 能按 照 市 场 内在规 律进 行 规制 市场 。如上市 公 司 再 融 资 的重 要 条 件是 公 司净 资 产 收 益率 必 须 达 到 １ ％ ， 实 际 隐含 着 监 督 部 门 与上 市 公 ０ 这 司之 间的 契约 。在 这 一 契 约 中 ， 市公 司 经理 是 代 理 人 ， 上 掌握 着公 司 的 真 实 会 计 信 息 。为 了 获 取 再 融 资 资 格 （ 配 股 、 发 或发 行 可转 债 ） 上市 公 司具 有 强烈 的动 机利 用 现 增 ，
一
和资产 重组 的法 律 问题 等 ， 有 法规均 未给 出既 符合 中国 现
国 情 又 接 近 国 际 惯 例 的 明 确 规 定 ； 乏 与 《 券 法 》 配 套 缺 证 相
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的实施 细则 和相 关 法律 ， 证券 交 易法》 《 券信 誉 评级 如《 、证 法 》《 、 信托 法》 ，公 司法 》 等 《 缺乏 有效 保护 少数 股东 权 益 的 条款 ， 国际惯 例不 符合 ； 与 此外 ， 在诸 如 国际化 、 股同权 、 同 信用 期货 、 权 期指 交 易 、 外 市场 地 位 等 问 题 上 仍是 一 期 场 片空 白。而证 券法 规 体 系 不 完 整不 可 避 免 地 带来 可操 作 性 差 等 问题 ； 法律 手段 运 用上 ， 在 表现 为可操 作性 差 、 执法 力度弱 ， 能 形成 完 整 的 证 券 法 规体 系 ， 响 了这 一重 要 不 影
审 批 金 融 机 构 。 这 意 味 着 证 券 机 构 在 审 批 和 经 营 管 理 上
有 信息 不对 称 和契 约 的不 完备性 （ 即仅 以净资 产 收益 率 等
少 数指 标决 定再 融 资 资格 ） 利 润进 行 操 纵 ， 而 达 到再 对 从 融 资 的 目的 。
３ 各 自为政 的监 管 体 制降低 了证券市 场 的监 管 效率 。 ． 各级监 管部 门的职 能 、 次不 明 晰 ， 层 没有 一套 严 密 有 效 的 措 施来 确保 其履 行 职 能 ， 使 其 承 担 相 应 责 任 ， 成 事 后 并 造 监 管大 量存 在 ， 低 了监 管的 效率 。 降 我 国证 券市 场 现行 监 管 体 系 的 最 突 出 的 问题 就 是 多 头 管理 ， 出多 门。 中央 和 地 方 各 管 一块 ， 同品 种 的 证 政 不 券市 场管 理者 不 同 ， 至 一 种 证 券 的 一 、 级 市 场 之 间 就 甚 二 有不 同 的管 理 者 。 如 证 监 会 只 对 股 票 、 货 市 场 进 行 监 期 管， 对债 券市 场并 无 实 际 的 监 管 权 利 ； 国人 民银 行 虽 然 中 １９ ９２年 以后 已不 再 是证 券 市场 的 主管机 关 ， 但它 仍然 负责
定： 国有 企 业 不 能 炒 作 上 市 公 司 股 票 ， 证 监 会 在 其 后 又 但 规 定 三 类 企 业 可 以 用 自有 资 金 在 二 级 市 场 上 交 易 股 票 。
自有 资金 和信 贷 资金 的 区分 具 有 相 当 的难 度 ， 此 ， 贷 因 信 资金不 能 流 入股 市 的规 定 很 难 实施 。同 时 随 着证 券 市 场
手段 的有 效实 施 。
、
目前 我 国 证 券 市 场 监 管 存 在 的 问 题
１证 券 市 场 行 政 化 监 督 导 致 市 场 行 为 扭 曲 。 由 于 股 ． 票 市场 监 管是 在计 划 经 济 的 大 背景 下 产 生 的 ， 此 ， 监 因 其
管 手段 不可 避免 地 倾 向于行 政手 段 和 计划 管理 ， 过 发 布 通
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《 疆 财经 》 Ｏ２年第 ４期 新 ２０
我 国证 券 市 场 监 管 问题 研 究
肖 萍 孙 梅 （ 鲁木齐职业大学）新疆职 业大学） 乌 （
内容提 要 ： 中国证券 市 场监 管是 随 着股 票 市场 的发展 而 成长起 来 的 ， 至今 已走过 了 ｌ 年历 程 ， 无 到有 ， 索 】 从 摸 发畏， 取得 了许 多成绩 。但 在 监管 中仍 存在 不足 之处 ， 文拟对 证 券监管 效 率 的现状 加 以分 析 ， 本 并提 出提 高监
管 效率 的政 策建 议 。 关键词 ： 券 市场 证 监 管
近几 年 来 ， 国证 券 市场 利用 信息 不 对称来 欺 骗 中小 我 投 资 者 的 现 象 时 有 发 生 ， 假 屡 禁 不 止 ， 的 是 刚 上 市 的 造 有 公 司就 在预 警 ， 充分 暴露 出 了我 国证 券 市场监 管 系统 上 这 的漏 洞 和功 能上 的不 足 ， 明存 在 着严 重 的信用 危 机 。朱 说 镕 基 总理 在九 届 人 大 第 五次 会 议 政 府 工 作 报 告 中提 出 ：