证券投资组合的策略与方法研究_吴熙

均值-方差探究策略，投资结构的相关类型。 人们进行投 资，本质上是在不确定性的收益和风险中进行选择。 投 资结构概念用均值-方差主要描绘的是两种不同类型的 原因。 其中均值是指投资组合的期望收益率，它是单只 证券的期望收益率的加权平均， 权重为相应的投资比 例。 当然，股票的收益包括分红派息和资本增值两部分。 所谓方差，是指投资组合的收益率的方差。 其中收益率 的标准差被称为波动率，它刻画了投资组合的风险。
（三）适中型策略 这种方案的观点是，通过证券的定价，尤其是股票 类型的定价，来对企业的经营效益进行判断。 通常情况 下股票价格的涨幅不是特别明显，在企业经营业绩不差 的情况下，股票一定会出现新的发展。 采用这一策略方 案的时候，企业应该大力提高股票的投资能力水平。 如 果该种类型的投资活动做得比较好，将会使投资者获得 更高的收益，同时又不会影响投资者的经济效益。 不过 使用这种结构类型的投资者必须有丰富的投资经验，扎 实地掌握投资方面的专业知识。 这种投资方案所带来的 风险因素不大，但是经济效益却比较高，因此属于一种 比较多见的结构组合类型。 不同类型的金融结构形式、 投资基金和单位类型在进行证券投资活动中所使用的 策略方针也各不相同。 三、证券投资组合方法分析 因为投资者所使用的资源种类不一样，所以通过这 些投资活动能够获得的经济效益也有很大的不同，加上 投资者的心理状态、行为风格等不同，故证券投资组合 方法多种多样。 根据目前已经存在的投资结构概念，在 投资活动的过程中，可以通过两种不同的形式进行投资 结构的调整，首先要对市场上已经存在的投资类型进行 重新优化组合，其次对同一种投资类型内部的不同投资 活动进行有效调整。 最后通过不同类型的投资结构的相 互比较确定收益最大化的投资结构类型，能够在很大的 程度上降低企业所负担的风险压力。 在某种程度上投资活动的参与者所预期的投资目 标对于投资活动的管理目的有着决定性的影响，在很大 的程度上反映着投资者的实际愿望与需要。 就正常情况 而言，证券组合的管理目标可表述为在一定的风险水平 上使收益尽可能达到较高的水准，或在一定的收益水平 上尽量降低投资风险。 就具体情况而言，由于投资需求 以及由此决定的投资目标和投资政策的不同，可将证券 组合的方法分为两大类：一是投资目标的实现能够稳定 收益，一般情况下被看做是证券的优化结构方案；二是 投资目标是为了净收入的提高，一般将其称作是正增长 的种类。 收入型组合在很大的程度上要比其它类型的结果
更具有稳定性、低风险影响性，在该种类型下，企业经济 效益的获得都来源于企业的基本运行，从债券中获得的 收益是利息收益，优先股是股息收益。 和一些国家债券 的类型以及较高信用等级的债券类型具有一致性，与其 它类型的投资活动相比具有优先性以及高息性。 它们所 具有的稳定性、预告收益性能够为投资活动的参与者提 供极大的利益。 能够将投资活动的参与者的经济效益进 行最大化处理。 该种类型的投资活动的参与者不仅仅包 括中低收入者还有很多年收入很高的参与者，作为一种 投资活动，适用于不同收入阶层的人群。
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证券投资组合的策略与方法研究
吴熙
（对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京 100124）
摘 要：证券投资的目的在于获取收益，而在实际投资中，风险和收益总是成正比的。本文主要研究规避风险的重要手段—— —证券 投资组合，对证券投资的构成概念的变化情况以及证券投资组合的主要构成方式进行分析，对两种证券投资构成手段进 行论述：收入型证券组合方法和增长型证券组合形式，这种策略能够优化投资商的选择模式，也能够便捷地处理多种类型 投资活动中的问题。投资组合理论与应用将会有更大的发展，为投资者稳健投资、科学理财提供借鉴和参考。
但无论如何，实践证明，证券投资组合研究对于机 构投资者制定稳健操作策略和控制金融风险，以及个人 科学理财都具有特别重要的意义。
二、证券投资组合的策略与风险 为了达到降低风险影响的效果，需要利用有效的措 施对证券投资活动进行合理的组合，那么到底什么样的 措施才是有效的？ 什么样的组合结构才是合理的？ 下面 本文将对该项活动的有效措施以及合理结构类型进行 详细分析。 通常情况下可以分成以下几类。 （一）保守型策略 这种类型的措施所提倡的是所有的投资活动以及 具体的形式应该和市场的发展状况相符合，尽量把各种 类型的证券活动以及组合形式都囊括于其中，以此来达 到最大限度地降低风险的作用，以获得市场平均收益的 的均衡与稳定。 该种类型的投资活动具有的三个重要的 特点是： 能够有效地减少凡是可以存在的风险类型；对 于证券投资活动的专业技术知识的要求标准不高；证券 投资活动中的管理成本比较低。 另外通过这种结构模式 所获取的利润和证券市场的平均效益相比具有一定的 差距。 所以，此种方案的收益较低，所面临的风险概率比 较低，所以属于普通方案措施。 （二）冒险型策略 这种方案的观点是，不是所有好的结构类型都要符 合市场的发展状况，只要结构类型优良，就能够在市场
四、结 语 综上所述，科学合理的证券投资组合设计能帮助投 资者最大程度地规避风险和获得收益。 在当前经济全球 化、一体化的条件下，投资者在做好科学证券投资组合 的前提下，更要关注世界经济动态，提高股票分析技术 水平，对于证券买卖的时间段进行有效地掌握，对于股 票的最佳转换点进行有效控制， 在股票出现下跌的时 候，引导投资活动的参与者积极进行买进，在升高的时 候，引导参与者将股票售出，只有这样才能降低风险，实 现经济效益的最大化。
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的发展过程中获得经济效益的最大化， 提高市场份额。 在这种结构类型之下有很多潜力比较大的投资方案与 政策。 此外，投资类型构成的随意性比较大，变化幅度 大。 所以使用这种方案措施获得的经济效益通常在当下 就能实现，没有必要花过多的时间去等待。 对于市场发 展过程中出现的不稳定的类型，很多企业根本不会在意 它们。 通常情况下该种方案措施获得的经济效益最大， 所承担的风险因素比较多，所以属于风险方案。
很多参与该种类型的股票投资活动的投资者都希 望通过这种途径来扩大自己的收益，实现资产的不断累 积。 该种类型的结构组成有利于未来净资产的不断增 加，其收益主要来源于资本利得。 在一定程度上，该种收 益类型的利益的获得要经过很长一段时间才能够实现。 所以，在进行重新优化组合管理的过程中，一定要坚持 以长远的，发展的目光来看待问题，实现长期资本的最 大化，不断提高基本资产的总含量。 另外，在这一过程中 还要注意对各项政策方针的遵循。
不可否认，投资证券不仅需要良好的心态，更需要 专业的知识和技巧，只有这样才能在降低风险的基础上 赢取更大的利益。 证券投资组合是证券市场规避风险的 重要手段，合理的投资组合能有效规避风险，实现资产 收益最大化，或在资产收益一定的条件下实现风险的最 小化。
一、证券投资组合的发展及意义 实现经济效益的最大化，是证券投资活动的主要目 标，而在实际投资中，风险和收益总是成正比的，收益越 高风险越大。 投资者为了分散风险，将投资资金分配给 若干不同的证券资产，如股票、债权及证券衍生产品，形 成一组合理的资产组合，以期实现资产收益最大化和风 险最小化。 这种同时投资多种证券及衍生品的做法就叫 做证券投资组合。 这种投资组合的收益是所投资证券收 益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权 平均风险，因此能极大地降低投资证券活动中的风险频 率。 在证券投资活动中，所有策略方案的制定都是以证 券投资结构原理为中心的，也是金融领域的一项重大课 题。 投资组合理论是建立在西方经济学基础之上，伴随 着证券市场的发展而被提出的。 该理论由美国经济学家 马 考 维 茨 （Markowitz）于 1952 年 首 次 提 出 ，并 对 其 进 行 了系统、深入和卓有成效的研究，他因此获得了诺贝尔 经济学奖。 该理论所提出的概念所包含的主要内容有：
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政权结构类型的不断增长（以价格上升过程中存在 差价作为基础）构成一种基本的方式。 参与该种类型的 证券投资活动的人，对于可以获得的收益可以无限期地 延长等待的时间。 该种类型的投资者所购买的分红属于 一般投资类型，其中企业的索要担负的风险压力比较大。
增长型证券组合的股票类型所共同具有的特点有： 收入和股息稳步增长、收入增长率非常稳定、低派息、高 预期收益，高总收益、低风险。
关键词：证券；投资组合；规避风险 中图分类号：F224 文献标识码：A ｄｏｉ：10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2014.12.06 文章编号：1672-3309（2014）12-12-02
近年来，伴随着中国经济的快速增长，中国资本市 场也在日渐完善和成熟，人们的投资理财意识也变得更 加主动和积极。 证券投资组合问题广泛存在于金融、风 险投资等多个领域，日常投资活动中的有价证券类型在 不断地增多，同时投资方的可选择范围也越来越大。 在 这种情况下，如何利用有限的投资来获得经济效益的最 大化是大家广为关注的问题，合理的投资结构模式能够 帮助企业有效地避开风险，最大化地保证投资效益。