资管新规对银行理财业务的影响研究

现代商贸工业

２０１９年第７期

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㊀作者简介:张鑫(１９６２－)

,男,湖南汨罗人,硕士,同济大学财经研究所研究员㊁经济与管理学院副教授,研究方向:产业经济学;周梦梦(１９９４－)

,女,安徽淮北人,同济大学经济与管理学院硕士研究生,研究方向:产业经济学.资管新规对银行理财业务的影响研究

张㊀鑫㊀周梦梦

(同济大学,上海２０００９２

)摘㊀要:２０１８年４月,

«关于规范金融机构资产管理业务的指导意见»出台,标志着今后资管行业的发展将更加规范.通过梳理商业银行理财业务的发展进程,分析资管新规对银行理财业务的影响机理,资管产品必须打破刚性兑付,实现净值化管理,并且明确公募与私募产品界限,统一合格投资者标准,同时严格限定非标准化债权投资,禁止期限错配.未来银行理财业务将紧紧依托金融科技,加速理财业务转型升级,实现资管行业的稳健发展.

关键词:资管新规;商业银行;理财业务

中图分类号:F ２３㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀d o i :１０．１９３１１/j

．c n k i ．１６７２Ｇ３１９８．２０１９．０７．０４５１㊀商业银行理财业务的发展进程

２００５年以后,

随着利率逐渐市场化,银行理财产品多层次发展,本币理财产品发行数量激增.其中包括信贷类及股票类理财产品,２００９年信贷类理财产品发行量达到顶峰.随着理财产品的发展壮大,配套监管体系应运而生,并且不断细化,旨在指导理财业务的合规发展.２０１０年伊始,

监管部门紧急叫停银信合作,相继出台针对银信合作的规范性文件,防范信贷风险,约束银行理财业务.

２０１３年,

由于降息降准的环境压力,银行为保证盈利,采取扩大贷款投放㊁以量补价的措施,致使存贷比不断攀升.由于缺乏对存贷比和资本金等的约束,表外理财业务带动银行理财高速发展.其次,商业银行不良贷款率在２０１３年后不断攀升,至２０１６年底接近

２％,表外理财由于其缺少拨备管理,可缓解资产质量压力,而备受追捧.

２０１７年伊始,

监管部门相继出台系列政策法规文件,而银行理财是资管新规重中之重的监管对象.

２０１７年,银行理财产品存续余额２９．５４万亿元,

同比增长１．６９％,复合增速明显放缓.２０１８年４月,

«关于规范金融机构资产管理业务的指导意见»出台.７月２０日,央行㊁银保监会先后发布«关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知»等.这一系列政策的出台,为我国资管行业,特别是占据重要地位的银行理财业务开启了一个崭新的时代.

在对外面临中美贸易摩擦㊁对内防范重大风险的大环境下,我国的经济运行正面临巨大的风险与挑战.借此契机,切实结合我国金融市场的实际情况,统一监管标准与要求,将更加利于消除金融市场的不稳定性,保障我国金融市场与金融系统的稳健发展.

２㊀资管新规对银行理财业务的影响机理

２．１㊀保本理财消失,

实现净值化管理新规要求,资管产品必须打破刚性兑付,并且至

２０２０年底的过渡期内,

银行新发行的保本理财产品必须符合要求,这意味着银行不能再发行保本理财产品.由于严禁刚性兑付,保本理财或将逐步消失.从银行的角度而言,理财产品的竞争力必然下降,会造成部分的客户流失.所以银行应该未雨绸缪,通过结构性存款㊁大额存单等方式,保证客户留存率.

新规要求对资产管理产品实行净值化管理,打破原有商业银行预期收益率模式,引导其转变预期收益率模式,并明确公允价值计量原则.为了更加稳妥,监管部门给予了净值化管理更多的缓冲时间.过渡期

内,特定资管类产品可继续使用摊余成本计量.

２．２㊀明确公募与私募产品界限,

统一合格投资者标准新规对公募产品和私募产品的资金配置做了详细要求,公募产品不得投资未上市企业股权,私募产品投

资应严格遵守合同约定的范围.除资金配置以外,«资

管新规»在信息披露㊁集中度管理等方面也都对公募产品做了严格的要求.因此未来资管业务如果要有所拓展,有所创新,做到与表内信贷联动等,势必需要通过私募产品渠道.在此背景下,私募产品的要性凸显,高端客户的拓展显得尤为重要.

此前,由于银行资管业务对合格投资者的准入门槛不高,风险和收益相对稳健,而其他类资管产品的准入门槛较高,风险和收益较高,存在监管漏洞.此次«资管新规»统一合格投资者标准,打破了长久以来多部门监管口径不一的难题,有利于进一步消除潜在的套利空间,消除监管差异.

２．３㊀严格限定非标准化债权投资,

禁止期限错配无论通过滚动发行还是垫付资金来实现刚性兑付,金融机构都离不开资金池运作,即用后来者的资金支付前者的收益.在理论上,只要不停吸引新的投资者加入,不断加大资金池的资金量,刚兑模式就能不停运转.由此可见,资金池模式会不停的把退出者的风险转移到后来者的身上,随着资金池越来越大,风险积累得越来越多,最终必将导致系统性风险.因此新规重新界定了标准化债权类资产,且明确除此以外的都为非标准化债券投资.不同产品单独管理㊁单独建账㊁单独核算,非标准化债权类资产的终止日不得晚于产品到期日,禁止期限错配,降低资金池模式的可行性.

此外,公募理财可适当投一部分非标,过渡期后,因特殊原因还是在表外的非标可以妥善处理.只有封闭式私募产品才能股权投资,且必须期限匹配.以上一系列措施,都有利于非标资产投资业务能够达到平稳过渡的效果.

３㊀银行理财业务未来发展趋势

３．１㊀竞争格局趋于稳定,

强者恒强长期以来,大型国有银行都是银行资管行业的重要部分,但表外理财业务与总资产的比例较低,远低于股份制银行,且同业理财㊁非标投资等重点领域的业务开展都相当规范.其次,大型银行规模优势明显,拥有经验丰富的主动管理团队人才,早期就已具备设立资管子公司的资格,故面对资管新规的落地,大型银行受到的冲击较小,且在资管新时代的浪潮中先发优势