股票市场绩效：美国与中国的比较研究
中美企业证券融资偏好差异及原因分析
Ｉ
维普资讯
表一 美国境内上市股票与债券的市值（ 亿美元） １ ０ 年 份 股票 合计 公司 债券 Ａ Ｂ
ｌ６ ９５ １７ ９０
ｌ ｌ ９７ ｌ ２ ９７
发行数额越多 ， 老股东 的控制权越分散 ， 以较少 的股票
７４ １ ８４ ６
占较高比的偏好 。 ． １８ 年 ， ９４ 我国开始发行企业债券 ， ９７ １８ 年开始发
１９ 年 以来 ， ９３ 我国企业债 券年度 发行 额 只 占全部 债券 发行 额 的 １％ ０ 左 右。尽管近几年我国企业债券市 场 获得了长足 的发展 ，相 比其他融资方 式特别是 Ａ股市场融资而言， 我国企 业 债券 市场 的发展可谓远远滞后 于其 应发 展的程度 。 １９ 以来的企业 以 ９６年 发行债券较快的近几年为例 ， 企业债 ● 券融资 占当年贷款融资的百分比只增 加了不到 １ 截至 １９ 年企债融资 ％， ９８ 刘 只相 当 于 当年 贷款 增 加 额 的 ３ ％左 燕 右， 仅相当于国内Ａ股市场上的上市 公司配股筹资额。 可见 ， 债券融资在企 王 业的外源融资中 占比例相当低。 所 吴 中国企 业 的 融 资选 择 同样 也 有 庆 内部融资与外部融资两种途径。就内 部融资 的能 力而言 ，我 国企业是 比较 差的 ，这从上市公 司经济效益连年滑 坡的事实可以看出。企业的资金很大 程度上依赖于外部资金 ，证券市场成 为企业筹集资金的一个重要渠道。但 作为证券市场 的不 可缺 少的组成部分 的股票市场与企业债券市场的发展却 是不平衡 的。企业在筹 资时的偏好也 是明显不同 。虽然 企业 债券 经过 十多 年的发展 ， 但却一波三折 ，在股票市 场和国债市场迅速发展和规模急剧扩 张的同时， 企业债券市场并未得到应 有的发展 ， 至是急剧萎缩或徘徊 不 甚 前。到 １ ６ ９ 年底 ， ９ 我国累计发行有价证券 ９ １．４ ９８７亿 元， 但企业债券只发行了 １ ５０ 亿元， ５ ．９ ６ 所占比例仅为 １．％。近 ｌ 年来 ， ５８ ０ 企业债券的年度发行规模受经济 形势的影响时大时小， 缺乏连续性和计划性。 与此形成 鲜 明对 比的是 ， 中国企业 热 衷于通 过股票 融资 。上市 公司热衷于通过增发薪股、配股来进一步筹 集资金。 美 国与 中 国企业证 券融 资偏 好 明显 不 同 。美 国 企业的融资次序是发行债券、 发行股票 ， 而中国企业 则相反，它的融资次序是发行股票、发行债券。我们 不难发现其中的矛盾。在美国，企业债券市场在企业 的外源融资中的作用，不仅与股票市场平分秋色 ， 甚 至更胜一筹；而在中国， 企业债券在企业外源融资中 的作用却远远低于股票市场所起到的作用。
中国上市公司绩效评价模型研究报告
中国上市公司绩效评价模型研究报告摘要：本研究旨在研究中国上市公司的绩效评价模型，并提出了一种可行的评价框架。
通过综合分析财务指标、市场指标和非财务指标，对上市公司的绩效进行评价，为投资者和管理者提供有价值的决策指导。
研究结果表明，本模型能够全面评估上市公司的绩效，对于分析公司的经营状况和未来发展态势具有重要意义。
一、引言二、绩效评价模型的构建1.财务指标财务指标是评价一个公司经营状况的重要指标，主要包括利润、流动比率、资本金回报率等。
通过财务指标的分析，可以了解一个公司的盈利能力、偿债能力和财务稳健性。
2.市场指标市场指标主要包括股价、市盈率、市净率等。
这些指标反映了投资者对公司未来的盈利预期和市场认可程度，可以评估公司的市场竞争力和投资价值。
3.非财务指标非财务指标是评价公司绩效的重要参考，包括客户满意度、员工满意度、市场份额等。
这些指标反映了公司的管理水平、产品质量和市场反应能力。
三、模型的应用根据上述指标，建立了一个绩效评价模型。
首先，计算公司在每个维度的得分，然后按照一定的权重进行综合评分。
最后，将得分划分为几个等级，如优秀、良好、合格和不合格。
模型的应用可以帮助投资者和管理者更好地了解公司的绩效情况，并作出相应的决策。
对于投资者来说，可以根据绩效评价结果决定是否进行投资或继续持有股票。
对于管理者来说，可以根据评价结果找出公司存在的问题，并采取相应措施改善绩效。
四、案例分析以上市公司为例进行案例分析。
通过对该公司的财务指标、市场指标和非财务指标进行评估，得出该公司的综合得分为良好。
然后分析其得分构成，找出存在的问题，并提出改善建议。
五、结论本研究建立的绩效评价模型能够全面评估中国上市公司的绩效，具有重要的应用价值。
通过综合分析财务指标、市场指标和非财务指标，可以更加全面地了解公司的经营状况和未来发展趋势。
这对于投资者和管理者来说，都具有重要的决策参考意义。
企业管理理论的国内外比较研究有哪些
企业管理理论的国内外比较研究有哪些在当今全球化的商业环境中，企业管理理论的发展和应用对于企业的成功至关重要。
不同国家和地区由于文化、经济、社会等方面的差异，形成了各具特色的企业管理理论和实践。
对国内外企业管理理论进行比较研究，有助于我们深入理解企业管理的本质和规律，吸收借鉴有益的经验和方法，推动企业管理的创新和发展。
一、国外企业管理理论的主要流派1、科学管理理论科学管理理论由弗雷德里克·温斯洛·泰勒提出，其核心观点是通过科学的方法确定工作的标准和流程，提高生产效率。
泰勒强调对工作进行详细的分析和测量，制定合理的工作定额和标准化的操作方法，同时实行差别计件工资制，以激励工人提高工作效率。
这一理论在 20 世纪初对美国的工业生产产生了深远影响，推动了生产方式的变革。
2、管理过程理论亨利·法约尔的管理过程理论将管理活动分为计划、组织、指挥、协调和控制等五个职能，并提出了十四条管理原则，如分工、权力与责任、纪律等。
这一理论注重对管理职能和原则的系统阐述，为管理实践提供了一般性的指导框架。
3、行为科学理论行为科学理论关注人的行为和心理因素对管理的影响。
梅奥通过霍桑实验发现了人际关系在生产中的重要性，提出了“社会人”的概念，强调员工的满意度和团队合作对提高生产效率的作用。
此外，马斯洛的需求层次理论、赫茨伯格的双因素理论等也为理解员工的动机和激励提供了重要的理论基础。
4、管理科学理论管理科学理论运用数学模型和定量分析方法来解决管理问题。
它强调通过科学的决策程序和优化技术，实现资源的合理配置和效率的最大化。
例如，线性规划、决策树、排队论等方法在生产计划、库存管理等领域得到广泛应用。
5、战略管理理论随着市场竞争的加剧，战略管理理论逐渐兴起。
迈克尔·波特提出了竞争战略理论，强调通过分析行业竞争结构，选择合适的竞争战略，如成本领先、差异化和集中化战略。
此外，核心竞争力理论、动态能力理论等也为企业制定长期发展战略提供了新的思路。
股权激励方案的国内外比较研究
股权激励方案的国内外比较研究股权激励方案是一种企业激励管理手段，旨在激发员工的工作积极性和创造力，提高企业绩效。
随着全球经济的不断发展，越来越多的国家和地区开始采用股权激励方案来吸引和留住人才。
本文将探讨和比较国内外股权激励方案的不同之处，并分析其优劣势。
一、国内股权激励方案的现状在国内，股权激励方案的发展相对较晚。
然而，随着中国经济的快速发展和企业改革的深入推进，股权激励方案在近年来得到了广泛的应用和推广。
目前，国内常见的股权激励方式包括股票期权、股票分红和限制性股票。
1. 股票期权股票期权是指给予员工以购买公司股票的权利，通常采用授予期权的方式，并在一定条件下解锁。
这种激励方案的优势在于给予员工更多参与公司决策和利润分配的机会，从而增强其归属感和责任心。
然而，股票期权也存在一定的风险，如市场波动和股价下跌可能会导致员工的期权价值大幅缩水。
2. 股票分红股票分红是将公司的利润以现金或股票形式分配给员工，以激励他们的工作积极性和创造力。
这种激励方案的优势在于让员工直接分享到公司的增长成果，从而增强他们的工作动力。
然而，股票分红也存在一定的问题，如公司利润不稳定或发放规则不明确可能会影响员工的激励效果。
3. 限制性股票限制性股票是指将公司的股票授予员工，但在一定期限内无法自由转让或套现。
这种激励方案的优势在于鼓励员工长期留任和为公司创造长期价值，从而实现员工与企业利益的长期共享。
然而，限制性股票也存在一定的限制性，如员工可能因为一些特殊情况无法兑现其股权，从而影响激励效果。
二、国外股权激励方案的特点与国内相比，国外的股权激励方案更为成熟和多样化。
在美国、欧洲和亚洲一些发达国家，股权激励方案已经成为企业激励和招聘人才的主要方式之一。
以下是一些国外常见的股权激励方式。
1. 股票期权计划股票期权计划在国外被广泛应用，其主要特点是给予员工未来以优先价格购买公司股票的权利。
通过这种方式，员工有机会分享到公司成长的红利，并以此来激发他们的工作热情和创造力。
投资管理的国内外比较研究
投资管理的主要内容和流程
主要内容
投资管理的主要内容包括投资策略制定、投资组合构建、交易执行、风险控制、绩效评估等。这些内容构成了一 个完整的投资管理流程，投资者需要在这个流程中不断进行优化和调整，以适应市场变化和实现投资目标。
流程
投资管理的流程通常包括以下几个步骤：确定投资目标、制定投资策略、构建投资组合、执行交易、监控和调整 投资组合、评估投资绩效。这些步骤相互关联、相互影响，投资者需要在整个流程中保持谨慎和专注，以确保投 资决策的正确性和有效性。
了市场波动和汇率风险。
案例的比较分析和启示
投资管理模式的比较：国内投资管理 机构如社保基金和保险公司，与国外 典型案例如耶鲁大学捐赠基金和挪威 主权财富基金在投资管理模式上存在 相似之处，如多元化投资组合、风险 管理等。但国外机构在投资策略创新 、大类资产配置等方面更为成熟和灵 活。
投资业绩的比较：从长期投资业绩来 看，国内投资管理机构与国外典型案 例相比存在一定差距。国外机构通过 全球化投资、创新投资策略等手段， 实现了更为优异的投资业绩。这启示 我们国内投资管理机构需要进一步提 高投资能力和风险管理水平，同时积 极拓展国际视野和投资领域。
管理作为经济活动的重要组成部分，其国内外比较研究具有重要意义。
02
投资管理的重要性
投资管理是企业实现财富增长、风险控制和战略目标的关键手段，对企
业的发展具有决定性作用。
03
国内外投资环境的差异
不同国家和地区的投资环境存在显著差异，包括政策法规、市场结构、
文化差异等方面，这些差异对企业投资管理的策略和方法选择产生重要
投资管理的目标和原则
投资管理目标
投资管理的目标是在风险可控的前提下，实现资产的长期稳 健增值。具体目标包括资本保值、收益稳定、风险分散和流 动性管理等。
美国与中国股票市场财富效应对比研究——基于2013-2018年数据
一、问题引出 伴随着 2008 年金融危机的冲击、国家产业政策的调整以及人口 老龄化等一系列原因，我国经济增速自 2007 年达到最大值 14. 2% 后进入到缓慢增长阶段。国家经济进入高质量发展，证券投资占城 市居民资产配置的比例也大幅度提升。资产结构的变化会引起居民 消费结构变化，从而影响经济变化。以往多数学者研究认为，中国 股票市场的财富效应微弱甚至不存在，而发达国家美国股市存在明 显的财富效应。因此，本文将对中美两国股市的财富效应进行实证 研究，在对比中找出两国财富效应存在差异的原因。 “庇古效应” 中首次提到财富效应，即当人们的真实货币余额 （ 或有价证券收益） 发生变化时，其财富发生变化，从而影响到其 消费支出。在财富效应的基础上，卢嘉瑞，朱亚杰 （ 2006） 又具体 提出了股市财富效应的三种传导机制，即通过影响投资者可支配收 入来扩大消费，通过影响居民的收入预期和提高 MPC 来扩大消费， 通过改变供给方即企业的经营状况来扩大消费［1］。现有实证研究主 要认为股市财富效应不存在或微弱。郭峰等 （ 2005） 对 1995 － 2003 年我国深圳成分指数收盘价、消费支出以及城镇人均可支配收入三 个指标数据采用 E － G 两步法和误差修正模型进行实证分析。研究 证明，中国股票价格 指 数 与 消 费 支 出 均 呈 较 弱 的 正 相 关 性［2］。陈 强，叶阿忠 （ 2009） 对居民消费性支出和股票收益进行向量自回归 模型估计与检验，并通过脉冲响应函数和方差分解来进一步分析它 们之间的关系股市正财富效应的发挥与否，结论证明股票市场不是 影响居民消费的直接因素［3］。许俊 （ 2014） 通过单位根检验、协整 检验、格兰杰因果检验、VEC 检验以及脉冲检验发现，我国股票市 场财富效应仅在长期保持均衡稳定，在短期内财富效应不显著且不 稳定［4］。郑民 （ 2012） 通过单位根检验、协整检验、ECM 检验、格 拉杰因果检验以及脉冲响应函数分析对中美两国的财富效应进行分 析发现，我国股票市场整体呈现正向效应，但是与美国差距悬殊且 财富效应存在 滞 后 性。［5］ 。 在 对 外 贸 易 关 系 紧 张， 金 融 市 场 逐 步 完 善，产业政策不断改进的今天，我国股票市场的财富效应是否有所 加强？ 中美财富效应差距的具体原因以及如何进一步凸显我国股票 市场的财富效应？ 等一系列问题丞需解决，因此本文综合考虑以前 各位学者的指标选取标准，选取了居民消费、居民可支配收入以及 股票价格指数对中美 2013 年 至 2018 年 期 间 的 季 度 数 据 进 行 分 析 研究。 二、实证分析
《上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述2700字》
上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述1 国外文献综述国外有关市盈率的理论研究和实证分析已经相对比较完善和全面，国外学者从各个方面对市盈率进行了相关的理论或者实证分析。
最早提出市盈率概念的是“现代证券分析奠基人”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。
早在1934年，他与大卫·多德合著的《证券分析》一书中首次对市盈率作了表述，在他们看来，股票的价值是其当期收益的一定倍数，而这个倍数由两个方面决定，一部分由当时的人气决定，也就是投资者预期；另一部分由企业的性质和记录决定，即企业的盈利能力和模式等特点决定，而这个一定倍数正是表示市盈率的大小【1】。
在市盈率的内在含义方面，Fairfield（1994）从经济含义的角度分析了市盈率和市净率，认为市盈率是未来盈利能力预期变化函数，市净率是未来盈利能力预期水平函数。
而且，通过利用美国1970-1984 年的数据建立模型发现，从账面价值角度看，市净率与预期回报呈正相关关系，对未来超额盈余的增长率有正面的影响，市净率与市盈率合在一起对未来股价有比较强的预测能力，此外，根据市盈率与市净率进行分组的不同的组合对未来的盈利能力也会不同【2】。
Kane, Marcus 和Noh（1996）认为市盈率是十分易变的，实证研究结果表明，市场波动增加百分之一能够引起市盈率1.8%的降低，因此，任何对于市场价值的评估，如果不考虑市盈率的变动将犯根本上的错误【3】。
Sujata Behera（2020）通过对大中小盘236 家公司的股票市值，进行了相关信息含量分析。
结果表明，在正常市场收益率变化的情况下，基于经济增加值的估值模型优于需求收益率不变的基于经济增加值的估值模型【5】。
Adil Pasha等（2019）通过对13 个行业的70 家非金融类巴基斯坦证券交易所上市公司10 年的数据，进行研究发现经济增加值与股票收益率之间存在显著的关系【6】。
收购公司股票绩效研究——来自中国上市公司的经验证据
美国的并购案件有 ２ ７ ６ ７起 ， 而近十年来 ， 中国公 司的 了实证研究 ， 结果发现 ， 收购公司在合 并后的三年获得 并购案例也频频发生。收购公司与 目标公司在并购后 了显著为负的异常报酬率 。Ａ ｎ ｄ ｒ ａ ｄ ｅ（ ２ ０ ０ １ ）收集 了
的绩效问题 ， 一直是学者们研究的热点。 学者们在这方 １ ９ ７ ３ －１ ９ ９ ８年美国上市公司合并的经验证据 ， 发现在 面的研 究 ， 主要集 中在 两方面 ： 一是股 票市场 的反应 ， 公 司合并事件 中， 收购 公司在股 票宣告 日［ 一 １ ， ＋ １ ］ 时 二是公 司在合 并后的盈利能 力问题 （ Ａ ｎ ｄ ｒ ａ ｄ ｅ ， ２ ０ ０ １ ｏ 期 。获 得 了显著 为负的 异常报 酬率 。Ｓ ｃ ｈ ｉ ｐ ｐ ｅ ｒ ａ ｎ ｄ 关于收购公 司在 股 票市场 上 的反应 ，研 究者 们 一般 Ｔ ｈ ｏ ｍｐ ｓ ｏ ｎ （ １ ９ ８ １ ） 发现 。 并购公 司股东存 在 负的异 常 Ａ ｇ ｒ ａ ｗ ａ ｌ （ １ ９ ９ ２ ） 收集 了美国 １ ９ ５ ５ —１ ９ ８ ７年合 从 两方 面进 行 讨论 （ Ａ ｇ ｒ ａ ｗａ ｌ ， １ ９ ９ ９） ： 一是 围 绕 收购 报酬率。 公 司在并购 宣告 日前后 若干 天 内的股 票异常报 酬率 并公司的资料 ，采用异常报酬率 的计算 方法 ，得 出结 来 研究收 购公 司的短 期股 票绩效 ；二 是研 究收购 公 论 ，认为并购公司在合并后五年遭遇 了 １ ０ ％左右的损
收购公 司股 票绩效研 究
一
来 自中国上市公 司的经验证据
贺镜 帆 ， 干 胜道
１ ． 中国民航飞行学院航 空运输管理 学院
【 摘
２ ． 四川大学工商管理学院
中国内地、香港与美国股票市场的长期协整关系研究
Ａｂ ｔ ａ ｔ ｓｔ ｅ Ｃ ｉｅ ｅ ｅ ｏ ｏ ｙ ｐａ ｓ ａ ｍｏｅ ｉ ｏ ｔｎ ｏｅ ｉ ｈ ｏ ｌ， ｈ ｈｎ ｓ ｉｌｎ ｔ ｋ ｍ ｒ ｅ ｉｐａ ｓａ ｃ ｅ ｓｎ ｅ ｒｅ ｏ ｓ ｃ ：Ａ ｈ ｈｎ ｓ ｃ ｎ ｍ ｌｙ ｒ ｍｐ ｒ ｔｒ］ ｎ ｔｅ ｗ ｒ ｔ ｅ Ｃ ｉ ｅｅ Ｍａｎａ ｄ ｓｏ ａ ｋ ｔ ｓ ｌｙ ｎ ｉ ｒａ ｉ ｇｄ ｇ ｅ ｆ ｒ ａ ｄ ｃ ｄ ｎ
ｃ ｍ ｖｍｅ ｔ ｔ ｈ ｏｌ’ ｊｒｅ ｕｔ ｒｅｓ Ｂ ｓｄ ｏ ｏｎｅｒｔ ｎ ｔｓ ａ ｄ Ｖ ｄ ｌ ｈｓｐ ｐｒｄ ｍ ｎｔ ｔｓｔｅｄ ｎｍｉ ｉｋ ｇ ｅ ｅ ｏ ｏ ｅ ｎ ｈｔｅｗ ｒ Ｓｍａｏ ｑ ｉ ｍａｋｔ． ａｅ ｎｃ ｉｔｇａｉ ｅｔ ｎ ＡＲ ｍｏ ｅ，ｔｉ ａ ｅ ｅ ｏ ｓ ａｅ ｈ ｙ ａ ｃｌ ａ ｅｂ ｔ ｎ ｗｉ ｄ ｙ ｏ ｒ ｎ ｗｅ
业到香港上市。截至 ２０ ０ ９年 ２月底 ， 在香港证交所主板 上市 的 Ｈ 要股市指数之间 的关 系进行 了实证分析 ，发现各指数 的收 益率序 股和红筹股市值总额 已经 占到香港主板总市值的 ５ ． ％，成交量 列 具 有 相 异 的 短 期 波 动 ，而 国 内市 场 与 国 际 市 场 不 存 在 长 期 共 同 ４１ ８ 所 占 比重 更 是 高达 ６ ． ％ ；同 时 １０家 Ｈ 股 公 司 中 已有 ５ ８６ ４ ５ ７家也 趋势。韩非、 肖辉 （０ ５ 对 中美股市 的联动性分析表 明， ２０ ） 两者 的相 在 内 地 交 易所 发 行 Ａ股 ， 实现 “ ＋ 双 重 上 市 。因 此 境外 股 市 对 内 关性很弱 ， Ａ Ｈ” 中国股市收盘对 美国股市 的开盘 有影 响， 但美国股市收 地 市场 的影 响 ，可 以通 过 同股 同权 的香 港 Ｈ 股 Ｅ价 传 递 到 内地 股 盘对中国股市 的开盘几乎没有影响。 匕 市。美国经济在 世界经济格局中发挥着举足轻重 的作用和 影响， 作 （ ３）研 究 内 容 及 方 法 。 由 Ｅ ｇ ｎ ｌ Ｇ ａｇｒ 出 的 协 整 理 论 ｅ和 ｒｎｅ 提 为最 直 接 反映 美 国经 济 发 展 状 况 的美 国股 市 ，是 最 能 影 响全 球股 （ ｏ ｔ ｒｔｎ） Ｃ ｉ ｅ ａｏ 揭示 了变量 之间一种长期 稳定的均衡 关系， ｎｇ ｉ 因此被 市运 行 的 市场 之 一。本 文 选 择 中 国 内地 、 港和 美 国股 票 市 场 进 行 广 泛 应 用 于 跨 国股 市 问长 期 共 同趋 势 的研 究。 ９ ０年 ，ｉ ｓ 改 进 香 １８ Ｓｍ 在 协整关系研究 ， 以此来研 究不同市场之间的关系。 了联 立方程组模 型缺 陷 的基础 上提 出了向量 自回归（ Ａ 模 型 ， Ｖ Ｒ） （） ２ 文献 回 顾 。全 球 股 票 市 场 的联 动效 应 早 期 的 研 究 主 要 集 中 为 研 究 多 个 股 市 之 间 的 相 关 性 提 供 了 新 的 分 析 方 法 。 而 此 后 于 发 达 国 家 的 股 票 市场 之 间 。Ｈｉｉ ｄ １７ 研 究 了 十 个 主 要 国 家 Ｊｈｎｅ 协 整检 验 运 用于 Ｖ Ｒ模 型 中 ， ｌａ （９ ９） ｌｒ ｏａ ｓｎ将 Ａ 不仅 丰 富 了协 整 理 论 ， 也 Ａ ＶＣ ， 股票 市场每 日收盘 价的 同期相 关性和 滞后相 关性 。Ｅ ｎ和 Ｓ ｉ 建 立 了 Ｖ Ｒ模 型 的 发 展 形 式— — 向 量 误 差 修 正 模 型 （ Ｅ Ｍ ）该 ｕ ｈ ｍ
策略-招商证券(香港)-陈征宇_邓良生-美国股票市场研究-基础篇-2011-07-29
美国股票市场研究-基础篇目前中国在美国资本市场的投资主要侧重于国债类投资。
中国个人投资者的投资目的多为长期持有和财富增值，而大部分人的经济能力有限，抵御波动风险的能力较弱。
美国股票市场广泛的投资选择、合理的估值以及较低的市场波动性为投资者提供了多元、合理、稳定的投资标的。
美国股市为投资者提供了多元的选择美国股票市场目前有5000家公司上市远远超过其他成熟及新兴的股票市场。
在美国股市上市的外国公司数目也居于全球之首，为投资者提供了多元化的选择。
另外，美国股市的退市机制也为投资者提供了进一步增加收益的方式。
美国股市为投资者提供了良好的流动性截止2010年底，美国股市作为全球最发达的资本市场，年交易额大约是中国市场交易额的4倍，香港市场的20倍，日本市场的7倍，伦敦市场的10倍。
较高的交易量意味着任何时间投资者打算都能够较容易地找到买卖交易方。
投资美国股市可以享受阶段性回报优势从回报率来看，美国股票指数与中国股票指数相比具有阶段性回报优势。
从行业指数来看，这种阶段性优势更为明显。
从过去1年，6个月回报率看，S&P 500大部分行业领先于Wind、恒生行业指数。
投资者在投资组合中配置不同行业的港股、A股和美股，将会获得超额的收益。
投资美国股市可以减小投资回报的波动性对收益与风险同时加以考虑，以排除风险因素对绩效评估的不利影响，美股指数普遍具有较低的回报波动率及较高的夏普比率。
美国股市的夏普比率（12个月）普遍都高于2.00，而同期上证、沪深300、恒生、MSCI 指数的夏普比率（12个月）都低于1.00。
投资美国股市享受合理的估值区间美国股票指数以市盈率、市净率、市现率及市销率等为标准在估值区间上介于上证指数、沪深指数与MSCI中国指数、恒生指数之间。
以Wind 行业指数、S&P500行业指数及恒生行业指数作比较，美股在各行业的市盈率、市净率、市现率及市销率等方面都具有估值上的优势。
投资美国股市面对信息不对称的风险因素中美两国、机构和个人投资者存在知识、能力、资本规模的差异。
股权激励的国际比较的研究分析与实际应用
股权激励的国际比较的研究分析与实际应用股权激励是现代企业管理中的一个重要工具。
通过给予员工一定比例的股权，企业希望提高员工的积极性，促进其与公司的共同发展。
这个概念在国际上得到了广泛应用，各个国家和地区有着不同的实践和理论基础。
今天，我们就来探讨一下股权激励在国际上的比较研究以及实际应用。
一、股权激励的基本概念与目的1.1 股权激励的定义股权激励，简单来说，就是公司通过授予员工股票或股票期权，让员工成为公司的股东。
这样一来，员工不仅仅是领取工资，他们的收益与公司的业绩直接挂钩。
这种方式激励员工更加努力地工作，提升公司的整体绩效。
1.2 股权激励的目的股权激励的主要目的有几个。
首先，吸引和留住人才。
在竞争激烈的市场中，优秀的人才是企业的核心资产，股权激励可以提升企业的吸引力。
其次，增强员工的责任感和归属感。
员工成为股东后，他们会更加关注公司的长远发展，愿意为公司的成功付出更多的努力。
最后，促进公司业绩的提升。
通过与业绩挂钩的股权激励机制，员工的个人利益与公司的利益实现了一种绑定关系。
二、国际比较：不同国家的股权激励实践2.1 美国的股权激励在美国，股权激励是一种普遍的做法，尤其是在科技和初创公司中。
美国的公司通常使用股票期权，员工在一定期限内可以以固定价格购买公司股票。
这个机制鼓励员工在公司成功时获利。
例如，许多硅谷的初创企业都会在招聘时提供股权激励，以吸引技术人才。
美国的税收也相对宽松，使得股票期权成为一种受欢迎的激励方式。
2.2 欧洲的股权激励相比之下，欧洲的股权激励制度较为复杂。
许多欧洲国家的税收对股权激励有严格规定，比如法国和德国。
这些国家对股票期权的税收待遇较高，导致企业在实施股权激励时更为谨慎。
此外，欧洲的公司文化相对保守，员工与企业之间的信任关系建立需要时间，这使得股权激励的推广面临一定挑战。
2.3 亚洲的股权激励在亚洲，股权激励的做法各异。
例如，在中国，随着经济的发展，越来越多的企业开始认识到股权激励的重要性，特别是在科技和互联网行业。
【经济类论文】国外股权结构和公司绩效关系的研究综述
国外股权结构和公司绩效关系的研究综述“股权结构”一词的英文是“Ownership Structure”，国内有人也将该词译作“所有权结构”，很多文献中将股权结构和所有权结构两词的含义等同。
实际上两者之间有一定的差异，这种差异是源于人们对企业所有者认识的变化。
传统的物质资本至上的逻辑下，企业的所有者是股东，企业经营的目标是满足股东财富最大化的要求。
这样，股权就等同于企业的所有权，股权结构和所有权结构就是同义词。
随着现代企业理论的发展，人们对企业的认识不断深入，企业利益相关者的理论者如布莱尔认为企业是各相关利益主体之间的合约关系，在企业的经营中股东并没有承担企业全部的经营风险，其它主体诸如债权人、职工等也承担了部分剩余风险，公司应实现所有那些事实上投资于企业并承担风险者的目标，(类似于一种社会目标)。
基于这样的认识，所有权结构的范围就比股权结构的范围更大。
笔者在本文中认为股权结构仅指公司中不同类型的股东所持公司股份的比例关系。
有关这方面的研究最早可追溯至Berle和Means(1932)的研究，他们在其名著《现代公司和私有财产》中指出两权(即所有权和控制权)出现了分离，即出现了“所有权与控制权分离”的现象，公司的控制权由经理人员掌握，股东的权益会受到经理人员行使控制权行为的影响，甚至会损害股东的利益，后人将这一论断称为“Berle-Means命题”。
笔者在对这方面的文献回顾时将其分成理论和实证两条主线，同时对每部分进行论述时，按照内部人持股与公司绩效、外部人与公司绩效和股权结构内生性(股权结构与公司价值无关)三条线索进行专题综述。
一、理论研究现状(1)内部人持股与公司绩效①利益收敛假定（covergence-of-interest hypothesis）Jensen和Meckling假设所有外部股份均没有投票权，管理者不论其持股比例如何都享有对企业的控制权，可将其称为所有者--管理者。
Jenson和Meckling通过对所有者--管理者拥有企业100%的剩余要求权时的行为与他向外出售部分要求权时的行为之间的对比，指出随着股票份额的减少，所有者——管理者对企业产出的权利要求也随之减少，这将导致他以额外津贴的形式（如宽敞的办公环境、厚厚的地毯）等去占用大量的公司资源。
股票市场波动对公司经营绩效的影响研究
股票市场波动对公司经营绩效的影响研究摘要：股票市场的波动性对公司经营绩效具有重要的影响。
本文通过收集和分析相关的文献资料，探讨了股票市场波动对公司经营绩效的影响机制和影响程度。
研究发现，股票市场波动会对公司的财务状况、投资决策和经营战略产生显著影响。
然而，不同行业和规模的公司受到的影响程度有所不同。
因此，公司应该制定相应的风险管理策略，以应对股票市场的波动性。
1. 引言股票市场波动是指股票价格随着市场需求和供给的变化而产生的波动。
股票市场波动对公司经营绩效具有重要的影响，因为股票价格的波动直接影响到公司的财务状况和市场价值。
2. 股票市场波动对公司经营绩效的影响机制2.1 财务状况的影响股票市场波动对公司的财务状况产生直接的影响。
当股票市场上涨时，公司的股票价格上涨，市值增加，从而提高了公司的资本储备和债务承担能力。
然而，当股票市场下跌时，公司的财务状况可能受到损害，因为股票价格下跌将导致市值减少，从而降低了公司的债务承担能力。
2.2 投资决策的影响股票市场波动还会影响公司的投资决策。
当股票市场上涨时，公司可以通过发行股票来融资，获得更多的资金用于新的投资项目。
然而，当股票市场下跌时，公司融资的成本会增加，可能会限制公司的投资能力，从而影响公司的经营绩效。
2.3 经营战略的影响股票市场的波动性还会对公司的经营战略产生影响。
当股票市场上涨时，公司可能会通过发行新股票来扩大规模，扩张业务。
然而，在股票市场下跌时，公司可能会采取更为保守的经营策略，以降低风险。
3. 股票市场波动对公司经营绩效的影响程度股票市场波动对公司经营绩效的影响程度取决于许多因素，如行业类型，公司规模和市场竞争情况等。
3.1 行业类型的影响不同行业对股票市场波动的敏感性不同。
例如，金融行业和房地产行业更容易受到股票市场波动的影响，因为这些行业的经营绩效和市值更直接地与股票市场的波动相关。
3.2 公司规模的影响同样的，不同规模的公司对股票市场波动的影响程度也不同。
中美员工股票期权个人所得税政策比较
中美员工股票期权个人所得税政策比较一、中美员工股票期权个人所得税政策比较二、中美员工股票期权个人所得税政策发展历程比较三、中美员工股票期权个人所得税政策的优缺点分析四、中美员工股票期权个人所得税政策对企业的影响比较五、中美员工股票期权个人所得税政策现状与未来发展趋势比较一、中美员工股票期权个人所得税政策比较自20世纪80年代中期开始，许多公司为奖励员工广泛推广股票期权计划。
对于普通员工而言，这是一种机会获得雇主发放的股票。
在中国，股权激励的普及始于上世纪80年代末，此后各种激励方式逐渐发展。
同时，关于员工股票期权的个人所得税政策也开始逐渐完善。
在美国，股权激励一直在不断发展，而且相应的税法规则也非常完备。
1. 中美员工股票期权个人所得税政策的适用范围在中美两国，员工股票期权的个人所得税适用范围存在差异。
在中国，股票期权的个人所得税适用范围较为广泛，包括职工持股、股份转让、股权激励计划等多个方面。
在职工持股方面，法律规定，只有当股票行权之后，职工才需要缴纳个人所得税。
在股权激励计划方面，公司可以根据员工股票期权行权的市场价值，帮助员工缴纳所得税。
在美国，个人所得税不仅适用于股票期权，也适用于当下股票的价值。
在美国，单独持有未行使的股票期权的税务处理方式与内容较少，大量的税收法规仅限于执行期间内股票期权的转让和行使的情况。
总的来说，中国的个人所得税政策比较倾向于保护员工权益，而美国则更注重维护税务的规律性。
2. 中美员工股票期权个人所得税税率比较税率是一个国家税收政策中非常重要的一个因素。
对于员工股票期权的个人所得税政策，税率也会影响到员工的个人收益。
在中国，个人所得税的起征点为5000元人民币，累计税率从3%到45%。
对于工资和薪金所得，月收入在5000元以下的人可享受一定的免税政策。
而对于股票期权收益，个人所得税率从20%到30%，税率相对较高。
在美国，个人所得税法规有三重，分别是扣缴税、自助纳税和估算税。
事件研究法下中国上市企业跨境并购绩效探析
事件研究法下中国上市企业跨境并购绩效探析随着全球化的发展，跨境并购成为中国企业扩大国际市场的重要手段之一。
过去的一些研究表明，跨境并购的绩效与国内并购相比可能存在一定的差距。
本文运用事件研究法，通过对中国上市企业的跨境并购事件进行研究，探析其绩效情况。
应该明确跨境并购的绩效如何衡量。
通常来说，跨境并购的绩效可以通过评估股价反应来测量。
在事件研究法中，我们可以通过分析跨境并购宣布后的股票收益率来评估并购的影响。
具体来说，我们可以计算出并购事件宣布前后的跨境并购企业的超额收益率，然后通过对比该超额收益率与市场平均超额收益率进行统计学分析，来判断并购是否对企业绩效产生显著影响。
我们需要确定研究样本和事件窗口。
研究样本可以选择中国上市企业中的跨境并购企业，事件窗口一般可以选择并购宣布后的一段时间。
在选择样本时，可以考虑企业规模、行业等因素进行匹配，以增加研究的可比性。
然后，我们可以进行事件研究分析。
具体的步骤包括以下几个方面：1. 收集并购事件数据，并准备并购事件宣布前后的股票收益率数据；2. 计算并购事件宣布前后的超额收益率，即企业的实际收益率减去市场平均收益率；3. 进行统计学分析，比如t检验，来检验超额收益率是否显著高于市场平均水平；4. 在统计学分析的基础上，可以进一步探究其他影响因素，比如企业规模、企业行业等，在跨境并购绩效中的作用。
我们可以对结果进行解读和讨论。
如果跨境并购事件宣布后企业的股票收益率显著高于市场平均水平，那么可以认为跨境并购对企业绩效产生了积极影响；反之，如果企业的股票收益率显著低于市场平均水平，那么可以认为跨境并购对企业绩效产生了负面影响。
通过事件研究法可以对中国上市企业的跨境并购绩效进行探析。
通过此研究方法，可以为中国企业在进行跨境并购决策时提供参考依据，以提高并购的成功率和绩效。
绩效评价的比较研究
（ 例如 成 长指 数 或价 值 指数 ） 评 价 来
其 表 现 了 。风格 投 资 的优 点对 于 像 养 老 基金 、基金 会 和捐 赠 基金 这 样
的机构投资者尤其具有 吸引力 ， 因
为作 为 受 信托 者 其投 资 必 须遵 循 资
产 配置 的 系统 化 的规 则 要求 。也许 正是 因为这 个 原 因 ，风格 投 资 随着 机构 投 资者 的壮 大而 越来 越 变得 有 吸引 力 。 了迎 合这 种 需求 ， 为 大部 分
养 老 基金 和 某些 共 同基 金 管 理人 将
宣 全 兰皇 篁 塑固 壁 壅 圭 呈
自己归类到某 类特定 的投 资风 格 ， 比如成 长型 、 价值 型
或是技 术型 。
Ｂ ｒｅｉ和 ｓ１ｉ ｒ２） ） 定 ： 为投 资者采 用风 ａｂｒ ｓ ｝ｅ ｅ（ ） 假 ｌｆ ｃ３ （ 作
机 构 和 个 人 投 资 者 追 求 风 格 投 资 至 少 有 两 个 原
的处理 变得相 当的有效 （ ｌ Ｍｕ— ｌ ｎｔａ ，０ ０ 。 资 金在 十种 不 同 ａ ａ ｎ２０ ）将 ｉ ｈ
风格 的资 产之 间 配 置远 比在 上 千 的
首先 ， 分类 将 选择 的问题 简 单 例如 小 盘股票 ） 或是 基础 资产 （ 如 因 。 ， 例
格投 资 的结 果 ， 风格 之间 的价格 （ 各 收益 ） 将诱 发联 动 。
风 格 投 资 的 结 果 是 投 资 风 格 生 命 周 期 的 出 现 。 ｃ ｒｅ （０４ 用 一个 例 子 作 了说 明。 指 出当投 资者 ｏｎⅡ２０ ） 他 Ｂ ｒｅｉ和 ｓ ｌ ｆ （Ｏ ３ 改进 了一 个模型 ， 可以用 来 在某 一类 水平上 分配基 金 时 ，做 标签增 加 了投资 者犯 ａｂｒ ｓ ｈｅ ｅ ２ Ｏ ） ｉｒ 它 解 释风 格投 资 对金 融市 场 和证 券 股 价带 来 的冲 击 。 将 错误 的机会 。拥 有不 同商业 行 为的公 司也 可能会 被联 基于 风格 的有价证 券选择 方法 与投 资者 在各 风格 中如 结成 同一 类 ，他 用 了两 个 网络公 司雅 虎和 亚马逊 来说 何选 定一种 风格 的机制相 结合 。 在模 型 中 ， 有两 类投 资 明这个 问题 。 网络泡 沫 的开始 阶段 ， 在 两个 股票价 格 间 者 ， 础交 易者与转 换交 易者 。 基 基础 交易 者作 为套 利者 的相互 关 系是 非常 低 的（ ． ） 在 此之 后 ， ０１ 。 Ｏ 收益 间 的相