第五章 期货投机与套利交易
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长线交易者：几日—几个月 短线交易者、当日交易者、抢帽子者
第一节 期货投机交易
5. 期货投机的作用
（1）承担价格风险 套期保值得以实现的前提条件 （2）促进价格发现 投机者充分收集整理有关价格变动信息，分析市场行 情，从而获取价差收益 成为现货市场价格的风向标（期货价格+升贴水）
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第五章
期货投机与套利交易
第一节 期货投机交易 第二节 期货套利概述 第三节 期货套利交易策略
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第一节 期货投机交易
考试大纲：期货投机定义；期货投机与套期保值以及股 票投机的区别；期货投机者类型；期货投机的作用和操 作方法。
1. 定义
交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期
练习题
• 某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入 10手大豆期货合约，成交价2030元/吨。可此后价格不 升反降，为了补救，该投机者在2000元/吨再次买入5 手合约，当市价反弹到（）时才可以避免损失。（不 计税金、手续费等费用）
第二节 期货套利概述
考试大纲：期货套利的概念和分类；期货套利与投机区 别；期货套利的作用
股票投机
足额交易 单向
当日无负债结算 不实行每日结算 有特定到期日 无特定到期日
第一节 期货投机交易
4. 期货投机者类型
（1）按交易主体不同划分
机构投机者（对冲基金，商品投资基金等） 个人投机者
（2）按持有头寸方向划分
多头投机者：对未来价格走势看涨
空头投机者：对未来价格走势看跌
（3）按持仓时间划分
货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。
目的：获取价差收益
特点：高风险，高收益
第一节 期货投机交易
2. 期货投机与套期保值的区别
（1）交易目的不同 期货投机：赚取价差收益 套期保值：规避现货价格波动风险 （2）交易方式不同 期货投机：单纯期货市场操作，进行期货合约买卖
套期保值：现货市场与期货市场同时操作，风险对冲
（3）设定盈利目标和亏损限度
第一节 期货投机交易
6. 期货投机的准备工作
基本面+ 技术面 分析
心态 （控制 情绪， 顺源自文库而 为）
20%
20%
60%
纪律 （投资 3+3+3原 则等）
第一节 期货投机交易
7. 期货投机的操作方法
（1）开仓阶段 入市时机的选择 入市时机很重要，价格无所谓 基本面判断趋势，技术面判断短期震荡
第一节 期货投机交易
程序化交易 作为系统化交易的重要组成部分，是指在计算机和网络技术的 期货投机交易——系统化交易 支持下，通过预先设置好交易模型，瞬间完成组合交易指令的 一种新兴交易手段
优点 克服人性弱点 数据分析处理能力强 利于风险控制 减少试错成本
风险 模型选择失误 市场规律变化 概率性和波动性
1. 期货套利的概念
定义：利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在 相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以 期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的 交易行为。
第一节 期货投机交易
7. 期货投机的操作方法
（2）平仓阶段 限制损失，滚动利润 行情不利时，立即对冲了解，认输离场 行情有利时，尽量延长持仓时间，滚动利润 例5-2,5-3 灵活运用止损指令
不断调整指令价格，例5-4
第一节 期货投机交易
7. 期货投机的操作方法
（3）资金和风险管理 定义：交易者对资金的配置和运用问题 一般性的资金管理要领 投资额占全部资本的比例：1/3-1/2 所有品种的交易保证金之和比例：1/3为宜 单个市场的最大总亏损金额：5%以内
市场趋势明确时，入市建仓：市场趋势明确上涨时， 买入期货合约；市场趋势明确下跌时，卖出期货合
约
第一节 期货投机交易
金字塔式买入卖出 只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓 持仓的增加应渐次递减：确保平均价升幅远小于合 约市场价格的升幅，降低风险 例5-1 合约交割月份的选择 合约的流动性 近期月份合约价格和远期月份合约价格之间的关系
第一节 期货投机交易
正反向市场（近期月份合约价格-远期月份合约价格） 正向市场（负值）：较近月份交割的期货合约的 价格小于较远月份交割的期货合约的价格，近期
月份合约价格走强——买进卖远
反向市场（正值）：较近月份交割的期货合约的
价格大于较远月份交割的期货合约的价格 ，近期
月份合约价格走弱——买远卖近
分散投资与集中投资
第一节 期货投机交易
• 系统化交易(Systematic Trading) 期货投机交易——系统化交易 是指运用交易系统（完整的规则体系）来帮助解决 交易过程中的信息收集、信息处理、交易计划、交 易决策、交易执行等问题的系统性的交易方法。 交易系统具有完整性和客观性 完整性，指在一个交易周期中的各个决策点，包括 进场点、出场点、再进场点、再出场点等条件都有 明确具体规定，从而形成一个完整的决策链 客观性，指决策标准体现的唯一性，即如果条件集 合A发生，则决策B发生，这种因果关系具有唯一性
第一节 期货投机交易
2. 期货投机与套期保值的区别
（3）交易风险不同 期货投机：主动承担风险，风险偏好型 套期保值：规避风险，风险厌恶型 （4）交易对象不同 期货投机：标准化期货合约
套期保值：现货
第一节 期货投机交易
3. 期货投机与股票投机的区别（表5-1）
期货投机
保证金规定 交易方向 结算制度 特定到期日 5%--15%左右保 证金 双向
第一节 期货投机交易
5. 期货投机的作用
（3）适度投机减缓价格波动 供>求，低价买入期货合约，P上升，供求趋于均衡 供<求，高价卖出期货合约，P下降，供求趋于均衡 （4）提高市场流动性 保证交易量
第一节 期货投机交易
6. 期货投机的准备工作
（1）了解期货合约 对所交易的品种、交割制度、未来价格走势等做全面 和谨慎了解，切记贪多 （2）制定交易计划 交易方法、资金运用、风险控制等制定计划，避免冲 动性交易，去除因为情绪的变化做的交易
第一节 期货投机交易
5. 期货投机的作用
（1）承担价格风险 套期保值得以实现的前提条件 （2）促进价格发现 投机者充分收集整理有关价格变动信息，分析市场行 情，从而获取价差收益 成为现货市场价格的风向标（期货价格+升贴水）
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第五章
期货投机与套利交易
第一节 期货投机交易 第二节 期货套利概述 第三节 期货套利交易策略
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第一节 期货投机交易
考试大纲：期货投机定义；期货投机与套期保值以及股 票投机的区别；期货投机者类型；期货投机的作用和操 作方法。
1. 定义
交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期
练习题
• 某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入 10手大豆期货合约，成交价2030元/吨。可此后价格不 升反降，为了补救，该投机者在2000元/吨再次买入5 手合约，当市价反弹到（）时才可以避免损失。（不 计税金、手续费等费用）
第二节 期货套利概述
考试大纲：期货套利的概念和分类；期货套利与投机区 别；期货套利的作用
股票投机
足额交易 单向
当日无负债结算 不实行每日结算 有特定到期日 无特定到期日
第一节 期货投机交易
4. 期货投机者类型
（1）按交易主体不同划分
机构投机者（对冲基金，商品投资基金等） 个人投机者
（2）按持有头寸方向划分
多头投机者：对未来价格走势看涨
空头投机者：对未来价格走势看跌
（3）按持仓时间划分
货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。
目的：获取价差收益
特点：高风险，高收益
第一节 期货投机交易
2. 期货投机与套期保值的区别
（1）交易目的不同 期货投机：赚取价差收益 套期保值：规避现货价格波动风险 （2）交易方式不同 期货投机：单纯期货市场操作，进行期货合约买卖
套期保值：现货市场与期货市场同时操作，风险对冲
（3）设定盈利目标和亏损限度
第一节 期货投机交易
6. 期货投机的准备工作
基本面+ 技术面 分析
心态 （控制 情绪， 顺源自文库而 为）
20%
20%
60%
纪律 （投资 3+3+3原 则等）
第一节 期货投机交易
7. 期货投机的操作方法
（1）开仓阶段 入市时机的选择 入市时机很重要，价格无所谓 基本面判断趋势，技术面判断短期震荡
第一节 期货投机交易
程序化交易 作为系统化交易的重要组成部分，是指在计算机和网络技术的 期货投机交易——系统化交易 支持下，通过预先设置好交易模型，瞬间完成组合交易指令的 一种新兴交易手段
优点 克服人性弱点 数据分析处理能力强 利于风险控制 减少试错成本
风险 模型选择失误 市场规律变化 概率性和波动性
1. 期货套利的概念
定义：利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在 相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以 期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的 交易行为。
第一节 期货投机交易
7. 期货投机的操作方法
（2）平仓阶段 限制损失，滚动利润 行情不利时，立即对冲了解，认输离场 行情有利时，尽量延长持仓时间，滚动利润 例5-2,5-3 灵活运用止损指令
不断调整指令价格，例5-4
第一节 期货投机交易
7. 期货投机的操作方法
（3）资金和风险管理 定义：交易者对资金的配置和运用问题 一般性的资金管理要领 投资额占全部资本的比例：1/3-1/2 所有品种的交易保证金之和比例：1/3为宜 单个市场的最大总亏损金额：5%以内
市场趋势明确时，入市建仓：市场趋势明确上涨时， 买入期货合约；市场趋势明确下跌时，卖出期货合
约
第一节 期货投机交易
金字塔式买入卖出 只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓 持仓的增加应渐次递减：确保平均价升幅远小于合 约市场价格的升幅，降低风险 例5-1 合约交割月份的选择 合约的流动性 近期月份合约价格和远期月份合约价格之间的关系
第一节 期货投机交易
正反向市场（近期月份合约价格-远期月份合约价格） 正向市场（负值）：较近月份交割的期货合约的 价格小于较远月份交割的期货合约的价格，近期
月份合约价格走强——买进卖远
反向市场（正值）：较近月份交割的期货合约的
价格大于较远月份交割的期货合约的价格 ，近期
月份合约价格走弱——买远卖近
分散投资与集中投资
第一节 期货投机交易
• 系统化交易(Systematic Trading) 期货投机交易——系统化交易 是指运用交易系统（完整的规则体系）来帮助解决 交易过程中的信息收集、信息处理、交易计划、交 易决策、交易执行等问题的系统性的交易方法。 交易系统具有完整性和客观性 完整性，指在一个交易周期中的各个决策点，包括 进场点、出场点、再进场点、再出场点等条件都有 明确具体规定，从而形成一个完整的决策链 客观性，指决策标准体现的唯一性，即如果条件集 合A发生，则决策B发生，这种因果关系具有唯一性
第一节 期货投机交易
2. 期货投机与套期保值的区别
（3）交易风险不同 期货投机：主动承担风险，风险偏好型 套期保值：规避风险，风险厌恶型 （4）交易对象不同 期货投机：标准化期货合约
套期保值：现货
第一节 期货投机交易
3. 期货投机与股票投机的区别（表5-1）
期货投机
保证金规定 交易方向 结算制度 特定到期日 5%--15%左右保 证金 双向
第一节 期货投机交易
5. 期货投机的作用
（3）适度投机减缓价格波动 供>求，低价买入期货合约，P上升，供求趋于均衡 供<求，高价卖出期货合约，P下降，供求趋于均衡 （4）提高市场流动性 保证交易量
第一节 期货投机交易
6. 期货投机的准备工作
（1）了解期货合约 对所交易的品种、交割制度、未来价格走势等做全面 和谨慎了解，切记贪多 （2）制定交易计划 交易方法、资金运用、风险控制等制定计划，避免冲 动性交易，去除因为情绪的变化做的交易