金融资产评估概述(ppt 31页)

• 【例】甲公司持有乙公司股票200 000股，乙公司上年支 付的股利为每股2元。
还本付息的能力，风险不大，故取2%风险报酬率，以 国库券作为无风险报酬率，不考虑通货膨胀的影响。 确定债券评估值。
• r =8%+2%=10%
• F=A（1+m·i）=50000*(1+3*12%) = 68000 元
• P = F（1+r) –n =68000 *(1+10%) -2 = 56198.35 元
F=A（1+m·i）
(2) 复利计息
F=A（1+i）m
A：债券面值 ；m：计息期限； i：债券利息率。
• 【例】某企业持有一项面值为50 000元的债券投资， 系另一企业发行的3年期一次性还本付息债券，年利 率12%，单利计息。
• 评估时点距到期日两年，当时国库券利率8%。 • 经评估人员分析，发行企业经营业绩较好，两年后有
第六章 金融资产评估
第一节 金融资产评估概述 第二节 债券评估 第三节 股票评估
第一节 金融资产 评估概述
金融资产,指投资主体持有的一切能够在 金融市场上进行交易，具有现实价格和未来 估价的金融工具的总称，表示对未来收入的 合法所有权。
根据金融工具的性质不同分为债权和股权。
分得股利 积累资金，获取收益
P D r
其中：P为股票的评估值; D为股票年固定的预期股利 ; r为折现率或资本化率。
【例】大华纺织厂拥有吉庆水泥厂发行的非上市法人 股100000股,每股面值1元。在大华纺织厂持股期间, 每年的股票收益率在16%的水平上。
评估人员经调查分析,认为吉庆水泥厂生产经营比 较稳定,再今后可预测的年份中,保持15%的股利分配 水平是有把握的。
P=F(1+r)-n
F=10000×(1+18%×4)=17200(元) P=17200×(1+12%)-1=17200×0.8929=15358(元)
2.定期支付利息，到期还本债券的Hale Waihona Puke Baidu估
n
P [R(1 r) t]A (1 r) n t 1
式中：
P为债券的评估值;
R为债券每期的预期收益(利息);
上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票市场收盘价
【例】某企业拥有一上市公司股票30000股， 评估时，该股票在证券交易所当天的收盘价 为每股12元。则：
股票评估值=30000*12=360000元
收益现值法 未来各期预计股利收入+转出时市价
二、非上市股票的评估
①固定红利模型
经营时间长，各方面磨合较好，稳定发展，每年股利相同
控制公司其他方式获益
价值10万元的设备投资到甲公司
【金融资产评估的特点】
股权的拥有是机器设备 还是债1券0—万偿元债的能股力权？
股权—获利能力
• 1、是对投资资本的评估
• 2、是对被投资者的偿债能力和获利能力评估
【金融资产评估的程序】
• 1、明确金融资产投资具体内容 • 2、必要的职业判断 • 3、选择合适的评估办法 • 4、测算长期的投资价值，得出结论
r为适当的折现率;
A为债券的面值;
t为评估基准日距收取利息期限; n为评估基准日距到期还本日期限。
• 【例】某企业持有一项面值为50 000元的债券投资，系 另一企业发行的三年期债券，每年付息一次，到期还本， 年利率12%，单利计息，评估时点距到期日两年，当时 国库券利率8%。经评估人员分析，发行企业经营业绩较 好，两年后有还本付息的能力，风险不大，故取2%风险 报酬率，以国库券作为无风险报酬率，不考虑通货膨胀 的影响。确定债券评估值。
【例】被评估企业拥有红星机械厂发行的4年 期一次性还本付息债券10000元,年利率18%,不 计复利,评估时债券的购入时间已满3年,当时 的国库券利率为10%。评估人员通过对红星机 械厂的了解,认为该债券风险不大,按2%为风险 报酬率,以国库券利率为无风险报酬率,折现率 定为12%。红星机械厂债券评估过程如下：
评估值=2000×110=220000（元）
（二）收益现值法—非上市
未来能够拿到的钱的现值 —— 收益现值 法
1、到期一次性还本付息债券的评估
P = F（1+r) –n
式中： P为债券的评估值; F为债券到期时本利和;
r为折现率;
不管折价、溢价
n为评估基准日至债券到期日的间隔
面值计算
(1) 单利计息
思考：证券市场投机气氛浓重，市场价格不能反映真实未来收益？
【例】被评估企业持有2008年发行的三年期债券2000 张,每张面值100元,年利率9.5%
评估时,2008年发行的债券的市场交易价,面值100 元的市场交易价为110元,评估人员认定在评估基准 日该企业持有的2008年发行的债券的评估值为:
评估人员考虑到该股票为非上市流通股票,加之此 行业市场竞争比较激烈的情况,在选用国库券利率10% 的基础上,确定机器厂股票的风险报酬率为4%,折现率 为14%,依据上述数据评估过程如下：
A.每股股票价格： PD0.1 511.07143 r 1% 04%
B.大华纺织厂持有的股票价值：
P=1.07143×100000=107143(元)
②固定成长模型。 成长型企业，股利逐年增长
P D 0 ( 1 g ) D 1 ( r g ) r g r g
式中：
统计分析法：以前发放股利分析
P为股票评估值; 趋势分析法:留存收益率×净资产利润率
D1为股票下一年的红利额; r为折现率;
g为股利增长比率。
股利增长比率=留存收益率×净资产利润率
第二节 债券评估
一、债券的概念及 特点
• 投资风险小，安全性较强 • 到期还本付息，收益稳定 • 具有较强的流动性
二、债券的评估
（一）现行市价法—上市，证券市场正常 • 正常情况下，上市债券的现行市场价格可作为评估值。
• 以收盘价评估—对未来走势至关重要
• 债券评估价值= 债券数量 ×评估基准日债券的市价 （收盘价）
n
P [R(1 r) t]A (1 r) n t 1
• P=50000 * 12% *(P/A,10%,2)+ 50000 * (1+10%) -2 =51735.53
第三节 股票评估
一、上市股票的评估
上市股票是指企业公开发行的,可以在股票市场 上自由交易的股票。上市股票在正常情况下随时都 有市场价格。股票的市场价格基本上可以作为评估 股票的基本依据。