《股利分配管理》PPT课件 (2)

股利支付理论
• 1．股利无关论： • 在无税、无费用情况下，因为投资者对企业发放股利或从股票交易中获得
资本利得持无偏好的态度，因此投资者的权益资本成本与股利政策（股利支 付率）无关，结果股利政策与企业价值（股票内在价格）无关。
股利支付理论
• 2．股利相关论： 手中鸟理论的基本观点 由于现金股利确定性较高，所以投资者偏好现金 股利，正是由于未来的资本利得比现在的现金股利具 有更高的风险，因此未来的资本利得的折现率高于现 金股利，所以，现金股利越高，权益资本成本越低， 反之越高，即权益资本成本（Ks）与现金股利成反比。
•
2．企业经营因素:流动性;举债能力;投资机会;资本成本。.
•
3．股东要求因素:稳定的收入；控制权的稀释;避税。
•
4.其他因素：债务契约因素；通货膨胀。
股利政策类型
• 1.剩余股利政策： • 2.稳定股利政策： • 3.固定股利支付率政策： • 4.基本股利加额外股利政策：
股利支付形式
• （一） 现金股利
（3）可提高公司的发展能力。
感谢下 载
（2）能带给股东税负上的利益 （3）增加股东人数，扩大股东的代表性 （4）传递经营者对公司对未来的信心。
股利支付形式
例:某公司宣布发放股票股利，10送5，市价10元。
发放前 发放后
普通股(面值1元) 10000 15000
资本公积
35000 80000
盈余公积
10000 10000
未分配利润 75000 25ຫໍສະໝຸດ Baidu00
股利支付形式
3.股票回购 指股份公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购
买回来予以注销或作为库存股的一种资本动作方式。 优点：（a）减少股数，提高EPS，推动股价上升或维持合理价 格；
（b）提高负债比例，改变资本结构； （c）公众认为是好信号，因为管理者认为其股价被低 估； （d）投资者具有灵活性，可选择持股或卖出； （e）有利于实现管理者长期的股利政策目标，防止 “派发
股利支付理论
• 3．税负差异论：
根据税制，资本利得所得税一般 低于股利所得税，此外，投资者可 以通过延迟实现资本利得而延迟交 纳资本利得所得税，因此资本利得 税低于股利所得税，所以股东偏好 资本利得而不是现金股利。
影响股利政策的因素
•
1．法律限制因素:资本保全; 企业积累; 净利润 ；偿债能力。
干问题的通知》规定：“上市公司的送股方案必须将以利润 派送红股和以公积金转为股本予以明确区分，并在股东大会 上分别做出决议，分项披露，不得将二者均表述为送红股”。 动机：（1）影响股价（按面值转增）
（2）不增减股东权益，在净利润不变的情况下，会摊薄 每股收益，不影响净资产收益率。
（3）不属于利润分配，是一种股本扩张行为，不征收 个人所得税。
股利支付形式
5.配股 配股是指上市公司以持有该公司股票的股东为对象，
以一定的价格、一定的比例发行新的股票来募集资 金的行为。
我国证券市场上，常常将配股理解为股票股利分红， 实际上是一种有偿增资发行新股一种方式。
动机： （1）可扩大公司股本规模，充实自有资金， 提高公司的整体实力。
（2）可改善公司的财务状况，利用增资配股获 取资本金，改善资本结构，降低资产负债率。
剩余现金造成的短期效应”—股价波动；
股利支付形式
缺点：（a）公司回购股票的意图或信息含义不被投资者所 理解； （b）对比现金股利，以SRP变相发放的股利具有不确 定性； （c）公司可能面临高价回购股票，造成股价波动。为 避免这一问题，回购计划通常设计较长回购时间，3-5年。
股利支付形式
4.转增股本 1996年7月中国证监会颁布了《关于规范上市公司行为若
第八章 股利分配管理
• 学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的发放，影响着股东投 资收益的取得，影响公司资金的筹集，影响公司的市场价值。通过本章的学习 与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判 断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上， 灵活制定适宜的股利政策。
当企业现金资产较充足，分配股利后企业的资产流动性能达到一定标准的，可用 现金股利。
股利支付形式
（二）股票股利与股票分割 1.股票股利 （1）股票股利只是资金在股东权益账户之间的
转移，不会导致公司现金的流出，股东权益账 面价值的总额不变。 （2）股票股利使股东持有的股票数量增加，但 股东所持有股票所代表的权益账面价值不变。 动机：（1）保留公司现金
合计
130000 130000
市价
10 6.67
A股东(1000股) 10000 10000
股利支付形式
2.股票分割：指股份公司用某一特定数额的新股按一 定比例交换一定数额的流通在外的股份的行为。 * 股票分割使发行在外的股票总数增加，每股面值 降低，并由此使每股市价下跌，而股票权益各账户 （股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变， 股东权益的总额也不变。 动机：（1）降低股票价格 （2）传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的 信息。