金融的本质是风险

金融的本质是风险

2007-2008年，美国爆发次贷危机，并蔓延全球，成为全球性的系统性金融危机。一波未平一波又起，2009年欧债危机爆发，成为另一场系统性金融危机。两次金融危机的连续性、传染性，以及在不同国家、不同类别金融资产中的跨国界影响，在金融史上绝无仅有。由此可见，经济活动中暗藏风险，而金融危机则是将金融的本质——风险显露出来，可以这么说，金融的本质是风险。

金融的本质是风险，如何为众人所理解？

用经济研究学者黄奇帆的话来简单概括为：信用⇔风险⇔杠杆。即信用与杠杆之间以风险维系，风险贯穿于二者之间。

首先是信用，信用是金融的立身之本，是金融的生命线。金融的生命线，一种体现在是金融企业本身的生命线，金融企业本身要有信用；一种体现在与金融机构借钱的企业也要有信用；还有一种体现在老百姓在你这儿存款、投资的过程中，各种中介服务类的企业当然也要有信用。

其次是杠杆，金融的特点就是杠杆，没有杠杆就没有金融。为什么要信用？因为信用是杠杆的基础，你有信用，我才杠杆，如果什么事都是1：1的，我拿100块给你，你就我给100块的货物，大家一手交钱，一手交货，就不需要信用了。一旦有信用，就有透支，透支就是杠杆。

最后是风险将二者维系起来。风险、杠杆和信用。这三件事是互动的，信用高的风险当然就低，杠杆比一般也不会太高；杠杆比高的信用就会降低，风险也就比较高。所有的金融风险都是杠杆比过高造成的，没有杠杆比就没有金融，但杠杆比过高就产生风险。金融专家、企业的创新都是围绕这三件事在运转，最关键的是要把握好一个度。

金融的本质是风险，而风险是指事件发生与否的不确定性，那么这些不确定因素可能来自于哪里？

事实上，风险在经济活动中是无处不在的。一些国际知名评论家如诺贝尔奖获得者克鲁格曼、英国金融时报首席评论员沃尔夫等人都认为，下一场金融危机很可能会发生在中国。据研究表明，当下，我正国经济处于“三期叠加”之际（三期叠加即：1.增长速度换挡期，2.结构调整阵痛期， 3.前期刺激政策消化期），这些不确定因素大大增加了金融行业的风险。以下将从四个方面着重说明：

一、股灾引发潜在金融风险

2015年6月下旬，我国融资杠杆推动型A股市场泡沫开始破裂，形成了一场不断跌穿投资者和监管层底线的股灾。虽然7月中在国家的全力救助下暂时好转，但8月18-25日一周内上证综指下跌25.8%的断崖式下跌，创出2015年内股指新低，甚至引发了全球主要股指的全面下跌，其中8月24日更是创出上证综指8年来股票单日跌幅之最---—8.49%，2100余只股票跌停，形成了股灾的“完美风暴”。由此可见，目前我国“分业经营、分业监管”的原则已经被改变，资本市场和银行之间的“防火墙”已经很大程度上被突破，风险在股市和银行间传递障碍不大，这对我国金融业系统性风险防范带来了新的挑战。

二、银行业可能引发的金融风险

我国银行业总资产占整个金融业的90%以上，银行业一旦出了问题很可能就会引发系统性金融风险。过去十多年间中国的房价出现了平均数倍的上涨，但既然是市场都不会是单边的上扬，北上广深上涨了5倍的房价谁能够确保不会出现50%的下跌呢？一旦房价出现2015年股灾式的下跌，受冲击最大的将是为房地产开发企业和购房者提供贷款的银行。

三、政府债务：地方债和养老金债务缺口可能引发金融风险

据麦肯锡全球研究院(MGI)的研究报告，中国的全部债务总额从2007年的45万亿人民币(约为7万亿美元)上升到了2014年中期的172万亿人民币(约28万亿美元)，达GDP的282%.除了地方债务之外，中国的养老金债务缺口是另外一个定时炸弹。按照社科院郑秉文教授的2014养老金发展报告，中国现行统账结合模式下隐形债务达86万亿元，是2012年GDP的166%。可以看出，地方政府债务和养老金债务都和GDP处在相同的数量级，必须引起高度重视。

四、互联网金融引发金融风险

目前银行业的“太大而不能倒”问题尽管目前还没有被彻底解决，但由于引起了高度重视而容易防患于未然，我国杠杆更高、风险更大的金融活动正在从银行体系向第三方支付、P2P网贷机构、股权众筹等未受充分监管的互联网金融机构转移。互联网技术进入金融领域，很小规模的业务，通过高杠杆、零成本，极短时间就可以放大其效应，形成冲击波。这意味着即使业务分散，互联网金融也可能带来系统性风险，风险源于互联网高度互联、规模互联、高效传递、接近零边际成本的特点，此次股灾中Homs体系就是一例。由于互联网金融有可能在较短的时间内形成强冲击波，从而有可能给整个金融体系带来系统性风险。

如此可以看出，风险与金融行业密不可分。

因此，市场经济中的每一个主体都面临着风险 ,风险交易成为市场经济不可缺少的一个组成部分。风险的来源于不确定性，它是整个市场经济得以发展的基石。“高风险高回报”是投资界的金科玉律，根本不存在无风险的回报。所以说，金融的本质是风险。