公司评估投资项目策划的主客观标准

评估投资项目的主客观标准

万桥投资有限公司执行合伙人

盖晓霞

【作者简介】盖晓霞（Brook Gai）博士，是万桥投资有限公司的创始合伙人。她兼有丰富的生物科技专业知识和直接投资经验，并与美国、香港和中国内地的技术和金融界业内人事保持着紧密的业务联系。

盖博士在美国Tiger治理公司任职期间，要紧负责技术公司及医药公司的投资业务。其后，她任职美林集团直接投资部副总裁，负责直接投资基金的设立和公司在中国地区的投资。

盖博士目前是美国环球资产投资公司的执行合伙人以及万桥投资有限公司的总裁。她还同时受聘担任清华同方股份有限公司在内的数家中国高科技企业的投资顾问。盖博士目前也是中国风险投资有限公司的特不顾问。

盖博士毕业于北京大学，获得生化硕士学位；后在美国斯坦福大学获分子病理学博士，并在纽约大学商学院获工商治理金融硕士。她还曾在宾西法尼亚大学从事分子肿瘤学博士后研究。

“评估投资项目的主客观标准”实际上是一个包含着特不广泛内容的题目，因为这些标准自始至终贯穿着从投资人开始介入的那一刻起直到他退出的那一刻的整个过程，对投资人在不同时期的推断结果产生直接的阻碍。那个地点务必要明确的一点是，主客观标准只是一个相对而言的概念性区分，两者实际上是无法截然分开的，并彼此形成互动的关系。例如：投资人要投资一个项目，就必定要依据一系列的主客观标准对该项目进行评估，而这一评估过程事实上构成了投资人整个投资生涯一个重要的组成部分。从投资人第一次和企业家见面一直到投资以后的时期内，包括投资后的一些参与治理的行为，以及被投资企业最终可能需要进行的其他的资本运作行为，期间的每一步对投资人而言都存在着如何在不同时时去评估该公司状况的问题，从而依照评估结果推断下一步应实施的战略举措。鉴于这一问题的复杂性和宽敞性，我会在下面多涉及一些具体的内容，而不只是泛泛地加以介绍。为了尽量幸免枯燥的理论概述，使大伙儿便于理解，我将要紧从我自己回国这几年来的一些体会和具体的操作案例入手，以增加话题的生动性和直观性。

一、评估投资项目的主观推断

1风险投资家所青睐的创新企业类型（见图1）

图中列举了为风险投资家所青睐的创新企业应具备的特质，从中能够看出，比较突出的是“优秀的治理团队”。投资人在评价一个企业时一般会从六到七个方面进行分析。从我自己这些年的操作心得以及投资业前辈的经验总结来看，最重要的确实是企业团队问题，因此被放在图的中心位置。另外的几个因素分不是独特的商务模式、巨大的市场潜力、周密的财务打算、具有竞争优势的技术/产品/服务等，在排列上没有先后秩序。我相信可不能有人对这些要素表示反对，因为我们在这几方面差不多有了专门多教训。

图1风险投资家所青睐的创新企业类型

以我个人的经历为例，我在国外学习、工作、生活近20年，始终觉得自己的根在中国，因此要回国进展事业，真正实现自己的价值。最初，我是代表国外金融机构在国内创办投资基金，然而特不遗憾的是，通过两年半的努力，投资基金并没有成功的设立起来。其缘故就在于那个金融机构的最高治理层对在我国的投资政策发生了变化，认为当时在我国做直接投资为时过早。结果在花了几百万美金之后决定放弃那个基金的设立。因此我就离开那个金融机构，把家搬到美国硅谷去开创事业，和硅谷的其他一些风险投资公司展开合作。我当时的愿望和目标是想在国内建立一个既拥有硅谷、台湾和香港地区的投资人背景，同时又具备我国本土运作能力的投资机构。特不庆幸的是那个机构已在十二个月前正式诞生了。能够讲我们是一个专门年轻的公司，包括我在内的全体股东差不多上海外或具有海外背景的投资界人士，但我始终把我自己定位为本土人士。我们运营团队的成员差不多上曾在海外深造或同意过训练的年轻精英人员，他们回国后都曾接着为驻我国的跨国大公司（包括投资公司）工作过，在投资行业的平均工作达十年之久。是什么缘故促使我从一开始就要组建如此一支高水平的团队呢？刚才成思危副委员长差不多讲到了那个问题，一个公司若从一开始就没有诞生好，再往下进展就会专门困

难。他讲到，从一开始就已注定的路程，专门难改变，因此必须沿着开始的起点去做。假如非要改变的话，则需要专门大的决心和精力。在投资企业和创办企业的时候，这种不得不改变路径的现象时有发生。尽管不希望从头来过，但事实却迫使人们不得不如此做，因此为新事业创立一个好的起点至关重要。

我将在下面结合一些具体案例给大伙儿做一些分析。

2、成功创业者必备素养（见图2）

“创业者的必备素养”是我去年参加在广州召开的留学创业人员座谈会时发表演讲的一个重点，在我看来，成功创业者必备的素养要紧包括：积极进取、乐观热情；意志坚强、持之以恒；责任心强、有使命感；行事缜密、胆大心细；团队精神、乐于合作；自我完善、适应力强。我在那个地点再次提起那个问题，不仅是因为它关于投资人评估项目具有专门重要的意义，同时也是想和大伙儿分享我自己的切躯体会。当我在广州的座谈会上与从事或接触风险投资的同仁们就衡量创业者的标准进行讨

图2成功创业者必备素养

论时，他们的反应专门激烈。许多人都觉得这些条件过于苛刻，并对条件的可实现性提出质疑，理由是一般创业者如何可能会是那样完美呢？的确，这些标准可能看起来专门苛刻，但我之因此仍然总结并将这些标准列示在那个地点，是因为我比较同意下面如此一种观点，即创业人不要单纯期待能够通过后天努力将这些素养逐渐完善起来，事实上专门多特质是与生俱来的。能否成为一个成功的创业人，先天因素事实上是不可忽视的。例如：有些人天生就适合在大公司里做中、高级的治理人员，他们是顺着大公司的阶梯往上走；而另一些人则生来思维活跃，好奇心强，具有某种火花性的东西，他们具备成为成功创业人的先天条件。只是，务必要注意一点，仅仅依靠某一个优点去塑造一个成功的创业人是远远不够的，成功的创业人一定要具备综合的优良素养。下面我将就各个条件举一些例子，给大伙儿一些感性认识。

关于“积极进取、乐观热情”。我认识专门多的创业人和成功的企业家，这些人中没有一个是消极悲观的性格。这是因为，一个人假如总是对周围事物持专门悲观的态度，就不可能有充足的动力去克服困难，制造条件，走到最后成功的那一天。

关于“持之以恒和有使命感”这两个条件。它们蕴涵的道理事实上专门简单，因为任何情况的进展都不可能一帆风顺，通向成功的过程需要强有力的精神支持，因此创业人必须具备使命感和责任感。每一次我都会告诫创业人：要对自己负责，也要对他人（包括对投资人）负责，这是做人和做事的原则。创业人假如让这一点扎根在内心，风险投资人和创业者之间就有接着谈判与合作的基础与可能。

关于“行事缜密、胆大心细”的问题，有专门多具体的实例可用来加以阐述。当年我投资的第一个国内公司，其创业人从表面上看是一位精英。他有多年在国内做公司的经验，然后又到国外的商学院念了MBA，既了解国外的运作方式，又生根在中国，他的经历使我当时感受他是一个有前途的创业人。然而实践结果却证明，那个人属于那种做事不细心，遇事又怕担责任的类型。专门庆幸我后来把那个公司卖了。只是需要解释的是，我并不是通过