货币市场

第六章金融理论与实务作业

关键词

货币市场：指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。市场中金融工具的特点：期限短、流动性强、安全性高，类似于货币，交易此类金融工具的市场就被形象地称为“货币市场”。

同业拆借市场：金融机构同业间进行短期资金融通的市场。其参与主体仅限于金融机构，是信用拆借。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)：是由我国信用等级较高的商业银行等金融机构组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率。是单利、无担保、批发性利率。

回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时与证券买入方签订的协议。双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回，其实质是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通。质押品的证券主要是国库券、政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。

逆回购协议：证券的买入方在获得证券的同时与证券的卖方签订的协议。双方约定在将来某一日期由证券的买方按约定的价格再将其购入的证券如数返还。

国库券：是中央政府发行的，用于弥补年度财政赤字或调节

经济的，期限在1年以内的短期债券。

货币市场基金：是集合众多小投资者的资金投资于货币市场工具的基金。其特点是：安全性高、流动性强。

贴现：银行承兑汇票的持有人在持有汇票期间有融资的需要，将还没到期的银行承兑汇票转让给银行，银行按照票面金额扣除贴现利息后将余额支付给原持票人的行为。

转贴现：银行承兑汇票到期前贴现银行也出现了融资需要，则贴现银行将已贴现的银行承兑汇票转让给其他商业银行的行为。

再贴现：贴现银行将已贴现的银行承兑汇票转让给中央银行的行为。

美国式招标：在国库券发行市场中，财政部接收出价最高的订单，出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到所有的国库券售完为止，每个购买者支付的价格都不相同的招标方式。

荷兰式招标：在国库券发行市场中，国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定，不同的购买人支付相同的价格的招标方式。

一级交易商：是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。

商业票据：是一种由企业开具，无担保、可流通、期限短的

债务性融资本票。一般是由信誉卓越的大公司发行，期限较短，一般不超过270天，通常在20至45天之间。

银行承兑汇票：由银行签名盖章，承诺在汇票到期日承担最后付款责任的汇票。

中央银行票据：是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。其期限短，大多在一年以内。其发行目的是减少商业银行可贷资金量，进而减少市场中的货币流通量。

大额可转让定期存单（缩写为CD）：是由商业银行发行的具有固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。主要是为了规避“Q条例”对银行存款利率的限制。

复习思考题

1、如果你是一位中央银行的决策者，你该如何考察货币市场的功能？又该如何考虑充分发挥货币市场的功能？

答：主要考察以下四个功能：

1）融资功能：货币市场是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场。

2）流动性管理功能：货币市场是商业银行等商业机构进行流动性管理的市场。

3）金融调控功能：货币市场是一国中央银行进行宏观金融调控的场所。

4）价格导向功能：货币市场是市场基准利率生成的场所。

主要通过以下措施发挥功能：

1）制订并完善有关货币市场法律法规。如《同业拆借管理办法》、《中华人民共和国银行管理暂行条例》、《同业拆借管理试行办法》、《合同法》、《中华人民共和国票据法》、《大额可转让定期存单管理办法》、《关于大额可转让存单转让问题的通知》等。

2）培育壮大货币市场主体机构数量，规范发展提升货币市场主体机构质量。

3）鼓励货币市场金融工具创新，拓宽融资渠道。

4）进一步推动利率市场化，培育中国货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制。

5）政府发行、购销国库券，央行公开市场业务等政策操作以充分实现金融调控功能。

2、企业为何参与货币市场的交易活动？

答：企业参与货币市场交易活动的原因：

1）流动资金快速周转决定了企业生产经营中最大量、最经常的融资需求是短期融资，企业可以从货币市场以回购协议、发行商业本票、贴现银行承兑汇票、出售国库券、大额可转让定期存单等方式，及时、低成本地筹集大规模的短期资金。

2）企业为提高暂时闲置的流动资金的利用效率可通过购买

国库券、商业票据等货币市场工具达到安全性、流动性和收益性相统一的投资目的。

3、作为居民个人，你能通过怎样的方式参与货币市场的交易活动？

答：作为居民个人，我可以通过以下方式参与货币市场的交易活动：

1）通过商业银行、证券公司等金融机构参与国库券的流通市场，直接参与货币市场交易活动。

2）通过投资于具有安全性高、流动性强的货币市场基金间接参与货币市场工具投资。大多数的货币市场基金允许基金持有人用基金账户签发支票、支付消费账单，这些特点使其通常被作为进行新的投资之前暂时存放现金的场所，既可以获得高于活期存款的收益，又可以随时赎回用于投资。

4、中央银行怎样影响同业拆借市场利率？

答：1）调整法定存款准备金率。例如，央行上调法定存款准备金率，则商业银行等金融机构持有的超额准备金减少，同业拆借市场上的资金供给相应减少，同业拆借市场利率随之上升。反之亦然。

2）利用回购协议。央行灵活掌握回购协议或逆回购协议操作期限和规模，以实现投放货币刺激经济缓解支付清算压力，降低同业拆借利率，或回笼货币，减少市场流动性，提高同业拆借利率的目的。