4第四章金融市场(货币银行学)

▪ 回购协议市场：以回购协议为买卖对象的金融市场。
❖ 2、正回购和逆回购
▪ 正回购---先出售证券借入资金、后购回证券
▪ 逆回购---先购入证券借出资金、后出售证券
▪ 实质：以有价证券（多为国债）作为抵押品的短期融资
31
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
❖ 3、特点：
▪ 参与者较为广泛 ▪ 风险性 ▪ 期限短、交易额大（隔夜回购和期限回购） ▪ 利率由交易双方协议确定 ▪ 没有集中的场所，通过电话、互联网进行
生品市场（远期合约、期货、期权、互换等）
10
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
四、金融市场的功能
❖ 聚敛功能（资金“蓄水池”引导储蓄向投资转化） ❖ 配置功能（资源配置、财富再分配和风险再分配） ❖ 调节功能（微观主体直接调控，宏观主体间接调控） ❖ 反映功能（国民经济的晴雨表、气象台、信号系统）
R1M 4.20
4.35
4.90
4.00
4.23 -15.36 21.00 45.86 -68.57
R2M 4.55
4.60
4.80
4.55
4.60 0.28 8.00
10.32 -10.45
R3M 4.42
4.44
4.90
4.40
4.44 2.36 19.00 156.91 84.36
数据来源：中国货币网
• 定期存款记名，到期才能提取，不可转让
▪ 收益较高，既有固定利率也有浮动利率，且相对 同期普通存款利率较高
• 定期存款的利率一般是固定的 29
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
花旗银行CDs利率（2014年8月26日适用）
期限 3个月 6个月 9个月 1年期 2年期 3年期 4年期 5年期
年单利率（%） 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.35 0.35 0.50
❖ 2、特点：
▪ 偿还期长(股票不还本)
▪ 交易的目的是解决长期投资的资金，主要用于补充 固定资产、扩大生产能力等
▪ 投机性和风险性大
35
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
二、股票市场
❖ 又称为权益市场
▪ 股票发行和流通的市场 ▪ 一级市场和二级市场
36
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
（一）一级市场（发行市场）
24
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
▪ （3）融资性商业票据市场
• 为高信用等级的大企业融通短期资金所用 • 无担保，发行的企业信誉须经信用评级机构评定 • 利率低于银行同期贷款利率，略高于国库券利率和
大额存单利率 • 时间短、收益好、风险小 • 只有初级市场，没有确定的二级市场
25
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
28
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
❖ 4、特点
▪ 定期，但期限较短。
▪ 面额大，金额固定，都是整数，按标准单位发行。
• 定期存款金额不固定，大小不等，可能有零数 • 美国初级市场10万美元起步，二级市场100万美元起；
香港最小面额10万港元；大陆最低1万元，最高100万元。
▪ 具有流动性，不记名，不得提前支取，但可转让
IBO021 4.64
4.64
4.64
4.64 4.64 464.00 1.00
1.50 1.50
IBO1M 4.50
3.20
5.00
3.20 3.49 -34.28 6.00
35.20 24.93
IBO3M 6.70
4.62
6.70
4.43 5.36 56.73 7.00
16.65 14.65
IBO1Y 5.70
(亿元) (亿元)
IBO001 2.86
2.87
3.80
2.62 2.84 -1.81 220.00 972.40 209.39
IBO007 3.25
5.02
5.32
3.24 3.59 -16.19 59.00 253.88 -121.61
IBO014 3.88
3.76
4.13Biblioteka Baidu
3.76 3.96 10.07 24.00 105.59 31.09
• 拆借期限：1天、7天、1 M 、2M和3M，其中7天以内 占71.4%
• 拆借利率（LIBOR \ CHIBOR \ SHIBOR ）
17
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
拆借利率
▪ 同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的 比例为“拆息率”。
▪ 典型：
FFM：美国联邦基金利率 LIBOR：伦敦银行同业拆借利率 SIBOR：新加坡银行同业拆借利率 HIBOR：香港银行同业拆借利率
▪ 在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再 贴现利率或再贷款利率。
▪ 我国，1996年—CHIBOR，2007年—SHIBOR。
18
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
❖ 2、市场功能：
▪ 弥补短期资金的不足 ▪ 票据清算的差额 ▪ 解决临时性的资金短缺需要(头寸调剂余缺的需要) ▪ 同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关
33
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
第三节 资本市场
❖ 一、资本市场含义与特点 ❖ 二、股票市场 ❖ 三、债券市场
34
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
一、资本市场的含义与特点
❖ 1、概念：
▪ 资本市场通常指的是期限在一年以上的资金融通活 动的总和，包括证券市场和中长期借贷市场。
▪ 证券市场：股票市场、债券市场
32
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
银行间市场国债质押式回购报价（2014年8月26日）
品种
开盘利率 收盘利率 最高利率 最低利率 加权利率 升降 成交笔数 成交金额 增减
(%)
(%)
(%)
(%)
(%) (基点) (笔)
(亿元) (亿元)
R001 2.77
3.16
3.33
2.50
2.86 2.06 1781.00 5879.68 -48.98
数据来源：花旗银行网站 http://
年度化利率（%） 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.35 0.35 0.50
30
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
（五）回购市场 Repos
❖ 1、全称为回购协议市场
▪ 回购协议：是将同一份内容的资产卖出去再买进来 的合约。（逆回购协议则相反）
❖ 是证券从发行者到投资者手中的过程 ❖ 是资本市场的起点
▪ 初次发行市场 ▪ 再发市场（增资扩容） ▪ 筹集资金，提供各种证券，连接筹资者和投资者
5.70
5.70
5.70 5.70 570.00 1.00
0.50 0.50
数据来源：中国货币网
21
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
（二）商业票据市场
❖ 1、定义
▪ 以商业票据的承兑、贴现等活动来实现短期资 金融通的市场。
22
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
❖ 2、市场类型：
▪ （1）票据承兑市场
R007 3.25
3.35
5.50
3.00
3.35 -0.41 535.00 1445.48 -31.71
R014 3.80
4.27
5.30
3.25
4.08 14.71 231.00 456.70 -189.57
R021 4.10
4.95
5.20
4.05
4.70 -11.81 58.00 50.75 -9.70
6
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
比较间接金融与直接金融
间接金融
直接金融
投资人利息收入
较低
较高
投资人风险承担
较低（只有银行信用风险） 较高（公司可能有信用风险）
中介结构角色
自营（银行）
经纪（券商）
贷款人信息
投资人对资金去处 的了解程度
中介机构
不揭露给投资人 不了解 银行、保险、共同基金
充分揭露 了解 综合证券商
❖ 按融资期限分：资本市场和货币市场 ❖ 按金融中介分：直接金融市场和间接金融市场 ❖ 按进入市场程序分：初级市场与二级市场 ❖ 按有无场所分：有形市场和无形市场 ❖ 按交割期限分：现货市场和期货市场 ❖ 按交易对象分：资金市场、外汇市场、黄金市场等 ❖ 按创新程度分：传统金融市场（股票、债券）和衍
27
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
（四）大额可转让定期存单市场 CDs市场
❖ 1、概念：
▪ 是指大额可转让定期存单发行和买卖转让的市场。
❖ 2、类型（按发行者不同）：
▪ 美国国内存单、欧洲和亚洲的美元存单、储蓄存单等
❖ 3、作用：
▪ 有利于商业银行的资产负债管理
• 有利于银行负债的稳定性
▪ 满足客户的流动性和盈利性的需要
系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它 是货币市场体系的重要组成部分。
19
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
全国银行间同业拆借市场部分品种报价（2014年8月26日）
品种
开盘利率 收盘利率 最高利率 最低利率 加权利 升降 成交笔数 成交金额 增减
(%)
(%)
(%)
(%) 率(%) (基点) (笔)
企业短期融资券样例
26
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
（三）短期国债市场
❖ 1、概念：
▪ 是指政府为弥补国库资金临时不足而发行的一年期 以内的短期债券。
▪ 时间短、安全性高、流动性强、收益稳定（可免税）
❖2、种类：
▪ 短期国库券（Treasury Bills）又叫金边债券 ▪ 短期市政债券（Municipal Bonds）
• 承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票 据记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的一种行为。
• 承兑有银行承兑和商业承兑两种。
23
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
▪ （2）票据贴现市场
• 贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获取现款向 金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。
• 我国规定贴现主要是商业汇票和本票。 • 贴现、转贴现 、再贴现 • 贴息（贴水）、贴现率 • 贴现利息=票面额贴现率贴现日至票据到期日间隔期
❖ 专门用于交易期限在一年以内（包括一年）的金 融工具为媒介进行短期资金融通的市场，又称短 期资金市场。
❖ 货币市场的基本功能在于实现资金的流动性。
14
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
二、货币市场的特点
❖ 融资期限短 ❖ 流动性高 ❖ 风险低
15
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
三、主要的货币市场的构成
▪ 同业拆借市场 ▪ 商业票据市场 ▪ 短期国债市场 ▪ CDs市场 ▪ 回购市场
16
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
（一）同业拆借市场 Inter bank Offering Market
❖ 1、同业拆借市场概念和特点：
▪ 各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成 的市场。
• 拆借期限短；利率由双方协商决定随行就市，一般较 低；不需担保；资金量大；交易简便（电话进行）
▪ 狭义：资金供求双方通过某种方式直接进行资金融 通和自由买卖有价证券的场所，仅指直接金融。
5
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
金融市场运作流程
间接融资工具
资金
资金盈余方 （供给方）
间接融资市场 金融中介
间接融资工具
资金
资金短缺方 （需求方）
资金 直接融资工具
证券市场 直接融资市场
资金 直接融资工具
2
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
本章学习目标
❖ 1.掌握金融市场的概念、构成要素、功能； ❖ 2.熟悉金融市场的不同分类； ❖ 3.理解货币市场的概念、特征，掌握主要货币市场； ❖ 4.理解资本市场的概念、特征，掌握股票市场的运作。
3
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
第一节 金融市场概述
7
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
我国间接金融与直接金融比重变化
8
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
二、金融市场构成要素
❖ 市场主体（筹资者、投资者、中介机构和管理者） ❖ 市场客体（交易对象） ❖ 交易工具（金融工具） ❖ 市场价格（行情）
9
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
三、金融市场的类型
课程回顾
❖ 判断当发生下列情况时，利率将如何变化， 简要说明理由。
+ （1）债券风险增大 + （2）收入增加 + （3）企业家对投资前景看好 - （4）货币供给增加
（仅考虑短期的流动性效应） - （5）预期赤字增大
1
*
_Jing Qian
本章目录
❖第一节 金融市场概述 ❖第二节 货币市场 ❖第三节 资本市场
❖ 一、金融市场含义 ❖ 二、构成要素 ❖ 三、金融市场类型 ❖ 四、金融市场功能 ❖ 五、金融市场发展的趋势
4
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
一、金融市场含义
❖ 金融市场即资金融通的市场，是资金供求双方借 助金融资产进行各种交易活动的场所。
▪ 广义：泛指一切融通资金的活动，包括直接金融和 间接金融。
11
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
五、金融市场发展的趋势
❖ 金融全球化 ❖ 金融证券化 ❖ 金融自由化 ❖ 金融电子化
12
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
第二节 货币市场
❖ 一、货币市场概述 ❖ 二、货币市场的特点 ❖ 三、货币市场的构成
13
*
宁波大红鹰学院_Jing Qian
一、货币市场概述