供给侧改革背景下“混改”模式及其影响研究——以中国建材集团为例(上)

供给侧改革背景下“混改”模式及其影响研究

——以中国建材集团为例（上）

2020年02月21日

摘要

摘要：混合所有制改革是我国国有企业改革的主要方式，但与国企混改的模式有所不同。中国建材集团是被国资委列为首批混改试点的单位，经历多年改革探索出以并购重组为核心的三种改革方式。与此同时，建材行业整体效益下滑，有效供给不足问题严峻，是国家供给侧改革实施的重点领域。选择中国建材集团下属核心公司中国巨石为案例来具体研究双重改革下对其经营绩效的长期影响。可以给其他有内部整合诉求的行业和需要市场化改革的国企提供借鉴。

关键词

关键词：供给侧改革，混合所有制改革，财务分析

一、引言

在改革开放以及市场经济发展推动下，20世纪90年代开始提出了混合所有制改革的相关方案，希望通过引入民间资本提高国企的生产力水平，发展有竞争力和创新力的现代公司治理体系。从2014年国资委启动改革试点以来，截至2018年末，前三批混改试点企业达到50家，并且未来呈现批量推动趋势。成立于1984年的中国建材集团，是一家集科研、生产、流通为一体的大型综合建材产业集团，被国资委纳入首批改革试点。自2002年起，企业为解决未来如何发展以及改变行业整体“多散乱”的问题，中国建材集团开始进行行业的整合以及多种资本的融合，重组近千家不同所有制企业，明确了“央企市营”的道路。与此同时，中国建材集团所处行业又是激烈竞争的领域，水泥、玻璃等行业产能过剩问题严重。从供给方来看，由于供给侧结构性改革的实施，近几年建材行业的产能扩张受到明显抑制，减少过剩产能和落后产能成为改革的重中之重，而随着环保标准的不断提高，各产业协同效应也在逐渐扩大。本文研究的重点，一是中国建材集团并购提升市场集中度，即增加民营资本注入降低国有产权集中度能否改善行业竞争格局，并提高盈利水平。二是从供给角度看，减产量、去产能能否有效缓解建材行业产能过剩的程度并保证相对稳定的盈利。

二、国内外文献综述

基于国外发达的资本主义市场，学者研究发现股权越分散，越容易出现经营者利益与股东利益相背离的“两权”分离现象。混合所有制改革通过国有资本与民营资本的融合，降低了股权集中度，提高了两权分离度，比完全由国有资本控制的企业拥有更高的经营效率（Megginson W L et al. ，2001）。混合所有制改革还可以降低国企的政策性负担从而提高企业绩效（张辉等，2016）。同时公有制和私有制的结合，之间的协同效应为经济发展注入活力，实现了不同资本的互利共赢。国有企业中的非国有资本还能够为改善公司的治理制度提供经验，以降低道德风险。国内学者白重恩等通过实证研究发现改革后的控制权是否转移对企业能够产生不同影响，当国有资本仍控制企业时改革的社会效益更好，而当其他资本拥有企业控制权时改革能产生更好的经济效果（白重恩等，2006）。

国内外学者基于不同的背景和角度，表明主要是国有企业体制中的产权不明确以及所有者缺位这两个问题使得国企经营效率不及私人企业，基本一致认为国有企业想提高盈利能力和未来发展能力，进行混合所有制改革具有必要性。但国外学者少有研究混合所有制改革的模式或方法，而从国内企业发展现状来看，事实证明整合上市、并购重组以及股份制等资本运营方式是实现混改的有效途径（马红等，2015）。另一方面推进供给侧改革的原因在于，任何一个国家想保证长期持续经济增长离不开来自供给方的推动力（滕泰，2013）。供给侧结构性改革旨在改变过去粗放式的经济发展模式，并将重心转移到如何提高经济增长质量和效益上。而中国的建材行业正处于充分竞争领域，水泥、玻璃等产能严重过剩，成为了供给侧改革的重中之重。因此本文选取中国建材集团及其旗下子公司为样本案例，研究集团在供给侧改革背景下推进混合所有制改革的模式以及对绩效有何影响。

三、中国建材集团实施混合所有制改革案例研究

（一）混合所有制改革的动因及方式

1.改革动因

中国建材集团的前身是中国新型建筑材料公司，由国务院于1984年批准设立，2003年由国资委接管，被划分为国有企业，之后更名为中国建筑材料集团有限公司。2005年3月中国建材股份有限公司成立，并于2006年3月在香港上市，之后集团旗

下5家子公司也分别在国内上市。

表1　中国建材集团主要概况

业务板块企业业务概况上市平台

水泥中联水泥南方水泥商品混凝土：年产4亿立方米，居世界第一；中国建材北方水泥西南水泥水泥：年产超过4.5亿吨，居世界第一。03323. HK

玻璃凯盛科技集团公司

大力发展光电玻璃业务。

洛阳玻璃600876.SH 蚌埠玻璃工业设计研究院凯盛科技60052.SH

轻质建材北新集团建材股份有限公司石膏板年产超过20亿平方米，居世界第一。北新建材000786.SZ

玻璃纤维中国巨石总产能位居世界第一；中国巨石

复合材料中国复材风机叶片生产规模已达全球第三、亚洲第一。600176.SH

耐火材料瑞泰科技中国最大的铸造耐火材料生产基地。瑞泰科技002066.SZ

数据来源：根据中国建材集团官网资料整理。

2005年前后，占建材行业GDP总量7成的水泥行业一直存在的产能过剩、集中度低、无序竞争的“多散乱”问题越来越严重，华东等地区水泥行业的恶性竞争使得大部分企业严重亏损。中国建材集团审时度势及时把握住国家产业结构调整的有利时机，推动行业进行供给侧改革。2006年7月，中国建材集团成功收购徐州海螺水泥有限公司，跨出集团联合重组的第一步。短短几年间，中国建材联合重组近千家企业，使得公司水泥板块的业务规模跃居世界第一，并探索出“央企市营”的改革模式。中国建材集团改革的动因可总结为四个因素：

（1）政策因素

自改革开放以来，国有企业逐渐面临不适应市场经济、绩效放缓等困境，因此国家积极制定各项针对国有企业的试点、改革等措施。十八届三中全会等中央的重要指示部署，均将发展混改作为国企改革的核心工程。因此包括中国建材集团在内的六家央企最先进入第一批试点名单，迄今为止已经有50家企业进入混改名列，2019年第四批混改试点则将加入上百家企业，改革进程加快。

（2）经济因素