2016年期货从业《期货基础知识》：期货与远期、期权、互换
2016年期货从业《期货基础知识》：期货与远期、期权、互换（一）期货与远期
1.联系：均为未来时间买卖商品。
远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。
2.区别：
期货远期
（1）交易对象不同交易所统一制定的标准化合约
交易双方私下协商达成的非标准化合同，
所涉及的商品没有任何限制
（2）功能作用不同规避风险和发现价格
远期交易缺乏流动性，所以其价格的权威
性分散风险的作用大打折扣
（3）履约方式不同实物交割和对冲平仓两种履约方式
虽然可以采用背书转让方式，但最终的履
约方式是实物交割
（4）信用风险
不同
每日无负债结算制度，信用风险小具有较高的信用风险
（5）保证金制度不同有特定的保证金制度，按照成交合约价值
的一定比例向买卖双方收取
是否收取或收取多少保证金由交易双方
商定
（二）期货与期权
1.期货与期权之间的联系
期货合约和场内期权合约均是场内交易的标准化合约，均可以进行双向操作，均通过结算所统一结算。期货期权是期权和期货合约的有机结合。期货交易是期货期权交易的基础。
2.期货与期权的区别
期货期权
（1）交易对象不同标准化合约的标的物是实物
商品或者金融工具
权利的买卖。标的物不仅限于商品和金融工
具，还可以是其他衍生品合约
（2）权利与义务的对
称性不同
双向合约单向合约
（3）保证金制度不同买卖双方都要缴纳期货合约
价值5%-15%的保证金
期权买方支付期权费，不缴纳保证金
期权卖方需要缴纳一定的保证金
（4）盈亏特点不同盈亏是对称的，交易双方都面临着无限的盈利和无止境
的亏损，其盈亏曲线为线性
期权买方盈利无限，亏损
有限
期权卖方盈利有限，亏损
无限
期权交易双方的盈亏曲线
是非线性的
（5）了结方式不同
对冲平仓或实物交割 对冲、行使权利或到期放弃权利
（三）期货与互换
1.期货与互换之间的联系 远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。
远期协议可以被用来给期货定价，也可以被用来给互换定价。
利率互换是互换市场的一大品种，互换利率是市场重要的参考利率，而互换利率与短期利率期货利率联系密切。实践中还常用期货给互换进行套期保值。
2.期货与互换的区别 期货 互换
（1）标准化程度不同 交易所统一制定的标准化期货合约 交易双方私下协商达成的非标准化合同
（2）成交方式不同 交易系统撮合成交，价格具有公开性、权威性 人工询价的方式撮合成交
（3）合约双方关系不同 交易者无须关心交易对手是谁、信用如何。市场信息成本很低
直接签订，信用风险
期货与期权习题与参考答案
期货学补充习题与参考答案 ▲1．请解释期货多头与期货空头的区别。远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 2 ?请详细解释(a)对冲，(b)投机和(c)套利之间的区别。 答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为” ；套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50 美分，每个合 约交割数量为 5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为 (a) 每磅 48．20美分； (b)每磅51. 30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？ 答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：($0.5000-$0.4820 ) X 50, 000= $900; (b) 合约到期时棉花价格为每磅 $0.5130 时，交易者损失 :($0.5130-$0.5000) X 50，000=$650 ▲4. 请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。 ▲ 5?—个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所(CME) 交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约 3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么 ? 答：农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌，期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失；如果活猪的价格上涨，期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零，缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时，他将不能获取收益。 ▲6.现在为 1997年 7月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易。从1997年 8月到 1999年4月，每隔两个月就有一个交割月份。每份期货合约的金额为 100 盎司。采矿公司应如何运用期货市场进行对冲 ? 答：采矿公司必须逐月估计其产量，同时卖出期货合约来锁定风险。例如，预计 1999
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》教材精讲(互 换)【圣才出品】
第7章互换 第一部分本章要点 1．利率互换及其定价 2．货币互换及其定价 第二部分重难点导学 7.1 互换合约的机制 互换是指两家公司之间达成的在将来互换现金流的合约，在合约中，双方约定现金流的互换时间及现金流数量的计算方法。 例7-1：假定现在时间为2012年3月1日，某公司签署了一个一年期的远期合约，在合约中这家公司同意在一年后以每盎司1200美元的价格购买100盎司的黄金，一年后，公司收到黄金后可以马上在现市市场将黄金变卖。这个在2013年3月1日生效的远期合约可以被认为是一个互换合约，在此合约中，公司同意在一年后也就是在2012年3月1日以现金120000美元换取数量为100S美元的现金流，S为一年后黄金的市场价格。 例7-2：考虑一个在2012年3月5日开始3年的利率互换合约。假定微软同意向英特尔支付年息5%、本金1亿美元所产生的利息；英特尔向微软支付6个月期及由同样本金所产生的浮动利息。微软为定息支付方（fixed-rate payer），英特尔为浮息支付方（floating-rate payer）。假定合约约定双方每6个月互换现金流。这里的5%固定利率为每半年复利一次。这一互换如图7-1所示。
图7-1 微软及英特尔之间的利率互换交易 第1次利息互换发生在2012年9月5日，2012年3月5日确定的6个月期的LIBOR 为4.2%。 微软将向英特尔支付固定利息：250万美元=1亿×5%/2； 英特尔将向微软支付浮动利息：210万美元=0.5×0.042×1亿。 第2次利息互换发生在2013年3月5日，2012年9月5日确定的6个月期的LIBOR 为4.8%。 微软将向英特尔支付固定利息：250万美元=1亿×5%/2； 英特尔将向微软支付浮动利息：240万美元=0.5×0.048×1亿。 实际支付： 在2012年9月5日微软向英特尔支付40万美元（250-210）； 在2013年3月5日微软向英特尔支付10万美元（250-240）。 表7-1 微软支付本金1亿美元的固定利率并收入浮动利率的3年期利率互换的现金流（单位：100万美元） 表7-2 表7-1中的互换在最后交换本金时的现金流（单位：100万美元）
远期合同交易
远期合同交易 百科名片 它是满足消费者需要的直接手段。消费者获得自己生活消费所需要的各种商品，主要是直接通过多种形式的现货交易，尤其是零售形式这种现货交易方式来达到的。 目录 远期合同交易的定义、 远期合同交易与现货交易、 远期合同交易与期货交易、 远期合同交易的意义、 远期合同交易的特点、 远期合同交易的功能、 发展状况、 影响意义。 远期合同交易的定义 远期合同交易是买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时期进行实物商品交收的一种交易方式。 远期合同交易与现货交易 远期合同交易与现货交易非常密切。实际上，二者具有相同的性质，即交易双方都是为了时行实物商品的最终交收。因此，远期合同交易与现货交易统称为“实物交易”。但是二者也存在较大的差异，主要表现在：（1）远期合同交易买卖双方必须签订远期合同，而现货交易则无此必要。远期合同交易 （2）远期合同交易买卖双方进行商品交收或交割 的时间与达成交易的时间，通常有较长的间隔，相差的 时间达几个月是经常的事情有时甚至达一年或一年以 上。而现货交易通常是现买现卖，即时交收或交割，即 便有一定的时间间隔，也比较短。 （3）远期合同交易往往要通过正式的磋商、谈判， 双方达成一致意见签订合同之后才算成立，面现货交易 则随机性较大，方便灵活，没有严格的交易程序。 （4）远期合同交易通常要求在规定的场所进行，双方交易要受到第三方的监控，以便函交易处于公开、公平、公正的状况，因而能有效地防止不正当行为，以维护市场交易秩序；而现货交易不受过多的限制，因此也易产生一些非法行为。 远期合同交易与现货交易虽然有很大的区别，但从本质上讲，二者交易的标的物都是实物商品，交易的目的都是为了商品所有权的转移和商品价值的实现，因而都有是商品交易。而期货交易的标的物则是商品所有权的凭证———标准化的期货合约，交易目的不是实现商品的交割，而是为了进行风险规避或投机获利，其实质是一种证券交易。 远期合同交易与期货交易 远期合同交易与期货交易也紧密相联又相互区别。二者相关联主要在于远期合同交易是期货交易的雏形，期货交易是直接在远期合同交易的基础上发展起来的,以致于人们 常常将它们混为一谈。实际上，二者有质的区别。远期合同交 易与现货交易本质一样，买卖双方最终为了实物商品的交收或 交割，而不是其他；而期货交易的买卖双方交易的目的不是为 了交收或交割商品，而是为了回避风险或盈利，或者说是为了
《金融衍生产品概论》课程教学大纲
《金融衍生产品概论》课程教学大纲 课程名称：金融衍生产品概论 课程代码：030235 学时：32 学分：2 讲课学时：30 ：考核方式：闭卷考试 先修课程：经济学、金融学（货币银行学） 适用专业：金融专业、 开课院系：管理学院金融系 教材：叶永刚．衍生金融工具概论武汉大学出版社．2000 主要参考书：江秀平．金融衍生品基础知识．中国物价出版社；2001 胡继之．金融衍生品及其风险管理．第1版．中国金融出版社．1998 周笠．金融工程与风险管理．第1版．中国金融出版社．2001 张亦椿．金融市场学．第1版．高等教育出版社．1999 施兵超．金融期货与期权．第1版．三联出版社．1996 王文灵．衍生工具定价理论．第1版．经济科学出版社．1998： 李一智．期货与期权教程．第1版．清华大学出版社．1999 杨迈军．金融衍生品市场的监管．第1版．中国物价出版社．2001 John.C.Hull．Fundamentals of Futures and Options Markets Fouth Edition．Prentice Hall．2001 一、课程的性质和任务 《金融衍生工具》课程从基础上阐述了外汇期货、利率期货、金融期权、互换等主要金融衍生工具的基本理论、基本方法和基本技巧。旨在使学生了解和掌握金融衍生工具监管的主要内容、执行部门、场外交易的发展现状和监管方法，及金融衍生工具监管的国际合作。介绍其新型的衍生工具,其主要内容包括新型的期权、期权，期货在保险业的新运用、衍生工具在其它行业的运用。 二、教学内容和基本要求 第一章金融衍生工具导论 教学要求：本章将系统讲述金融衍生工具的含义、特征、种类等，并通过对金融衍生工具市场发展的研究，进一步分析其性质、功能及其运用，从而对金融衍生工具市场有一个较全面的认识。通过本章教学，在深刻理解金融衍生工具及其特点的基础上，进一步认识金融衍生工具的分类、构件和金融衍生工具市场的功能，了解金融衍生工具产生背景和发展动因。 内容结构： 金融衍生工具的含义和特点 金融衍生工具的含义 1．金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 2．金融衍生工具是对未来的交易 3．金融衍生工具有杠杆效应 二、金融衍生工具的特点 1．金融衍生工具构造具有复杂性
远期、期货、期权、互换
金融衍生工具是指价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。 按合约类型的标准分类：远期、期货、期权、互换。 1. 远期合约(forwards)：指合约双方约定在未来某一日起按约定的价格买卖约定数量的数量的相关资产。计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本（carry cost）。根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。 远期价格＝即期或现金价格＋持有成本 2. 期货合约(futures)：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。 期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。主要区别是场内和场外；还有一个是期货有盯市 marking to market，保证金交易。二者的定价原理和公式也有所不同。 交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。 3. 期权合约(options)：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。 期权合约都包括四个特别的项目：标的资产、期权行使价、数量和行使时限。 4. 互换合约(swaps)：也译为掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。这
ACCA P4：外汇远期合同,期货和期权【下】
ACCA P4：外汇远期合同，期货和期权【下】 在上一篇文章中，我们讨论了外汇远期合同、期货和期权的基础理论、优点和不足。在本文中，将以Lammer Plc作为例子，帮助大家了解：如何处理ACCA P4考试中相关的计算部分。 Example：
Hedged amount= $1,150,000 payment in five months（在五个月后付美元，即需要在五个月后买美元） 1. Forward contract hedge The estimated five-month forward rate（to buy dollars）=$/￡1.9066- （买美元用first currency ,as the first rate is the rate to buy the first currency）Under forward-hedge: Costs(￡)=￡604,341 2. Money market hedge(货币市场套期保值) 在上篇文章中没有涉及到money market hedge,在此以Lammer为例进行讲解：Lammer在5个月后会支付供应商美金，其担心是从今天到付款的时点美元相对英镑升值，而造成应付账款增加带来的损失。当预计美元会升值，Lammer 应该在今天借英镑然后在今天购买$1,150,000，并将其存上五个月。如果在这五个月中美元真的涨了，则在美元存款利息上获得的额外的收入可以弥补外汇支付上的损失。 3.Current futures Contract currency=￡, Lammer will sell ￡s in 5 months(1st November), therefore , December futures should be sold. Estimate lock-in rate
期货期权
商品期货交易的形成与基本概念 一般商品从现货远期合约交易发展到标准化期货合约交易，实现了四项制度和技术的创新，即远期合约标准化、保证金制度、合约对冲制度、结算体系和制度，才形成现代的期货合约交易。 一、远期合约的标准化 关于商品品质的标准化 合约的商品计量单位和数量的标准化 交割月份的标准化 交割地点的确定 二、保证金制度 保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者都必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金。 会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。 客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 ◆客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于交易所对经纪公司收取 的保证金。 ◆经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和交易保证金，但对客 户而言（如经纪公司出具给客户的交易结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只有保证金一项。 ◆经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加2%～3%。但一般情 况下，特别是交易不太活跃时，经纪公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。 期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价证券充抵保证金进行期货交易。 有价证券的种类、价值的计算方法和充抵保证金的比例等，由国务院期货监督管理机构规定。 出现以下几种情况时，交易所可以调整交易保证金比率，以提高会员或客户的履约能力。 ◆对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比例，随着交割临近，交易 保证金比率提高； ◆随着合约持仓量的增大，该合约交易保证金将逐步提高； ◆当某期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高，具体规定看涨跌 停板制度相关内容； ◆当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达 到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，以控制风险； ◆当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金比例； ◆对同时满足本办法有关调整交易保证金规定动作的合约，其交易保证金按规定交易
远期合约、期货合约、期权合约、互换合约的区别与比较
大部分互换合约信用违约互换合约标准化程度非标准形式 标准合约标准合约交易场所通常在场外交易只在交易所交易大部分在交易所交易只有一方在未来有义务，被称为单边合约（unilater contracts)只有一方在未来有义务，被称为 单边合约（unilater contracts) 使买方可以对卖方行使某种权利，当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权使买方可以对卖方行使某种权 利，当情形对自己有利或者特定 条件被满足时，买方可以行权 损益不对称性损益不对称性 信用风险双方合约使双方暴露在对方违约的风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中 中途需要合约须双方同意，实物交割比例非常高。远期合约的两个合约即使是方向相仿也不能自动抵消杠杆没有杠杆效应通常用保证金交易，有明显的杠杆买方须支付期权费，卖方须缴纳保证金，有杠杆效应。 较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高互换合约期权合约期货合约远期合约 较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高非标准形式通常在场外交易 损益特性包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)其他交割、执行方式例非常低，交易价格受最小 价格变动单位和日涨跌停板限定。大多数通过对冲抵 消，通常现金结算，极少实 买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否通常用实物交割没有杠杆效应
期货理论部分丛书
期货理论部分丛书（名称） 书名作者页数出版时间 * 泛国际金融-从国际金融、期货交易到外汇市场包明宝356 1998年1月第1版 * 股票、债券、期货知识吴俊峰宁兆喜陈永龙257 1988年5月第1版 * 股票的现货市场与期货市场的动态关系[美]俞卫著胡雪峰译155 1998年2月第1版 * 国际金融期货蔡长学187 1991年6月第1版 * 国际金融期货与选择权交易贺金凌245 1995年4月第1版 * 国际期货市场李文贤张春荣237 1990年8月第1版 * 国际期货市场（修订本）李文贤张春荣345 1993年5月第1版 * 国家机关干部知识文库证券期货读本张邦辉任达王宝桐等219 1996年4月第1版 * 话说投资丛书——期货胜算祝合良221 1997年1月第1版 * 货币与利率保值——期权、期货、互换及远期合同使用指南[美]托宾·诸尔·安德森248 1991年3月第1版 * 简明期货与管理要诀廖先旺200 1994年12月第1版 * 交易所、经纪公司与期货市场乔刚陈共炎张建同285 1994年4月第1版 * 接轨“华尔街”：期货市场获利实用技法巴曙松324 1993年9月第1版 * 期货经纪人丛书金融期货台湾证券期货市场发展基金会提供版权研究组185 1993年11月第1版 * 金融期货曹廷贵孙超英356 1996年3月第1版 * 金融期货的理论与实践钱小安265 1997年12月第1版 * 金融期货交易罗会斌261 1993年12月第1版 * 金融期货期权及其市场监管郭宝新罗扬眉曹志刚409 1999年4月第1版 * 金融期货市场概论张庆修康定选赵文杰王士强301 1995年3月第1版 * 金融期货与期权施兵超383 1996年6月第1版 * 金融期货原理及操作吕随启144 1995年8月第1版 * 金属期货交易高孔谅274 1994年3月第1版 * 利率期货市场的理论和实践[德国]克劳斯·克博尔得225 1991年8月第1版 * 粮食期货交易朱运清周用模程国强329 1995年1月第1版 * 伦敦金属交易所及期货交易王新政79 1991年4月第1版 * 美国期货管理法规概论杨光华129 1993年11月第1版 * 美国期货市场[美]J·达瑞尔·杜菲463 1995年10月第1版 * 期货：避险与投机席春迎王丽英158 1993年11月第1版 * 期货操作学木原大辅(日本) 406 1993年12月第1版 * 期货丛书商品期货谢世义229 1993年11月第1版 * 期货高手赚钱绝招邵焰林方昂征419 1993年7月第1版 * 期货管理概论(修订版) 陈松兴199 1993年11月第1版 * 期货经纪人丛书期货合约李杰李革许勇158 1994年7月第1版 * 期货和股票市场交易技巧邵万军等399 1994年7月第1版 * 期货基础知识曹廷贵何晓芳孙超英310 1997年7月第1版 * 期货价格分析李杰王文军刘霞辉等214 1994年9月第1版 * 期货交割[美]安妮·派克杰弗利·威廉斯147 1998年10月第1版
期权与期货期末考试汇总
期权与期货期末考试汇总
期权与期货期末考试汇总（仅限参考） 一、名词解释 1.期货交易：期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 2.期货经纪公司：又称期货公司，是指依法设立的，接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。 3.每日无负债结算制度：是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。结算完毕，如果某会员结算准备金明细科目余额低于规定的最低数额，交易所则要求该会员在下一交易日开市前30分钟补交，从而做到无负债交易。 4.保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。
5.涨跌停板制度：是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价则视为无效，不能成交。 6.套利交易：套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 7.基差交易：基差交易是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将出售价格波动的风险转移出去的一种套期保值策略。 8.套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其当前买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 9.外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 10.股指期货:股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进
期货、期权、互换案例
案例现代期货交易的目的已不再是商品的实际交割，而是为了套期保值或投机。套期保值者谋求风险的转移，而投机者则通过承担套期保值者转移出来的风险来谋求风险收益。所谓套期保值（hedging），是指投资者为预防不利的价格变动而采取的抵消性的金融操作。它通常的做法是在现货市场和期货市场上进行两组相反方向的买卖，从而使两个市场上的盈亏大致抵消，以此来达到防范风险的目的。其基本原理在于：现货市场上的价格和期货市场上的价格往往是同向波动的，如果在现货市场上先买后卖的同时，在期货市场上先卖后买（或者，在现货市场上先卖后买的同时，在期货市场上先买后卖）,两个市场上的盈亏便可以部分抵消。商品期货套期保值案例假定A公司是一个大豆经销商，它于3月1日购进1000吨大豆，打算于5个月后销售出去。为了防止大豆价格下降引起损失，它可以在买入1000
吨大豆现货的同时，卖出1000吨9月份到期的大豆期货（在实际交易时，是卖出若干张既定数量的期货合约。） 假定在3月1日时，大豆的现货价为每吨4000元，9月份大豆期货价格为每吨4500元。5个月后（也就是8月1日），大豆的现货价下降为每吨3800元，这时候A公司在现货市场上卖出大豆就有亏损。但是根据现货市场价格与期货市场价格同向变动的道理，它原先卖出的那种9月份大豆期货价格也将下降，假定下降为每吨4100元，A公司就可以在卖出1000吨现货的同时，购入1000吨9月份大豆期货，从而消除其在大豆期货市场上的空头地位，并获得差价收入，以弥补现货市场的损失。经过这一系列的操作，A公司损益情况如下表所示：A公司损益情况现货市场期货市场买入价 4000元/吨卖出价4500元/吨卖出价3800元/吨买入价4100元/吨亏损200元/吨盈利 400元/吨结果是，A 公司还有每吨200元的净盈利。反之，若
期货市场教程讲义
第一章 1早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1851年，引入远期合同。1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，CBOT成立结算公司。1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（CME）1876年伦敦金属交易所产生[LME]（1987年新建） 2 期货与现货：联系：期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。区别：交割时间不同, 交易对象不同, 交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。期货交易——转移现货市场的价格风险，获得风险利润。交易场所与方式不同, 结算方式 3 期货与远期，交易对象不同，交易目的不同，功能作用不同，履约方式不同，信用风险不同，保证金制度不同。 4期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 5 期货市场相比于其他衍生品：1期货市场价格发现的效率较高2 期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场3 期货市场流动性水平较高，可以较低成本视线转移风险或获取风险收益的目的 4 大宗基础原材料的国际贸易定价采取期货价格+升贴水的点价贸易方式。 6 套期保值的基本原理：1 同种商品的期货价格和现货价格走势一致。2 期货价格和现货价格随着期货合约到期日来临，价格呈现趋同性。3 投资者投机者的参与是套期保值实现的条件。 7价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。 8期货市场的作用：a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b锁定生产成本，实现预期利润。c利用期货市场进行套期保值。d为政府制定宏观经济政策提供参考依据。e)有利于现货市场的完善和发展。f有利于增强国际价格形成中的话语权。 第二章 1期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。 2期交所的职能1、提供交易场所、设施及相关服务2、制定并实施业务规则3、设计合约、安排上市4、组织、监督期货交易5、监控市场风险6、发布市场信息 3组织结构——会员制，公司制 公司制：定义：会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。 会员资格的取得1、以创办发起人身份加入 2、接受转让3、依据交易所规则加入4、市价购买加入。 会员制交易所的具体机构设置有哪些：会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门公司制与会员制的区别：1三权分配与盈利性是区别会员制与公司制的根本标志。2设立的目的不同，承担的法律责任不同，适用法律不尽相同，资金来源不同 3 公司化是国际期货交易所的发展趋势
金融衍生工具—教学大纲
衍生金融工具课程教学大纲 1 课程基本信息 课程编号：123406111 中文名称：衍生金融工具英文名称：Derivate Financial Instrument 课程类别：专业必修课开课时间：2013-2014学年第二学期 总学时：48学时总学分：3学分 期末考核方式：考查；开卷 先修课程：后续课程： 适用专业：11级金融学 学院适用专业 1.经济学院 1.金融学 2 课程简介 衍生金融工具是金融专业的专业必修课。2007年爆发次贷危机导致全球金融危机，因此，对金融衍生工具的发展与监督提出新的课题。本课程较为全面地介绍了国际金融市场上出现的多种衍生金融工具，对衍生金融工具的基本原理、风险特征、产品性质、运用方法、对冲机制作了系统阐述，同时紧密联系我国衍生金融产品发展现状，注重衍生金融工具在实践中的运用。 本课程除介绍必要的有关衍生金融工具的基本理论之外，注重理论密切联系实际，列举实际案例解释基本原理，同时采用将定性和定量相结合的分析方法，同时提供给学生必要的课内实践，使学生全面了解和掌握基本原理，为将来能尽快适应实际工作做准备。通过对衍生金融市场的了解和对价格走势的研判，提高金融专业学生的就业竞争实力。
3 教学的目的、要求、内容与教学安排 3.1 教学目的 通过学习本课程，使学生系统掌握衍生金融工具的基本知识和操作方法，了解我国及国际衍生金融市场交易的发展状况，以便今后更好地投身于我国金融证券市场，为从事衍生金融工具交易的实践打下良好的基础。培养学生准确阅读与收集信息的能力，和精确数据分析与计算的能力。 3.2 教学要求 教师通过对课程中基本概念、基本方法和基本原理的讲解及模拟交易的演示，把理论中所学的知识应用到实践中，提高学生理论联系实践的能力，使他们能正确认识理论和实践相结合的重要性。通过模拟实务操作，使学生熟悉衍生金融工具的交易流程，了解交易的操作方法。要求学生在模拟过程中，学会开户、下单、结算；掌握期货的交易规则和结算规则以及计算浮动盈亏的计账方法；能够利用基本面分析和技术面分析，判断行情走势，进而判断交易结果，提高分析问题、解决问题的能力。 3.3 教学内容、方法及学时分配 序号教学内容 授课 学时 实验 学时 教学方法 1 金融衍生工具 导论 1.1 含义、特点、分类、构 件及功能 1 2 原理讲解 1.2 背景和影响及新发展， 我国金融衍生品市场发展 1 视频教学 2 远期合约2.1 远期利率协议 1 2 原理讲解2.2 远期外汇协议 1 原理讲解 3 期货交易概述3.1期货交易规则和功能 2 4 原理讲解3.2期货交易种类及期货市 场管理 2 原理讲解 4 期货交易策略4.1 套期保值和基差策略 2 4 原理讲解4.2 投机策略 2 原理讲解 5 金融期货交易 机制 5.1外汇和短期利率期货 2 4 原理讲解 5.2 长期利率和股股指期货 2 原理讲解 6 期货定价原理6.1 期货价格和相关价格的 关系，股票指数期货和外汇 期货的定价 2 4 原理讲解6.2 利率期货的定价 2 原理讲解
货币金融学——期货、期权、互换案例
期货案例 现代期货市场虽然脱胎于早期的远期合约交易，但是却同远期交易市场有着本质的不同，那就是现代期货交易的目的已不再是商品的实际交割，而是为了套期保值或投机。套期保值者谋求风险的转移，而投机者则通过承担套期保值者转移出来的风险来谋求风险收益。 所谓套期保值（hedging），是指投资者为预防不利的价格变动而采取的抵消性的金融操作。它通常的做法是在现货市场和期货市场上进行两组相反方向的买卖，从而使两个市场上的盈亏大致抵消，以此来达到防范风险的目的。其基本原理在于：现货市场上的价格和期货市场上的价格往往是同向波动的，如果在现货市场上先买后卖的同时，在期货市场上先卖后买（或者，在现货市场上先卖后买的同时，在期货市场上先买后卖）,两个市场上的盈亏便可以部分抵消。
商品期货套期保值案例 假定A公司是一个大豆经销商，它于3月1日购进1000吨大豆，打算于5个月后销售出去。为了防止大豆价格下降引起损失，它可以在买入1000吨大豆现货的同时，卖出1000吨9月份（或9月以后的月份）到期的大豆期货（在实际交易时，是卖出若干张既定数量的期货合约。） 假定在3月1日时，大豆的现货价为每吨4000元，9月份大豆期货价格为每吨4500元。5个月后（也就是8月1日），大豆的现货价下降为每吨3800元，这时候A公司在现货市场上卖出大豆就有亏损。但是根据现货市场价格与期货市场价格同向变动的道理，它原先卖出的那种9月份大豆期货价格也将下降，假定下降为每吨4100元，A公司就可以在卖出1000吨现货的同时，购入1000吨9月份大豆期货，从而消除其在大豆期货市场上的空头地位，并获得差价收
入，以弥补现货市场的损失。 经过这一系列的操作，A公司损益情况如下表所示： 结果是，A公司还有每吨200元的净盈利。反之，若不做套期保值，该公司便会有每吨200元的净损失。当然，这只是众多种可能情况中的一种。一般说来，套期保值既不可能使两个市场上的盈亏完全抵消，更不可能保证投资者有一个净的盈利。但它确实可以使投资者在面临不利价格变动时减少损失。另一方面，当现货市场价格朝有利的方向变动时，套期保值还会使投资者的盈利减少。总之，通过套期保值，投资者得到
第十章 期权-期权交易指令下达
2015年期货从业资格考试内部资料 期货市场教程 第十章 期权 知识点：期权交易指令下达 ● 定义： 下达期权交易的要素通常多于期货指令，包含申报交易方向、申报数量、标的物代码、合约月份代码、执行价格、期权类型、权利金和指令类型9个要素 ● 详细描述： ①申报交易方向，有买入和卖出两种。s表示卖出；如果买入，用b表示 。 ②申报数量，以手数形式报出。10表示申报数量为10手。 ③标的物代码，yc表示原油代码。 ④合约月份代码，12为12月合约代码。 ⑤合约到期年份，12表示该期权合约2012年到期。 ⑥执行价格，9 000表示执行价格为9 000美分／桶，或90美元／桶。 ⑦期权类型，选择看涨期权或看跌期仅。C表示看涨期权；如果为看跌 期权，用P表示。 ⑧权利金，493表示该交易者愿意以493美分／桶的价格出售该期权。 ⑨指令类型，有市价指令和限价指兮两种。lmt表示限价指令,如果是市 价指令，用mkt表示。 例题： 1.一个期权交易指令包括（）等。 A.市价或限价 B.买入或卖出 C.期权价格 D.执行价格 正确答案：A,B,C,D 解析：期权交易指令一般包括：申报方向（买入或卖出）、数量、合约（代码）、合约月份及年份、执行价格、期权类型或期权方向（买权或卖权）、
期权价格、市价或限价等。 2.期权交易指令的内容包括（）等。 A.交易方向 B.交易品种 C.交易数量 D.合约月份 正确答案：A,C,D 解析：期权交易指令一般包括：交易方向(买人或卖出)、数量、合约(代码)、合约月份及年份(期限超过1年的合约，同一月份的合约有不同年份)、执行价格、期权类型或期权方向(买权或卖权)、期权价格、市价或限价等。 3.在期权交易指令中，不包括（）。 A.执行价格 B.权利金 C.标的物 D.标的物市场价格 正确答案：D 解析：期权交易指令一般包括以下内容：申报方向（买入或卖出）、数量、合约（代码）、合约月份及年份、执行价格、期权类型或期权方向、期权价格、市价或限价等。
货币金融学——期货、期权、互换案例
货币金融学——期货、期权、互换案例
期货案例 现代期货市场虽然脱胎于早期的远期合约交易，但是却同远期交易市场有着本质的不同，那就是现代期货交易的目的已不再是商品的实际交割，而是为了套期保值或投机。套期保值者谋求风险的转移，而投机者则通过承担套期保值者转移出来的风险来谋求风险收益。 所谓套期保值（hedging），是指投资者为预防不利的价格变动而采取的抵消性的金融操作。它通常的做法是在现货市场和期货市场上进行两组相反方向的买卖，从而使两个市场上的盈亏大致抵消，以此来达到防范风险的目的。其基本原理在于：现货市场上的价格和期货市场上的价格往往是同向波动的，如果在现货市场上先买后卖的同时，在期货市场上先卖后买（或者，在现货市场上先卖后买的同时，在期货市场上先买后卖）,两个市场上的盈亏便可以部分抵消。
商品期货套期保值案例 假定A公司是一个大豆经销商，它于3月1日购进1000吨大豆，打算于5个月后销售出去。为了防止大豆价格下降引起损失，它可以在买入1000吨大豆现货的同时，卖出1000吨9月份（或9月以后的月份）到期的大豆期货（在实际交易时，是卖出若干张既定数量的期货合约。） 假定在3月1日时，大豆的现货价为每吨4000元，9月份大豆期货价格为每吨4500元。5个月后（也就是8月1日），大豆的现货价下降为每吨3800元，这时候A公司在现货市场上卖出大豆就有亏损。但是根据现货市场价格与期货市场价格同向变动的道理，它原先卖出的那种9月份大豆期货价格也将下降，假定下降为每吨4100元，A公司就可以在卖出1000吨现货的同时，购入1000吨9月份大豆期货，从而消除其在大豆
江恩期货教程Gann Master Commodities Course
江恩期货教程Gann Master Commodities Course 江恩生平及简历 江恩(1878-1955)：于1878年6月6日出生于美国德克萨斯州的路芙根市（Lufkin Texas)，父母是爱尔兰裔移民。少年时代的江恩在火车上卖报纸和送电报，还贩卖明信片、食品、小饰物等。江恩被世人所津津乐道的辉煌事亦是1909年他在25个交易里赚了10倍！这一年再婚的江恩接受当时著名的《股票行情与投资文摘》杂志访问。在杂志编辑的监督下，江恩在25个交易日里进行286次交易，其中264次获利，其余22次亏损，胜算高达92．3%。而资本则增值了10倍。平均交易间隔是20分钟。在华尔街投机生涯中，江恩大约赚取了5000万美元的利润。在今天，相当于5亿美元以上的数量。虽然和其他的一些投资大师相比，他的财富数量并不算什么，但是我认为最重要的是他靠自己的新发现去赚取他应得的财富。 1902年，江恩在24岁时，第一次入市买卖棉花期货。 1906年，江恩到奥克拉荷马当经纪，既为自己炒，亦管理客户。 在1908年，江恩30岁时，他移居纽约，成立了自己的经纪业务。同年8月8日，发展了他最重要的市场趋势预测方法，名为“控制时间因素” 。经过多次准确预测后，江恩声名大噪。 最为人瞩目的是1909年10月美国“The Ticketr and Investment Digest”杂志编辑Richard .Wyckoff的一次实地访问。在杂志人员的监察下，江恩在十月份的二十五个市场交易日中共进行286次买卖，结果，264获利，22次损失，获利率竟达92.3%。 据江恩一位朋友基利的回述：“1909年夏季，江恩预测9月小麦期权将会见1.20美元。可是，到9月30日芝加哥时间十二时，该期权仍然在1.08美元之下徘徊，江恩的预测眼看落空。江恩说：…如果今日收市时不见1.20美元，将表示我整套分析方法都有错误。
期货从业资格考试基础知识重点总结
期货从业资格考试基础知识重点总结 公司标准化编码 [QQX96QT-XQQB89Q8-NQQJ6Q8-MQM9N]
期货考试基础知识[重点总结] 期货市场教程应考笔记 第一章: 期货市场概述 一、期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。 １５７１年，英国创建了——伦敦皇家交易所。 二、１８４８年芝加哥期货交易所问世。１８４８年，芝加哥８２位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）。 １８５１年，引入远期合同。 １８６５年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。１８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。 １８８３年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 １９２５年，ＣＢＯＴ成立结算公司。 三、１８７４年芝加哥商业交易所产生。１９６９年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（ＣＭＥ） 四、１８７６年伦敦金属交易所产生［ＬＭＥ］（１９８７年新建） 五、期货交易与现货交易的联系 期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。 六、期货交易与现货交易的区别：
（１）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。 （２）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。 （３）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。 期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。（４）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。 （５）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。 七、期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 八、期货市场与证券市场 (1) 基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格 (2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润 (3)市场结构不同 (4)保证金规定不同。 九、期货市场发展概况 （一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银、 能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷
期权、期货、互换--第二十四讲笔记
第二十四讲 一、期权 1、定义 期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务 2、分类 （1）按期权行使方式划分： ①欧式期权： 指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。在亚洲区的金融市场，规定行使期权的时间是期权到期日的北京时间下午 14∶00。过了这一时间，再有价值的期权都会自动失效作废。 ②美式期权： 指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。③百慕大期权（Bermuda option）： 指一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。 界定百慕大期权、美式期权和欧式期权的主要区别在于行权时间的不同，百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体，如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。 （2）按期权的权利划分： ①看涨期权/买入期权（Call Options）： 指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。 ②看跌期权/卖出期权（Put Options）： 指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。 3、期权的构成要素 （1）执行价格(又称履约价格)： 期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格； （2）权利金： 期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用；（3）履约保证金： 期权卖方必须存人交易所用于履约的财力担保；