如何拓宽融资渠道

拓宽融资渠道

企业发展需要资金或资本，相应地也就产生融资的要求。企业融资的途径很多，分为直接融资和间接融资，一般而言，现代企业的主要融资途径有以下3种：企业内部融资（税后利润、计提折旧等）以及企业外部融资（银行贷款、债券融资或发行股票等）

目前，大多数国有大型建筑企业资金来源主要依赖商业银行贷款，银行贷款占资金需求总量的50%～80%，融资方式比较单一。现金的银根紧缩，使得通过银行贷款筹得资金难度越来越大。

从各国的经验看，经过银行为中介的间接融资始终是市场化融资的主体。我国在现阶段尤其需要充分发挥银行间接融资的优越性，除了历史的延续性和各国的共性外，很大原因是我国直接融资市场的风险高、条件严苛，融资数量有限，短期内难以成为市场化融资的主渠道，故在一个不短的时期内，以金融机构为中介的间接融资将是我国市场化融资的主体。但是，直接融资渠道能使资金需求者获得长期资金来源，引导资金合理流动，推动资金的合理配置。所以如何能够有效的利用融资手段以及拓宽融资渠道发挥融资功能是各大中小型企业共同探讨的问题。

一、企业融资困境及主要存在的问题

1）股票市场规模小，无法从资本市场上获取资本性融资我国股市流通股只约占总股本的1/3，导致过度投机盛行。中国

股市还不能成为经济的主要命脉。而且股市的稳定性较差，不能流通的国有股比例太大，使得流通股的相对和绝对规模都小，无法真正吸引到大的资金的参与。

2）债券市场风险高、条件严苛，融资数量有限

债券有固定的到期日，并需要支付利息，要承担按期还本、付息的义务。而且债券市场的限制条件严格。我国《公司法》规定，只有公司实力强，经济效益好的企业，方可采用债券融资方式。且公司采用发行债券融资的金额，不得超过公司自有资产的净值。这就使得公司发行债券融资既不能金额过低，也筹措不到金额更大的资金。企业发行债券的总面额不得大于该企业的自有资金净值，导致企业发行受限，并且筹资数量有限。最后，负财务杠杆作用。当企业经营出现资金息税前利润率小于发行债券所支制的债券利率时，企业负债比例越高，企业的自有资金收益率将越低。

3）金融市场不完善、融资渠道不健全、资本市场不发达，制约着交易规模的扩大

国内投资管道不畅以及现有金融市场体系的不健全，使得资本短缺和资本过剩同时存在。现有金融市场体系的不健全，具体表现在资本市场层次体系与投资品种较为单一、直接融资的准入条件较为严格和传统的大型商业银行业务不适合等。因此企业一方面找不到适合的资金出处；另一方面，大量的企业却是资金缺口很大，长期贷款更无着落。

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二、国有企业融资方式探讨

资金是企业从事投资和经营活动的血液，如何筹集企业所需资金是现代财务管理的首要内容。每个企业在进行筹资方式选择时，必须清楚影响企业融资方式选择的有关因素：内部因素和外部因素。

内部因素主要包括企业的发展前景、盈利能力、经营和财务状况、行业竞争力、资本结构、控制权、企业规模、信誉等方面的因素。在市场机制作用下，这些内部因素是在不断变化的，企业融资方式也应该随着这些内部因素的变化而作出灵活的调整，以适应企业在不同时期的融资需求变化。

外部因素主要是指法律环境、金融环境和经济环境。外部客观环境的宽松与否会直接影响到企业融资方式的选择。如税率变动、金融政策的变化、融资方式的风险、成本以及经济环境发展状况等，都会影响企业融资、投资等活动。

按照现代资本结构理论中的“优序理论”，企业融资的首选是企业的内部资金，再是进行外部融资。

1、企业内部融资

企业融资的内部融资主要是指企业留存的税后利润，在内部融资不足时，再进行外部融资。而在外部融资时，先选择低风险类型的债务融资，后选择发行新的股票。采用这种顺序选择融资方式的原因有以下三点：（1）内部融资成本相对较低、风险最小、使用灵活自主。

以内部融资为主要融资方式的企业可以有效控制财务风险，保持稳健的财务状况。（2）负债比率尤其是高风险债务比率的提高会加大企业的财务风险和破产风险。（3）企业的股权融资偏好易导致资金使用效率降低。

企业内部融资的方式还包括内部员工集资。

企业内部集资是指生产性企业为了加强企业内部集资管理，把企业内部集资活动引向健康发展的轨道，在自身的生产资金短缺时，在本单位内部职工中以债券等形式筹集资金的借贷行为。

2、银行贷款或债券融资

外部融资的主要方式是：发行债券和银行贷款。

发行债券融资比商业银行贷款更具有灵活性。商业银行信贷政策易受宏观政策影响，如现在的银根紧缩政策，商业银行信贷规模受到严格控制，具有长期的不确定性。

而国内的公司债券市场正处于快速发展阶段，并不断趋于市场化，公司的资质只要受到机构投资者的认可，就可以持续通过债券市场融资，并不会受到政策的严格限制。

三、企业融资渠道的拓宽：债券与信托融资

新的、更广泛的资金保证，能在增加业务量、拓展业务范围方面助你一臂之力。筹措资金要有明确目的，国有大型建筑企业要想突破发展中的资金瓶颈问题，构筑通畅的融资平台，除了对现有的贷款融资、股票融资等方式进一步深入应用外，企业应根据自身的经营及财务状况，并考虑宏观经济政策的变化等情况，选择较为合适的融资方

法，寻求适合自身特点的新的融资方式。通过分析借鉴，现今的债券融资、信托融资可以是今后拓宽的主要方向。

1、债券融资

1）债券融资的相关性分析

我国《公司法》将公司债券定义为“公司依照法定程序发行、约定在定期限还本付息的有价证券”，公司债券与银行贷款都属于债权型融资。

债券融资是银行贷款之外最重要的债权型融资方式。在允许风险范围之内，由于债权型融资方式具有财务杠杆效应和节税效应，是企业外源融资应优先考虑的方式。债权型融资方式主要有银行贷款和债券两种主要形式，银行贷款已得到广泛应用，因此，债券融资就成为拓宽融资方式的首选形式。

一个成熟的企业债券市场，可以提供不同利率、不同期限的债券品种，以满足不同投资者的风险偏好。信誉好、风险低的企业可以以低于银行贷款的利率发行债券，而信誉一般的企业可以以较高的利率发行债券，这也符合“高风险、高收益，低风险、低收益”的原则。

2）债券融资的可行性分析

a财务状况的条件

根据2006年1月1日起施行的证券法最新修订版第16条规定，初次公开发行公司债券，主要应符合二个条件：净资产不低于人民币3000万元（股份有限公司）、6000万元（有限责任公司）；最近三