我国房地产企业的财务风险
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2013 年 12 月 第 13 卷 第 4 期
河 北 经 贸 大 学 Байду номын сангаас 报（ 综 合 版）
Journal of Hebei University of Economics and Busines（s Comprehensive Edition）
●经济学与管理学研究
Dec.2013 Vol.13 No.4
表 1 中国房地产上市公司部分测评数据
房地产上市公司 （均值）
2011 年相关数据 2012 年相关数据
资产负债率 （%） 64.82 64.72
净负债率 （%） 55.60 64.36
存货周转率 （%） 0.28 0.60
净资产收益率 （%） 14.10 11.23
通过数据分析可见：面对市场的不确定性、库存压力 的增加、资金链的压力和融资渠道的从紧，房地产企业整 体抗风险能力偏低，有待进一步加强。现阶段国内大部分 房地产企业均开始关注财务风险的影响和作用，但对其反 应普遍比较迟钝，缺乏风险系统控制管理。加强对财务风 险的认识及成因分析，从根源上加强对财务风险的防范， 提高抗风险能力，对房地产企业来说已经迫在眉睫。
二、房地产企业财务风险的主要成因
房地产企业在经济全球化的经济环境中，所处的环境 十分复杂。作为高收益高风险的行业，房地产企业具有很 大的发展潜力，但是在我国房地产企业还属于一个新兴的 行业，有着很大的财务风险隐患。行业自身的特点和外部 宏观的经济环境因素的影响也无形中增加了房地产企业
收稿日期：2013-09-08 作者简介：尹钧惠（1963-），女，天津人，天津科技大学经济与管理学院教授 ，研究方向为财务管理理论与实务；李琪（1987-），
2. 税收、土地政策因素。房地产企业属于固定资产投 资领域，在开发和经营过程中，受国家宏观经济政策的影 响很大，其中最关键的是土地和税收政策。近年来土地的 闲置问题十分严重，国家出台了新的土地政策，比如企业 未能在规定的时间内开发所储备的土地，将会被征收闲置 土地税甚至会被无偿收回。由于土地成本占用资金比例很 大，相关土地政策的出台加大了房地产企业的开发成本， 直接影响到资金周转率和预期收益率。从表 1 数据中可以 看到，2012 年上市房地产企业净资产收益率均值下降为 11.23%，较上年降低了 2.87%，财务风险加大。
在低碳经济下，低碳建筑逐渐成为建筑界主流趋势， 同时对房地产企业带来了巨大冲击。传统的房地产模式已 经难以适应低碳经济的要求，“低碳建筑”将会在房地产业 引发一场新的革命，是未来房地产企业发展的主要方向。 但是，由于我国房地产企业开发动力不足、低碳技术不成 熟、节能激励机制不健全等原因，现阶段发展低碳房地产 面临着许多严峻的挑战及风险。
资本结构、创新融资策略等举措来保障其健康发展。
关键词：财务风险；资金管理；低碳房地产
中图分类号：F293.33
文献标识码：A
文章编号：1673－1573（2013）04－0081-03
房地产企业作为我国国民经济的支柱产业，是公众关 注的焦点。作为典型的资金密集型企业，它具有投入资金 量大、回收期长、产业链广等特点，这些特点和它本身所具 有的特殊的经营模式决定了房地产企业在高收益的背后 蕴藏着比一般企业更大的财务风险。在市场竞争不断加 剧、国家政策继续调控的情况下，房地产企业开始面临更大 的风险和挑战。财务风险作为财务管理的重要组成部分，已 经成为房地产企业求生存、促发展迫切需要解决的问题。只 有充分认识财务风险，才能采取相应的控制措施，增强抵 抗风险的能力，以保障房地产企业持续健康地发展。
2012 年、2013 年中国房地产上市公司测评研究报告 的相关数据显示：从整个房地产业来看，负债水平仍然高 居不下；2012 年上市房地产企业资产负债率均值与 2011 年几乎持平，净负债率均值上升为 64.36%，偿债压力很大； 存货周转率均值较上年虽然有所上升，但是运营效率仍然 低较，资金回流速度缓慢；2012 年上市房地产企业盈利能 力有所下降，营业利润下滑的企业较上年增加了 26 家，达 到 87 家；净资产收益率均值呈现下滑趋势，降至 11.23% （如表 1 所示）。
我国房地产企业的财务风险研究
尹钧惠，李 琪
（天津科技大学 经济与管理学院，天津 300022）
摘要：房地产企业作为典型的资金密集型企业，特殊的经营模式决定了它具有高收益、高风险性。现阶段，房地产企
业越来越呈现出集团化、规模化的特征，随之产生的财务风险也不断加大，表现为：开发周期风险加大，资金供求风
险加剧，内部控制风险不确定性增强等。因此，房地产企业应时刻把握国家的宏观政策，发展低碳房地产，采取优化
女，河北廊坊人，天津科技大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向为财务管理理论与实务。
·81·
河北经贸大学学报（综合版）
所面临的财务风险。 （一）外部宏观环境因素 1. 市场和经济环境的变化。我国的房地产企业处在竞
争十分激烈的环境中，市场格局的变化导致市场供求关系 和购房者消费观念的改变，个人购房者的个性化需求逐渐 明显，这就要求房地产企业要对不同的客户群体进行细 分，要在项目定位上具有前瞻性，不断创新营销方式。现在 大多数房地产企业缺乏应对市场变化的灵活机制，直接会 导致商品滞销的财务风险。
一、房地产企业面临的财务风险
（一）财务风险的内容 财务风险是指在企业的各项财务活动中，因企业的内 外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定 时期内，企业的实际财务结果和预计的财务结果发生偏 离，从而蒙受损失的可能性。将房地产企业的财务风险定 义为经营活动中各种不确定性的综合反映，而不仅仅是狭 义的筹资风险，更适于对房地产企业财务风险的分析与控 制。当前备受房地产企业关注的财务风险主要包括开发周 期风险、资金供求风险和内部控制风险等。 （二）房地产企业的财务风险指标分析 财务风险指标即设置敏感性指标，通过观察其变化， 从而对企业已存在的或者将面临的财务风险进行监测预 测。通过对房地产企业财务风险指标的分析，能够了解企 业的财务状况以及经营结果，预测财务风险。反映房地产 企业财务风险的指标体系，包括盈利能力指标、偿债能力 指标、运营能力指标以及基于现金流量的指标等。
河 北 经 贸 大 学 Байду номын сангаас 报（ 综 合 版）
Journal of Hebei University of Economics and Busines（s Comprehensive Edition）
●经济学与管理学研究
Dec.2013 Vol.13 No.4
表 1 中国房地产上市公司部分测评数据
房地产上市公司 （均值）
2011 年相关数据 2012 年相关数据
资产负债率 （%） 64.82 64.72
净负债率 （%） 55.60 64.36
存货周转率 （%） 0.28 0.60
净资产收益率 （%） 14.10 11.23
通过数据分析可见：面对市场的不确定性、库存压力 的增加、资金链的压力和融资渠道的从紧，房地产企业整 体抗风险能力偏低，有待进一步加强。现阶段国内大部分 房地产企业均开始关注财务风险的影响和作用，但对其反 应普遍比较迟钝，缺乏风险系统控制管理。加强对财务风 险的认识及成因分析，从根源上加强对财务风险的防范， 提高抗风险能力，对房地产企业来说已经迫在眉睫。
二、房地产企业财务风险的主要成因
房地产企业在经济全球化的经济环境中，所处的环境 十分复杂。作为高收益高风险的行业，房地产企业具有很 大的发展潜力，但是在我国房地产企业还属于一个新兴的 行业，有着很大的财务风险隐患。行业自身的特点和外部 宏观的经济环境因素的影响也无形中增加了房地产企业
收稿日期：2013-09-08 作者简介：尹钧惠（1963-），女，天津人，天津科技大学经济与管理学院教授 ，研究方向为财务管理理论与实务；李琪（1987-），
2. 税收、土地政策因素。房地产企业属于固定资产投 资领域，在开发和经营过程中，受国家宏观经济政策的影 响很大，其中最关键的是土地和税收政策。近年来土地的 闲置问题十分严重，国家出台了新的土地政策，比如企业 未能在规定的时间内开发所储备的土地，将会被征收闲置 土地税甚至会被无偿收回。由于土地成本占用资金比例很 大，相关土地政策的出台加大了房地产企业的开发成本， 直接影响到资金周转率和预期收益率。从表 1 数据中可以 看到，2012 年上市房地产企业净资产收益率均值下降为 11.23%，较上年降低了 2.87%，财务风险加大。
在低碳经济下，低碳建筑逐渐成为建筑界主流趋势， 同时对房地产企业带来了巨大冲击。传统的房地产模式已 经难以适应低碳经济的要求，“低碳建筑”将会在房地产业 引发一场新的革命，是未来房地产企业发展的主要方向。 但是，由于我国房地产企业开发动力不足、低碳技术不成 熟、节能激励机制不健全等原因，现阶段发展低碳房地产 面临着许多严峻的挑战及风险。
资本结构、创新融资策略等举措来保障其健康发展。
关键词：财务风险；资金管理；低碳房地产
中图分类号：F293.33
文献标识码：A
文章编号：1673－1573（2013）04－0081-03
房地产企业作为我国国民经济的支柱产业，是公众关 注的焦点。作为典型的资金密集型企业，它具有投入资金 量大、回收期长、产业链广等特点，这些特点和它本身所具 有的特殊的经营模式决定了房地产企业在高收益的背后 蕴藏着比一般企业更大的财务风险。在市场竞争不断加 剧、国家政策继续调控的情况下，房地产企业开始面临更大 的风险和挑战。财务风险作为财务管理的重要组成部分，已 经成为房地产企业求生存、促发展迫切需要解决的问题。只 有充分认识财务风险，才能采取相应的控制措施，增强抵 抗风险的能力，以保障房地产企业持续健康地发展。
2012 年、2013 年中国房地产上市公司测评研究报告 的相关数据显示：从整个房地产业来看，负债水平仍然高 居不下；2012 年上市房地产企业资产负债率均值与 2011 年几乎持平，净负债率均值上升为 64.36%，偿债压力很大； 存货周转率均值较上年虽然有所上升，但是运营效率仍然 低较，资金回流速度缓慢；2012 年上市房地产企业盈利能 力有所下降，营业利润下滑的企业较上年增加了 26 家，达 到 87 家；净资产收益率均值呈现下滑趋势，降至 11.23% （如表 1 所示）。
我国房地产企业的财务风险研究
尹钧惠，李 琪
（天津科技大学 经济与管理学院，天津 300022）
摘要：房地产企业作为典型的资金密集型企业，特殊的经营模式决定了它具有高收益、高风险性。现阶段，房地产企
业越来越呈现出集团化、规模化的特征，随之产生的财务风险也不断加大，表现为：开发周期风险加大，资金供求风
险加剧，内部控制风险不确定性增强等。因此，房地产企业应时刻把握国家的宏观政策，发展低碳房地产，采取优化
女，河北廊坊人，天津科技大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向为财务管理理论与实务。
·81·
河北经贸大学学报（综合版）
所面临的财务风险。 （一）外部宏观环境因素 1. 市场和经济环境的变化。我国的房地产企业处在竞
争十分激烈的环境中，市场格局的变化导致市场供求关系 和购房者消费观念的改变，个人购房者的个性化需求逐渐 明显，这就要求房地产企业要对不同的客户群体进行细 分，要在项目定位上具有前瞻性，不断创新营销方式。现在 大多数房地产企业缺乏应对市场变化的灵活机制，直接会 导致商品滞销的财务风险。
一、房地产企业面临的财务风险
（一）财务风险的内容 财务风险是指在企业的各项财务活动中，因企业的内 外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定 时期内，企业的实际财务结果和预计的财务结果发生偏 离，从而蒙受损失的可能性。将房地产企业的财务风险定 义为经营活动中各种不确定性的综合反映，而不仅仅是狭 义的筹资风险，更适于对房地产企业财务风险的分析与控 制。当前备受房地产企业关注的财务风险主要包括开发周 期风险、资金供求风险和内部控制风险等。 （二）房地产企业的财务风险指标分析 财务风险指标即设置敏感性指标，通过观察其变化， 从而对企业已存在的或者将面临的财务风险进行监测预 测。通过对房地产企业财务风险指标的分析，能够了解企 业的财务状况以及经营结果，预测财务风险。反映房地产 企业财务风险的指标体系，包括盈利能力指标、偿债能力 指标、运营能力指标以及基于现金流量的指标等。