股票宏观分析和技术分析
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财政政策类型：可以分为扩张性财政政策、紧缩性财 政政策以及均衡性财政政策三种类型。
财政政策手段：政府购买水平、改变政府转移支付水 平、改变税率
-
财政政策与股市涨跌的关系
短期财政政策与股市涨跌的关系
短期财政政策主要是相机抉择，当总供给大于总需求 时，一般采取偏松的政策，推动股价上涨作用；当总 需求大于总供给时，一般采取偏紧的政策，推动股价 下跌作用
QFII名录
-
QFII制度对中国股市的主要影响
吸引国外资金 增加我国资本市场的长期资金来源
改善市场参与者结构 促进上市公司完善治理结构 促进国内证券机构服务水平提高
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QDII制度
➢ “合格境内机构投资者”——QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）是指在人民 币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件 下，在中国境内设立，经有关部门批准，有控 制地，允许境内机构投资投资境外资本市场的 股票、债券等有价证券的一项制度安排。 ➢ 2007年6月开始试行
通货膨胀率对股市的双重影响
总体上，通胀对经济发展弊大于利，政府也会采取偏 紧的政策，造成股市下跌
通胀主要是货币过多造成，开始时一般能刺激生产， 可引起股价上升
不同程度的通货膨胀对股市有不同的影 响
温和、稳定的通胀被理解为积极的经济政策，促使股 市向上。严重的通胀将损害经济，导致股市恶化。
右 宏观经济运行的周期性变化，是带动股
市“牛熊”周期性转换的根本原因。 我国1990-1999，1999-2009
-
股市涨跌和宏观经济先行关系分析
美国国家经济研究局（NBER）经济周期指标
先行指标：货币政策、财政政策、劳动生产率、消
费支出、住宅建设、周工时、商品订单等
同步指标：国民生产总值、工业生产指数、公司利
➢ 货币政策分类：可以分为均衡货币政策、扩张性货币 政策和紧缩性货币政策。
➢ 货币政策工具：调整法定存款准备金率（改变货币供 应总量）、变更再贴现率和公开市场业务（通过买卖 有价证券来调整市场的货币供应量）
-
货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系
➢ 货币供应量减少，抑制股市投资需求膨胀，股价下跌 ➢ 利率上升，企业筹资成本增加，利润减少，股价下跌
扩张性货币政策与股市涨跌的关系
➢ 吸引场外资金入场，刺激股市投资，股价上升 ➢ 利率下降，企业筹资成本降低，利润增加，股价上升
-
财政政策对股市的影响
财政政策的主要内容
财政政策概念：是指一国政府为实现一定的宏观经济 目标而调整财政收支规模和收支平衡的指导原则及相 应的措施。财政政策是通过财政收入和财政支出的变 动来影响宏观经济活动水平的经济政策。
-
一、国际经济对中国股市的影响
１.QFII和QDII制度对中国股市的影响 ２. 汇率和国际贸易对中国股市的影响 ３. 国际金融危机对中国股市的影响
-
QFII制度
QFII（QualifiedForeign Institutional Investors） 制度 ——“合格境外机构投资者 ” 是指允许 合格的境外机构投资者（基金管理机构、保险 公司、证券公司以及其他资产管理机构），在 一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金， 并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户 投资境内证券市场。
-
二、国内的宏观经济与周期性 影响
经济周期与股市 经济周期是以商业经济为主的国家总体 经济活动的一种波动，复苏—繁荣—衰退
股市是经济的晴雨表，提前反映经济周 期。先行指标。
-
经济周期三种类型
短周期——“基钦”周期，40个月 中周期——“朱格拉”周期，9~10年 长周期——“康德拉耶夫”周期，50年左
润率、失业率等
滞后指标：优惠贷款利率、存货水平、资本支出、
商品零售额等
-
三、货币政策与财政政策的影响
货币政策对股市的影响 财政政策对股市的影响
-
货币政策对股市的影响
货币政策的主要内容
➢ 货币政策概念：是指货币当局为实现既定的经济目标， 运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经 济的运行状态的各类方针和措施的总和。
QFII制度是一国在货币没有实现完全可自由 兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地 引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度。
-
QFII制度产生与发展
引入背景 试图解决投资理念、公司治理结构、机 构投资者等问题。
实施时间 2002年11月，中国证监会与中国人民银 行颁布法规，开始试行QFII制度。
度的上升
-
3.国际金融危机对中国股市的影响
1998年亚洲金融危机对中国股市的影响
✓ 外汇管制严格，股市与国际关联度小，影响不大
2007年美国次贷危机对中国股市的影响
✓ 间接的传导在贸易领域发生 ✓ 直接的传导在金融领域发生
-
美国次贷危机影响中国股市的贸易传导机制
。
-
美国次贷危机影响中国股市的资本流动传导机制
证券基本分析
-
学习要点
分析股票市场与经济波动关系可以从宏 观层次到中观层次，Hale Waihona Puke Baidu到微观层次，自 上而下地进行。
宏观层次——宏观经济因素分析 中观层次——行业分析 微观层次——公司估值分析
-
证券投资的宏观经济分析
一、国际经济对中国股市的影响 二、国内的宏观经济与周期性影响 三、货币政策与财政政策的影响 四、利率与通货膨胀的影响
-
QDII制度对中国股市的主要影响
➢对中国股市资金的影响 ➢有利于我国股市的开放 ➢提高证券经营机构的国际化水平
-
2.汇率和国际贸易对中国股市的影响
人民币贬值对中国股市的影响 • 资金面 • 进出口企业股票和债券价格的变化 人民币升值对中国股市的影响 • 中国股市对外资的吸引力提高 • 拥有人民币资本类的行业或企业受到投资者的青睐 • 受益于人民币升值的预期，沪深B股市场价格有不同程
中长期财政政策与股市涨跌的关系
中长期财政政策力求实现财政三职能，对股市各种不 同参与主体具有不同影响，进而影响股市。
-
利率对股市涨跌的影响
利率上升对证券市场的影响
公司融资成本上升，利润减少，股价下跌；吸引筹资 流向储蓄，股价下跌
利率下调对证券市场的影响
与上相反
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通货膨胀率对股市涨跌的影响
财政政策手段：政府购买水平、改变政府转移支付水 平、改变税率
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财政政策与股市涨跌的关系
短期财政政策与股市涨跌的关系
短期财政政策主要是相机抉择，当总供给大于总需求 时，一般采取偏松的政策，推动股价上涨作用；当总 需求大于总供给时，一般采取偏紧的政策，推动股价 下跌作用
QFII名录
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QFII制度对中国股市的主要影响
吸引国外资金 增加我国资本市场的长期资金来源
改善市场参与者结构 促进上市公司完善治理结构 促进国内证券机构服务水平提高
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QDII制度
➢ “合格境内机构投资者”——QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）是指在人民 币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件 下，在中国境内设立，经有关部门批准，有控 制地，允许境内机构投资投资境外资本市场的 股票、债券等有价证券的一项制度安排。 ➢ 2007年6月开始试行
通货膨胀率对股市的双重影响
总体上，通胀对经济发展弊大于利，政府也会采取偏 紧的政策，造成股市下跌
通胀主要是货币过多造成，开始时一般能刺激生产， 可引起股价上升
不同程度的通货膨胀对股市有不同的影 响
温和、稳定的通胀被理解为积极的经济政策，促使股 市向上。严重的通胀将损害经济，导致股市恶化。
右 宏观经济运行的周期性变化，是带动股
市“牛熊”周期性转换的根本原因。 我国1990-1999，1999-2009
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股市涨跌和宏观经济先行关系分析
美国国家经济研究局（NBER）经济周期指标
先行指标：货币政策、财政政策、劳动生产率、消
费支出、住宅建设、周工时、商品订单等
同步指标：国民生产总值、工业生产指数、公司利
➢ 货币政策分类：可以分为均衡货币政策、扩张性货币 政策和紧缩性货币政策。
➢ 货币政策工具：调整法定存款准备金率（改变货币供 应总量）、变更再贴现率和公开市场业务（通过买卖 有价证券来调整市场的货币供应量）
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货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系
➢ 货币供应量减少，抑制股市投资需求膨胀，股价下跌 ➢ 利率上升，企业筹资成本增加，利润减少，股价下跌
扩张性货币政策与股市涨跌的关系
➢ 吸引场外资金入场，刺激股市投资，股价上升 ➢ 利率下降，企业筹资成本降低，利润增加，股价上升
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财政政策对股市的影响
财政政策的主要内容
财政政策概念：是指一国政府为实现一定的宏观经济 目标而调整财政收支规模和收支平衡的指导原则及相 应的措施。财政政策是通过财政收入和财政支出的变 动来影响宏观经济活动水平的经济政策。
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一、国际经济对中国股市的影响
１.QFII和QDII制度对中国股市的影响 ２. 汇率和国际贸易对中国股市的影响 ３. 国际金融危机对中国股市的影响
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QFII制度
QFII（QualifiedForeign Institutional Investors） 制度 ——“合格境外机构投资者 ” 是指允许 合格的境外机构投资者（基金管理机构、保险 公司、证券公司以及其他资产管理机构），在 一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金， 并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户 投资境内证券市场。
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二、国内的宏观经济与周期性 影响
经济周期与股市 经济周期是以商业经济为主的国家总体 经济活动的一种波动，复苏—繁荣—衰退
股市是经济的晴雨表，提前反映经济周 期。先行指标。
-
经济周期三种类型
短周期——“基钦”周期，40个月 中周期——“朱格拉”周期，9~10年 长周期——“康德拉耶夫”周期，50年左
润率、失业率等
滞后指标：优惠贷款利率、存货水平、资本支出、
商品零售额等
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三、货币政策与财政政策的影响
货币政策对股市的影响 财政政策对股市的影响
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货币政策对股市的影响
货币政策的主要内容
➢ 货币政策概念：是指货币当局为实现既定的经济目标， 运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经 济的运行状态的各类方针和措施的总和。
QFII制度是一国在货币没有实现完全可自由 兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地 引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度。
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QFII制度产生与发展
引入背景 试图解决投资理念、公司治理结构、机 构投资者等问题。
实施时间 2002年11月，中国证监会与中国人民银 行颁布法规，开始试行QFII制度。
度的上升
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3.国际金融危机对中国股市的影响
1998年亚洲金融危机对中国股市的影响
✓ 外汇管制严格，股市与国际关联度小，影响不大
2007年美国次贷危机对中国股市的影响
✓ 间接的传导在贸易领域发生 ✓ 直接的传导在金融领域发生
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美国次贷危机影响中国股市的贸易传导机制
。
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美国次贷危机影响中国股市的资本流动传导机制
证券基本分析
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学习要点
分析股票市场与经济波动关系可以从宏 观层次到中观层次，Hale Waihona Puke Baidu到微观层次，自 上而下地进行。
宏观层次——宏观经济因素分析 中观层次——行业分析 微观层次——公司估值分析
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证券投资的宏观经济分析
一、国际经济对中国股市的影响 二、国内的宏观经济与周期性影响 三、货币政策与财政政策的影响 四、利率与通货膨胀的影响
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QDII制度对中国股市的主要影响
➢对中国股市资金的影响 ➢有利于我国股市的开放 ➢提高证券经营机构的国际化水平
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2.汇率和国际贸易对中国股市的影响
人民币贬值对中国股市的影响 • 资金面 • 进出口企业股票和债券价格的变化 人民币升值对中国股市的影响 • 中国股市对外资的吸引力提高 • 拥有人民币资本类的行业或企业受到投资者的青睐 • 受益于人民币升值的预期，沪深B股市场价格有不同程
中长期财政政策与股市涨跌的关系
中长期财政政策力求实现财政三职能，对股市各种不 同参与主体具有不同影响，进而影响股市。
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利率对股市涨跌的影响
利率上升对证券市场的影响
公司融资成本上升，利润减少，股价下跌；吸引筹资 流向储蓄，股价下跌
利率下调对证券市场的影响
与上相反
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通货膨胀率对股市涨跌的影响