证券投资价值分析报告

江汉石油钻头股份有限公司

（000852）

投资价值分析报告（一）

报告时间：2013年11月27日

☆核心观点：

◆江汉石油钻头股份有限公司是国家一级企业，国家重点高新技术企业，

国际一流的钻头制造商、国际知名的石油装备制造及服务的现代企业集团，亚

洲最大、世界先进的石油钻头制造商。 ◆该公司的突出产品是三牙轮钻头，是国内甚至亚洲最好的牙轮钻头，牙

轮钻头如果可以选择的话，第一会选择江钻的，就页岩气的机会来说，该公司

的主要机会应该来自大股东背景，是江汉石油管理局隶属于中石化，受益于的

页岩气机会最大。

一、江汉石油钻头股份有限公司概述

（一）公司的发展沿革

1、公司设立和发行股票

江汉石油钻头股份有限公司是经中国石油天然气总公司（1998）中油劳279号文、湖北省体改委鄂体改[1998]142号文批准，由江汉石油管理局以募集方式独家发起设立的股份公司。

2、公司的股本变化情况

2001年经公司董事会和股东大会决议通过，以2000年度末20000万股为基数，向全体股东以每10股资本公积转增4股共转增了8000万股，变更后的公司注册资本为28000万元。2003年经公司董事会和股东大会决议通过，以2002年度末股本28000万股为基数，向全体股东以每10股送1股派1元（含税）转增2800万股，变更后的公司注册资本为30800万元。（二）公司股本简况

资料来源：新浪财经网，江钻股份股本结构

（三）股权结构及前十大股东情况

资料来源：新浪财经网，江钻股份公司公告

（四）公司的经营领域、主营业务

石油钻采设备及配件、石油钻采工具及配件、采矿设备、冶金专业设备、机电产品、光电产品、机械设备、通用零部件、非金属矿制品、金属制品、合金材料、计算机硬件及软件、燃气设备、电子设备、仪器仪表、化工产品（不含危险品）、生物工程、新材料、木材产品、高分子材料、石油石化专用成套设备及配件、水处理环保设备、油水气分离设备、一、二类压力容器、建设机械、天然气压缩机、汽车加气站用压缩机、石油石化用压缩机等的设计、开发、研制、生产、销售及相关服务；燃气工程及燃气设施的施工、安装和经营；天然气汽车改装；天然气、液化天然气、压缩天然气、液化石油气的生产、销售；烃产品（含各种溶剂油）的生产和销售；天然气管道运输、天然气液化石油气汽车运输。

（五）公司在行业中的地位及影响力

江汉石油钻头股份有限公司是国家一级企业，国家重点高新技术企业，亚洲最大、世界先进的石油钻头制造商。公司前身江汉钻头厂始建于1973年，80年代成功引进国外石油钻头先进技术，1998年改制上市，总部设于武汉东湖新技术开发区，拥有潜江钻头事业部和上海分公司两个钻头制造基地，下设承德江钻等子公司。

公司面向市场开展“产、学、研、用”合作，持续推进技术创新和产品研发，发展自主知识产权，积极构建具有自主知识产权的技术体系，目前已取得中国专利公司建立了遍布全国各大油田、覆盖世界五大洲的营销服务网络，有国内服务站18个，国外办事处6个。主导产品油用牙轮钻头国内市场占有率多年保持在60％以上，国际市场占有率达到10％，产品远销美国、加拿大、伊朗、俄罗斯、哈萨克斯坦和苏丹等31个国家和地区。

公司坚持推行精益生产，加大技术改造和新工艺应用力度，拥有当今世界先进水平的沙尔曼加工中心、FMS柔性生产线等先进设备341台套，制造技术保持了国内领先、国际先进水平，形成了9个标准系列、1400个品种的钻头制造能力。连续取得美国API会标使用权，通过国际ISO9001质量认证复审、HSE体系认证审核。

公司视技术创新为核心，视产品质量为关键，视客户满意为标准，多年来凭借雄厚的实力、良好的信誉以及严格的质量管理、优质的客户服务，赢得了广大客户的高度认可，先后被授予“全国专利系统先进集体”、“全国质量效益型先进企业”、“全国产品质量售后服务双达标先进企业”、“世界市场中国（石油机械）十大年度品牌”、“第五届中国最具创新力企业”等荣誉称号。

二、江汉石油钻头股份有限公司投资价值的行业基本面分析

（一）行业及投资机会分析

1．该行业或细分行业简介

页岩气是赋存于富有机质泥页岩及其夹层中，以吸附和游离状态为主要存在方式的非常规天然气，成分以甲烷为主，与“煤层气”、“致密气”同属一类。页岩气，是从页岩层中开采出来的天然气，是一种重要的非常规天然气资源。页岩气常分布在盆地内厚度较大、分布广的页岩烃源岩地层中，分布范围广、厚度大，且普遍含气，这使得页岩气井能够长期地以稳定的速率产气。2012年3月中国公布发现可采资源潜力为25.1万亿立方米页岩气可供中国使用近200年。页岩气资源研究和勘探开发最早始于美国，目前美国和加拿大是页岩气规模开发的主要国家。页岩气已成为全球油气资源勘探开发的新亮点，影响世界油气资源勘探开发格局。中国页岩气富集地质条件优越，具有与美国大致相同的页岩气资源前景及开发潜力。经过多年的探索，我国页岩气资源开发已具备了一定基础，页岩气勘探开发取得积极成果，页岩气产业扶持政策也已基本成型。大力推进页岩气资源战略调查和勘探开发，已成为我国油气资源领域重要而迫切的战略任务。

2011年以来，中国页岩气资源勘探开发蓬勃开展，商业化进程不断加速。尤其是在2012年下半年，第二轮页岩气区块招标顺利推进，页岩气开发利用补贴政策出台，国土资源部加强页岩气资源勘查开采和监督管理。

2．该行业或细分行业的主要特征

页岩气开发具有开采寿命长和生产周期长的优点——大部分产气页岩分布范围广、厚度大，且普遍含气，使得页岩气井能够长期地稳定产气。但页岩气储集层渗透率低，开采难度

较大。随着世界能源消费的不断攀升，包括页岩气在内的非常规能源越来越受到重视。美国和加拿大等国已实现页岩气商业性开发。

3．宏观经济周期运行与该细分行业发展的机会分析

2012年2月国务院批示将页岩气设立为独立矿种，并鼓励民间资本等进入页岩气开采，从而带动国外技术引进。此外，国家鼓励企业致力于加大管线建设，增强页岩气开采、传输的配套性。勘探开采垄断的打破，将有利于形成畅通的产业链、推动外部资本、技术的引入，形成竞争、形成行业规模，并降低成本。2012年3月，国家发布了页岩气“十二五”规划，对发展页岩气提出了明确的目标并表明了全面支持的态度. 页岩气作为新兴产业，专业分工要求高、创新驱动性强，页岩气产业的发展带来的气量增长必然会惠及工业用气和城市燃气行业的发展。这也将是页岩气行业发展带来的天然气供应量增长的最主要用途。促进其长足发展的核心是管网的建设和开放准入。同时页岩气也将成为优秀的补充供源，从而进一步推动尤其是气田周边区域的气电发展。

2013年10月底，国家能源局发布《页岩气产业政策》，将页岩气开发纳入国家战略性新兴产业，加大对页岩气勘探开发等的财政扶持力度，并提出多项财政、税收减免政策加以扶持。我国页岩气开发目前仍处于起步阶段，未来几年内，我国页岩气勘探开发的重点将集中在南方地区，通过页岩气资源开发缓解该地区的天然气供应紧张形势。随着中国能源消费量的不断攀升，页岩气将会发挥越来越重要的作用，成为常规能源的重要补充。

4．产业生命周期与该细分行业的市场机会分析

据美国能源署(EIA)评估，中国的页岩气可采资源量为36万亿立方米，排名世界第一。我国在《页岩气发展规划(2011—2015年)》中也提出，到2015年，页岩气的产量达65亿立方米，相当于我国2015年末整个天然气产量的3%。到2020年，中国欲将页岩气产量提升至1000亿立方米。中国页岩气技术可采资源量为世界第一，达36.08万亿立方米。也就是说国页岩气资源十分丰富，开采周期较长，可开采30到50年，甚至更长时间。从页岩气的储量来看，该产业的生命周期应该是比较长的，较长的产业生命周期会让该细分行业产生间断的可持续的市场机会，投资者需看准机会进入市场。

（三）结论与建议

简要说明某某公司在行业中处于怎样的地位和机会。