东亚货币合作的可行性分析

东亚货币合作的可行性分析

摘要：从20世纪60年代至今，许多经济学家提出的货币一体化观点和标准使得最优货币区理论不断得到完善和发展。我们以欧元区理论与实践研究为范本，选取适合建立亚洲统一货币体系的几个最为重要的指标，结合东亚主要经济体的经济结构和政策目标，探索东亚地区货币合作的可能性。然后以人民币国际化进程为核心，讨论东亚货币合作的可能途径，从而达到亚洲地区经济稳定发展和金融一体化的目标。

关键词：最优货币区理论货币一体化人民币国际化

中图分类号：f820 文献标识码：a

文章编号：1004—4914（2012）06—197—03

一、引言

1999年获得诺贝尔经济学奖的现任美国哥伦比亚大学教授蒙代尔在20世纪60年代首次提出了最优货币区域理论。他这一具有前瞻性的理论为日后欧元区的实践提供了极其重要的理论基础，因此被尊称为“欧元之父”。蒙代尔曾多次来华进行学术交流，并建议亚洲应尽快建立与欧盟区的统一货币“欧元”相类似的货币体系，以共同货币为前提促进亚洲各国之间的贸易往来，进而推动亚洲经济的整体发展。自此，“亚元”这一概念受到了诸多中外学者和经济学家的关注。

在经历了1997年东南亚金融危机和2008年全球金融海啸之后，许多东亚国家逐渐意识到，单凭本国的货币政策和外汇储备还不足

以抵御巨大的金融风险，只有加强东亚地区之间在货币领域的合作才可以提升防范金融风险的能力，并且缓和欧元与美元这样的强势货币带来的压力。

二、最优货币理论框架下的货币可行性分析

从1961年最优货币区理论的诞生开始，经济学家们先后提出了众多判断一个地区是否适合进行货币一体化的标准。下面从生产要素流动程度、经济趋同性和经济冲击对称性、金融市场一体化程度以及宏观经济政策目标的一致性等标准，来分析东亚国家是否具备开展货币合作或组建最优货币区的条件。

1.生产要素流动程度。1961年蒙代尔提出用生产要素流动性作为最优货币区理论的标准，为最优货币区理论的发展奠定了基础。根据蒙代尔的要素流动论，导致国际收支不平衡的主要原因是商品和劳务需求的转移。在由两个都处于充分就业和国际收支平衡状态的经济体所构成的简单模型中，当人们对一国的商品需求转移到另一国的商品时，支付的不均衡引起一国的失业和另一国的通货膨胀。如果两国不属于同一通货区域，运用汇率变动手段有助于缓解两国的失业和通货膨胀问题；而在两个经济体使用同一货币的情况下，不同地区的需求转移可通过要素流通来实现。

由以上分析可得，生产要素在某一区域自由流动的程度越大，在该区域使用单一货币的效率就越高。如果区域内的国家使用单一货币或实行固定汇率，而与区域外的国家实行浮动汇率，那么就形成了一个共同货币区，而且这一共同货币区的高度要素流动性符合

建立最优货币区的标准。作为调节需求转移和国际收支的机制，共同货币区实行单一货币或固定汇率，能够保证成员国之间的物价稳定和充分就业。

在主流国际经济学中，商品的自由流动指标和要素的自由流动指标是可以相互替代的，而商品的自由流动程度又可以由对外贸易依存度指标来衡量。因此，可以用对外贸易依存度，即对外开放度来间接反映劳动力、资本、技术和信息等自由要素的流动程度。

从表1可以看出：中国香港和新加坡的对外开放程度很高，与其他地区相比生产要素的自由流动程度最高；其次是韩国和泰国，对外贸易活动对这两个地区的经济发展起到了很强的推动作用；而中国和日本的开放度比较低，说明两周经济对进出口贸易往来的依赖程度还较小，要素流动性也不强。虽然各国和地区的对外贸易依存度参差不齐，但从总体来看，东亚地区多数成员国的贸易开放度均较高，特别是韩国、新加坡以及东盟五国基本上属于开放经济，对汇率波动十分敏感，因此有迫切进行货币合作的意向。

2.经济趋同性和经济冲击对称性。经济学中的冲击是指外生事件对一国经济产生的影响。当两个国家经济发展水平相当，经济结构相似，即两国具有高度趋同性时，外界的经济冲击就能够均匀地分散到两个国家。这时两国可采取同样或类似的货币政策来抵消这种具有对称性的经济冲击。以上就是tower与willen于1976年提出的“经济冲击对称性”理论，他们还指出组成货币同盟的成员国的宏观调控成本在很大程度上依赖于各成员国面临冲击的相似程

度。经济对称性越高，冲击相似度越高，加入货币联盟的成本就越低。

从表2我们可以看出，东亚国家和地区的经济发展水平落差很大。韩国、新加坡、中国香港、中国台湾的人均gdp要远远超过泰国和马来西亚；虽然中国大陆的gdp总量位居世界第二，但是人均gdp仅仅排在全球第95位。由此可见，东亚整体在经济趋同性方面存在很大差异。由于各国不同的经济体制和经济结构，同样的经济冲击不能均等地分散到各国和地区，因此经济冲击不具有对称性，加入货币同盟的国家将因丧失货币政策独立性而必须面临很大的机会成本。

3.金融市场一体化程度。美国经济学家伊格拉姆提出以金融市场高度一体化作为确定最优货币区的标准。他从资本要素流动的角度强调，对于高度一体化的国际金融市场，特别是长期，资本市场而言，一旦国际收支失衡导致利率发生小幅变动，就会引起资本的大规模变动，进而降低汇率的波动幅度。这样一来，便不需要通过调整汇率变动来改善货币联盟区域内的贸易条件。因此，货币共同区内部的成员国之间更适宜实行固定汇率制。在wto金融服务协议框架下，东亚各国在金融市场准入和金融服务开放等方面均作出了不同程度的承诺（表略）。

有关资料表明，由于经济结构与发展水平不同，金融体系的监管力度不同，各国对金融市场开放和准入的态度也不同。日本在金融市场的银行、证券和保险这三个领域内的开放力度是最大的，其

次是中国香港和新加坡。中国香港作为除纽约和伦敦之外最重要的全球金融中心，其宽松的金融管制政策保证了证券和保险领域的高度开放的特性；新加坡实行国内金融市场和离岸金融市场分别管制的政策，在金融服务方面的措施非常细致和谨慎；韩国的金融开放步伐相对较缓慢，因为高度依赖银行的融资结构使得银行体系的开放还存在诸多限制；中国作为东亚地区经济实力最雄厚的发展中国家，为了尽可能融入wto多边谈判体制内，近年来加快了金融开放的步伐。从现阶段来看，保险行业的开放幅度最大，而对于涉及到本国金融体系稳定性的敏感领域——银行和证券行业，中国仍采取了较为审慎的态度。

虽然各国的金融监管力度不一，在宏观经济政策上也各有倾向，但是从未来金融服务的开放趋势来看，东亚地区在金融市场一体化合作上具有巨大潜力。

4.宏观经济政策目标的一致性。宏观经济政策的主要目标有四个：物价稳定、充分就业、持续均衡的经济增长和国际收支平衡。其中，物价稳定是各国短期经济政策中最重要的调控目标，而通货膨胀率又是衡量物价稳定的最直接指标，因此该指标反映了一国短期内的经济问题与经济走势。哈伯勒和弗莱明都曾提出以通货膨胀率相似性作为确定最优货币区的标准。各国的通货膨胀率不同，会影响到贸易往来密切的国家之间的汇率和利率变动，进而迅速引起短期资本的流动，严重时会导致国际收支失衡。如果货币区内各国通货膨胀率趋于一致，便可避免各国运用汇率波动的手段调整国际