2018年最新铁矿石行业分析报告

铁矿石行业分析报告

目录索引

前言：海外矿VS国内矿 (5)

一、四大矿山：产能超10亿吨、仍处扩张期、均品位56.07%，高度依赖中国市场 (7)

（一）产能：四大矿山处扩张期，预计2017新增1.12亿吨、同比增9.96% (7)

（二）产量：四大矿山产量仍将增长，预计2017年指导产量同比至少增加9.16% . 9（三）品位：四大矿山平均品位56.07%、高于世界平均7.83% (9)

（四）成本：四大矿山62%CFR仅为26.1-34.3美元/湿公吨 (10)

（五）经营情况：四大矿山均超40%营业收入来源于中国，FMG达96.80% (11)

二、国内矿山：储量和产量集中于辽宁、河北、四川和内蒙古，平均品位仅34.29%，生产成本远高于四大矿山 (19)

（一）储量和产量：主要集中于辽宁、河北、四川和内蒙古，2014年产量或已见顶 (19)

（二）品位：国内铁矿石平均34.29%，低于世界平均水平13.95个百分点 (22)

（三）成本：国内铁矿石开采成本为62.83美元/吨、远高于四大矿山CFR26.1-

34.3美元/湿吨 (22)

（四）行业格局：2016年CR4仅12.81%，排名前4的铁矿石企业中3家为国营22（五）开工率：产能利用率对价格敏感性高，中小型矿山更为明显 (24)

（六）上市铁矿石企业：三家中两家亏损，两家完全成本远高于2016铁精粉平均价格 (26)

三、内、外矿替代性：国内外矿价差缩小、球团矿配比提升将增强国产矿的替代效应 .. 33

（一）用途差异：国产矿主要用于球团、进口矿主要用于烧结，未来球团矿配比有望稳中有增 (33)

（二）成本差异：根本在于采矿及选矿成本差异，国内外价差越小、铁矿石对外依存度越小 (37)

四、投资建议：四大矿山量大质优，国产矿品位低、成本高，内外矿价差缩小、球团矿占比提升将促进进口替代 (39)

五、风险提示 (41)

图表索引

图1：2011年来黑色金属矿采选业企业数震荡下行 (6)

图2：2013年来黑色金属矿采选业营收及利润总额呈逐步减少趋势 (6)

图3：2016年四大矿山产能利用率仍有增长空间 (8)

图4：2009年以来四大矿山产量稳步增长，但增速下行 (9)

图5：四大矿山平均品位为56.07%，高于世界平均铁矿石品位7.83个百分点.. 10图6：淡水河谷2009年来铁矿石储量在150亿吨以上，2016年达184.42亿吨，同比增长5.58% (11)

图7：淡水河谷2003年以来铁矿石产销量不断上升 (12)

图8：淡水河谷2016财年46.37%营业收入来源于中国 (12)

图9：力拓铁矿石产量占澳大利亚铁矿石产量比例2006年以来震荡下行 (13)

图10：力拓2006年以来产销量不断稳步增长 (15)

图11：力拓2016财年42.64%营业收入来源于中国 (15)

图12：2010年-2015年，必和必拓产销量不断增长，2016年出现小幅减少 (16)

图13：必和必拓2016财年42.63%营业收入来源于中国 (16)

图14：中国华菱钢铁占FMG 14.20%股份（截止2017年3月24日） (17)

图15：FMG2009年来铁矿石产量稳步增长 (18)

图16：FMG2016财年95.8%营业收入来源于中国 (18)

图17：中国铁矿石储量2011年以来不断增加，2015年铁矿石储量达207.60亿吨，同比微升0.50% (19)

图18：2015年来中国铁矿石产量（含低品位）呈现逐渐下降的趋势，2016年产量为12.81亿吨，同比减少7.27% (19)

图19：中国2015年铁矿石储量前四为辽宁、河北、四川及内蒙古 (20)

图20：中国2015年辽宁、河北、四川和内蒙古储量占比分别为24.86%、13.15%、12.33%和12.14% (20)

图21：中国2016年铁矿石产量前四为河北、四川、辽宁和内蒙古 (20)

图22：中国2016年铁矿石产量河北、四川、辽宁和内蒙古占比达70.31% (20)

图23：2016年中国铁矿石品位低于世界平均品位13.95个百分点 (22)

图24：2014年以来重点冶金矿山完全成本呈现震荡下降的趋势，2016年平均完全成本为67.85美元/吨 (22)

图25：2013年10月以来，国产铁精粉矿山开工率呈下降趋势，2016年平均开工率42.88%，截止2017年4月14日，开工率已达51.50% (25)

图26：国产铁精粉含税价对国内矿山开工率有正指向作用 (25)

图27：大型矿山产能利用率始终高于中小型矿山，中小型矿山对国产矿价格敏感性更高 (26)

图28：海南矿业2013年以来铁矿石产销量震荡下行，2016铁矿石产量290.58万吨、销量289.62万吨 (28)

图29：海南矿业2013年以来营业收入及净利润不断下降，2016营业收入9.08亿元、净利润亏损2.85亿元 (28)

图30：金岭矿业2013年以来产销量呈下降趋势，2016年产量110.03万吨、销售

110.82万吨 (29)

图31：2016年金岭矿业营业收入78.12%来源于山东省 (29)

图32：金岭矿业2013年来经营利润一直在下降，2016年公司净利润为-5.70亿元，同比下降-5.75亿元 (29)

图33：2011年-2014年公司产量不断上升，2015年-2016年，公司产销量开始有所下降，2016年铁精粉产量38.10万吨、销量45.80亿吨 (30)

图34：2015年以来，公司营业收入和净利润持续下降，2016年营业收入2.54亿元、净利润1.15亿元 (30)

图35：2015年1月至今，我国球团矿中国产铁精粉配比稳中有降，截至2016年7月为64.17%，同比下降8.83%，而烧结矿中国产铁精粉配比仅8.78% (34)

图36：我国高炉烧结矿配比较高，达70%-80%，球团矿配比仅10%-20% (35)

图37：国产矿和进口矿价格趋势一致，但国产矿价格长期高于进口矿价格 (35)

图38：2013年以来铁精粉产量呈下降趋势，2016年产量仅为1.18亿吨，同比下降55.30% (36)

图39：进口矿与国产矿的价差与对外依存度呈现负相关关系 (38)

表1：淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿山主要铁矿石指标分析 (7)

表2：四大矿山2016年上半年到岸总成本（单位：US$/wmt） (10)

表3：淡水河谷拥有矿山基本情况（截止2016年12月31日） (12)

表4：力拓矿山基本情况（截止2016年12月31日） (13)

表5：必和必拓矿石储量基本情况（截止2016年6月30日） (16)

表6：FMG矿石储量基本情况（截止2016年6月30日） (17)

表7：国内主要大型矿区简介 (21)

表8：辽宁鞍山和本溪地区变质条带铁矿主要特征 (21)

表9：中国2015年铁矿石行业CR4仅11.20%，远低于世界铁矿石行业CR4（49.91%） (23)

表10：2016年重点统计铁矿石企业国营企业比例高达77.78% (24)

表11：国产四家铁矿石上市公司铁精粉每吨成本 (31)

表12：国产矿较四大矿山在储量、平均品位、完全成本和CR4上均存在劣势.. 33