第九章外汇期权交易

•*期权费报价
•采用买入价和卖出价双边价
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•*成交日 •交易日
•*期权费支付日
•期权成交日后的第二个银行工作日将期权费支
付•*到期日
•期权有效期限的到期日是期权买方决定是否要求 履约的最后期限
•*交割日 •如果买方在到期日要求履约， •在到期日后的第二个银行工作日进行资金收付
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•*三、影响期权费的因素
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利率与看涨期权价格成正比，
•
与看跌期权价格成反比。
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交易的货币利率高，看涨期权费也
高，而看跌期权费则低。
•期权的供求关系
• 买者多（供者少）期权费就高；
• 买者少（供者多）期权费就低。
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•四、外汇期权的运用
•*利用外汇期权进行保值 •案例： • 美国某企业参加了瑞士电力部门举行的国际 公开招标，结果在两个月后公布，届时，中标者 将获得200万瑞士法郎的一期款，其他款项将从 此后的固定日期用瑞士法郎支付。如果瑞士法郎 在两个月内贬值，则中标企业将蒙受损失。
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安然事件
• 一直以来，安然公司身上都笼罩着一层层的金色光环 ：作为世界最大的能源交易商，安然在2000年的总收 入高达1010亿美元，名列《财富》杂志“美国500强 ”的第七名；掌控着美国20％的电能和天然气交易， 是华尔街竞相追捧的宠儿；安然股票是所有的证券评 级机构都强力推荐的绩优股，股价高达70多美元并且 仍然呈上升之势。直到破产前，公司营运业务覆盖全 球40个国家和地区，共有雇员2．1万人，资产额高达 620亿美元；安然一直鼓吹自己是“全球领先企业” ，业务包括能源批发与零售、宽带、能源运输以及金 融交易，连续4年获得“美国最具创新精神的公司” 称号，并与小布什政府关系密切……
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金融的三个基本特性
• 金融是一种“信任关系” • 金融是有“风险”的：包括能力和信誉 能力：客观因素，想还没钱还 信誉：主观因素，有钱也不还 金融具有“规模经济”：股份制使得用大家
的钱在现期达成目的而不必等待。
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谁来保证金融中的信任关系？
• 自我监督：就是道德约束，宗教的、内化 的种种羞耻感
• 双向监督：针锋相对tit-for-tat • 第三方监督：法院，市场中介机构
• 卖权 卖入一项卖出特定货币的权利
期
权
卖方
卖出一项买入特定货币的权利
买出一项卖出特定货币的权利
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• 例：标准化合约
• 一项期权的内容：
• USD PUT YEN CALL，
• 美元卖权，日元买权，
• 期权的买方有权向卖方卖出美元
，
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同时买入日元
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•*期权买卖直接对象 •*金额期权交易的金额 •*协定价格（执行价格）
• 执行价格便宜： •（市场汇率－执行价格）×交易数量<期权费×交易数量 • 使损失下降到: •期权费×交易数量－（市场汇率－执行价格）×交易数量 • 行使期权的支出比不行使期权少支出了，少支出的数额 小于行使期权的全部期权费，期权费损失得到部分弥补，选择 行使期权。
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• 市场汇率＝执行价格＋期权费
•行使期权少支出的，恰足以弥补持有者的期
权费损失。
• 行使期权，其最终损失为0。
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期权的盈亏平衡点
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• 市场汇率>执行价格＋期权费
• 行使期权比不行使期权少支出的数量大 于期权费×交易数量，它可弥补期权费损失 并有余。
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行使期权，可获得盈利
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补充材料：信用与安然事件
• 信用
在金融经济中，涉及对偿付能力 的信任，被称为信用。
12月15日。
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•五、外汇期权买卖业务办理程序
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•五、外汇期权的盈亏计算
•*买入期权购买者 •市场汇率<执行价格时， •行使期权时多支出： •（执行价格－市场汇率）×交易数量 •选择不行使期权
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• 市场汇率＝执行价格
•行使期权与不行使期权的支出相等，
•期权持有者的损失均：
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期权费×交易数量
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• 执行价格<市场汇率<执行价格+期权费
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欧式期权
•
美式期权
•
欧式期权：只能在到期日的当天上午以前，向对方
宣布决定执行或不执行期权合约。
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美式期权：在期权到期日前的任何一个工作日，向对
方宣布，决定执行或不执行期权合约。
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•二、外汇期权合约要素
•*期权主体
• 期权的买方（期权购买者） • 期权的卖方（出卖期权者）
•
期
权
买方
• 买权 买入一项买入特定货币的权利
•目前，国内外市场的外汇期权的报价方式，主要 采用“以美元表示为美元的百分数”。 •市场现行汇价水平 •一般期权货币现行汇率越高，保险金也越高。 •反之，则低。 •期权的协定价格 •如果协定价格越高则买入期权的期权费越低；卖 出期权的期权费高。 •如果协定价格越低则买入期权的期权费越高；卖 出期权的期权费低。
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•期权合同的期限或有效期 • 期权合同的时间越长，大幅度价格变动的 可能性就越大，期权买方执行期权获利的机会 也越大。则期权费越高。 • 期权合同的期限越短，则期权费越低。 •汇率预期波幅 • 汇率波动大的货币期权获利的可能性就 越大，其期权费比汇率较稳定的货币高。 • 反之则低。
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•利率波动
第九章外汇期权交易
2020年7月9日星期四
•目 录
•第一节 外汇期权 •补充材料：信用与安然事件 •第二节 利率期权 •第三节 我国金融期权 •补充材料：金融体系概述
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•第一节 外汇期权
•一、外汇期权的含义及其种类 •二、外汇期权的内容 •三、外汇期权费的报价及其影响因素 •四、外汇期权的运用 •五、外汇期权的操作 •六、外汇期权的盈亏计算
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•*利用期权进行投资（或投机）
•案例：
• 外汇市场上某外汇投资者认为，英镑在今后三个
月中将非常不稳定，尽管有发生大幅度贬值的可能性
，但也有可能发生大幅度升值，并已贬值或升值的幅
度会超过当时期权市场上英镑买权的期权费。
•
该投资者购买了三个月后到期的１万英镑买权
的美式期权。协议汇率1英镑=1.5600美元，到期日为
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• 一、外汇期权的含义和种类
• 期权购买者在向期权出售者支付相应 期权费后获得一项权利，即期权购买者有 权在约定的到期日按照双方事先约定的协 定汇率和金额向期权出售者买卖约定的外 汇。
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•期权实际上是一种选择权
•*期权种类
•根据期权内容划分 看涨期权（买入期权）
•
看跌期权（卖出期权
）
Fra Baidu bibliotek
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•*根据行使选择权的时间划分：
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• 2001年年初，一家有着良好声誉的短期投资机构老板 吉姆·切欧斯公开对安然的盈利模式表示了怀疑。他指 出，虽然安然的业务看起来很辉煌，但实际上赚不到 什么钱，也没有人能够说清安然是怎么赚钱的。据他 分析，安然的盈利率在2000年为5％，到了2001年初 就降到2％以下，对于投资者来说，投资回报率仅有7 ％左右。