第三章经济效益评价的基本方法
第三章经济效益评价的基本方法
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第三章经济效益评价的基本方法
掌握每一种方法的含义、计算公式、适用范围、判断准则以及其优缺点。
第一节静态评价方法
? 静态评价:不考虑资金的时间因素。 一、 投资回收期 1. 含义
指项目投产后,以每年取得的净收益(包括利润和折旧),将全部投资(固定资产投资、投资方向调节税和流动资金)回收所需的时间。
注意:规定从建设开始年算起。
2. 计算公式
? Σ(CI -CO )t =0 (3-1) 式中:现金流入 CI —cash inflow
现金流出 CO —cash outflow
? P t =累计净现金流量开始出现正值年份数—1+(上年累计
净现金流量的绝对值/当年净现金流量) ? P t =投资总额/年净收益(年收益相等)
3. 适用范围
用于判断独立型方案是否可行。
4. 判断准则
当P t ≤P c ,则方案可行; 反之P t >P c ,则方案不可行。
用投资回收期的长短来评价技术方案,反映了初始投资得到补偿的速度。
例1:某拟建项目P t =8
? 影响基准投资回收期的因素(P41); ? 投资回收期的优缺点(特点)。 二、 投资收益率(投资效果系数) 1. 含义 是工程项目投产后每年取得的净收益与总投资额之比。 表示单位投资所能获得的年净收益。 2. 计算公式 R`a =H m ∕K 0×100% 3. 适用范围 判断独立型方案是否可行。
4. 判断准则 当R`a ≥R c ,方案可行; 反之R`a 反之P a ≥P c ,则取投资额小的方案为好。 ? 产量不等且差别不显著 则用单位指标法进行比较。其计算公式见P42。 例2:P43 例3:已知某拟建项目的基本数据如下表所示,试比较方案的优劣。 P t =6B —benefic ;C — P a = (K 02- K 01)/{(B 2- C 2)- (B 1- C 1)} =(3000-2000)/{(1500-800)-(1000-500)} =1000/(700-500)=5<6 所以:取投资额大的A 方案为好。 ? 多方案比较的步骤 按投资额从小到大次序排队,用投资额较小的方案与投资额 最小的方案比较,进行替代式的淘汰,比较到最后所保留的方案,便是最优方案。 四、计算费用法 1.含义 将一次性投资与经常的经营成本,统一成为一种性质相似的费用,并用以对多方案进行比较。 2.计算公式 Z总=K0+P C C0 Z年=C0+R C K0 3.适用范围 多方案比较。 注意:必须满足方案可比的前提条件: (1)产出相等;(2)寿命相等。 4.]判断准则 越小越好。 例4.现有以下三个方案,试用计算费用法比较其优劣。R c=12%,单位:万元。 使用该方法注意: 1.只计算成本支出与投资,不计算收益,因此比较方案的产出必须相等,否则会得出错误的结论; 2.只用于多方案比较,不能决定是否合乎录取标准,所以要进行绝对效果评价; 3.支出为+,收入为—; 4.适用于一次投资,年成本基本不变的情况。 ?静态评价方法的优缺点P45(最后一段) 第二节动态评价方法 ?动态评价方法:考虑资金时间因素的评价方案。 一、现值法 ?现值:是指以某一个特定的时间为计算基准点来计算的价值。 1.净现值法NPV Net present value method (1)定义:是指经济方案在整个分析期内,不同时点上的净现金流量按基准收益率折算到基准年的现值之和。 (2)适用范围:用于判断独立型方案是否可行。也可用于多方案,但要注意满足多方案比较的可比条件。(3)计算公式: ?每年净现金流量相等:公式3-9 ?每年净现金流量不等:公式3-10 (4)判断准则:NPV≥0方案可行,反之NPV<0方案不可行。 例5:某工程相目逐年收入与支出如下表所示,i n=10%,试求方 资金不受限制。 2.现值成本法PC Present cost (1)定义: (2)适用范围:多方案比较。 前提条件:功能相同、寿命相等。且只知其现金流出,而不知或不易计算其现金流入。 (3)判断准则:越小越好。 (4)计算公式: 注意:计算公式的符号与NPV完全相反。 3.净现值率法 (1)定义:净现值与投资额现值的比值。 该指标说明该方案单位投资所获得的超额净效益。 例:已知某投资项目的两个拟建方案数据如下,试比较方案的优劣。其中:i0 解:NPV A= —3000+(1800—800)(P/A,15,5) =352.2万元 NPV B= —3650+(2200—1000)(P/A,15,5) =372.64万元 NPV= NPV/K P NPV A= NPV A/ K P=352.2/3000=0.1174 NPV B= NPV B / K P=372.64/3650=0.1021 ?净现值只是一个绝对经济效益指标,没有反映资金的利用效益。因此,净现值最大的方案不一定就是经济效益最好的方案。 ?在确定多方案的优先顺序时,如果资金没有限额,只要按净现值的大小排列方案的优先顺序即可。当资金有限额时,则采用净现值率法,同时必须与净现值率法一起使用。 例6:P50 - 9 - - 10 - 例7:对于有几个独立投资项目的项目群。初始投资有限,一种挑选项目的办法是: 第一步:计算各项目在基准贴现率下的净现值; 第二步:计算各项目的净现值与初始投资之比; 第三步:按净现值与初始投资之比的大小,从大到小排列; 第四步:按以上的顺序,首挑净现值与初始投资之比大的项 目,然后条次的,直至初始投资不够为止。 试问:按真种方法挑选项目是否能保证最优:为什么? 为什么要计算NPVR 指标。 二、 未来值法 1. 净未来值法 NFV Net Future value NFV=NPV(F/P,i,n) 2. 未来值成本法 FC Future cost FC=PC(F/P,i,n) 三、 年值(金)法 (Annual Equivalence) 1. 年值法 AW Annual worth AW=NPV(A/P,i,n) 2. 年费用比较法 AC Annual cost AC=PC(A/P,i,n) ? 例8:P58* 四、内部收益率 IRR internal rate of return (一) 内部收益率 净现值的优点:考虑了整个使用期和资金的时间价值。 缺点:给定一个贴现率或投资收益率,在此基础上判断可行与否, 并没有求出项目实际达到的效益。 内部收益率正好是净现值的补充,它求出的是实际能达到的投资效率(IRR )。而不用事前给定的贴现率。 缺点:不好求实际的收益率。 1. 含义 净现值为零时的贴现率。 ? 反映项目总投资支出的实际盈利率。 其经济含义可理解为: 工程项目对占用资金的一种恢复能力。 2.计算公式 NPV ( i ‵)=∑F (P/F,i,t )=∑F (1+i 0)t =0 内部收益率的具体求法是从净现值计算中得出的。 在计算NPV 时,i 是个重要指标(基准贴现率),NPV 随着i 的增大而减少(F t 不变),反之增加。所以NPV 随 i 变化的函数。称之“净现值函数”。 例9:某项目期初投资500万元,在项目寿命期10年内,每年净现金流为140万元,则净现值函数为下表所示。 其中: i=15%,n=5 年,单位:万元。 收益现值—费用现值=0 ? IRR 的计算方法 收益现值/费用现值=1 净现值=0 收益现值=费用现值 具体采用试算法 ? 确定初始值:i 1=A/P ; ? 求得试算贴现率的净现值 < i 1 偏大,取i 2 NPV (i 1)=0 →IRR=i 1 > i 1 偏小,取i 2>i 1 假如:NPV (i 1)>0 NPV (i 2) <0 且|i 2-i 1|≤0.05 则插值。 ? 直线插值 IRR= i 1+(i 2-i 1){NPV (i 1) /[|NPV (i 2) |+|NPV (i 2)|]} 例10:i 1 =12%,NPV (i 1)=32.53 i 2 =15%,NPV (i 2)=-98.17 则:IRR=12%+ (15%-12%)·32.53/(32.53+98.17)=12.57 判断准则:IRR≥i n 可行; IRR 优点:不需要事先确定基准收益率,使用方便;形象直观;缺点:计算麻烦,不是唯一介。 在进行多方案比较时,不能直接用各方案的内部收益率的大小来比较。(因为按方案现金流量总额计算的内部收益率最大,但按基准收益率计算的现金流量总额的净现值不一定最大。也就是说,内部收益率并不反映方案的现金流量结构。)如果用收益率来选择方案时,一定要用增量投资收益率。(二)差额投资内部收益率 1.含义: 2.计算公式: Σ(F2-F1)t·(P/F,iˊ,t)=0 iˊ即增量投资收益率,就是两个方案净现值相等时的内部收益率。 3.适用范围 4.判断准则 当iˊ≥i n时,取投资额大的方案; 反之当iˊ ?多方案比较的步骤: ?计算IRR; ?按初试投资额从小到大的顺序排列; ?计算iˊ{①NPV>0;②NPV<0③直线插值}; ?判断。 第三节不确定型分析分析 进行不确定性分析的目的:由于方案存在不确定性因素,为降低 决策风险,减少决策失误,提高决策经济效益评价的可靠性和经 济决策的科学性。 ?不确定分析:指技术方案中某些不确定因素对其经济效益的 影响。 一、盈亏平衡分析法 1.定义 - 11 -