量化投资策略与技术期末报告

《量化投资策略与技术》结课报告

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2015年7月9日

目录

1 目标股票的选取 (3)

1.1 备选对象 (3)

1.2 择股标准 (4)

2 投资组合的构建 (4)

2.1 目标股票的收益率 (4)

2.2 最优投资组合 (6)

3 预期收益和风险 (7)

4 风险对冲策略 (9)

附录A：原始数据 (11)

表A1: 财务指标 (11)

表A2：投资组合股票收益率（节选） (12)

表A3：投资组合日收益率（节选） (12)

表A4：资产组合预期收益率（节选） (13)

表A5：沪深300股指期货日收盘价和收益率（节选） (13)

附录B：代码 (14)

B1：择股 (14)

B2：投资组合风险-收益的计算 (14)

B3：最优投资组合求解 (15)

1 目标股票的选取

1.1 备选对象

从上海主板、深圳主板、中小板和创业板分别随机选择10只股票，列示于表1.1中：

表1.1 投资组合备选对象

所属板块股票名称股票代码

上海主板武钢股份600005中国国贸600007首创股份600008包钢股份600010华能国际600011日照港600017上港集团600018上海电力600021中国石化600028三一重工600031

深圳主板

万科A000002.SZ 世纪星源000005.SZ 深振业A000006.SZ 零七股份000007.SZ 中国宝安000009.SZ 南玻A000012.SZ 沙河股份000014.SZ 深康佳A000016.SZ 深华发A000020.SZ 深赤湾A000022.SZ

中小板

新和成002001.SZ 鸿达兴业002002.SZ 伟星股份002003.SZ 华邦颖泰002004.SZ 德豪润达002005.SZ 精功科技002006.SZ 大族激光002008.SZ 天奇股份002009.SZ 传化股份002010.SZ 盾安环境002011.SZ

创业板

特锐德300001南风股份300004莱美药业300006汉威电子300007立思辰300010鼎汉技术300011

新宁物流 300013 亿纬锂能 300014 银江股份 300020 大禹节水 300021

1.2 择股标准

本文使用财务选股的方法选择投资组合的目标股票，所使用的财务指标来源于2014年度上市公司财务报表，具体标准为：

①每股收益（EPS ）排名前16位； ②净资产收益率（ROE ）排名前16位； ③销售净利率（NPM ）排名前20位 同时满足以上三个条件的成为备选股票。

使用R 软件对原始数据进行处理（处理过程见附录B1），选择出满足条件的10只股票，剔除停牌股票后，共有8只股票进入投资组合。（表1.2）

表1.2 投资组合股票

股票代码 股票名称 所属市场

备注 600007

中国国贸 上海主板

600011 华能国际 600018 上港集团 600021 上海电力 000002.SZ 万科A 深圳主板

000022.SZ

深赤湾A 停牌 002008.SZ 大族激光 中小板

002010.SZ 传化股份 002001.SZ 新和成 002003.SZ

伟星股份

停牌

2 投资组合的构建

2.1 目标股票的收益率

8只股票的日收益率和累计收益率如图2.1和2.2所示：

图2.1 日收益率

图2.2 累计收益率

股票的相关系数矩阵如下：

万科A华能国际上海电力新和成大族激光传化股份中国国贸上港集团万科A 1.0000.4030.3360.2920.2850.3090.4840.346华能国际0.403 1.0000.5100.2810.2870.2820.3540.353上海电力0.3360.510 1.0000.3050.3390.2870.3820.397新和成0.2920.2810.305 1.0000.4170.3330.3700.333大族激光0.2850.2870.3390.417 1.0000.4060.3830.332

传化股份 0.309 0.282 0.287 0.333 0.406 1.000 0.287 0.244 中国国贸 0.484 0.354 0.382 0.370 0.383 0.287 1.000 0.445 上港集团 0.346 0.353 0.397 0.333 0.332 0.244 0.445 1.000

2.2 最优投资组合

根据马科维茨的资产组合理论确定最优投资组合，该理论的核心是在给定收益水平下，确定资产组合中每只股票的权重使风险最小；或者在给定风险承受能力的情况下，选择权重使组合期望收益最大。

假设市场上仅有n 种资产，其收益率向量记为12(,,,)T n X X X X =,投资者投

资此n 种风险资产的资产组合向量记为12(,,

,)T n w w w w =。两种资产收益率的协

方差记为cov(,)ij i j X X σ=，

,1,2,,i j n =，其对应的协方差矩阵记为()ij n n σ⨯∑。

相应地，该资产组合的收益率为1

n

p i i i X w X ==∑，总风险为2T p w w σ=∑。

最优投资组合的含义是在给定的预期收益水平下，风险最小的投资策略，即：

min()T w w ∑ s.t. ()T p w E X r ≥

其中p r 代表预期收益。

数据处理过程见附录B2、B3，计算所得最优投资组合（表2.1）收益率方差（风险）为0.0002671121。

表2.1 最优投资组合（节选）

股票名称 万科A 华能 国际 上海 电力 新和成 大族 激光 传化 股份 中国 国贸

上港 集团

组合 权重 0.1131 0.4434 -0.0257 0.2366 -0.1375 0.0789 0.1457 0.1457 1 日收益率

2009/1/5

0.039 0.027 0.034 0.054 0.036 0.052 0.044 0.036 3.917% 2009/1/6 0.03 0.013 0.033 0.012 0.053 0.037 0.035 0.023 1.504% 2009/1/7 -0.006 -0.003 -0.013 -0.016 -0.005 0.02 -0.004 0.009 -0.246% 2009/1/8 0.006 -0.008 -0.019 -0.049 -0.038 0.035 -0.007 -0.042 -1.336% 2009/1/9 -0.001 0.024 0.056 0.019 0.061 0.068 0.026 0.009 1.555% 2009/1/12 -0.012 0 -0.006 0.003 0.012 -0.021 -0.022 0.023 -0.352% 2009/1/13

-0.035

-0.022

-0.025

-0.043

-0.037

-0.056

-0.058

-0.02

-3.384%

注：①文中使用的是无买空限制的投资组合模型，因此可能出现权重为负的情况。

②由于篇幅所限，上表仅列示了日收益率的部分计算结果，完整的时间跨度为2009年1月日—2015年7月2日。