雷曼兄弟蒙难记
雷曼事件
事态发展
美联储前任主席格林斯潘预测说，将有更多大型金融机构在这场危机中倒塌。分析人士也纷纷站出来表示， 美国金融机构会像多米诺牌一样倒下，而人们需要的只不过是下一个是谁。正如一位华尔街资深人士所说，我们 一起造就了危机，就得一起付出代价。
公司简介
雷曼兄弟控股公司，总部设在纽约，在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。证券代码：LEH。雷曼兄弟 控股公司通过它的分支机构向全球企业、政府部门、市政当局、投资机构和高资产净值个人客户提供各种金融服 务。公司主要业务分三大块：资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。
资本市场部门为机构投资者的资本流动提供服务，包括二级市场交易、融资、抵押贷款发放和证券化、大宗 经纪等业务，以及对固定收益和权益类产品的研究等。这些产品包括现金、衍生工具、有担保的融资、结构性工 具和投资。它还提供如下权益类和固定收益类产品：美欧亚股票、政府及代理机构证券、资金市场产品、高级别 公司证券、高收益率新兴市场证券、抵押和资产支持证券、优先股、市政证券、银行贷款、外汇、融资和衍生产 品。
另外这一部门还投资于房地产、私募股权和其他长期投资类别。投资银行部门主要向企业、机构和政府客户 就合并、收购和其他金融事务提供建议和咨询。另外该部门还通过承销公开或非公开发行的负债及权益类工具帮 助客户进行融资。投资管理部门又分为私人投资管理和资产管理两大块。私人投资管理主要向高资产值个人和中 间市场机构客户提供投资与财富咨询和资本市场执行服务；资产管理部门主要向高资产净值个人客户、共同基金 和其他中小型市场机构投资者提供个性化投资管理服务。
从某种意义上说，对合成CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约掉期合约）市场的深度参与，很可能是雷曼 倒塌的直接原因之一。雷曼兄弟、美国最大保险公司美国国际集团（AIG）以及美国很多金融机构之所以大幅亏 损，都不在于自己的传统业务（AIG的传统保险业务甚至无可挑剔地强大），而在于它们过多参与了新鲜刺激的 金融衍生品CDS。
雷曼兄弟破产事件
在911事件发生后两天，雷曼兄弟即恢复了固定收益产品的交易， 并与美国市场同步恢复了股票交易；公司将总部大楼迁至曼哈顿 中城。
200 雷曼兄弟开设财富与资产管理部；为GECC领导承销了有始以来最大规
2
模的债券发行。
2003
雷曼兄弟收购了Neuberger Berman,奠定了资产管理业务方面的领先地 位。
但从2004 年中开始，美国连续加息17次，2006年起房地产价格止升回落， 一年内全国平均房价下跌3.5%，为自1930 年代大萧条以来首次，尤其是部分 地区的房价下降超过了20%。全球失衡到达了无法维系的程度是本轮房价下跌 及经济步入下行周期的深层次原因。全球经常账户余额的绝对值占GDP 的百 分比自2001 年持续增长，而美国居民储蓄率却持续下降。当美国居民债台高 筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免。这亦导致次级和优级浮 动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力还贷的房贷人越来越多。一旦这些 按揭贷款被清收，最终造成信贷损失。
雷曼兄弟破产事件
雷曼兄弟简史
资料来源：雷曼兄弟公司主页
1844-1850
来自德国的移民Lehman家三兄弟在美国的阿拉巴马州设立了雷曼 兄弟公司；雷曼兄弟在早期以经营棉花为主。
雷曼兄弟在美国纽约市的办公室开门营业，当时纽约市是全球的商 1860-1869 品交易中心。雷曼扩展了商品交易业务，并进入财务顾问业务，奠
2）次贷危机导致金融机构清盘
这一轮由次级贷款问题演变成的信贷危机中，众多金融机构因资本 金被侵蚀和面临清盘的窘境，这其中包括金融市场中雄极一时的巨无霸 们。贝尔斯登、“两房”、雷曼兄弟、美林、AIG 皆面临财务危机或被 政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是美国前五大投行中的三家， 全球最大的保险公司和大型政府资助机构。在支付危机爆发后，除了美 林的股价还占52 周最高股价的1/5，其余各家机构股价均较52 周最高值 下降98%或以上。六家金融机构的总资产超过4.8万亿美元。贝尔斯登、 雷曼兄弟和美林的在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元， 总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。此外， 今年至今已倒闭银行12 家，总资产约420 亿美元。因减值造成资本金不 足，所以全球各主要银行和券商寻求新的投资者来注入新的资本，试图 度过难关。
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示张继德【摘要】本文时雷曼兄弟公司破产时我们的启示进行了探讨.首先,本文对信贷违约掉期、次贷担保债券凭证等概念进行了辨析;其次,概括分析了雷曼兄弟的规模、主营业务,阐述了雷曼兄弟的发展历程和死亡过程;再次,诠释了雷曼兄弟破产的原因;最后,总结提出了雷曼兄弟破产给我们的启示.【期刊名称】《中国管理信息化》【年(卷),期】2009(012)006【总页数】6页(P48-53)【关键词】雷曼兄弟;破产;启示【作者】张继德【作者单位】北京工商大学,商学院,北京,100037【正文语种】中文【中图分类】经济财政2009 年 3 月第12 卷第 6 期中国管理信息化ChinaManagementInformationization Mar.,2009Vol.12 , No.6雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示张继德（北京工商大学商学院，北京100037 ） [ 摘要 ]本文对雷曼兄弟公司破产对我们的启示进行了探讨。
首先，本文对信贷违约掉期、次贷担保债券凭证等概念进行了辨析；其次，概括分析了雷曼兄弟的规模、主营业务，阐述了雷曼兄弟的发展历程和死亡过程；再次，诠释了雷曼兄弟破产的原因；最后，总结提出了雷曼兄弟破产给我们的启示。
[关键词 ]雷曼兄弟；破产；启示中图分类号] F830.9 [ 文献标识码 ]A[文章编号 ]1673 - 0194(2009)06 -0048 -06一、 lal 题tYJ 提出由于陷于严重的财务危机，2008 年 9 月 15 日，作为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司（以下简称雷曼兄弟）宣布申请破产保护。
雷曼兄弟于 1850 年创立，有着150 年的光辉历史。
带着无数美丽光环和传奇色彩的公司最终难逃被击溃的厄运，雷曼兄弟的破产也“ 创造了历史”，成为美国有史以来规模最大的破产申请。
当然，雷曼兄弟绝非是华尔街的个例，更不是金融机构的个例，究竟是什么原因导致雷曼兄弟破产的？雷曼兄弟如何应对危机的？分析雷曼兄弟的发展历程和死亡过程对于华尔街的其他企业和其他金融机构的意义是不言而喻的。
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示近年来，雷曼兄弟公司破产事件成为金融史上的重要里程碑之一，给全球金融市场带来了巨大冲击。
这个曾一度被看作是全球金融巨头的企业，却在短短几天内宣布破产，引发了人们对金融行业的信任危机。
本文将探讨雷曼兄弟公司的破产过程、原因以及我们可以从中得到的启示。
雷曼兄弟公司是一家美国的投资银行和证券公司，成立于1850年，曾经以其深厚的实力和出色的表现在金融界享有盛誉。
然而，从2007年开始，雷曼兄弟公司的财务状况急剧恶化，最终在2008年9月宣布破产。
那么，是什么导致了雷曼兄弟公司的破产呢？首先，雷曼兄弟公司在房地产市场的投资泡沫中成了受害者。
相较于其他大型投资银行，雷曼兄弟公司在次贷危机之前对房地产市场的投入更为高风险。
雷曼兄弟公司过度依赖债券市场，而其在次贷市场的投资相对较大。
当次贷危机爆发时，雷曼兄弟公司遭受了巨大的损失，导致公司的资产急剧缩水，无法偿还债务。
其次，雷曼兄弟公司经营模式的问题也是造成其破产的原因之一。
雷曼兄弟公司长期以来一直依赖利润要比法人责任更重要的合作模式。
他们通过大举进入房地产市场，利用高风险的杠杆交易策略来实现超高回报。
这样的经营模式在短期内可能获得巨大利润，但也带来了极高的风险。
当市场波动加剧时，雷曼兄弟公司无法承受巨额债务和资产贬值的冲击，最终破产。
第三，雷曼兄弟公司的破产也与监管机构的失职有关。
在雷曼兄弟公司面临破产威胁的时候，监管机构没有采取有效的措施来保护金融市场的稳定。
与此相反，在之前美国政府为其他金融巨头提供了援助，如贝尔斯登公司的并购救助。
这种对不同机构不一样的对待引发了公众对金融监管的不信任感，也使市场信心大幅下降。
雷曼兄弟公司的破产给我们带来了一些重要的启示。
首先，金融市场的监管机构需要更严格起来，加强对金融机构的监管和风险控制。
其次，金融机构应该建立更加稳健的经营模式，避免单一依赖高风险高回报的业务方式，应注重风险控制和合规经营。
《2024年雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》范文
《雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》篇一雷曼兄弟公司破产过程、原因及启示一、雷曼兄弟公司的破产过程雷曼兄弟公司，一个全球知名的投资银行，在2008年的金融风暴中宣告破产，成为了那次危机中最引人注目的标志性事件之一。
破产的过程可谓是令人触目惊心，下面我们就来详细了解这个过程。
从时间线上看，雷曼兄弟公司的破产大致分为三个阶段。
首先，随着全球金融危机的爆发，公司的财务状况开始出现严重问题。
其次，由于公司复杂的金融衍生品业务和过度的杠杆操作，使得公司的债务压力急剧增加。
最后，在多次尝试寻求政府援助和寻求其他金融机构的救助无果后，雷曼兄弟公司最终不得不申请破产保护。
二、雷曼兄弟公司破产的原因雷曼兄弟公司的破产，是多方面因素共同作用的结果。
1. 复杂的金融衍生品业务：雷曼兄弟公司长期涉足复杂的金融衍生品业务，如CDS（信用违约掉期）等高风险产品。
这些产品的复杂性和高风险性使得公司在金融危机时难以应对。
2. 过度的杠杆操作：雷曼兄弟公司为了追求高收益，过度利用杠杆进行投资和交易，这使得公司在市场稍有波动时就会面临巨大的损失。
3. 风险管理不足：公司的风险管理机制并没有很好地发挥作用，没有及时识别和应对潜在的风险。
4. 政府救助政策的影响：在金融危机期间，许多金融机构都得到了政府的救助和支持，但雷曼兄弟公司未能得到政府的援助，这在一定程度上加速了其破产的进程。
三、雷曼兄弟公司破产的启示雷曼兄弟公司的破产给全球金融业带来了巨大的冲击和启示。
1. 风险管理的重要性：金融机构必须重视风险管理，建立完善的风险管理机制，及时识别和应对潜在的风险。
不能只追求高收益而忽视风险的存在。
2. 谨慎使用杠杆：金融机构应谨慎使用杠杆进行投资和交易，避免过度杠杆化带来的高风险。
3. 简化业务结构：金融机构应简化业务结构，避免涉足过于复杂的金融衍生品业务。
这样可以使机构更加专注于核心业务，降低风险。
4. 政策监管的重要性：政府应加强对金融机构的监管，确保金融机构的运营行为符合规定和法规。
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示一、引言雷曼兄弟公司作为美国历史上最大的投资银行之一，在2008年的破产事件震惊了全球金融市场。
其破产事件不仅给美国经济造成了重大冲击，也对全球经济体系产生了深远的影响。
本文将探讨雷曼兄弟公司破产的具体过程、原因以及我们从中所能得到的启示。
二、雷曼兄弟公司的破产过程1. 步入困境：雷曼兄弟公司显露出危机的苗头是从2007年次贷危机开始的。
次贷危机使房地产市场开始崩溃，导致雷曼兄弟公司投资组合价值急剧下跌。
2008年1月，雷曼兄弟公司公布2007年同比净亏损8.96亿美元。
2. 收缩规模：随着危机的蔓延，雷曼兄弟公司开始寻求危机调整和削减开支。
该公司关闭了位于日本、中国和澳大利亚的部分办事处，并削减了员工人数。
然而，这些措施并没有阻止其破产危机的进一步恶化。
3. 惊人的破产：2008年9月15日，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。
此举使得全球金融市场陷入混乱，股市暴跌，信心崩溃。
雷曼兄弟公司的破产事件成为次贷危机爆发以来第一个大型金融机构的破产事件，也是美国历史上规模最大的破产事件之一。
三、雷曼兄弟公司破产的原因1. 高风险投资策略：雷曼兄弟公司在房地产市场存在高度投资，其投资组合主要包括次贷产品和房地产相关资产。
他们以高风险、高回报的策略，进行大量的杠杆投资，从而在破产风险加大时受到严重冲击。
2. 财务报表失真：雷曼兄弟公司在财务报表中对其投资组合进行了估值调整，将一些高风险资产的价值保持在较高水平，不合理地降低了风险预警。
这种财务报表的失真导致外界对雷曼兄弟公司的实际风险认识不足，进一步加剧了破产风险。
3. 监管缺失：监管机构在对雷曼兄弟公司的风险进行评估时存在失职的情况。
监管机构未能充分认识到雷曼兄弟公司的高风险投资策略以及其财务报表的失真情况，未能及时出手阻止其危机的发生。
四、启示与反思1. 加强金融监管与透明度：雷曼兄弟公司破产事件表明，金融监管机构在风险评估、监管和透明度方面需要加强。
雷曼兄弟破产：华尔街耻辱 LehmanPPT_FINAL
Interest in Lehman’s Success
People need jobs and financial growth 50 highest-paid employees were given $700 million
Could the Crisis Have Been Prevented?
Lehman Brothers too toxic for Govt. assistance
Contributing Actions
• Lehman Brothers tried to sell to any bank they could • Merrill Lynch gets sold to Bank of America Only option left is Barclays who refuses to take on mortgage portion. •
Financial markets, with share prices slumping around the world
Were the Right Players Punished?
• Bankruptcy NOT equate with criminal behavior • The regulatory failure of FEDsons Learned
• How to Respond to an Economic Crisis
•
•
Bank of Canada / Canadian Government
Central Bank Coordination
• “Too Big to Fail” Companies Threaten the Economy
关于雷曼兄弟破产案件的案例分析,仅供参考!!!
《注会经济法》课程考查论文关于雷曼兄弟破产案件的案例分析摘要雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要理商。
它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。
雷曼兄弟作为美国第四大投资银行，具有悠久的历史和辉煌的战绩，在业界享有盛誉。
其中CEO Richard Fuld 在1993即成为雷曼的最高领袖，它多次带领雷曼避免破产的命运，一次次走向辉煌。
这一次雷曼兄弟走向破产对整个金融界都是不小的冲击。
所有人在震撼的同时，也有必要冷静下来分析其由往昔的辉煌逐步走向毁灭的原因，同时得到了我国在发展资本市场时的一点启示。
关键字：雷曼兄弟、破产原因、启示雷曼兄弟公司由德国移民亨利、埃马努埃尔和迈尔于1850年在美国亚拉巴马州哥马利城创建，目前已拥有158年历史，其主要业务投资银行、私人投资管理、资产管理等。
雷曼兄弟公司总部现设在美国纽约，在英国伦敦和日本东京设有地区总部。
1929年美国经济大萧条时期，雷曼兄弟公司是大力推广新型融资方式的先行者之一，曾帮助大量急需资金的公司成功融资。
20世纪60、70年代，雷曼兄弟公司开始拓展其在全球的业务。
2000年，雷曼兄弟公司股票价格首次达到每股100美元。
2002年，雷曼兄弟公司开设财富和资产管理分支业务。
至2005年，该分支业务管理下的资产总值达1750亿美元。
2007年，雷曼兄弟公司净收入、净利润和每股收益连续4年创历史新高。
2007年夏，美国次贷危机爆发后，雷曼公司因持有大量抵押贷款证券，资产大幅缩水，公司股价在次贷危机后的一年之内大幅下跌近95%。
该公司财报显示，截至2008年第三季度末，总股东权益仅为284亿美元。
距统计，截至2008年5月，雷门兄弟公司拥有资产达6390亿美元，持有1105亿美元高级无担保票据，1260亿美元次级无担保票据和50亿美元初级票据。
曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟控股公司15日向法庭提交破产保护申请。
《2024年雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》范文
《雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》篇一雷曼兄弟公司破产过程、原因及启示一、雷曼兄弟公司的破产过程雷曼兄弟公司，作为一家有着百年历史的全球性投资银行，曾经一度是华尔街的翘楚。
然而，就在金融风暴愈演愈烈的2008年，雷曼兄弟公司最终走向了破产的命运。
其破产过程大致如下：在2008年之前，雷曼兄弟公司通过大规模的杠杆收购和复杂的金融衍生品交易，积累了大量的风险。
随着全球金融危机的爆发，市场流动性急剧下降，雷曼兄弟公司的资产价值大幅缩水。
为了应对资金链的紧张，雷曼兄弟公司试图通过出售资产和寻求政府援助等方式来缓解压力。
然而，由于市场环境恶化，这些努力最终未能奏效。
在破产前的最后阶段，雷曼兄弟公司的股价暴跌，公司面临着巨大的资金压力。
最终，在无法偿还巨额债务的情况下，雷曼兄弟公司于XXXX年XX月XX日宣布破产。
这一事件不仅对雷曼兄弟公司的员工和股东造成了巨大的损失，也对全球金融市场产生了深远的影响。
二、雷曼兄弟公司破产的原因雷曼兄弟公司的破产并非偶然，其背后有多方面的原因。
首先，过度依赖杠杆收购和复杂的金融衍生品交易是导致雷曼兄弟公司破产的重要原因。
通过高杠杆操作，雷曼兄弟公司能够迅速扩大业务规模和增加收益，但同时也增加了公司的风险暴露。
当市场环境恶化时，公司难以承受资产价值的暴跌和资金链的紧张。
其次，监管不力和风险管理失效也是导致雷曼兄弟公司破产的原因之一。
在金融危机的背景下，监管机构对金融机构的监管力度不足，导致金融机构在风险管理和内部控制方面存在缺陷。
此外，金融机构过于追求高收益而忽视了风险控制，也是导致破产的重要原因。
最后，全球经济环境的变化也对雷曼兄弟公司的破产产生了影响。
在金融危机期间，全球经济增长放缓、市场流动性下降和信贷紧缩等因素都加剧了雷曼兄弟公司的困境。
三、雷曼兄弟公司破产的启示雷曼兄弟公司的破产给全球金融市场带来了巨大的冲击和启示。
首先，金融机构需要加强风险管理和内部控制。
金融机构应该建立完善的风险管理机制和内部控制体系，加强对风险的监测和评估，确保业务的稳健发展。
雷曼兄弟兴衰史一个长达158年的美国神话
华尔街最凶狠、“最长寿”的斗牛犬被打败了9 月14 日，是华尔街历史上自1929 年经济大萧条以后最动荡的一天。
这一天，美国第四大投行雷曼兄弟公司宣布破产，美国道指暴跌504 点，创近7 年来单日最大跌幅。
紧接着，全球金融市场势如山崩。
说话从来都模棱两可的格林斯潘沉不住气了，喊道：“这是百年难遇的经济危机！”美国政府紧急救市。
9 月21 日，高盛宣布将成为美国第四大银行控股公司并接受美联储的监管。
同时宣布成为银行控股公司的还有摩根士丹利，华尔街前五大独立投行至此无一幸免于此次金融危机。
事实上，这些大投行经历过美国若干次的经济周期。
比如雷曼兄弟，创办于1850 年，至今已有158 年的历史，更由于饱经风霜而屹立不倒，获得绰号“有19 条命的猫”。
2001 年，“9·11”袭击中，该公司设在世贸中心三楼的金融交易中心毁于一旦，但它仅用了48 小时就恢复业务，此后更进入一个快速发展的时期，展现出一个150 多岁“老人”的勃勃生机。
2007 年，它被《财富》杂志评为年度“最受尊重的证券公司”。
然而，2008 年开始，它就由于“次级债风波”陷入苦苦挣扎之中，最终，这家伴随华尔街成长起来的公司还是走到了破产的境地。
但无论如何，这都是一家伟大的、值得尊重的公司，毕竟没有多少公司可以活得比它更长。
它走过的158年的历史，构成了华尔街金融业发展的一个缩影。
在这里，我们尝试去还原这些大投行已经褪色的时光，看看金融业如何与大自然一样经历自己的生老病死。
这个神话最初的主角，是来自德国的牛贩之子三兄弟（Henry Lehman、Emanuel Lehman、Mayer Lehman），他们于158 年前，来到这片流着蜜和奶的地方，创立了一家以他们的姓氏命名的商号。
历经美国南北战争、两次世界大战、1929 年的经济大萧条、1970 年代能源危机、“9·11”袭击和一次收购等重大变故，158年来，“雷曼兄弟”演绎了一个不倒的神话。
《2024年雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》范文
《雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》篇一雷曼兄弟公司破产过程、原因及启示一、雷曼兄弟公司的破产过程雷曼兄弟公司，一家在全球金融界享有盛誉的投资银行，其破产历程堪称金融史上的一大悲剧。
2008年，全球经济危机如风暴般席卷全球，其中雷曼兄弟公司的破产更是引发了全球金融市场的剧烈动荡。
其破产过程主要分为几个阶段。
第一阶段：信贷危机的酝酿在过去的数年中，雷曼兄弟公司大规模涉足次贷市场，将风险积累至一个不合理的水平。
当房地产泡沫破灭时，大量次贷产品变得无法出售或还款。
然而，为了掩盖其不良资产状况，公司继续大量运用复杂的金融衍生工具和财务手段，使情况愈发严重。
第二阶段：公司内部与外界的反应随着问题逐渐暴露，雷曼兄弟公司内部开始出现严重分歧。
与此同时，公司的股票价格开始暴跌，评级机构也开始下调其信用评级。
外部投资者和合作伙伴开始对其失去信心，公司陷入了严重的资金困境。
第三阶段：破产的确认随着公司财务状况的进一步恶化，雷曼兄弟公司最终无法偿还债务。
经过长时间的商讨和内部协商后，公司不得不选择申请破产保护。
这一事件引发了全球金融市场的恐慌，投资者信心受到严重打击。
二、雷曼兄弟公司破产的原因雷曼兄弟公司的破产可以归结为多种原因的共同作用。
1. 过度涉足高风险市场：公司过于依赖高风险高回报的次贷市场业务，而未能及时识别并降低风险。
2. 过度依赖金融衍生品：在财务状况紧张时，未能通过稳健的资产负债管理来应对危机，而是过多地依赖金融衍生品等复杂的金融工具来掩饰风险。
3. 内部控制和监管不力：公司在过去的一段时间内过于关注利润而忽视了内部控制和风险管理，未能及时发现在管理过程中出现的问题。
4. 全球经济环境的影响：全球金融危机的大背景下，市场环境恶化，导致公司面临更大的经营压力和风险。
三、雷曼兄弟公司破产的启示雷曼兄弟公司的破产为全球金融市场带来了深刻的启示：1. 风险管理的重要性：企业应始终保持对风险的警惕性，加强内部控制和监管，避免过度涉足高风险市场。
美国雷曼兄弟公
美国雷曼兄弟公美国雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Holdings ）是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。
公司于1850年创立，公司目前的雇员人数为12,343人，员工持股比例达到30%。
2002年公司收入的37%产生于美国之外。
美国雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings ）：美国第四大投资银行美国雷曼兄弟公司简介雷曼兄弟环球总部设于美国纽约市，地区性总部则位于伦敦及东京，在世界各地设有办事处。
雷曼兄弟被美国《财富》杂志选为《财富》500强公司之一。
美国雷曼兄弟公司拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、住友银行、及沃尔玛等。
2008年9月15日，美国第四大投资银行——雷曼兄弟公司宣布破产。
美国雷曼兄弟公司历史雷曼成立之初只是一家从事棉花(资讯,行情)交易的公司，后来业务进一步扩大，美国不少零售巨头如西尔斯百货等都曾经从雷曼公司获得融资，雷曼家族也因此成为富甲一方的望族。
雷曼曾以严谨审慎著称，稳健的作风也为它经历一个多世纪大浪淘沙而依然存在的重要原因。
直到1980年代，在公司中得势的还是稳健派。
不过，也正是在那个时期，雷曼内部发生了稳健派和冒险派之争。
以交易员为主的稳健派主张坚持其传统的交易和证券承销业务，以保证公司的稳步发展，而以银行家为代表的冒险派却提出要大胆利用公司资本积极进取，以谋求高收益和快速发展。
1983年，两派之争公开化，并导致公司分裂。
次年，雷曼被美国运通收购。
雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。
雷曼兄弟公司通过其由设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场，这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。
雷曼兄弟事件中的会计问题及启示
近代会计审计史表明, 证券市场发生的重大危机事件, 必然影响甚至改变会计审计的发展进程、发展 模式和方向 ( 葛家澍, 黄世忠, 2002) 。 2008年 9 月 15 日, 美国第四大投行雷曼兄弟申请破产保护 , 其 中暴露出的战略目标制定、风险管理策略、公司治理等问题需要引起社会各界的关注和研究, 而利用回购 交易的会计处理进行资产负债表的管理和美化问题尤其值得会计界的关注与反思。本文拟在全面介绍雷曼 兄弟破产中会计问题的基础上, 总结雷曼事件给我们的启示。 一 、投行的回购业务及会计处理 (一 ) 投行的业务特征 : 通过回购筹集短期资金 回购业务是投资银行日常业务中常见的、主要的短期融 资形式。在此过程中 , 一家机构以一项资产或证券作为抵押 向另一家机构换取现金, 同时承诺将在晚些时候偿还现金并 购回相应资产, 当协议到期的时候 , 公司按照协议规定的利 率偿付现金同时取回抵押物。投行通过签订回购协议 , 将质 量高的、流动性强的资产予以抵押并换取现金, 其本质是一 种获得现金的贷款。典型的回购交易由两个步骤组成 : 第一 图 1 典型的回购交易步骤 步 , 银行 A 将债券或权益类证券转移给交易对手银行 B 来获 取资金 ; 第二步: A 返还所借的资金及利息, 而交易对手则返还所抵押的证券 (如图 1所示 ) 。 回购交易通常有三个好处: 一是流动性, 公司可以将隔夜现金进行投资 , 使其成为管理流动性的一个 关键组成部分; 二是收益性 , 与传统的货币市场工具 ( 如国库券、定期存款等 ) 相比 , 回购能够提供额 外的收益, 具体的收益依赖于到期日及回购抵押品的信用质量; 三是灵活性 , 即回购的本金能够随着经营 所需资金头寸进行调节。根据 H rdah l and K ing ( 2008) 的报告, 2008 年中期美国回购市场规模超过 10 万亿美元, 而根据美联储公布的、来自主要交易商报告的数据显示 , 2008 年 3 月 4 日固定收益证券市场 有 4 5万亿美元的融资是通过回购实现的。 (二 ) 回购交易的会计处理 : SFAS 140 2000年美国财务会计准则委员会 ( FASB) 发布了第 140 号财务会计准则公告 ( SFAS 140) 金融
雷曼兄弟的十分钟悲剧
“雷曼兄弟的十分钟”所领悟的➢事件单位名称：德国国家发展银行➢事件结果：10分钟损失300亿，落了个“德国最愚蠢的银行”的败名。
➢事件过程：2008年9月15日上午10点，雷曼兄弟公司向法院申请破产保护。
消息转瞬间通过电视、广播和网络传遍地球的各个角落。
德国国家发展银行居然在10分钟后，向雷曼兄弟公司即将冻结的银行账户转入了3亿欧元。
失效原因分析（红色部分）：1.首席执行官乌尔里奇•施罗德：我知道今天要按照协议预先的约定转账，至于是否撤销这笔巨额交易，应该让董事会开会讨论决定．---不应该只是想，而是具体的行动2.董事长保卢斯：我们还没有得到风险评估报告，无法及时做出正确的决策。
---做出决定的输入不仅仅是报告；没有收到报告，为什么不催促一下？3.董事会秘书史里芬：我打电话给国际业务部催要风险评估报告，可那里总是占线，我想还是隔一会儿再打吧。
---沟通问题的方式不仅仅是电话，面对面确认是最直接的方法。
4.国际业务部经理克鲁克：星期五晚上准备带上全家人去听音乐会，我得打电话提前预订门票。
---公司不会因为缺少这样的员工而遭受损失5.国际业务部副经理伊梅尔曼：忙于其他事情．没有时间去关心雷曼兄弟公司的消息。
---三亿欧元的事情已经可以排在工作最前面；即使真的有更重要的事情，提醒其它同事注意此事也是分内之事。
6.负责处理与雷曼兄弟公司业务的高级经理希特霍芬：我让文员上网浏览新闻，一旦有雷曼兄弟公司的消息就立即向我报告，当时我正要去休息室喝杯咖啡．．---去了哪里，要让助理知道，并随时携带手机。
7.文员施特鲁克：10：03．我在网上看到了雷曼兄弟公司向法院申请破产保护的新闻．马上就跑到希特霍芬的办公室，可是他不在，我就写了张便条放在办公桌上，我想他回来后会看到的．．---“想回来后会看见”，如果看不见呢，既然是急事，就应该务必找到负责人为止。
8.结算部经理德尔布吕克：今天是协议规定的交易日子，我没有接到停止交易的指令，那就按照原计划转账吧。
雷曼挨揍与企业凝聚力
雷曼挨揍与企业凝聚力作者：本刊评论员来源：《现代企业文化·综合版》2009年第05期美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产后的第六天，被员工们戏称为“金刚”的CEO富尔德在走进健身房锻炼时，被一名员工挥拳打倒在地。
这名雷曼资深员工如此火大，自然不是因为他们的老板长了一张“欠揍的脸”。
雷曼兄弟的破产，主要原因在于美国金融危机的升级。
但雷曼的许多普通员工则认为，雷曼兄弟的倒闭，与傲慢的富尔德自己拿着巨额年薪又不体恤员工有很大关系。
富尔德的年收入据说可以达到数千万美元，金融危机暴发前夕，他的年收入更是达到了1亿美元。
雷曼兄弟倒闭后，他仍拥有高达4.8亿美元的资产，而普通员工却一无所有。
除了在健身房对他直接抡拳头外，员工们还编出各种段子发泄心中的不快，比如说他在街上差点被计程车撞到，而司机正是前雷曼兄弟的员工… …不仅是雷曼兄弟，许多在金融危机面前濒临倒闭的大公司也有类似的情况，一边是高管们拿着几百万、上千万美元的年薪，一边却还在着手解雇工人。
可就是这样，也难解企业内外交困的窘境。
事实上，难于调和的劳资矛盾所带来的影响，远比金融危机更可怕。
巨大的薪酬鸿沟阻亘在企业高管和普通员工之间，致使企业的凝聚力和向心力逐渐散尽。
人心一旦涣散，企业回天乏力。
其实，不少企业主在处理劳资关系时都会遵循这样的轨迹：创业初期会“降低”身价与员工一起打拼，同甘共苦；企业发展到一定规模后，就往往忽视了员工的作用和积极性，利润不是拿来自己享用就是全都投入扩大再生产，结果企业回报越来越多，老板的车越换越好，而员工的收益却没有同比增长，给企业未来发展埋下隐患；而当企业陷入困境时，一些管理者只关注投资人的利益，忽视员工利益，甚至把员工当包袱甩，虽能暂时缓解危机，但却治标不治本，完全是一种短视行为。
创业要上下同心，守业要上下同心，同样，面对困难时，更要上下同心。
有远见的企业家，在危机面前应当看到困难是暂时的，而保存实力的最好方式是留住人心。
2019年雷曼事件是怎样发生的_
2019年雷曼事件是怎样发生的?篇一：雷曼兄弟破产原因分析雷曼兄弟破产原因分析摘要:作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。
回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们将着重分析其风险形成和业务失败的原因。
关键字:雷曼兄弟投资银行资产证券化金融海啸正文:1雷曼兄弟及其破产事件简介1.1雷曼兄弟简介雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。
雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。
同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。
公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪(有些可追溯到近一个世纪以前)。
由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。
这个拥有一个半世纪的投资银行是华尔街的“巨无霸”之一，同时还享有“债券之王”的美誉。
但是公司却在20XX年的金融海啸中，走向了破产的地步。
1.2雷曼兄弟破产过程简介雷曼兄弟在20XX年6月16日发布的财务报告显示，第二季度(至5月31日)公司亏损28.7亿美元，是公司1994年上市以来首次出现亏损。
雷曼兄弟净收入为负6.68亿美元,而前年同期为55.1亿美元;亏损28.7亿美元，合每5114美元,前年同期则盈利12.6亿美元。
雷曼兄弟首席执行官理查德·福尔德(RichardFuld)马上采取相应措施。
通过发行新股募得60亿美元资金，并且撤换了公司首席财务官和首席营运官，6月16日雷曼兄弟股价有所反弹，但股价已经累计下跌了60%。
宝典案例分析：雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示
雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示2008年9月15日，拥有158年悠久历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟（Lehm an Brot hers）公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。
雷曼兄弟公司，作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人，在此次爆发的金融危机中也无奈破产，这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监管等外部环境有关，也与雷曼公司本身的财务管理目标有着某种内在的联系。
本文将从公司内部财务的角度深入剖析雷曼兄弟公司破产的原因。
一、股东财富最大化：雷曼兄弟财务管理目标的现实选择雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易，公司性质为家族企业，且规模相对较小，其财务管理目标自然是利润最大化。
在雷曼兄弟公司从经营干洗、兼营小件寄存的小店逐渐转型为金融投资公司的同时，公司的性质也从一个地道的家族企业逐渐成长为在美国乃至世界都名声显赫的上市公司。
由于公司性质的变化，其财务管理目标也随之由利润最大化转变为股东财富最大化。
其原因至少有：（1）美国是一个市场经济比较成熟的国家，建立了完善的市场经济制度和资本市场体系，因此，以股东财富最大化为财务管理目标能够获得更好的企业外部环境支持；（2）与利润最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理；（3）与企业价值最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化可以直接通过资本市场股价来确定，比较容易量化，操作上显得更为便捷。
因此，从某种意义上讲，股东财富最大化是雷曼兄弟公司财务管理目标的现实选择。
二、雷曼兄弟破产的内在原因：股东财富最大化股东财富最大化是通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为其财务管理目标之后，公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头，但同时，由于股东财富最大化的财务管理目标利益主体单一（仅强调了股东的利益）、适用范围狭窄（仅适用于上市公司）、目标导向错位（仅关注现实的股价）等原因，雷曼兄弟最终也无法在此次百年一遇的金融危机中幸免于难。
雷曼兄弟与贝尔斯登
1、 雷曼兄弟与贝尔斯登所持高风险房产抵押债券资产结构类似，因此其面临贝尔斯登此前类似的市场风险2、高管的突然下课贝尔斯登：两名曾担任贝尔斯登(Bear Stearns)对冲基金经理的人被法庭判决未犯有证券欺诈罪。
雷曼兄弟：纽约时间6月12日，华尔街第四大投行雷曼(Lehman Brothers Holdings Inc)宣布：“荷勃特·迈克戴德(Herbert H. 'Bart' McDade III)将接替约瑟夫·葛里高利(Joseph Gregory)替换格里高里任首席营运长(chief operating officer)，同时首席财务官(chief financial officer)埃林·卡兰(Erin Callan)由伊恩·劳伊特(Ian Lowitt)取代。
”21%45%13%12%9%贝尔斯登业务结构（2006年）权益投资业务固定收益业务投资银行业务全球结算服务财富管理业务48%20%18%14%Lehman Brothers(2006)Fixed Income EquitiesInvestment Banking Investment Management活跃的CDO投资与销售贝尔斯登2001-2006年固定收益的快速增长，主要依赖于资产支持证券（AMBS、CMBS、MBS）和抵押债务权益（CDO）的销售与投资。
2005年，贝尔斯登公司共发售CDO180.67亿美元，自营投资409.7亿美元（其中大多是权益级CDO），总交易额达到1018亿美元。
2006年，贝尔斯登次贷支持CDO销售额达217亿美元，比2005你那增长了50%，总交易额达到1130亿美元，比较2005年增长了11%，自营投资额达685.0亿美元，比2005年的409.7亿美元增长了67.20%。
贝尔斯登公司的业务占比（2006年末）业务板块业务种类营业收入（亿美元）占比资本市场业务权益投资业务19.6 21.30%固定收益业务41.9 45.54%投资银行业务11.7 12.72%全球结算服务10.8 11.74%财富管理业务8.0 8.70%合计92.0 100%贝尔斯登次贷支持CDO投资规模的扩张2005（billion ） 2006（billion ） 增幅（%） 发售CDO 180.67 217 50.00 自营投资 409.70 685 67.20 总交易额1018.00113011.002005 2006 增幅 (1)资产支持证券投资及逆回购 2209 2639 19.5% (2)总负债 2765 3303 19.5% (1)/(2)79.89%79.90%21%45%13%12%9%贝尔斯登业务结构权益投资业务固定收益业务投资银行业务全球结算服务财富管理业务Lehman Brothers/dRSm6.t22.c.htm/stocknet/secdocuments.aspx?symbol=lehmq。
雷曼危机始末
雷曼危机始末Newly compiled on November 23, 20206月：二季度亏损28亿雷曼兄弟两大将被红牌罚下纽约时间6月12日，华尔街第四大投行雷曼(Lehman Brothers Holdings Inc)宣布：“荷勃特·迈克戴德(Herbert H. 'Bart' McDade III)将接替约瑟夫·葛里高利(Joseph Gregory)替换格里高里任首席营运长(chief operating officer)，同时首席财务官(chief financial officer)埃林·卡兰(Erin Callan)由伊恩·劳伊特(Ian Lowitt)取代。
”消息一出，就有评论称此次换将是雷曼的无奈选择，这两名被炒鱿鱼的高管实际上是为整个公司管理层扛起了黑锅。
今年4月份，雷曼首席执行官理查德·福德(Richard Fuld)曾乐观地表示：“美国次贷冲击最猛烈的时候已经过去。
”然而，目前看来，即使次贷危机对美国经济冲击的最高峰已经过去，雷曼却依然深陷次级债的泥潭。
此前两天，雷曼刚刚爆出二季度(2008年3月1日至2008年5月31日)预计亏损额约28亿美元，即每股收益美元。
综合考虑已经公布的一季度财报，雷曼上半年的收益预期是——每股收益美元，这与2007年同期相比，一年时间落差约为200%。
今年以来，美国主流媒体曾猜测“雷曼会沦为下一个贝尔斯登”，这次高管的突然下课，更是给予了悲观论一个有力的论据。
这次管理层变动只是在雷曼内部进行的一次“换血”，两名接任者均是雷曼的老员工。
前首席财务官埃林·卡兰走马上任仅仅6个月便被送回其原位——雷曼的投资银行部，继任者伊恩·劳伊特则是兼具固定收益和股票投资的业务骨干。
伊恩·劳伊特在雷曼有3年时间负责固定收益部，其后操盘股票业务，在他的领导下，股票业务的贡献一跃成为公司收入前三甲。
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环球揽胜
因为 美 国联邦 政府 宣布 了 ，未来 五年要 冻结 借 款利 率 ，不允 许 再提 高 利 率 了 ，
但是房 价本身 还是一个 问题 。次贷 到底 损失 有多 大？ ８０ ００亿美元 ， １０ ０亿美 ００
元 ，Ｉ Ｆ （ Ｍ 国际货币基金组织 ）的数据是
另外一个 问题 ，如果 这 ３ ０ ０ ０亿不补 给那 些 贷款者 ，他们肯 贷款 我也不
还 了 ，既 然 他 可 以不 还 。我 也 不 还 ，凭
亡 国 当地时 间 ９月 １ 日晚上八 ４ 二 ７ 点钟 ．纽约 中心 区曼哈顿人流
位 路 人 踮 着 脚 尖 往 大 门方 向 张 望 ．
全球 最具实力 的股票 和 商之一 ．同时也是美 国
“ 发生 什么事情 了，雷曼公 司真的要倒闭
吗？ ”他询 问身 旁的人 ，没有人应答 ，只
见从雷 曼公 司不 断走 出抱着 箱子 、拖 着 行 李 、满 脸沮丧 的员 工 ，走 向街 头寻 找 出租车 。一些人 眼睛 湿润 ，更有 一些 人
产由 １ Ｏ至 ｌ 华 尔街 公 司共 同 分担 。 ５家 巴 克 莱 银 行 退 出 救 助 行 列 ，救 助 雷
政 府 爱 莫 能 助
面对 岌岌可危 的形势 雷 曼兄弟 开 始大 刀阔斧进行 人事 调整 ，推 出 “ 身 瘦
计划” ．以求 从 困 境 中解 脱 。
但瘦 身计划 没能挽救 雷曼 兄弟这 只
公 司还 担任全球 多家跨
重要 财务 顾问 ．并 拥有 国际最佳分 析师 。它是
刚才 讲 了 ，５ 万 块 钱买 的房 子 ，涨 到 ０
１０万以后我 可以提取现金去消费 ．或者 ０ 我们 直接去刷 卡消 费。 因为 我有 一个 房 子在这 里做抵 押 ．我 不怕 ．但 当这个房
价 跌 下 来 ，一 缩 水 ． １０万 回 到 ２ ０ ０万 来 了 ，那 么 这 卡 就 刷 不 下 去 了 ，所 以 现 在
刊》评 出的最佳 投资银 力 高居 《 机构投 资者 》 年被 《 国际融资评 论》
行 。 ２０ ０ ７年 列 《 富 财
位。 雷 曼 兄 弟 公 司 历 史
低 声哭 泣 ，相互 拥抱 道 别 。大 楼对 面 ．
各 家 电视 台 的直 播车排 成一 溜 。在紧 张 地捕捉特殊的新闻镜头。 就在 当 晚一小 时前 ，美 国路透 社在 第一 时 间权 威发 布新 闻 ：雷曼 兄弟 公 司
信用卡的 违约率也在增长。 ＠
根据破产法第 １ 章 申请破产保 护 。这让 １
全 世 界 为 之 震 惊
于倒 闭边 缘 ，分别 是 ：
盘 ；１７ ９ ３年 ，该公 司
维普资讯
＿
万 美 元 ： １８ ９ ４年 ． 内部 意 见 分 歧 导 致 被
“ 中破 船 ” 江 。
眼 看 雷 曼 兄 弟 危 在 旦 夕 ，美 国政 府
起更大 的麻烦。 为 了救助 美 国受 困次贷 危机 的机 构
和个 人 ，美 国 国会 、联邦政 府提 出 了不 同的 意见 和方 案 。有 的说拿 ３０ ０ ０亿 美 金 ，前不久美 国退 税退 了 １０ 美 金 ， ５０亿
当你 的收入低 于某一个 水平 的话 ，那你 可 以退 钱 ，拿 过来几 千块钱 鼓励你 去消
如 织 。 在 第 七 大 道 雷 曼 兄 弟 公 司 总 部 门
从辉 煌 到
１５ ８０年 ．雷 曼 兄 弟
什么？美国优级贷款 的 ２ 、３月份违约率
上 升 ，并 且 呈 两 位 数 的 增 长 ，而 且 还 有
口挤 满 了记 者和好 奇 的行 人 ，警察 小心 翼 翼地 用 隔离 栏 围住 大 门 ，以 防不 测
１ ００个亿 ，到底这部分贷 款有 多少损失 ３０
呢？现在 基本上 搞清楚 了 ，但 它 的损失
雷曼兄 弟蒙难
■ 蔡 恩 泽
并不是关 键的 问题 ，甚 至次级 贷款 产品
的损失也 已经不是 最主要 的问 题 ，主要 的问题 是—— 由此 而引 发的违 约率 上升
了 ，优级 贷款违 约率上 升了 ，这可 能引
机 中房地产市场和其他领域 的不 良投 资， 最终拖垮了这家老牌的投资银行 。
有 意于雷曼兄 弟的英 国第三 大银 行 巴克
美国运通并购 ：１９ ９４年 ，新独立 的雷曼 面临 资金 短缺 。但 每一 次都 峰 回路 转 ， 化险为夷。 可 这一 回 ，在 次贷 危 机 的 冲击 下 ，
雷 曼 兄 弟真 的是 在 劫 难 逃 。 当今 年 ３ ， 月 美 国 第 五 大投 资 银 行 贝尔 斯 登 被 摩 根 大
通 并 购 之 时 ．外 界 就 预 言 “ 一 个 ” 可 下
莱 银行突然改 变主意 ，抽身 而退。这意
味着 先前各方 最能接受 的拯救方 案面临 破产 。根据这 一方案 ，雷曼兄 弟的业务 将分 成两块 ．证 券业务 等优质 资产 由巴 克 莱银行或美 国银行 接收 ，其 他不 良资
费。 这 就 出 现 了两 种 意 见 ． 一 种 意 见 说
你不是 银行 出问题 了吗？投 资银行 商业
银 行 ．我 们 把 钱 补 给 他 不 就 行 了吗 ？ 借
款人不还 钱 ，我把 钱给 他不是 度过难 关
了吗？但 有些 国会 议员坚 决反 对这种 做
法 ．他们认 为 ， “ 这是用 财政 和老百 姓 的钱去帮那些干坏事 的人 ” 。但这 又弓 发 Ｉ
一
州蒙 哥马利 市成 立 ，迄
历 史 ．在 全 球 ４ ８座 城 下 ｆ
在加速。这种 问题就大了。 此 外 ，信用 卡危机 也可 能因为 次贷 而逐渐显现 。美 国人 的信用卡有 ９０ ０ ０亿 美金 的欠款 ，美 国华尔街有一 张报纸说 ：
“ 家 有 一 台 Ａ Ｍ 机 ，就 是 一 栋 房 子 。 我 Ｔ ”