甘肃水电战略财务分析

目录一、公司基本情况介绍 (2)二、公司的战略分析 (2)（一）行业经营环境概况 (2)（二）行业竞争状态分析 (4)（三）公司竞争战略分析 (7)三、公司的财务分析 (8)（一）公司盈利能力分析 (8)（二）公司偿债能力分析 (11)（三）公司营运能力分析 (14)四、杜邦分析体系 (16)五、公司未来运营的优势和劣势分析 (19)（一）公司未来经营中的优势 (19)（二）公司未来经营中的劣势 (20)六、结论与建议 (21)（一）结论 (21)（二）建议 (21)一、公司基本情况介绍收购其他资产，融资瓶颈，持续发展。

甘肃水电股份有限公司（以下简称“甘肃水电”）是一家进行大中型水电站建设的企业，甘肃水电是甘肃省电力投资集团的控股子公司。

目前甘肃水电拥有控股、参股公司共8家，分别为甘肃电投大容电力有限责任公司100%的股权，甘肃电投洮河水电开发有限责任公司100%的股权，甘肃西兴能源投资有限公司100%的股权，甘肃双冠水电投资有限公司100%的股权，甘肃电投炳灵水电开发有限责任公司90%的股权，甘肃电投九甸峡水电开发有限责任公司90%的股权，甘肃电投河西水电开发有限责任公司96.62%的股权，国投甘肃小三峡发电有限公司32.57%的股权。

公司目前的水电权益装机容量合计1806.72兆瓦。

截止2011年末，甘肃水电拥有总资产126.19亿元，2011年度实现营业收入10.52亿元，实现利润总额2.4亿元，实现净利润2.2亿元。

步入2012年以及未来几年当中，纵观当前政策形势，电力行业有望迎来新一轮的体制改革，甘肃水电将抓住有利时机，与时俱进、扎实工作。

按照现代企业制度的要求，努力建立一流的人才队伍，实行一流的企业管理，争创一流的企业效益，向着打造绿色精品水电公司的发展战略目标迈进，为股东创造丰厚的回报，为社会作出更大的贡献。

二、公司的战略分析（一）行业经营环境概况1、社会环境水电是清洁能源，可再生、无污染、运行费用低，便于进行电力调峰，有利于提高资源利用率和经济社会的综合效益。

在地球传统能源日益紧张的情况下，世界各国普遍优先开发水电，大力利用水能资源。

中国不论是已探明的水能资源蕴藏量，还是可能开发的水能资源，都居世界第一位。

水电作为可再生的清洁能源，在我国能源发展史中占有极其重要的地位，支撑着经济社会的可持续发展。

随着电力体制改革的推进，极大的调动了全社会参与水电开发建设的积极性，我国水电进入加速发展时期。

目前，我国的水电装机容量已经超过美国成为世界水电第一大国，我国水电也随着在建规模和发展速度的提升逐步成为世界水电创新的中心。

2、政策环境对于水电行业而言，国家制定的“十一五”期间电力发展的基本方针是：深化体制改革，加强电网建设，大力开发水电，优化发展煤电，积极发展核电，适当发展天然气发电，加快新能源开发，重视生态环境保护，提高能源效率。

根据“积极开发水电、优化发展火电、推进核电建设、大力发展可再生能源”的能源开发政策，水电作为可再生的清洁能源之一，将成为我国今后电源建设的重点。

水电是目前唯一可以大规模开发利用的可再生清洁能源，具有灵活的调峰性能，是中国能源的重要组成部分，在能源平衡和能源工业的可持续发展中占有重要地位。

未来15年，我国已经确立了优先发展水电的能源政策，并制定了水电2020 年远景规划，水电投资建设规模较大。

根据《可再生能源中长期发展规划》，到2020 年，全国水电装机容量达到3亿千瓦，其中大中型水电2.25 亿千瓦，小水电7，500 万千瓦。

截至到目前，我国水电装机容量突破2 亿千瓦，居世界首位，超过《可再生能源中长期规划》2010年水电装机总容量1.9 亿千瓦的目标。

因此，从2010 年到2020 年，将新增1.0亿千瓦水电装机，总投资近1.0 万亿元，未来十余年，仍将是水电发展的黄金时期。

3、经济环境中国经济已进入新的发展时期，在国民经济持续快速增长、工业现代化进程加快的同时，资源和环境制约趋紧，能源供应出现紧张局面，生态环境压力持续增大。

加快西部水力资源开发、实现西电东送，对于解决国民经济发展中的能源短缺问题、改善生态环境、促进区域经济的协调和可持续发展，无疑具有非常重要的意义。

水电开发通过投资拉动、税收增加和相关服务业的发展，将把地方资源优势转变为经济优势、产业优势，以此带动其他产业发展，形成支撑力强的产业集群，有力促进地方经济的全面发展。

近年来，随着甘肃经济平稳、快速发展，甘肃省电力投资规模不断扩大。

“十一五”期间，受益于电网的快速发展和电力外送大通道的形成，甘肃电力能源工业持续较快发展，装机容量大幅提高，结构更加合理，电源保障能力不断增强。

综上，甘肃水电面临发展的黄金时间，符合国家的产业发展规划，在宽松的行业发展环境下公司可以大阔步的向前发展，力争迈上一个新台阶。

（二）行业竞争状态分析1、国内行业对比根据wind资讯行业分类，全国范围内在A股市场上有17家水电行业上市公司，而甘肃水电是甘肃省第一家在水电行业上市的公司。

经过数据整理及剔除ST公司，最后选取12家水电上市公司作为本次分析的对比公司。

具体如下表所示：根据本次分析的目的、可比对象的特点，结合可比公司公开披露信息中的财务数据情况，我们选取以下八个财务比率指标，分别是盈利能力指标“净资产收益率”、“总资产报酬率”；营运能力指标“销售净利率”、“净资产周转率”；风险能力指标“资产负债率”、“产权比率”；成才能力指标“净资产增长率”、“营业收入增长率”。

可比公司及甘肃水电在2011年度的各指标数据见下表：注：资料来源wind资讯从上表可以看出，与上市的12家可比公司相比，甘肃水电在盈利能力、营运能力等方面还有增长的空间，目前公司的负债水平处于高位，相应产权比率也比较高。

因此，甘肃水电在未来的行业的竞争中，一方面要着眼去提高自身的盈利能力，在电价现在尚未放开的前提下，就是要提高自身的发电量以及降低电站运营的成本费用；另一方面降低负债金额在资本结构中的比率，通过权益融资来获取公司发展长期稳定的资本。

2、省内竞争对比甘肃地处黄土高原、内蒙古高原和青藏高原交汇地带，东接陕西，南邻四川，西连青海、新疆，北靠内蒙、宁夏并与蒙古国接壤，总土地面积45.42万km2，人口2378万。

境内地形狭长，东西长1655km，南北宽530km，地势自西南向东北倾斜，最高海拔5798m，最低海拔760m，相对高差5000余米，地貌基本涵盖了山地、高原、河谷、平川、沙漠、戈壁等多种类型，并构成了独具特色的六大地形区域：陇南山区、陇中黄土高原、祁连山地、河西走廊、北山山地、甘南高原。

地形条件决定了其具有丰富的水能资源。

甘肃省分属内陆河、黄河和长江三个流域共12个水系，内陆河流域有疏勒河、黑河、石洋河三个水系。

黄河流域有湟水、洮河、泾河、北洛河、渭河、黄河干流及两侧面小支流6个水系；长江流域有嘉陵江上游、白龙江（含白水江），西汉水3个水系。

年径流量大于1亿m³的河流有78条，其中内陆河流域15条，黄河流域36条，长江流域27条。

全省水资源总量611.47亿m³，其中自产地表水资源量282.12亿m³。

自产地表水资源量按流域分，内陆河流域56.6亿m³，黄河流域125.15亿m³，长江流域100.37亿m³。

甘肃全省水能资源十分丰富，理论蕴藏量14887.3MW，居全国第10位，技术可开发容量10625.4MW。

截至2011年11月30日，甘肃省及甘肃水电的装机容量及发电量历年的变化情况如下：从上表可以看出，甘肃水电的装机在甘肃省内占据了重要地位。

在甘肃省内，水电电源建设主体集中程度不高，其中甘肃水电的权益装机容量居第一位，截止2011年11月，甘肃水电的权益水电装机容量150.67万千瓦，占甘肃全部水电装机投产容量的23.49％的份额；国家电网甘肃公司为第二位，权益水电装机容量135万千瓦，占21.05％的份额（主要是因为刘家峡水电站装机容量较大，为135万千瓦，刘家峡为国家电网甘肃公司唯一拥有的水电站）。

甘肃电投比第二位国网甘肃公司高2.44个百分点。

甘肃省内其他水电电源建设主体的市场份额均在10%以下，因此在甘肃省内甘肃水电占据了水电领域的重要地位。

（三）公司竞争战略分析公司的市场环境就是空前激烈竞争。

虽然目前来讲，电力企业处于半垄断状态，但是随着国家电力体制的改革，电力定价市场化的发展，如何在竞争中求发展，是每个企业都在思考的问题，对于水电企业也是如此。

根据迈克尔·波特教授的竞争战略理论，竞争战略就是一个企业在同一使用价值的竞争上采取进攻或防守行为。

据此，波特教授提出的三种正确的竞争战略为：1、成本领先战略（Overall cost leadership）。

即通过最大努力降低成本，通过低成本降低商品价格，维持竞争优势。

要做到成本领先，就必须在管理方面对成本严格控制，尽可能将降低费用的指标落实在人头上，处于低成本地位的公司可以获得高于产业平均水平的利润。

2、差异化战略（differentiation）。

即公司提供的产品或服务别具一格，或功能多，或款式新，或更加美观。

如果别具一格战略可以实现，它就成为在行业中赢得超常收益的可行战略。

3、聚集战略（focus）。

即主攻某个特定的客户群、某产品系列的一个细分区段或某一个地区市场。

此战略的前提是：公司能够以更高的效率、更好的效果为某一狭窄的战略对象服务，从而超过在更广阔范围内竞争对手。

根据波特教授的理论，结合甘肃水电的实际情况，甘肃水电公司应当采取的是成本领先战略和聚焦战略。

因为该公司生产的产品是电力产品，电力产品又具有同质性，在产品的差异化方面公司战略作为不大，而在成本方面各个公司之间就变化万千了，加上我国三级阶梯的地域特点，甘肃又处于一二阶梯的交界处，水能资源比较丰富。

因此，甘肃水电在应该采取成本领先战略和聚焦战略。

一方面着力于提高管理效率，严格成本开支，降低不必要的成本费用支出；另一方面聚焦于我国一二级阶梯的优势地理位置，积极的探寻优质水电资源，为公司的可持续发展寻求新的利润增长点。

当然，公司还可以积极响应国家政策，发展新能源发电，综合利用甘肃境内丰富的风能和太阳能等清洁能源，将其转化为电能，积极促进我国能源结构的优化升级。

三、公司的财务分析（一）公司盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。

公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。

对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题。

对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

一般反应盈利能力的指标有：销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、毛利率等。