财经纵横
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货 基金组绒 （ ） Ｉ 融资奠定 了基磋 。 ＭＦ 有经漓擎家韶 ， 由於美元使用鲍囤太廑 ・ Ｂ仍鞋以取代 。 －－ ｔ ， 要将
美元 世界主要交换媒介的交椅拉下来逯不能一蹴而就 ， 但封圜隙金融和蟹 髓系造行新一翰洗牌的呼
Ｌ 聱日 。 隆
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债 券 和股 票 ： 黠 在 上海 推 出以 香港 股 票 组 合 基 磋 的 交 资 。 金持 绩 流入 令 港 匡绩 高企 在 ７７ 兑 １ 元 ， 裁 资 ．５ 美 金管 局
苹府蓠俺美元媾 黄毒资麈
怖 公私合 作投 资 （ ＰＰ Ｐ Ｉ）
美 圜 财 政 部 ３月 ２ ３１ ９公 洁 出 ２ ０僮港 元 的资金 ， ２ 遏止 港 匿强势 。 群情 ， 以清 理 一直 阻碗 金融 柴
财徭 横
■ 圆耪院圜有资麈监督管理委具舍 ３月 ２ ４日在其绡站上餮表聱明稻 ， 鐾於部份圜有企棠因贸然使用衍生麈品 而崖生巨额损失 ， 将加强封固有企棠金融衍生柴磅的监管 。 圜有企棠使用金融衍生工具闲展保值棠旃畴 ， 所持畲规 模不得超遇同期保值鲍圉现货的 ９ ％ 。 ０ 以前年度金融衍生柴耪出现遇最重蔚损或新荫展的企柴 ， 雨年内持畲规模 不得超遇同期保值乾圉现货的 ５ ％ 。 ０ ■ ２ ０圈集囤峰舍本周将在偷敦召阔 ， 中固央行行畏周小川 ３月 ２ 在央行纲站以中英文蛩表文章 ｔ ３１ ９ 提出揉 用不属於任一倜圜家的储侑货 有利於禳所有圜家更好地管理本圈经清 。 逭也给以更加公平的方式 固隙
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中 央 予澹 金 融 先弑 榷
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基于双线性GARCH-VaR模型的人民币汇率风险测度
统计与决策2021年第1期·总第565期DOI:10.13546/ki.tjyjc.2021.01.032财经纵横引言2015年8月11日，央行宣布了调整人民币对美元汇率中间价报价机制，这一调整加剧了人民币汇率的市场化，更真实地反映了当期人民币汇率市场的供求关系。
2016年人民币被纳入特别提款权（SDR ），中国在国际上的影响力逐步增强，也进一步体现出人民币在国际经济舞台上的重要作用。
采用何种手段能够更加准确地对人民币汇率数据进行拟合，并在此基础上对汇率风险进行测度，成为研究汇率风险的关键问题。
Bollerslev（1986）[1]在ARCH 模型基础上提出的GARCH 模型可以分析汇率数据具有“尖峰厚尾”“波动率聚集”等特征，但是不能分析其杠杆效应特征。
为此学者们扩展了GARCH 模型[2—5]。
前人在研究人民币汇率市场时，对人民币汇率时间序列数据杠杆效应的研究不够充分，本文所使用的双线性GARCH （Bilinear GARCH，BLGARCH ）模型是由Storti 和Vitale （2003）[5]提出来的，能够充分地体现杠杆效应，双线性GARCH 是GARCH 模型的进一步扩展。
Storti 和Vitale （2003）[6]做了基于EM 算法的双线性GARCH 模型的参数估计，并将该模型的结果运用到股票市场收益率的时间序列分析。
VaR （风险价值）模型自1993年提出以后，经过一段时间的发展，证明该模型能够对金融资产的风险进行一定的测度，目前已经成为金融界度量风险的主要方法[7—9]。
因为金融资产的VaR 预测是GARCH 类模型在风险管理领域的一个重要应用［10］，所以诸多学者将VaR 模型和GARCH 模型结合来研究金融资产的风险测度[11—14]。
目前，国内对于人民币汇率风险的测度大都采用VaR方法，对于模拟汇率数据所使用的ARCH 族模型，原有的研究也基本上停留在原始的GARCH 模型上，随着经济环境越来越复杂，有研究表明双线性GARCH 模型相对于原始的GARCH 模型，能够体现出时间序列数据的杠杆效应，能更好地反映时间序列数据的特征。
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１４ ，建 绩 第 四 佃 月 下 降 。同 畴 ５月 份 生 麈 者 债 格 指 敷 现 增 畏 。他 表 示 欧 洲 央 行 官 具恝 欧 元 匾 漕 衰退 将 弱 化 ．％ 央 愎 ｆ Ｐ １ 上 年 同期 下 降 ７２ ， 绩 第 六 佃 月 下 降 。中 圜上 其 紧 张 的 银行 髓 系 ： 行 封径 涪 逐 步 ／ 娃 之 路持 蓬 慎 熊 度 Ｐ ｌ较 ｌ ％ 建 Ｍｅ ｓ ｈ是 唐森 堡 央行 行畏 ， 是 一位 律 师 也 游 和 下游 物 僵 指 敦 缝绩 建 绩 下 降 ， 示短 漕 不振 和 需 求 疲 原 因便 在於 此 。 ｒ ｃ 颞 软 的爿 况 仍 在 延 绩 。 遇 ， 日因 素 和 圜 隙 原油 债 格 的 飙 和 政 治 早 者 。他 封 欧 洲 央 行政 策 的影 罄 程 度 要超 遇 廑 森 堡 犬 不 假
５月 份 港 口外 贸 货 物 吞 ６月 １ １日港 股 反覆 靠 穗 ， 生指 敦 收 市 辗 １ ７ １， 恒 ８ ９ 上 原 油 等 货 物 逛 口加 快 的利 好 影 譬 ， ．％ 是 升 ５ ７黠 ， 幅 Ｏ０ ％ ， 日成 交 ７ ３９信 元 。 ２日恒 指 吐 量 同 比 增 畏 ４７ ， ３月 份 後 首 ． ３ 升 ． ３ 全 ８． １ 港 度升 至 １０ ４黠 ， 下午收 市前 未能企穗 ， １ ８ ９ ， 次 出现 正增 畏 。 口吞 吐量 被 祝 反 ９２ 惟 朝 ８８ 黠
歇元厦徭溏 ２ １ ０ ０年前 不舍｛ 匙 复
欧 洲央 行 管理 委 具舍委 虽 Ｙ ｅ ｒｃ ｖ ｓ Ｍｅ ｓ ｈ表 示 ， 央行 预 金 融 行 某造 一 步走 软 将 阻 止 欧 元 匾 漕 在 明 年 年 中 前寅
中 圜 Ｃ ｌ 绩 四佃 月下 降 Ｐ建
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我 国银行业 总资产接近６ 万亿 ０
中国银 监会近 日公布的数据显示，截 至三季 度 末 ，我 国银行 业金 融机 构境 内本 外 币资产 总额 为
５ ．万亿元， 比上年 同期增长 １ ．％。境内商业银 ９３ ７２
面：一是适 当提高纺 织品、服装 、玩具等 劳动密集 型商 品出 口退税率 。二是提高抗艾 滋病药物等高技 术含 量、高 附加值商 品的出口退税 率。调 整后，我 国 的出 口退税 率将 分 为５ 、９ 、１ ％ 、ｌ ％ 、 ％ ％ １ ３
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今 年中国Ｇ Ｐ Ｄ 仍有望增 １％ ０
国家发改委经济研究所 经济形势研究室主任 王
小广近 日表示，２０ 年经济增速 有所放慢 ，进入 周 ０８
期性调 整阶段 ，或将持 续３ 。但 今年Ｇ Ｐ 年 Ｄ 增长仍 将 在 ｌ ％左 右 ， 调 整 的影 响 会 在 ２０ 年 显 现 ， ０ ０９ ２ １ 年将最为严峻。 ００
保险大事件
保险业频发高层 “ 地震”
股市 “ 山车”式 的翻 滚，结束 了保险职业经 过 理 人轻松赚钱 的美妙 时期， 巨大 的盈利压 力让他们
原本充满激情的职业生涯变得难以捉摸。从都邦财
险原总经理战鹰被免，到生命人寿原总经理李钢请 辞，再到 民生人寿董事 、贷款利率 的下限扩大为贷款基准利率
发改委 出台强农惠农政策
国家发改委表示， 国家将继续 加大强农 惠农政
策力度 ，将较 大幅度提高 明年 生产 的粮食最低收购 价格 ，针对种 粮补贴 ，明年将统筹考 虑化肥等农 资 价格和 粮食价格 的变动情况 ，进一 步增加农资综合
直补，提高 良种补贴标准 ，扩大补 贴范围。发改委
１ ％￣ １ ％六档 。 ４ Ｈ７
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一
澹 综指大跌逾 百
全
倜 半 月 柬 的 最 大 罩 日跌 幅
。
年 的投 资 回 鞭 很 可 能 舍 超 遇 1 0 ％
士透露
。
攘 内 地 鞭 章 引进 知 情 人
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美圄
美圜
於预 期
1
1 1 月 贸易逆差攘 大
目 前 中投 公 司 正 在 研 究 准
步攘 大 投 资 鲍 圉 的 可
2008
能性 低迷
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厂 _ 美聊 储 局 1 月 1 3
储
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日 蛩 怖赧 告 指 出
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2 009
年底美 国缎 漓 延 绩 温 和 增 畏熊 势
，
但鳄 勤 力 和房 地 麈 市埸 依 然 低 迷 赧告 遐 指 出
。
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美膦
。
倜辖 匾 中有十 倜 鞭告 缝 漓活 勤 有 所 增 加 或 缝 漓 形 势 出现 改 善
美元花 红
是 核行 屋 束最 多 的
。
该行拒 绝 下 锎花 红 额
存款辈倩 金 率 上 调 5 0 倜 基 黠
翠 意 味著
金 率的原 因
，
逭 是 中 固 政府 自 2 0 0 8 年 1 1
。
月探 取 道 度 竟 鬏 赁 帑政 策 以 来 首 次 上 锎 存 款 辈伪 金 率
圜 内经 漓 穗 固 傻 娃 之 隙
朝鲜 《 鳄勤 新 闻 》1 月 9 日赧 孽
9 藐 金正 1
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通 货膨服 因素铜整 後的宣隙 贸 易逆 差 徒 前 月的 3 8 3 3 倦美
元 升 至 4 0 7 1 德美 元
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影响。商务部要 求各地及时掌握 油价上调后粮食 、 食 用油 、肉类 、蔬菜等主要生活必需品及重要生产
资料价 格变动情况，加强批发市场 、农贸市场 、超 市 、百货商场等流通环节监督检 查，严 防借机哄抬
图显示，５ 月份我国宏观经济预警指数为１３ ３ １ ．，处 于稳定状 态 的 “ 绿灯 区” 。宏观 经济预 警 指数 以 １０ ０ 为理 想水平， “ 灯区”表示经 济运行处于正 绿
（ Ｐ ） 比上涨８ １ Ｃ Ｉ同 ．％。专 家认为 ，拉动 经济增 长 的三驾马车在三季度至明年都 将减速 。首先， 由于 楼市￣ｆ 市财 富大幅缩水以及 负利率延续，居 民未 ｎ￣ Ｊ 来的消费增长将减缓；其次， 由于原 材料价格和能
物 价 、 搭 车涨 价 、变 相 涨 价 。
升５ ０ ％，其 中， 中长 期外 债（ ．８ 剩余 期限 ） 额为 余
１ ５ ．４ ５８ ６ 亿美元，比上年末增加２ ．０ ３ ３ 亿美元，增长
１ ５ ％， 占外债余额的３ ．０ ．２ ９７ ％；短期外债（ 剩余期 限） 余额 为２ ６ ．５ ３ ７ ２ 亿美元 ，比上年末增加１６ ４ 亿 ６ ．１
个 月处于 “ 绿灯 区”。在５ 月份 中国宏观经济各项
指标 中， 国家统计局对居民消费价格 、社会 消费品
零售总额标为 “ 黄灯”，即偏热 。而财政收入 则被 标记为 “ 红灯”，即 “ ”。 热
Ｃ 回升 政 策 力保 物 价稳 定 ＰＩ 恐
商 务部发 出通知，要 求地方商务系统做好成品
源价格不断上涨会导致企业利润增速出现 下降；最 后 ， 由于 全球经 济 的减 速 、人 民币升值 的 累积 效 应 、能源和环保等社会成本的不断上涨，将导致 出 口 增 速 下 降 。 今 明 两 年 Ｇ Ｐ 速 将 分 别 降 至 Ｄ 增
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可封 券埸 成大 失决 富 及融横 要同保 序 制勤 能 债 市 造 更 损 ・策 局 金 横 需 畴 碓 有 控 波 。
人民｛兑美元首破 ７４ 口 ！ Ｉ 冬 ．图
人 民 瞥在 １ 月 ２ １ ３日首次 突破 ７４ １ 元 ｔ 创 新 ．兑 美 再
叠 蹈瓣 ｌ ｊ
誊 薯篷
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熟黠 透 视 ＨＴ ＰＳ ＯＴ Ｉ Ｃ Ｏ
■财 经 横
广 琶 － 豫 １
一 本周在此京将翠行中歃峰舍 ， 在逭之前欧盟贸易尊具彼得 － 曼德两森 １ 月２ ２日警告 ， １ 如果中圜不能帮 擞 ’ 少 不可持绠的”贸易逆差 ’ 欧盟可能将被迫探取反倾销翠措 ， 以保攘自身免受中圜出口麈品的衡擎 燕掏榭
跌 ， 上海股市 ２ ２日大跌 ４４ ｔ ．％ 规模较小 的深圳股市下 跌 ４６ ， ．％ 上器综合指敷收於 ４ ８ ．６ ，言 ９ ４１ 黠 ＿ 是该指数囟 ８ ；
月底 以来 首次收在 ５ ０ ０ ０黠 以下 ，１ Ｏ月 １ ６日髑 及 ６ ９ ．６ ０ ２０
高 。 Ｅ朝市中殉儇 ７３ ９ 兑 １ 富 ｌ ． ２ ９ 美元 ， 升值 １５ 分 ｔ ．３ 每
１ ４
格 、 出用膳 黄用 、 外 煤 氯 燃 料 蠲 整 费 、 油 侵 汽
格 、以及私人房 屋租金 的升幅接大 ， 而食品升幅建到近 １ ％ ， ２ 富中牛肉及蛋榇 升超遇 ３ ％ ， ０ 罐装肉颊及猪肉升幅都超遇 ２ ％ 。 ８ 政府蛩
楹滴尊辍德３ ４ 期 ０７
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除 殖雨季 宽溅差饷 的影
辔 ・９ 月 份பைடு நூலகம்通 服 升 幅 是 ２ ７ ， 相 差 Ｏ５ ； ．％ 亦 ．％
主 要 是 由於 基 本 食 品 侵
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金融工作的重要性
及紧迫性 ， 加快推造金融改革 ， 更有效逗用金融手段 ， 做好宏觏 控 ， 解泱缝漕突出矛盾同题 ， 亦要保障金融安全 ， 最有效饬助有困鞋
储局就舍揉取行勤 。 稳统布什 ８月 ３ 宣怖多项饬助拖欠供款的次按棠主措施， １Ｅ ｌ 以免同题恶化 。
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熟黠 透 祝 Ｏ ＰＳ ＨＴＯＩ ＴＣ
●财短 横 ● 国家主席胡锦涛 Ｅ前主持政治局集髓擘留 ， ｔ 研究金融领域的新同题 。 他提出 ， 要充份 亦要增强金融棠综合寅力 ， 提高封９ 荫放嬖量及水平 ， １ 、 提升兢争 力及抗凰除能力 。 ● 美国瞵储局主席伯南克 ８月３ 强铜 ， ０Ｅ ｌ 没有必要放宽半官方按揭楼礴的按揭资崖上限 ，
台湾Ａ ｅ ．僮 美 元 收腈 美 圈ＧＡ Ｅ Ｙ ｃｒ １ ７ Ｔ ＷＡ
台湾宏 署（ ｅ） Ａｃ ｒ ８月 ２ ７ 日同意 以 ７ １ｆ 美元 收 瞄美 ． ＝ 言 圜 的 Ｇａ ｅ ｙ 。孩 交 易肯 ｔ ｗａ 定将 使其 领先於 中国兢 争封 手 想（ ｅ ｏ ｏ 成 全球 Ｌ ｎ ｖ ）， 第三大 佃 人鼋腾 公 司 。 交 易已 得到上 逍 雨家 公 司董事
■财槛 横
放 屠 次最 高 、僵惠 政策 最 多 、 能最 齑全 的特殊 功 能 匾 。 功
１５天就 有 一 佃超 千 蓠 美 元落 户廑 州 。 ． 餮展 笪 量 的提 高 、 餮展 方 式 的韩 燮 、 城市 瑕 境 的改 善 ， 得在 低廉 勤 力 使 ｝ 引 力 的 今 天 ， 州 “ 资痉 地 ” 的魅 力依 萑 。 半 吸 廑 投 上
“ 界 工 廒 ”之 稻 的 珠 三 角 中 心 城 市 ， 了裂 造 某 合 同 世 除
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港 府攒 地 扶助 六廑 棠
扁 了满 足 六大 便 势廑 棠 封土 地 亦跌 超 遇 ２２ 。 股 雷 Ｉ％ 港 的 需 求 ， 政 畏 官 曾 蘸 榷 ６月 ２ 日裂 口 低 鞠 ， 行 ２ 一度 急 跌
日在经漕棱遇委具舍舍嵩後宣怖 ，
近 ７ ０黠 至 １ ．７ ０ ７３ ５黠 ，
又 指 出 ， 储 局将 绩 寅 施 其量化 宽 鬏 措施 ， 包括 向市 埸 方便 内地 人留港 工作 。
瞒 置 各颊 债券 以 注入 流 勤性 ， 舍 在逦 耆 畴 同作 出蠲 整 ， 以 配合 市埸 的燮 勤 。 局韶 ， 漓 收 缩 的步伐 已放 缓 ， 储 缀 金融 市埸情况 已有改 善 。
财 缝 横
Ｎｅ ｎ Ｃａｐｓ ｌ ｗｓ ｉ ｕｅｓ
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一 由美 圜银 行的美林 全球 财富管 理和 Ｃ ｐ ｅ ｎ Ｇ ｕ ａ ｇ ｍｉ ｒ ｐ编裂 的第十 三次年度 世界财 富鞭 告 （ ｒ ａ ｈＲ ｐ Ｒ 颗 ｉ ｏ Ｗｏｌ Ｗｅ ｌ ｅ ｏ ） ｄ ｔ 示 ， ０ ８年 全球 高浮值 人士 （ 包括主 要住宅 的 可投 资资麈 至 少 １ ０蒿美 元 ）的敷量 减 少 了 １ ．％ 至 ８ ０蒿 ・ ２０ 不 Ｏ ４９ ６ 他 们 的财 富 德量 下降 了 １ ．％ 至 ３ ． 蒿 僮美 元 。 ０ ７年全 球 高浮值 人 士敷 量增 畏 ６ 至 １ １ 蓠 ｔ 财富 增速 放缓 的 ９５ ２８ ２０ ％ ００
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家私管企檠的高级行政人 具 。 掾鞭告 中有网企棠封未来一
建行 中行遭大手减持
年的 “ 靓 ／ 桀 悲觏 相差 指敷 ”灏示 ， 年 香港私 企 的指敦 由 今
内银股戟略股束在禁售期满後减持勤作受鞠注 。 绻瑞 去年 ８ ％ 降至今年的 ．９ ， ２ ０ １ ４ ％ 刽 ０ ３年月展 查以束的最 银去年除夕减持中行後 ， 李嘉馘基金舍 （ 慈善性笪）１ ７ 低 水 平 ， 月 亦鲸 得 所 有 参 舆 调 查 的地 匾 中 的最 大 跌 幅 。 商 港
日大 手减 持 ２ ０值股 中行 ， 圈 银行 同 曰稍 早峙 同 更大 手减 桀 觏度 的 排名 ， 美 由去 年 的第 ５ 跌 至第 ２ 位 ， 位 ８ 主因 是香 港 持逾 ５ ６俺股 建行 ， 者合 套 现逵 ２ ０信元 。 银 因此套 作 圜隙金 融 中心 ， 世 界各 地的 金融 财 廑 力较荔 敏感 。 雨 ６ 美 封 现 ２ ０３俺元 ， 除其 ２ ０ ２． 扣 ０ ５年入 股成 本 ， 面浮 赚 １ １ 赈 ５． ５ 值 元 。 内地 早 者 指 ， 使 内银 股 债 如 此低 残 ， 资 股束 有 即 外 獾 利 仍 如 此 厚 ， 外 资减 持 行 勤 停 不 了 ， 中 以 中 行 、 料 耆 工 行的减 持廑 力最 大 。
圜石油供销 、 储儒和中圜短漕的影警将十分巨大 。目前 ， 挪威 、 伊朗 、 俄 斯等圜家就毅有石油穗定基金 。 有研究 赣告稻 ， 中圜如要设立石油穗定基金 ， 舍主要参考挪威石油基金的模式 。 一 “ 香港经漕衰退将维持逾一年 ， 今年底才可能 ‘ 兄底 ’ 。 ”此 出自香港大孥亚太短清合作研究中心主任邵 欣餮 ， 他税今年将舍是全球经漕欺辛的一年 ・ 所有餮展成熟的 清艘系将面蹄二次世界大载以束首次同踌 圈出现收缩 ， 香港作 一佃小型外向缝清髓 ， 自然不能狷善其身 。 他又 ， 料今年首季经漓增畏将跌２６ ， ．％ 若预测届寅 ， 将是 １ ９ ９年首季以来最差的季度表现 ， ９ 全年则跌 ３ 。 ％
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台人 民 现钞 清 算
雨 岸借 港 网通
穆迪速降葡 圆雨级 美圜相封受惠
圜隙 级檄槽穆迪指出葡萄牙的短漓增畏疲弱 ， 债耪
中固 人民 银行 公 怖 ， 授榷 中损 香港
（３ ８ 成 台 灌 人 民 现 纱 桨 清 算 负 檐沉 重 ， 日将葡 萄 牙 的主 榷 级 低 雨 级 － ２８ ） 昨 欧元 兑 美 行 ， 向台潜 静 可 的 台；商 柴 银行 的香港 元 和 Ｅ圆 下跌 。 鹫 ｔ 全球 最 大债 券 基 金 公 司太 平洋 投 资管 理 公 分行 提 供 人民 现 钞 兑换 等 相 朗服 耪 。 即 可属 上造 行 ， 何畴 荫 放 台潜 的人 民 而 存款 、 匡款 及 贸 易结 算 等 棠 ， 需 筻 方连 一 步 协 商 。 仍 可完成 舆中 银筹 约 ， 後便 可建行 人民 现 钞清 算棠 。 随 司 （Ｉ ＰＭＣＯ）表 示 ， 了避 荫凰 除 ・ 雕欧 洲债 市 ・ 去 逮 遇 人行 新 同餮 言 人表 示 ， 成 技衍 辈借 後 畿佃 月孩公 司已 将资金蒋 逛美 圜债 券避 除 。 完
斯建克 交易 所刖排 名第 四 ， 共筹 ２ ９信元 。 ９
外匿管理局媾 入 ４ ０僮西班牙值券
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西班牙此次癸售 了６ ０信歇元债券 ， 有三分之二由固隙投资 收益债券和可辖债市埸於 ２ ０ ０ ６和 ２ ０ ０ ７年在亚洲舆起 。 交
者膳 得—— 亚 洲 投资 者 所瞒 份 额在 其 中估 到 １ ％ 。而在亚 易靓 察者 表 示 ， ４ 此颊 交 易 不 顺 的原 因 不鑫 相 同 ， 但德 髓 柬
财经纵横
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Ａｌ （ 圜 圜隙 集 国 ）３月 １ 日刚 向把 公 司拖 入 困境 牌 ， Ｇ 美 ４ 停牌前股僵跌 １ ． ％ 赧 ８ ９２ ４ ． ３元 。 匡源 １ ９日在港市 ， 愎 的金融 部 派餮 多连 １ ２信港 元 花红 。 国德 统奥 巴 焉 、 牌後 急 跌 ， 美 圜 兢僵 畴段 朝 市赧 ３ｇ ｌ ９元 。 口可 桀收 瞒 内地民 可 舍 耩 具及 糸 税人 封 Ａｌ 用 公帑 乘 分花 幺 甚 愤 怒 ， 内 Ｇ使 工 封此 族品 牌匡源 果汁 在攫 攘半年 暂告 一段 落 。 大 加抨 擎 。 美 囝 《 雨街 日赧》 日前揭 露 ， 莘 救助 Ａｌ 的资 Ｇ
遍预 期聊储 局维持 利率 不燮 ， 意料 不到 储局舍 如此大 手 项 目 内地 第 一 揉 用 “ ０Ｔ 但 Ｂ ”方 式 由政 府通 遇 契 约授 予 置入 畏期 圜债 。 储 局在 舍後 聱明 中稻 ， 将再瞒 置 ７５ ０信 境 外企 某特斡 享 榷 的轨道 属 美元 由房利 美和房 地美 ｊ保 的抵押贷 款支 持嚣券 和 １ ０ ｊ 詈 ， Ｏ信 洲 站 及 直建 圜家 高 速越 路 新深 圳 站 所在 的蘸 莘新 市 镇 ， Ｄ 有
偷 敦 股 束舍 上 ， 案 以 逾 ９ ％ 的赞 成 票 禁 止 可 口 可 桀 收 膳 匿 源 。逭 菇 ９ 獾得 通 遇 。匡堂 控股 供股 建蓑 通 遇 ， 带勤 也 是 内 地 自去 年 ８月 《反 矍 其 偷 敦 股 僵 一 度 急 升 １ ％ ，迫 近 ５英 镑 断 法 》 寅 施 以 来 ，首 宗 未 獾 ４
美 元 （ ７８ Ｏ信港 元 ） 约 ，０ 的其他 邦樵槽 债 券 ， 且 将在 未 网综 路 封 加强 香港 舆珠 三 角 融合 ，香港 蜮 路纲 舆 圜家戡 路 来六 倜月 内再膳 萁 ３０ ０俺美元 的畏期政 府债 券 。 ，Ｏ 纲 的速 通 ， 有重 要意羲 。
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２ 中 ８ 由於莛 口跌 幅大 於 出 口 ， 中圜 在 １月份再 度 出 现大 额 贸 易 投 资 １ ０傅美 元 。 圜铝某 将獾 得 力拓 １％ 的股榷 及 雨佃 孩 盈馀 ， 馀额 逵到 ３ １１ 盈 ９ ． 傅美 元 ， 略低於 去 年 １ 下 的 １月 董 事 舍席 位 。 交 易 仍 需獾 得 澳 大 利 珏和 其 他 盛 管檄 棒 以
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蒿 可 美 圜去 年 全年 簧 易 赤字 刖 有 ６７ １信美 元 ， 建 绩 雨 金 额 或增 至 １ 值美 元 ， 能搪 展 至 商 棠 地 麈市 埸 提 供 ，７ 是 第 受 年减 少 ， 内出入 口均 宜下新 高 ， 中美 圜封莘 贸 易逆差 ， 援 助 。 三 招是 注 资 全 美 的大 型 银 行 ， 助 银行 要服 比 期 ｆ Ｊ 其 另 新 出 破纪 鲸 的 ２６ ３信美 元 ， ， ６ 出入 １均 是 屋 来 最 多 ， 口 ： ３ 入 布 什 政府 畴代 更 最 格 的 附带 件 。 外 ， 措 施逯 包 括 勤 ０ ＝ 誊 约 ，７ ・ 避 ３３ ８僮 美 元 ， 口 ７ 美 元 。 另外 ， 圜 去 年 全 用 ５ ０｛ 美元 （ ３８ ６傅港 元 ） 协 助 中崖 家庭 供 橇 ， ． ７ 出 １ ５信 美 羞 ｌ Ｊ 美 年 入 口原油 平均 僵 每 桶 ９ － ５２ ３美 元 ， 是靡 来最 高 ， 美 圜 令 免 他 们 被 银行 收 棱 。 特 纳 的 詈 受 市 埸 鹭疑 ， 股 建 ３反弹 後借 樵猿 利 回 吐 ， 指 、 指 及檩 指 ２月 １ 道 ０日告 跌 去 年 舆沙 特 及其 他 油组 出 口固的 贸 易逆 差 ・ 得破 纪 蟓 的 １ 绿
浅论如何推进企业财务管理的业财税融合
浅论如何推进企业财务管理的业财税融合杜艳娣 曹妃甸金融发展集团有限公司计划财务部摘要：为提高企业管理水平、增加经济效益，本文对如何推进企业财务管理业财税融合的问题进行了研究。
文章首先介绍了业财税融合，阐述了该管理模式的内容与特点。
其次，对当前企业财务管理存在的问题进行了分析。
最后，重点从管理制度、管理目标、管理模式、管理技术以及风险预防等方面出发，具体归纳了业财税融合管理模式的应用方法。
关键词：财务管理；业财税融合；经营成本；经济效益中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)034-0173-02前言市场中企业数量的增多，以及全球化趋势的加剧，使得企业所面临的竞争压力逐渐加大。
企业内部的管理模式是否科学、能否良好的控制成本，是影响其竞争力的关键因素。
传统的财务管理方法，存在一定的漏洞，且与企业业务、税收相互割裂。
将业财税融合模式应用到企业财务管理过程中，可有效解决上述问题，对企业经济效益的提升，具有重要价值。
一、业财税融合的内容与特点所谓业财税融合，指企业“业务”、“财务”、“税收”相互融合的过程，属于企业财务管理模式的一种。
与传统的财务管理模式相比，该模式的特点，主要体现在实施方式灵活、内容完善等方面[1]。
该模式下，财务管理人员可根据企业的业务类型、数量，借助信息化技术，确定其成本以及收益。
在此基础上，对不同的业务进行管理。
当企业成本过高、收益存在着下降的风险时，财务人员可及时发现，并向管理人员报告，使其能够根据当前的企业财务状况，制定下阶段的发展规划，提高企业发展水平。
可见，将业财税融合模式应用到企业的财务管理中，对其管理质量的提升较为有利。
二、企业财务管理中存在的问题（一）管理制度落后目前，企业财务管理工作所采取的管理制度，仍以“财务管理人员负责制”为主。
该管理制度，容易增加财务管理难度。
由于其他人员未参与到管理工作中，财务管理工作同样缺乏监督[2]。
中国对东盟直接投资的效率测算
统计与决策2021年第4期·总第568期DOI:10.13546/ki.tjyjc.2021.04.032基金项目：国家社会科学基金西部项目（19XGJ017）；广西科技重大专项（桂科AA18118054）作者简介：何欢（1991—），女，广西桂林人，博士研究生，研究方向：东盟区域与国别经济。
（通讯作者）冯春风（1997—），男，广西桂平人，硕士研究生，研究方向：国际金融。
中国对东盟直接投资的效率测算何欢a,b ，冯春风b（广西大学a.商学院；b.国际学院，南宁530004）摘要：文章从一个新的角度分析了中国对东盟直接投资的效率，基于对外直接投资的知识资本模型，采用随机前沿分析法和2007—2018年9个东盟国家的面板数据，测算了中国对东盟的投资效率并研究其影响因素。
结果显示：中国对东盟国家的投资效率值存在较大国别差异，平均效率水平为38.82%；东盟国家高贸易成本、高劳工自由度、低税收负担和低政府支出有利于提高投资效率；东盟国家高金融自由度和高货币自由度导致投资效率出现损失。
关键词：中国-东盟；对外直接投资效率；知识资本模型；随机前沿分析中图分类号：F125；F742文献标识码：A 文章编号：1002-6487（2021）04-0146-04引言东盟国家作为中国近邻，是中国周边外交与对外经贸合作的优先选择，也是中国对外直接投资的主要目的地之一。
我国对外直接投资效率实证研究的现有文献中，学者们主要采用了DEA 数据包络分析法和SFA 随机前沿分析法进行研究。
田泽等（2016）[1]、兰贵良和张友棠（2020）[2]使用超效率DEA 法测度了我国对60个“一带一路”沿线国家的直接投资效率，发现东道国制度质量对效率提升有显著的促进作用。
程中海和南楠（2018）[3]、季凯文和周吉（2018）[4]、严佳佳等（2019）[5]则使用了投资引力扩展模型结合SFA 随机前沿分析法进行研究，认为中国对外直接投资效率整体较低，且存在明显的区域异质性。
小议如何做好财务公司结算业务
小议如何做好财务公司结算业务陶 娟 大同煤矿集团财务有限责任公司摘要：财务公司作为企业集团内部的一个特殊金融机构，主要负责企业内部存贷款以及结算业务等，其中结算业务作为财务公司的基础业务受到人们的高度重视。
近些年来，随着经济的快速发展，财务公司结算业务也不断进步，但其中也存在着诸多问题。
本文针对财务公司结算业务进行研究，并根据问题提出相关改进措施。
关键词：财务公司；结算业务；改进；措施中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)022-000153-02随着金融自由一体化程度加深，我国财务公司受到国内外的双重压力，由于其特殊性质，如果不能保证提供更多的金融工具和服务，则很难在激烈的市场竞争中生存下来。
近些年来随着财务公司的发展，其内部的问题也日益暴露，在一定程度上制约着财务公司的发展及进步。
所以，相关人员要全面做好财务公司的结算业务，及时的解决其中出现的诸多问题，以促进财务公司的蓬勃发展。
一、财务公司结算业务存在的问题财务公司的经营模式主要是根据自身的实际情况选择合作银行，并代理成员间的非现金结算业务，目前主要应用企业银行代理结算模式、银行现金池结算模式与总分账户模式等三种结算模式。
但随着经济的发展，这三种模式已经满足不了结算业务的需求，其中所存在的弊端也日益暴露出现，影响结算业务的效率和质量，出现的问题主要集中在以下几个方面：１．代理结算模式下支付环节过多财务公司作为代理金融机构，在代理过程中使用的不是银行体系正式账户信息，为了保证结算业务的质量所以在结算过程中信息处理环节增多，直接致使财务公司收付款速度过于缓慢。
同时，商业银行的人员在处理信息的质量时也直接影响财务公司结算业务的质量和效率。
另一方面，信息处理的环节的增多也加大了出错的可能性，不能保证结算业务的顺利进行。
举例而言，如果发生退款状况，只能将款项退回到财务公司的账户而不是公司的内部账户，限制了资金的流动，系统一旦出现问题，造成系统混乱，就很难分清是哪家公司发生的退款事项，给公司造成一定的经济损失。
浅析轻资产运营模式对企业的财务影响——以小米公司为例
财经纵横浅析轻资产运营模式对企业的财务影响——以小米公司为例王文恺 辽宁对外经贸学院摘要：在知识经济快速发展的今天，企业的发展面临着许多考验。
一方面，由于经济增长速度减缓、产能过剩使得企业融资困难、利润空间提升难；另一方面，也面临着国内外高新技术企业的冲击。
小米公司在时代发展的浪潮中，作为以轻资产模式进行管理运营的典型代表，其取得的成就引起大部分国内外学者的关注，因此我们有必要对小米公司的轻资产运营模式进行探讨，以期为其他企业改善运营管理提供借鉴。
关键词：轻资产运营模式；财务中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)027-0135-03前言在网络跨越式发展与知识经济快速发展的今天，对于企业来说变革发展模式至关重要，而轻资产运营模式的提出，可以说为要求转型的企业带来发展的春天。
轻资产运营是基于用最轻的投入来换取最大的利益，这种变轻不仅是随应时代的变化，也是一种企业发展的必然，这种模式不会选择大规模性质的固定投资，而是推崇人力、品牌、品质、技术等无形资产。
在中国手机市场竞争日益激烈的今天，小米公司运用轻资产运营模式打开了一条新的出路，可以说，轻资产运营模式给小米公司带来了一系列的机遇与挑战，而在这一影响中，对于其公司的财务影响是值得考量与研究的。
小米公司对于轻资产运营模式的采用，不仅以提高自身品牌认知度为基准，也要求提高更多的利润，人力与品牌宣传力量等细微化投入都是为了提高认知度与财务收入，因此本文通过对小米公司轻资产运营模式的解析，找到此模式对于公司财务的影响，从而更好的理解此模式对于企业持久性发展的重要性。
一、小米公司轻资产运营模式小米公司自2010年成立以来，其发展是有目共睹的，小米为科技发烧友而生，并以最为贴心的服务满足消费者的心理预期，可以说小米公司的发展离不开轻资产运营，其结合自身的特色与互联网+优势，逐渐将自身打造为竞争力巨大的企业，其中，它的盈利模式、产品定位、关键性资源也成为引领其创新的重点。