证券投资案例

一．某公司准备购买七年期债券，面值10 000元，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本。

试计算：
(1)如果发行时市场利率为6％，试计算债券多少钱时才值得购买?
(2)若债券发行价为9 900元，试计算市场利率应为多少?
二、.假定无风险报酬率为10％，市场平均报酬率为14％，甲企业股票的贝他系数为1．5。

在以下若干因素相关的条件下，试计算：
(1)若本年预计每股股利为2．4元，股利增长率为4％，股票每股价格应为多少?
(2)若无风险报酬率降为8％，股票价格应为多少?
(3)若市场平均报酬率降为12％，股票价格应为多少?
(4)若公司股利增长率改为5％，股票价格应为多少?
(5)若公司贝他系数为1．8，股票价格应为多少?
三．甲公司股票的β系数为1．5，无风险利率为8％，市场上股票的平均报酬率为12％。

【要求】
(1)计算公司股票的预期收益率。

(2)若股票为固定成长股，成长率为4％，预计一年后的股利为1．4元，则该股票的价值为多少?
(3)若股票未来三年股利零增长，每期股利为1．5元，预计从第四年起转为正常增长，成长率为4％，则该股票的价值为多少?
四、高伟是东方咨询公司的一名财务分析师，应邀评估华联商业集团建设新商场对公司股票价值的影响。

高伟根据公司情况做了以下估计：
(1)公司本年度净收益为200万元，每股支付现金股利2元，新建商场开业后，净收益第一年、第二年均增长15％，第三年增长8％，第四年及以后将保持这一净收益水平。

(2)该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。

(3)公司的B系数为1，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到1．5。

(4)无风险收益率(国库券)为4％，市场要求的收益率为8％。

(5)公司股票目前市价为23．6元。

高伟打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。

华联集团公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率。

请你协助高伟完成以下工作：
(1)参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。

(2)分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响。

(3)评估公司股票价值。

评估公司股票价值
王胜利是东方咨询公司的一名财务分析师，应邀评估华联商业集团建设新商场公司股票价值的影响。

（1）公司本年度净收益为200万元，每股支付现金股利为2元，新建商场开业后，净收益第1年、第2年平均增加15%，第3年增加8%，第4年及以后保持这一净收益水平。

（2）该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。

（3）公司的β系数为1，如果将新项目考虑进去，系数β将提高到1.5。

（4）无风险收益率（国库券）为4%，市场要求的收益为8%。

（5）公司股票股价目前是23.6元/股。

王胜利打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因数进行股票价值的评估。

华联商业集团公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则鼓励越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策，提高股利支付率。

请你协助王胜利完成以下工作；
（1）参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确；
（2）分析股价增加对可持续增加率和股票的账面价值有何影响；
（3）评估公司股票价值。