“香港股神”曹仁超的投资之道

“香港股神”曹仁超的投资之道■文/龚方件
2016年2月21日，“香港股神”曹仁超去世，A股又一次展现出千股跌停的悲壮景观。

据相关媒体报道，曹仁超在长期的实践过程中，创立了“止损不止赢”、“牛眼投资法”等投资策略，这些策略的原理就是提前感知市场趋势转变，发掘出有增长潜力的股票，并利用对未来市场的预期差来赚取利润。

早在上世纪的1969年，曹仁超就用自己辛苦打工赚来的5000港元开始买股票，步入投资生涯后，40年间拥有了42亿元的资产，创造出“40年增值4万倍”的神话。

2013年曹仁超被确诊患上胃癌，当年完成手术后出院，但2014年再度罹患淋巴癌，2015年几乎没有出席公开活动。

不过，2016年2月10日，曹仁超仍在《信报》发表专栏谈论2016年的投资主题，他展望美国及中国既不会进入衰退，也不会进入GDP高增长期。

但是，他指出猴年炒股比羊年更加困难，今年只能“炒股不炒市”，并推荐了五类股票：第一种是生产软件的公司；第二种是能控制产品价格的大企业；第三种是增长型（纯利每年能上涨两成以上）；第四种是抗跌股；第五种是健康、医疗股。

在生前的最后一篇文章中，曹仁超称自己“2007年前分析能力很强，到2009年后Innovation（创新）甚差，因为投资策略仍以旧经济为主，错失投资新经济。

”在结尾中他还感叹，年轻一代很容易学会互联网、数据分析、电脑运用、人工智能……但是“Can an old dog learn new tricks（我还能像年轻人一样知晓新经济吗）？”似乎在冥冥之中，“一代股神”已预测到自己的生命大限将至。

其实，对于内地A股，曹仁超也有自己的见解。

2015年11月他就指出，“参考过去市场的走势，A浪回落28%后B浪一般只能维持一个季度左右，2016年A股进入C浪回落机会十分大。

”此外，曹仁超还补充，他在2008年损失惨重后就从价值投资转变成趋势投资，并躲过了此后的能源股、资源股、金融股、消费股的大灾难，在之后的7年中，仍有不少股票为其带来了可观利润。

读到这里，可能许多朋友想学习“曹超人”的炒股方法，甚至复制其不败神话。

不过，我们可以暂且放一放这个急功近利的目标，而是静下心来体会一下投资大师的思想。

有着多年外盘投资经验的香港某私募基金经理王先生，一直与曹仁超的私交甚好，他说作为一个理性的投资者和证券研究者，曹先生最讨厌的情景就是遇到有人做出“屁股决定脑袋”的事情，“即因为你持有股票，所以你唱多股市，因为你的股票在蓝筹股上，所以你看空高科技创业板。

诸如此类。

”其实，在历史的潮流面前，每个人都不过是一粒灰尘，微不足道。

唯一有所区别的是，有的人是会思想的灰尘，有的人不是。

会思想的灰尘绝对不会以一己之渺小，与伟大的潮流相对抗，他会顺应潮流。

王先生称，作为一个聪明理性的投资者，或者一个诚
在历史的潮流面前，每个人都不过是一粒灰尘，微不足道。

唯一有所区别的是，有的人是
会思想的灰尘，有的人不是。

青商53
实冷静的研究者，正确的做法是：他的理性告诉他哪个投资品种收益大，他就会去努力学习哪个投资品种，并且逐渐将主要资产转入其中进行投资。

比如他看好高科技创业板，认为高科技股票升值更快，他会把自己在主板上的资金，逐渐转换成创业板，同时唱多创业板看空主板。

反之亦然，这个过程，才是“脑袋决定选择”“脑袋决定屁股”的过程。

理性投资者绝对不会明明知道创业板升值快，但因为自己持有主板，就歇斯底里违心地说主板好，并列出诸如主板蓝筹可以分红且价值低估等理由。

那样一种“屁股决定脑袋”的过程，既严重败坏自己的声誉（显示自己因无知而判断屡屡失误），也严重减损自己的实际资产（涨跌并不由你说了算）。

毕竟，在理性的聪明人那里，世界大得很，弱水三千我取一瓢饮就足够一辈子吃喝用，根本没必要死守自己或者自己臆想中的那一亩三分地。

以变应变，顺势而为才是真正的客观理性行为，而在进行思考和选择的时候，应该想方设法排除一切干扰自己客观判断的东西。

就像投资房地产一样，假如有一个人问懂得投资之道的智者：当前投资曹妃甸你怎么看？对于这个曾经10年耗资3千亿元以上的“国家经济增长第三极”、如今的鬼城，智者的回答会是这样的：国家投资3千亿它都要成为鬼城，你打算投资多少来救它？对方可能不死心，再问：那边在建大学城，已经开始招生，大学周边一些店铺不贵，是否可以投资？这个时候智者可能就不回答了。

因为问问题的人已经中了自己的心魔了。

那么什么叫作中了心魔呢？王先生表示，就是试图用心中的愿望代替客观事实。

即为了这个心中的愿望，寻找一切“证据”来论证这个愿望最终一定能实现，同时先有论点后有论据。

而这种思考问题的方式方法，违背了理性、客观的原则。

它的出发点，就是贪婪，因为心中只有一个念想：那地方还很便宜，其他地方都已经那么贵了。

所以那个便宜地方赶上来，自己就能大赚一笔。

对于楼市如此，对于股市呢？心魔的逻辑是这样：仅仅在1年前，即2015年一、二季度，别人炒股两个月涨2倍了，我也一定能，何况这是“国家牛市”“改革牛市”。

总之，一切臆想中的“利好”都会从四面八方向自己奔来，九头牛都拉不住他心中的狂想。

在股市，中了心魔的人不在少数，这种心魔最后导致的就是集体非理性。

王先生称，在股市浸淫40年，对财产、投机、人性洞若观火的香港股神曹仁超，在2008年那场股灾中劝告大家的就是要把愿望从分析中拿走。

“做投资分析一定不能加进一厢情愿的想法，反弹只是你的希望，你将你的愿望加进了你的分析中了，失败是必然的。

比如你初一、十五去拜神，说神啊神，今年（股市）好，今年（股市）好，会反弹的。

然后将这种愿望加进分析中（假定会反弹），这样的思考方法就非常有问题。

你Wish a wide horse to ride（希望能骑上一匹野马），但它是野马，你怎么能够控制它呢？会跌倒的嘛。

”所以说，人过于贪婪的时候多半会丧失理智，那么什么时候是过于贪婪的时候呢？就是以为自己捡了个大便宜的时候，或者看见别人短时间内赚了几倍的钱、以为自己冲进去也可以的时候。

怎样防止人变得过度贪婪？王先生的助手张迪经理表示，依据自己多年的操盘经验唯一的办法还是理性。

保持理性有两个方法，一是在入场前，在理性思考下定下严格的纪律，并且在执行过程中不偏不倚地严格遵守。

在股市操作中如曹仁超所言：“股票市场中严守一些固有的策略或者说纪律是很重要的，比如止损（Cut Loss），当所持股票价格下降15%-20%之时，就应该止损。

不止损，只能证明你是一个不守纪律的投资者。

妄图去猜测股票市场的顶部和底部，一样是一个不守纪律的投资者。

事实上，股票市场大部分成功投资者都是靠守纪律，而不是靠所谓眼光。

对于在调整中已经被套牢的投资者，现在的问题是不要再把Good Money（好钱）变成Bad Money（坏钱），不要让已经被套牢这件事情影响你遵守纪律。

套牢的钱已经是坏的了，但手中的现金还是好的，不可再凭底部猜想，凭眼光随便冲进场去，一定要在市场回升10%-15%之后再进去。

如果不守纪律，再把好钱转为坏钱，结果便是All Bad（全部一团糟），即连翻身的机会都没有了。

”
保持理性的第二个方法是知足。

你不知足，就一定会被知足的人抛在身后。

有一位内地股民朋友曾对王先生说，我在本次股市中赚了几百万，打算再赚几百万就金盆洗手。

王先生告诉他：“算了吧！第一，能不能再赚几百万，不是你我说了算；第二，即使再赚几百万，八成不会金盆洗手。

这是由人性决定的。

”
果然，在2015年6月12日过后，A股开始暴跌，7个月时间从5178点跌到2638点，惨烈程度可想而知。

天上不会掉馅饼，投资也是一门专业，而且是门道极深的专业，在不专业的背景下任何人都赚不到钱。

否则，人人都是亿万富翁，人人都是巴菲特了。

（编辑周静******************）
青商54。