战略性投资项目退出的管理

对企业来说，投资总 是做 “加法”容易， 做“减法”难。

企业通 过投资、再投资壮大 规模后，往往面临着 如何退出已有投资的 问题。

不少企业正是 由于没能在投资的进 入与退出之间取得较 好的平衡，因而在市 场竞争中陷入被动。

引 言
进 入
退 出


组员 名单 巫歆 陈韶菲 蔡颖 黄越龙 李祥帆
Thank you
杨振辉


战略性投资项目退出的管理
一、投资项目退出的几种效应
二、把握退出的时机
三、投资项目退出的基本途径
四、投资项目的退出安排


投资项目退出的几种效应
1) 、有利于确保公司现金流量的平衡,改善公司的财
务状况. 一方面,以高溢价退出投资项目,可为公司带来 客观的特殊收益和现金流;
例:早在1994年,和黄公司以约60亿美元购入
英国Orange移动电话公司,加上其它移动电话 业务,和黄公司建立了强大的移动通讯王 国.1999年移动通讯业务炙手可热之际,和黄退 出了Orange的投资.在这一交易中,和黄连同所 获票据及 Mannesmann约10%的股权,不仅赚 得130亿港元的利润，而且成为单一最大股。

另一方面,退出经营 不善及负债高的项 目获业务,可让公司 有效重组债务,达到 止血消肿的目的.
奥克斯集团于2004年2月豪情万 丈地加入到汽车制 造行业，然 而，由于经营不善等原因直接损 失4000万元，综合损失将近亿元。

例


2) 、投资退出作为收缩战略,也是公 司优化资源配置的重要手段.
3) 、公司减持或降低在投资项目的 股权比例,可以引入专业或策略投资 者共同经营投资项目,不仅有利于项 目公司形成多元产权模式,健全项目 公司治理结构,而且为项目公司重新 设计科学合理的股权结构提供了可 能。

4) 、公司可以借助投资退出来进行战略调整, 集中资源专注发展核心业务和主导产业,提高核 心能力. 烟台华联发展集团股份 有限公司2005年4月26 日退出房地产行业,使 本公司集中力量致力于 主营业务的发展。

例


把握退出时机
投资项目的退出分为:自然退出、被动退出和主 动退出. 我们主要从退出条件、项目盈利能力和战略调整方 面来考虑项目主动退出的时机. 退出条件 —公司没有不可退出的投资,只有不能满 足的要价.密切配合市场条件和时机的变化,从价值 最大化角度出发,以较高溢价退出优质或正常经营项 目,实现投资增值,创造特殊收益. 项目盈利能力 —是考虑是否投资退出最直接的因 素.


战略调整方面 —选择主动退出投资 主要包括以下六种情形(书P282):
. ①投资项 目与公司 发展目标、 产业导向 或核心业 务不相符.
②公司 难以取 得投资 项目的 管理控 制权和 发展主 导权
③公司 内部因 资产整 合和重 组需要 退出相 应投资.


④公司根据 目标负债及 自身现金流 量情况对投 资总量进行 控制,当投资 总量超出上 限,或负债率 超过目标水 平,或财务、 现金流量出 现困难是,主 动退出有关 投资
⑤投资项目 公司因合并、 分立、购并 及引入新的 合作伙伴等 事项使资本 规模、股权 结构或合作 条件发生重 大不利的变 化.
⑥投资项 目公司因 违反有关 法律、行 政法规造 成短期内 无法消除 的重大影 响.


总 结
“进入” 时就想着“退出”, 公司要建立和健全对投 资项目的监控机制， 动态掌握投资项目的进展及 经营情况,对投资项目定期进 行分析,慎重部署投资退出.


投资项目退出的基本途径
物色收购投资项目的对象
托管和融 资性租赁 投托管经 营
整体出售
公司内部合并、 转让投资
途径
公开上市
股份回 、 购 破产 、 关闭 算 清 改制、重组后退出


爱立信之“退”
具有１２０多年历史的世界领先的通讯设备生产企 业爱立信公司，其手机产品保持了全球１０％以上的市 场份额，位局世界第三。

近年来，由于全球市场的激烈 竞争，爱立信的手机生产经营不善，业绩欠佳．公司２ ０００年度报告显示，因零件短缺、产品组合不当以及 营销问题，使公司该年度的手机生产未能达到预期目 标，手机部门的经营亏损达到１６４亿瑞典克郎，约合 １７亿美元；手机在全球的市场占有率直线下滑，在２ ０００年的后两季度，竟流失了５％的全球市场份 额．为了挽救公司濒临的局面，2001年爱立信作出了将 与Ｆlextronics公司建立战略伙伴合作的重大决策，手 机的生产和供应由Ｆlextronics公司负责，即调整为国 际上通行的“代工外包”方式．


“退”即为败
“爱立信不再生产手机！”这一消息很 快成为业界、新闻界以及中国消费 者纷纷议论的话题．不少人认为爱 立信之“退”，是爱立信在全球手机败 北的佐证；又人提出手机市场虽然 激烈，但作为在这一领域较为成熟 的去业放弃利润拱手让人，难道是 为了弃卒保车。

以“退”为进
爱立信多年积累的雄厚资金实力要维持公司几 年的生存绰绰有余，爱的“退”从根本上说是一 种以退为进的策略，爱实际上并未停止手机的 生产，更未放弃手机市场，只是换了生产方式 而已；爱力图把解放出来的资源用于加强手机 产品的研发、设计、营销、销售和售后服务等 优势环节，从而使爱的产品和售后服务更加完 美，以保持并扩大爱公司及爱品牌在同行业的 优势．


Diagram
爱立信公司２００１年上半年财务报告显示： 爱立信移动系统和多业务网络领域继续稳步发展
GSM设备 销售量达到 30%的增长 率，继续高 于市场平均 水平
ＥＮＧＩＮＥ 多业务网络领 域增加高达３ ７％，成为爱 立信主要业务 之一


爱立信在手机市场所采取的“退”与“进” 为企业赢得了机会和优势 而大多数企业缺乏退出机制．
① ② ③
企业难以退出市场 企业人员难以退出市场 企业的产品不能退出市场


公司研究投资退出战略的重点应 是主动退出，企业的生存和发展 正如逆水行舟不进则退，企业要 生存，要竞争，要立于不败之 地，必须学会“舍弃”与“保全”， 即舍弃的为了更好地保全，退一 步而向前进．





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