2012年国际金融市场六大趋势

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债务问题的想法过于简单和片面。 2011 年国际金融领域处在二次危机酝酿
的阶段，但危机的性质和定义已经完全不同， 酝酿的过程与已经发生的事件相比，存在更大 的变数。这一年的国际金融特点既包含了市场 短期的策略，更暗藏着市场长期战略。博弈各 方金融市场长波段的水平、技术能力以及经验 手段的巨大差异将是未来的关注重点，尤其是 当今过于表面化的分析论证，更是掩盖了对世 界经济秩序以及金融危机的认识。
趋势三：金价上涨趋势不变，暴跌与调整 加剧。预计2012年国际黄金市场依然具有继 续上涨的动力和潜力，原因在于黄金地位发生 变化，尤其是各国央行的政策倾向将会加速黄 金价格上涨。预计未来一年国际黄金价格的高 点将会达到2100-2300美元水平，上涨幅度在 18%-22%左右，但高点与低点之间的变化幅 度将会大于2011年。未来，金价暴跌的幅度 和频率也很大，低点有可能下行至1500美元 左右。
表现参差不齐的 2011 年国际金融市场 2011 年国际金融市场表现参差不齐。尽 管外汇市场依然是全球金融市场的主战场，但 同时其明显受到其他市场的影响，由于市场组 合之间存在巨大的诡异性和关联性，梳理各种 市场也更加困难。 1、汇率水平变化中的控制力和调节性突 出。2011 年美元依然是外汇市场乃至全球金 融市场的风向标，美元走向直接牵动全球价格 指标的走向。一年来的美元指数从去年初的 79.18 点 微 弱 上 涨 到 80.01 点 ， 截 至 2011 年 底
2012 年的金融市场将面临更为复杂的局 面 。 一 方 面 ， 2011 年 错 综 复 杂 的 形 势 将 继 续 影 响 2012 年 金 融 市 场 的 运 行 ； 另 一 方 面 ， 2012 年世界将会面临新挑战、新危机。
2011 年国际金融市场三特点 美R元ig全h年ts小幅 Re升s值 er1v%e。 d.美元指数年内的低点 是5 月4日72点，年中的高点是年末的80点。 年内美元指数期待下跌到70点甚至破70点目 标未能实现，关键在于美元兑欧元汇率难以实 现新突破。全年主要货币兑美元呈现差异较小 的 走 势 ， 其 中 欧 元 贬 值 2.52% ， 英 镑 贬 值 0.07% ，瑞 郎 小幅 度 升值 0.39% ，加 元 升 值 2.29%，澳元微弱贬值0.56%，新西兰元贬值 0.63%。 2、股票价格调解中的搭配性和分化性依
旧。2011年全球股票价格分化十分明显，涨 跌态势明显扩大。尤其是美国股市的引领作用 依然突出。美股三大指数年内出现小幅上涨， 其 中 道 指 从 年 初 的 11670.75 走 到 年 内 的 12 月 23 日 12294.00 点 ， 全 年 上 涨 5.3% ， 标 普 从 1271.87点下跌到同期的1265.33，全年小 幅 下跌0.5%，纳指从2691.52点下跌到2618.64 点，全年下跌2.7%。欧洲主要股市走势低迷， 其中英国股市从年初的5971.01点下降到年底 的5512.70点，下跌幅度达7.6%；德国股市从 6989.74 点 下 跌 到 5878.93 点 ， 下 跌 幅 度 更 达 15.8% ； 法 国 股 市 从 3900.86 点 下 跌 到 3102.09点，下跌幅度更是达到20.4%。欧洲 其他股市也呈现低迷和下跌趋势。日本股市年 初和年末反差很大，日经指数下跌了17.9%， 3月份的大地震是主要的冲击因素。亚洲其它 股市表现也参差不齐。
趋势四：油价上行态势明显，突发因素或 成主因。预计2012年国际石油价格将会有暴 涨的可能，主要依据在于可能发生的局部战争 或冲突，突发事件将成为决定石油价格暴涨的 重 要 因 素 ， 石 油 价 格 或 许 可 达 到 150-180 美 元，石油均价将继续稳定在80-90美元，低点 将 在 70美 元 以 上 。 国 际 石 油 价 格 上 涨 将 会 影 响和拉动国际大宗商品价格上行。其中纯资源 性的大宗商品价格会大幅上涨，但加工型的大 宗商品价格上涨有限。
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2012 年国际金融市场六大趋势
2011 年国际金融市场在世界经济风云急 速变化中出现大起大落，市场心态也随之变 化，反复无常，不仅对世界经济产生了巨大的 冲击，而且也造成了比预期更加悲观的恐慌状 态。然而，无论市场如何变动，世界经济格局 和国际金融制度至今尚未发生根本性改变，市 场稳定的核心因素也没有发生变化。
. All Rig速h变 ts化中 Re出se现r大ve起d大 . 落，市场心态也随之变 化，反复无常，不仅对世界经济产生了巨大的 冲击，而且也造成了比预期更加悲观的恐慌状 态。然而，无论市场如何变动，世界经济格局 和国际金融制度至今尚未发生根本性改变，市 场稳定的核心因素也没有发生变化。 首 先 ， 经 济 形 变 质 不 变 。 虽 然 2011 年 国 际 金 融 市 场 演 绎 了 与 2008 年 情 形 非 常 相 似 的 一幕，但是本质却截然不同，尤其是国家之 间发展的差距不是在缩小，而是在进一步拉 大。国家资质、国家地位、国家实力未发生 根本改变。 尽管发达国家面对诸多危机，但他们的高 端地位和资质没有任何变化；发展中国虽然没 有发生严格意义上的危机，但面对的困难却远 胜于发达国家。事实上，全世界的目光都聚焦 在“危机”本身，但实际上“危机”讨论得过 于 频 繁 就 失 去 了 真 正 的 意 义 和 价 值 。 2011 年 危 机 的 情 况 与 2008 年 已 截 然 不 同 ， 美 国 经 济 稳定复苏，欧洲经济即将进入二次衰退，日本 经济已经二次衰退。尤其是美元的霸权地位在 危机之后进一步巩固。美元的影响力越来越 大，而其他货币越来越弱。国际货币体系重新 14
4、油价起落节奏中的针对性和战略性上 升。2011 年的国际石油市场价格十分不确定， 油价的涨落受诸多复杂因素影响。国际石油价 格从91.55美元起步，年终到达99.68美元，全 年上涨了8.8%，年中最低点为70多美元，高 点接近110美元。国际石油价格变化主要受供 给以及投机因素的影响。
5、利率预期周期中的前瞻性和规划性增 强。2011 年的市场利率变化不确定，表现为 加息和降息兼而有之，水平差异很大。其中美 联储依然是关注的焦点。尽管年内美联储并未 出台新的政策，但实际上美联储已经悄悄转变 政策基调。年内美联储的第六次会议决定将美 联储持有的短期债券6000亿美元卖出，转为 买 进 6000 亿 美 元 的 长 债 ， 这 实 际 上 是 锁 定 资 产价值，而非简单的数量转换。但市场却高度 集中于对QE3的猜测。其次，欧洲中央银行的 政策调整。欧洲央行年内两次下调利率，利率 水平重新回到1%的水平。欧洲的问题并非是
最 后 ， 欧 债 事 变 制 不 变 。 2011 年 ， 引 起 市场敏感和焦虑的金融事件不断出现，尤其 是欧洲债务危机不断扩散，导致市场恐慌情 绪日益蔓延。欧债问题主要集中在资金利用 效率上，欧洲缺乏有效合理的制度框架，所 以期待通过资金救助解决所有问题显然过于 理想化。一年来，爆发债务危机的欧洲国家 不断增多，欧洲的分化越来越明显，事态的 发展不利于欧洲的团结合作，相反使得欧洲 合作的前景越发暗淡。一方面欧元区分歧不 断扩大。欧元区国家的凝聚力面临土崩瓦解、 四分五裂，德国与法国见解不同，北欧和南 欧意见不同，发达国家与转轨国家状态不同， 在这样一种分歧明显的状况下，实施救助或 合作，前景渺茫。另一方面欧盟分歧不断扩 大。最突出的表现就是英国与欧盟所有国家 之间的对立，这种局面的出现反映了目前英 国游离于欧元区之外这一事实，也是未来英 国可能脱离欧盟的一种前兆。这样的局面对 于欧债的处理，甚至对于欧元的前景都是极其 不利的。欧洲期待在不改变制度的前提下解决
2012 年国际金融市场的六个趋势 2012 年的金融市场将面临更为复杂的局 面 。 一 方 面 ， 2011 年 错 综 复 杂 的 形 势 将 继 续
. All Rig影h响 ts20R1e2s年er金v融 ed市. 场 的 运 行 ； 另 一 方 面 ， 2012 年 世 界 将 会 面 临 新 挑 战、 新 危 机 。 综 合 考 虑 当 前 和 未 来 可 能 出 现 的 问 题 ， 预 计 2012 年国际金融市场风险将会进一步加大，金融风 险的存量将会演变和激化，甚至可能转变为新 型的金融危机。 趋 势 一 ： 美 元 汇 率 贬 值 加 剧 。 预 计 2012 年美元贬值依然是主基调，美元贬值幅度和水 平将会超出2011年，2011年美元贬值未完成 部分将会加码到2012年。美元指数下降，最 低或将跌到70点水平，甚至有可能击穿70点 关口。但全年美元指数也可能大幅上扬，最高 或将达到84-86点。美元贬值和升值全年将交 替进行。依据此预测，全年美元兑欧元汇率将 可能维持1.24-1.48美元之间，期间高点或低 点有可能进一步短暂达到1.20和1.50美元，基 本点维持在1.30美元上下。美元兑日元汇率基 本稳定，日元上涨的可能性要小于日元贬值的 可能性，价格区间将在74-85日元左右。美元 兑英镑汇率将在1.50-1.80美元之间，同时英 镑继续上行的可能依然存在。 趋势二：全球股市涨跌各异，分化与差异 扩 大 。 预 计 2012 年 全 球 股 市 走 势 依 然 参 差 不 16
回到以美元霸权为主导的格局，确立了美国经 济在国际经济结构体系中的影响力，世界经济 秩序依然被美国的战略和需求主导。
其 次 ， 美 元 价 变 局 不 变 。 尽 管 2011 年 欧 债危机看似进一步恶化和扩散，但是欧元汇率 的变化却与2010年完全不同。2010年欧债危 机将欧元汇率拖至1.19美元的低点，相反虽然 2011年欧债危机持续恶化，美元兑欧元汇率 则稳定在1.30美元水平。美元兑欧元汇率的价 格变化并没有改变美元主导欧元汇率的局面， 尤其是美国货币当局的市场操作经验使美元能 压制欧元，即以升值挤压欧元的竞争力和凝聚 力。即使全年的金价和油价等大宗商品震荡明 显，投机加剧，但报价体系和主导制度依然未 变，即美元主宰和主导价格方向。
齐。美国股市上涨潜力较大，预计美国道指将 会达到14000点水平，低点将会在10000点左 右。标普指数将会达到1500-1600点，低点在 1050点上下。纳指将会在2800-2900点水平， 其下跌可能性较小。欧洲股市负面压力会很 大，上涨潜力有限。日本股市有上涨的潜力， 指数将会上行10000点，甚至达到11000点。
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技术和数量等基础问题，而是结构和制度等核 心问题。各国利率调节政策千差万别，有的选 择上行方向，有的选择下行区间。
6、银行改革的差异性逐渐加大。2011年 全球银行业的风险及与机遇并存，尤其是金融 机构经营压力加大。随着价格因素的变化，经 营成本进一步上升，准确判断风险十分困难。 但是各国银行之间的收益情况并未发生根本变 化，尽管受诸多不利于因素的影响，但美国银 行业的盈利水平依然很高。虽然发展中国家似 乎并没有受到金融危机的冲击，但它们的经营 收益状况并不乐观，我国银行经营业绩报告看 上去非常亮丽，但是其与经济增长和发展并不 匹配。相对而言，美国的银行体系非常稳健， 带动美国经济持续稳定复苏。金融是为经济发 展保驾护航，而非阻碍或削弱经济发展。银行 体系的问题折射出经济发展思路的问题，值得 思考和警惕。
3、 金 价 走 势 变 化 的 试 探 性 和 震 荡 性 明 显。2011 年的国际黄金市场是所有市场中最 受关注的一个。一年间，国际黄金价格从 1422.90美元开始，截止到12月23日达到1606 美元，上涨幅度达12.8%，期间最高值为9月6 日的1921.15美元。在9月份一个月的时间里， 黄 金 价 格 相 继 突 破 1600 美 元 、 1700 美 元 、 1800美元和1900美元等4个关口。