一建经济精讲班讲义776-1-14-2015-61684859

1Z101000 工程经济
1Z101020 技术方案经济效果评价
1Z101027 基准收益率的确定
基准收益率
概念:
也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平
1、体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计
2、投资资金应当获得的最低盈利率水平
3、它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据
二、基准收益率的测定
◆政府投资项目：政府的政策导向进行确定
◆行业各类技术方案：参考行业财务基准收益率
◆境外投资技术方案：首先应考虑国家风险因素
◆投资者自行测定技术方案：测定技术方案的最低可接受财务收益率
投资者自行测定技术方案考虑因素：
资金成本、投资成本、投资风险、通货膨胀
资金成本：
1、为取得资金使用权所支付的费用包括筹资费和资金的使用费
2、基准收益率最低限度不应小于资金成本
投资成本：
1、是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益
2、它是在技术方案外部形成，不可能反映在该技术方案财务上，货币形式表现的机会成本，如销售收入、利润等
投资风险：
1、技术方案的环境变化难以预料投资者要冒着一定的风险作决策。

2、从客观上看，资金密集型的技术方案风险高于劳动密集型的；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。

3、从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者
通货膨胀：通货膨胀率越高，物价指数的变化越大，基准收益率越大
历年真题解读
【2014】对于完全由企业自有资金投资的技术方案，自主测定其精准收益率的基础主要是( )。

A．资金机会成本
B．资金成本
C．投资风险
D．通货膨胀
【试题答案】A
【解析】对于完全由企业自由资金投资的技术方案，可参考的行业平均水平，可以理解为一种资金的机会成本。

【2011】投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应考虑的因素有( )。

A．自身的发展战略和经营策略
B．资金成本
C．技术方案的特点和风险
D．沉没成本
E．机会成本
【试题答案】 A B C E
【解析】投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，还应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。

【2009】企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称为( )。

A．基准收益率
B．社会平均收益率
C．内部收益率
D．社会折现率
【试题答案】 A
【解析】基准收益率又称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。

其在本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据。

知识点小结
基准收益率的概念和确定是本节中重点，各个评价指标都和基准收益率有关，重点理解掌握。

1Z101000 工程经济
1Z101020 技术方案经济效果评价
1Z101028 偿债能力分析
一、偿债资金来源
偿债能力分析
分析对象：
◆财务主体，
◆企业的偿债能力
偿债资金来源：
1、利润
2、固定资产折旧
3、无形资产及其他资产摊销
4、其他划款资金
二、还款方式及还款顺序
1. 国外（含境外）借款
在规定的期限内按规定的数量还清
2. 国内借款
•先贷先还、后贷后还，
•利息高的先还、利息低的后还的顺序归还
三、偿债能力分析
（一）偿债能力指标主要有：
●借款偿还期
●利息备付率
●偿债备付率
●资产负债率(见1Z102062)
●流动比率（见1Z102062）
●速动比率（见1Z102062）
（二）利息备付率
1. 概念
指在技术方案借款偿还期内各年企业可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息(PI)的比值：
ICR=EBIT/PI
EBIT一息税前利润；PI一计入总成本费用的应付利息
2．判别准则
●利息备付率应当大于1；但不是越大越好；
●我国企业利息备付率不宜低于2；
（三）偿债备付率
1. 概念
技术方案借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与当期应还本付息金额(PD)的比值：
EBITDA——企业息税前利润加折旧和摊销
TAX——企业所得税
PD——应还本付息的金额，包括当期应还贷款本金额及计人总成本费用
2．判别准则
正常情况下应该大于1，通常不宜低于1.3
历年真题解读
【2013】下列投资方案经济效果评价指标中，可用于偿债能力分析的有( )。

A．利息备付率
B．流动比率
C．投资收益率
D．投资回收率
E．借款偿还期
【试题答案】 A B E
【解析】偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率
【2013】评价技术方案偿债能力时，可用于偿还借款的资金来源包括( )。

A．固定资产折旧费
B．无形资产摊销费
C．固定资产修理费
D．应交营业税
E．净利润
【试题答案】 A B E
【解析】根据国家现行财税制度的规定，偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源
【2012】要保证技术方案生产运营期有足够资金支付到期利息，方案的利息备付率最低不应低于( )。

A．0.5
B．1
C．3
D．5
【试题答案】 B
【解析】利息备付率从付息资金来源的充裕性角度反映企业偿付债务利息的能力，表示企业使用息税前利润偿付利息的保证倍率。

正常情况下利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。

【2012】关于基准收益率的说法，正确的有( )
A．测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素
B．基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平
C．测定基准收益率应考虑资金成本因素
D．基准收益率取值高低应体现对项目风险程度的估计
E．债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值
【试题答案】B C D
【解析】基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方
案最低标准的收益水平。

确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素
【2011】技术方案偿债能力评价指标有( )。

A．财务内部收益率
B．生产能力利用率
C．资产负债率
D．借款偿还期
E．流动比率
【试题答案】 C D E
【解析】偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。

知识点小结
本目是考试的重点, 本章中内容比较多，公式比较多，建议大家私下多做题，掌握偿债能力的几个指标，尤其是利息备付率和偿债备付率的概念、公式和判别准则。