2022年考研重点之风险管理、证券资产组合的收益与风险

第二章 财务治理根底〔六〕
（知识点）风险治理
1.风险治理的概念
风险治理是指工程或者企业在一个有风险的环境里，把风险及其可能造成的不良影响降至最di 的治理过程。

风险治理过程包含对风险的量度、评估和制定策略，企业需要在降低风险的收益与本钱之间进行权衡并决定采取何种措施。

风险治理对现代企业而言十分重要，良好的风险治理有助于降低决策错误概率、降低损失可能性以及相对提高企业本身的附加价值。

2.
（“杨〞风险治理原则可以记忆为： “全〞、“系〞、“战〞、“二〞、“专〞。

3.
（“杨〞风险转移：承当风险的人变了。

风险转换：承当的风险变了。

风险承当：接受风险。

风险补偿：提前应对。

（单项选择题）企业计提资产减值打算，从风险治理对策上看属于〔 〕。

〔2022年试题改编〕 A.风险承当 B.风险补偿C.风险操纵D.风险对冲 （答案）B
（解析）因为存货未真正卖出，跌价损失的风险未完成，所以计提减值打算属于风险补偿。

风险补偿是指企业对风险可 能造成的损失采取适当的措施进行补偿，形式包含财务补偿、人力补偿、物资补偿。

（单项选择题）某公司购置一批贵金属材料，为防止资产被盗而造成的损失，向财产保险公司进行了投保，则该公司采取的 风险对策是〔 〕。

〔2022年试题改编〕
A.风险躲避
B.风险承当
C.风险转移
D.风险转换 （答案）C
（解析）风险转移是指企业通过合约将风险转移到第三方，企业对转移后的风险不再拥有全部权，从一方移除后转移到 另一方，所以向保险公司投保属于风险转移。

（多项选择题）以下各种风险治理对策中，属于风险躲避的有〔 〕。

A.合营企业
B.退出餐饮市场
C.禁止购置有价证券
D.经营销售多种产品 （答案）BC
（解析）选项A 属于风险转移的措施；选项D 属于风险对冲措施。

（知识点）证券资产组合的收益与风险
1.资产组合的概念
两个或两个以上资产所构成的集合，即资产组合。

如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。

2.证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价 值比例。

（例题）某投资公司的一项投资组合中包含A 、B 和C 三种股piao ，权重分别为30 、40 和30，三种股piao 的预期收益率分别为15 、12 、10 。

要求：计算该投资组合的预期收益率。

（答案）
投资组合的预期收益率=30 ×15 +40 ×12 +30 ×10 =12.3 。

3.证券资产组合的风险及其衡量
尽管收益率的方差、标准差、标准差率是衡量风险的有效工具，但当某项资产或证券成为投资组合的一局部时，这些指标就可能不再是衡量风险的有效工具。

证券资产组合的风险会受到资产之间相关系数的影响。

相关系数，反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，用ρ表示。

〔肉价上涨——烧 烤店or 养殖场or 服装店〕
理论上，相关系数介于区间-1，1]内。

相关系数
ρ=－1
－1＜ρ＜1
ρ=1
含义 完全负相关，即两项资产收 益率变化方向相反、变化幅度相同
不完全相关，多数情况下大于零即正相关 完全正相关，即两项资产收 益率变化方向和变化幅度完全相同
组合风险分散情况
可以充分相互抵消，最大限度地降低风险
组合可以分散局部风 险，但不能完全排除风险
组合不能抵消任何风险,不能降低任何风险
（“杨〞长避短）
证券资产组合的风险看“关系〞。

风险：不是简单的加权平均计算，要考虑资产收益率之间存在相关性。

指标
公式
两种证券投资组合的标
准差〔σ 〕
p
= σp =
a=W ×σ ，b=W ×σ
1 1
2 2
W ：权重，σ：标准差，ρ1,2：证券的相关系数
（例题）假设A 证券的的期望酬劳率为10 ，标准差是12 。

B 证券的期望酬劳率是18 ，标准差是20 。

假设等比例投资于两种证券，相关系数为0.2，则该组合的标准差是多少？期望收益率是多少？
（答案）
组合标准差=
=0.13
组合期望收益率=10 ×50 +18 ×50 =14
（提示）教材对该公式无例题。

相关系数 ρ=－1
－1＜ρ＜1 ρ=1
组合标准差计
算 |a －b|，最小，甚至可能 为0
a+b ，最大
风险分散情况
可以充分相互抵消，最大 限度地降低风险
组合可以分散局部风险，但不能 完全排除风险 组合不能抵消、降低任 何风险
相关系数 两项资产收益率之间关
系
组合风险
分散
效应
ρ=1 完全正相关
不能抵消任何风险 即为加权平均数
相关系数越小，分散效应越强 0＜ρ＜1 不完全正相关 抵消局部风险 ρ=0 不相关 抵消局部风险 -1＜ρ＜0 不完全负相关 抵消局部风险 ρ=-1 完全负相关 充分抵消风险
2021年 2022年 2022年 2022年 2022年 多项选择题、推
断题2
单项选择题、推断题
推断题2 单项选择题
（推断题）收益率的标准差作为衡量某单项资产风险的指标。

如果将该资产作为投资组合的一局部，这种风险衡量指标 可能失效。

〔 〕〔2021年试题〕
（答案）√
（解析）尽管收益率的方差、标准差、标准差率是衡量风险的有效工具，但当某项资产或证券成为投资组合的一局部
时，这些指标就可能不再是衡量风险的有效工具，需要结合投资组合中各资产之间的相关系数衡量组合的风险。

（推断题）由两项资产构成的投资组合，如果要到达分散风险的目的，前提条件是这两项资产的收益率负相关。

〔〕〔2021年试题〕
（答案）×
（解析）两项资产的收益率不完全正相关，即相关系数不等于1，由两项资产构成的投资组合就可以到达分散风险的目
的。

（推断题）证券组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差有关，而且与各证券收益率的相关程度有关。

〔〕〔2022年试题〕
（答案）√
（解析）两项证券资产组合的标准差公式σp= ，W：权重，σ：标准差，ρ1,2：证
券的相关系数。

由上式可以看出，证券组合的风险水平不仅与组合中各证券标准差、权重有关，而且与各证券收益率的相
关程度ρ1，2有关。

（多项选择题）在两种证券构成的投资组合中，关于两种证券收益率的相关系数，以下说法正确的有〔〕。

〔2021
年试题〕
A.当相关系数为0时，两种证券的收益率不相关
B.
相关系数的绝对值可能大于1
C.当相关系数为-1时，该投资组合能最大限度地降低风险
D.
当相关系数为0.5时，该投资组合不能分散风险
（答案）AC
（解析）两种证券收益率的相关系数，理论上介于区间-1，1]内，因此绝对值不会大于1。

选项B错误。

只要相关系数不
为1，就可以在肯定程度上分散风险，相关系数为0.5时，该投资组合能分散局部风险，选项D错误错误。

当相关系数为-1 时，该投资组合能最大限度地降低风险，选项C正确。

（单项选择题）关于两种证券组合的风险，以下表述正确的选项是〔〕。

〔2022年
试题〕 A.假设两种证券收益率的相关系数为-0.5，该证券组合能够分散局部风险
B.假设两种证券收益率的相关系数为0，该证券组合能够分散全部风险
C.假设两种证券收益率的相关系数为-1，该证券组合无法分散风险
D.假设两种证券收益率的相关系数1，该证券组合能够分散全部风险
（答案）A
（解析）假设两种证券收益率的相关系数为1，该证券组合不能降低任何风险，选项D错误。

假设两种证券收益率的相关系数
为-1，该证券组合能够地降低风险，选项C错误。

假设两种证券收益率的相关系数小于1且大于-1，该证券组合能够分散风险，但不能完全排除风险，选项A正确、选项B错误。

3.风险的分类
在
风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。

增加资产散效应先变强而后变弱。

（“杨〞长避短）
开不了机——系统坏了——都受影响——系统性风险
程序坏了——仅此受影响——非系统性风险
（思考）
1.方差、标准差以及标准差率衡量的是系统性风险还是非系统性风险？
2.相关系数不同，会有不同分散风险效果，被分散的风险是什么风险？
（答案）
1.方差、标准差以及标准差率衡量的是总风险，既包含系统性风险，也包含非系统性风险。

2.相关系数分散的是非系统性风险，当相关系数为-1时，可以充分分散非系统性风险，只剩系统性风险。

我们用
贝塔
β系数来衡量系统性风险的大小。

（多项选择题）以下各项中，将导致系统性风险的有〔〕。

〔2022年试题〕 A.发生通货膨胀
B.市场利率上升
C.
国民经济衰退 D.
企业新产品研发失败
（答案）ABC
（解析）系统性风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响全部资产的、不能通过资产组合而排除的风险。

选项A 、B、C均会影响全部资产，而选项D只影响个别公司，为非系统性风险。

（多项选择题）以下各项中，属于公司股piao所面临的系统性风险的有〔〕。

〔2022
年试题〕 A.公司业绩下滑
B.市场利率波动
C.
宏观经济政策调整D.
公司治理层变更
（答案）BC
（解析）系统性风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响全部资产的、不能通过资产组合而排除的风险。

市场利
率波动和宏观经济政策调整会影响整个市场，所以属于影响系统性风险的因素。

而公司业绩下滑和公司治理层变更只是发
生在个别公司的事件，不影响整个市场，所以属于影响非系统性风险的因素。

（推断题）两项资产的收益率具有完全负相关关系时，则该两项资产的组合可以最大限度抵消非系统性风险。

〔〕〔2022年试题〕
（答案）√
（解析）当两项资产的收益率完全负相关时，即相关系数ρ=-1，两项资产的非系统性风险可以充分地相互抵消，甚至
完全排除。

这样的组合能够最大限度地降低风险。

（单项选择题）假设两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则以下说法正确的选项是〔〕。

〔2022年试题〕 A.两项资产的收益率之间不存在相关性
B.无法推断两项资产的收益率是否存在相关性
C.
两项资产的组合可以分散一局部非系统性风险D.
两项资产的组合可以分散一局部系统性风险
（答案）C
（解析）相关系数为0.5时，说明两项证券资产收益率正相关，所以选项A、B错误。

当相关系数小于1时，证券资产的组
合就可以分散非系统性风险，而系统性风险不能通过资产组合而排除，所以选项C正确、选项D错误。

本讲重点知识点
1.
东奥会计在线全部。