利率变动对证券市场的影响
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
利率与股市的联系
通常来说，利率与股市存在杠杆效应——利率 上升，股市下降；利率下调，股市上涨。
Company Logo
Company Logo
利率的调整对股市的影响
调整时间 2011-4-5 2011-2-8 2010-12-25 2010-10-19 2008-12-22 2008-11-26 2008-10-30 2008-10-9 2008-9-16 调整内容 ↑0.25 ↑0.25 ↑0.25 ↑0.25 ↓0.27 ↓1.08 ↓0.27 ↓0.27 ↓0.27 股市表现 -跌0.89% 跌1.9% 涨0.07% 跌4.55% 涨1.05% 涨2.55% 跌3.57% 跌2.09%
2.上市公司经营的影响。 进而影响公司未来的估值水平。 3.股票内在价值的影响。 股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴 现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降； 反之,贴现率下降,股价指数上升。
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
利率对股市的短期效应:
1.影响到企业的财务状况，使得债券收益相对股 票价格变动，投资者可能根据收益变动来调整。 2．利率会通过对证券市场供求关系的变化影响 股票价格。 3．从政策角度和信息角度考虑短期内利率的影 响（一旦利率调整引起了股市的波动，通常需要 一段时间才被消化掉，因此分析利率调整前后股 票价格的变动情况时有必要的。）
Company Logo
结束语
我国股市的发展表明， 指数涨跌与利率升降不 能简单比较，利率只是 影响股市的因素之一， 而不是惟一决定因素。 因此，我们不能惟利率 升降是从，要具体分析， 何况即使利率上升，股 市也并不是就完全没有 投资机会。
入市须谨 慎，操盘须知情！
Company Logo
Logo
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
政策启示
1、逐步推进市场化利率改革，提高利率变动弹 性。 2、由于短期内股市对利率的调整不敏感，因此 要培养市场主体的敏感性。 3、对货币当局而言，应该采取一定的措施来改 善利率调整短期内不敏感性。 4、利率政策的着眼点应关注宏观经济而不是股 市。
Company Logo
案例二
2010年1月，细数大 盘走势，短短几个交 易日大盘风向突变。 1月20日，暴跌2.93% ，上证综指跌穿3200 点关口；1月25日， 继续下跌1.09%， 3100点关口告破；1 月28日，上证综指再 跌1.09%，3000点关 口最终失守。
Company Logo
Company Logo
案例—：加息往往对股市形成利空
美国在20世纪60年代中期 到80年代初期长期利率飙 升，这个阶段美国股市出 现了大幅调整。还有， 1986年下半年，由于经济 出现衰退迹象，美元汇率 大幅下跌，为了稳定汇率， 美联储于当年8月上调利 率，结果导致了美国股市 在10月发生崩盘。
Company Logo
利率对股市的长期效应:
①企业有足够的时间改变生产规模等，企业的 经营状况受到如经济周期、投资倾向、边际消 费倾向、对未来的预期等因素影响，总收入不 确定。 ②利率变动对股票市场价格的影响不再是简单 的反向关系。 ③作为经济变量，利率调整会引起宏观经济环 境、上市公司经营业绩等因素的变动，对股票 价格产生多方面的影响。
那些相对特殊的情形
当形势看好时，股票行情暴涨的 时候，利率的调整对股价的控制 作用就不会很大。同样，当股市 处于暴跌的时候，即使出现利率 下降的调整政策，也可能会使股 价回升乏力。
Company Logo
案例：
美国在1978年就曾出现过利率和股票价 格同时上升的情形。当时出现这种异常 现象主要有两个原因：一是许多金融机 构对美国政府当时维持美元在世界上的 地位和控制通货膨胀的能力没有信心； 二是当时股票价格已经下降到极低点， 远远偏离了股票的实际价格，从而时大 量的外国资金流向了美国股市，引起了 股票价格上涨。在香港，198Company Logo
利率与股市关系之间的“秘密”
第一大“秘密”是，短期债券超过 长期债券利率时，股市风险加大。 虽然从理论上来说，短期债券的利 率应该小于长期债券。但在严重通 胀的加息周期里，则会出现短期债 券与长期债券利率倒挂的“畸态”。
Company Logo
第二大“秘密”是，长期债券利率超过8％时， 股市风险加大。在这里需要特别说明的是，长 期债券利率相当于国内的五年期定存利率，而 并不是五年期贷款利率。而就美股100多年的 历史来看，长期复合增长率在8％左右。也就 是说，一旦长期债券的利率超过8％，股市对 于大众就没有吸引力和投资价值，反倒是利率 为8％以上的长期债券更好。而实际上，这其 实也是利率影响股市的唯一直接要素。但就目 前来看，国内五年期定存利率只有4.75％，远 远低于8％的警戒线。所以价值投资者与其跟 着众多股评家们分析利率走势，还不如潜心研 究股票背后的公司本身反倒更靠谱。
利率变动对证券市场的影响
Logo
------以股票为例
经济1001班
引言：
在现代市场经济中，利率作 为重要的经济杠杆。利率作为货 币市场的传导工具之一，其变动 应反映在资本市场的波动中。
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
利率对于股票影响的三种途径:
1.资产组合替代效应。 利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对 股票和储蓄以及债券之间做出选择,实现资本 的保值增值。
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
以股票为例
1.利率↑ →公司的借款成本↑ →难以获得必 需的资金→削减生产规模→未来利润↓ →股 票价格↓；反之，股票价格就会上涨。 2．利率↑ →投资者据以评估股票价值所在的 折现率↑ →股票价值↓ →股票价格↓；反 之，股票价格就会上升。 3．利率↑ →部分资金从股市转向银行储蓄和 购买债券→市场上的股票需求↓ →股票价格 ↓；反之，使股票价格上涨。
政策启示
Company Logo
利率与股市的联系
通常来说，利率与股市存在杠杆效应——利率 上升，股市下降；利率下调，股市上涨。
Company Logo
Company Logo
利率的调整对股市的影响
调整时间 2011-4-5 2011-2-8 2010-12-25 2010-10-19 2008-12-22 2008-11-26 2008-10-30 2008-10-9 2008-9-16 调整内容 ↑0.25 ↑0.25 ↑0.25 ↑0.25 ↓0.27 ↓1.08 ↓0.27 ↓0.27 ↓0.27 股市表现 -跌0.89% 跌1.9% 涨0.07% 跌4.55% 涨1.05% 涨2.55% 跌3.57% 跌2.09%
2.上市公司经营的影响。 进而影响公司未来的估值水平。 3.股票内在价值的影响。 股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴 现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降； 反之,贴现率下降,股价指数上升。
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
利率对股市的短期效应:
1.影响到企业的财务状况，使得债券收益相对股 票价格变动，投资者可能根据收益变动来调整。 2．利率会通过对证券市场供求关系的变化影响 股票价格。 3．从政策角度和信息角度考虑短期内利率的影 响（一旦利率调整引起了股市的波动，通常需要 一段时间才被消化掉，因此分析利率调整前后股 票价格的变动情况时有必要的。）
Company Logo
结束语
我国股市的发展表明， 指数涨跌与利率升降不 能简单比较，利率只是 影响股市的因素之一， 而不是惟一决定因素。 因此，我们不能惟利率 升降是从，要具体分析， 何况即使利率上升，股 市也并不是就完全没有 投资机会。
入市须谨 慎，操盘须知情！
Company Logo
Logo
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
政策启示
1、逐步推进市场化利率改革，提高利率变动弹 性。 2、由于短期内股市对利率的调整不敏感，因此 要培养市场主体的敏感性。 3、对货币当局而言，应该采取一定的措施来改 善利率调整短期内不敏感性。 4、利率政策的着眼点应关注宏观经济而不是股 市。
Company Logo
案例二
2010年1月，细数大 盘走势，短短几个交 易日大盘风向突变。 1月20日，暴跌2.93% ，上证综指跌穿3200 点关口；1月25日， 继续下跌1.09%， 3100点关口告破；1 月28日，上证综指再 跌1.09%，3000点关 口最终失守。
Company Logo
Company Logo
案例—：加息往往对股市形成利空
美国在20世纪60年代中期 到80年代初期长期利率飙 升，这个阶段美国股市出 现了大幅调整。还有， 1986年下半年，由于经济 出现衰退迹象，美元汇率 大幅下跌，为了稳定汇率， 美联储于当年8月上调利 率，结果导致了美国股市 在10月发生崩盘。
Company Logo
利率对股市的长期效应:
①企业有足够的时间改变生产规模等，企业的 经营状况受到如经济周期、投资倾向、边际消 费倾向、对未来的预期等因素影响，总收入不 确定。 ②利率变动对股票市场价格的影响不再是简单 的反向关系。 ③作为经济变量，利率调整会引起宏观经济环 境、上市公司经营业绩等因素的变动，对股票 价格产生多方面的影响。
那些相对特殊的情形
当形势看好时，股票行情暴涨的 时候，利率的调整对股价的控制 作用就不会很大。同样，当股市 处于暴跌的时候，即使出现利率 下降的调整政策，也可能会使股 价回升乏力。
Company Logo
案例：
美国在1978年就曾出现过利率和股票价 格同时上升的情形。当时出现这种异常 现象主要有两个原因：一是许多金融机 构对美国政府当时维持美元在世界上的 地位和控制通货膨胀的能力没有信心； 二是当时股票价格已经下降到极低点， 远远偏离了股票的实际价格，从而时大 量的外国资金流向了美国股市，引起了 股票价格上涨。在香港，198Company Logo
利率与股市关系之间的“秘密”
第一大“秘密”是，短期债券超过 长期债券利率时，股市风险加大。 虽然从理论上来说，短期债券的利 率应该小于长期债券。但在严重通 胀的加息周期里，则会出现短期债 券与长期债券利率倒挂的“畸态”。
Company Logo
第二大“秘密”是，长期债券利率超过8％时， 股市风险加大。在这里需要特别说明的是，长 期债券利率相当于国内的五年期定存利率，而 并不是五年期贷款利率。而就美股100多年的 历史来看，长期复合增长率在8％左右。也就 是说，一旦长期债券的利率超过8％，股市对 于大众就没有吸引力和投资价值，反倒是利率 为8％以上的长期债券更好。而实际上，这其 实也是利率影响股市的唯一直接要素。但就目 前来看，国内五年期定存利率只有4.75％，远 远低于8％的警戒线。所以价值投资者与其跟 着众多股评家们分析利率走势，还不如潜心研 究股票背后的公司本身反倒更靠谱。
利率变动对证券市场的影响
Logo
------以股票为例
经济1001班
引言：
在现代市场经济中，利率作 为重要的经济杠杆。利率作为货 币市场的传导工具之一，其变动 应反映在资本市场的波动中。
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
利率对于股票影响的三种途径:
1.资产组合替代效应。 利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对 股票和储蓄以及债券之间做出选择,实现资本 的保值增值。
Company Logo
利率对证券市场的关系
利率与股市的联系 利率升降与股市反向变动分析
利率对于股票影响的三种途径
利率对股市的长短期效应
政策启示
Company Logo
以股票为例
1.利率↑ →公司的借款成本↑ →难以获得必 需的资金→削减生产规模→未来利润↓ →股 票价格↓；反之，股票价格就会上涨。 2．利率↑ →投资者据以评估股票价值所在的 折现率↑ →股票价值↓ →股票价格↓；反 之，股票价格就会上升。 3．利率↑ →部分资金从股市转向银行储蓄和 购买债券→市场上的股票需求↓ →股票价格 ↓；反之，使股票价格上涨。