浅析集团公司财务预警系统的预测方法与建立方式
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囵业
资产收益率＝ 净收益 ÷ 资产总额 资产负债率＝ 负债总额÷资产总额 资金安全率＝ 资产变现率 一 资产负债率（ 其 孙 颖 哈尔滨中央红集团股份有限公司 中 ：资产变 现率＝ 资产变现 金额 ÷资产账 面金 额） 。 笺 彝 随 国 经 一 化 伐 加 ， 业 财 状 （ 判 最 ） 其 是 产负 ≤ 着 际济体 步 的快 随 的 务 况 误 率 低 ，次 资 债 企业良好的现金流量、净收益和债务状况可 着 茬会 市场经 体系 建 袅画 主义 济 的 立和完 集 ． 且离 善， 率， 失败ｌ ａ 越近， 误判率 越低。 但各比 以表现出企业长期的、稳定的发展态势 ，所以跟 率判 ｊ 团企业所 面临的竞争环境 更加激烈。在市场经济 断准确率在不同的情况下会有所差异，所以在实 踪考察时，应对上述比率的变化趋势予以特别注 条 件下，多 数企业往往面临的是生存问题，然后 ． 际应用中往往使用一组财务比率 ， 而不是一个比 意。当这些指标达到经营者设立的警戒值 ，预警 才是发展问题。由于传统管理理论的缺失，开展 率 ， 这样才能取得良好的预测效果。 ｉ 系统便发 出警示 ，提请经营者注意。企业的风险 集团企业预 警管理研究十分必要，企业信息化水 （）多变量模型 ２ 是各项 目 风险的整合，不同比率的变化趋势必然 平的 高也为 提 建立企业预 警 系奠定了 体 技术基矗 ： 多变量模 型是 指使 用多个变量组成的鉴别 表示出企业风险的趋势 ，但单一模式没有区别不 为 了 高我国企业的抗风 险能力，它与财务评价 函数 来预 测企业财务失败的模 型。较早 使用多 提 同比 因素对整体的作用 ， 率 也不能很好地反映企 系 统相互依赖，互为补充。下面结合本人实践工 。 变量预测 的是美国纽约大学的教授 爱德华 ・ 阿 业各比率正反交替变化的情况。一个比率变好 ， 作经验 ，对集团公司财务预警的预测方法与建立 ： 尔曼（ｄ ａｄ．ｌ ａ ） Ｅ ｗ ｒｉ ｔ ｎ，他是第一个使用鉴别分 ａｍ ｊ 另一个比率变坏 ， 便很难做出准确的预警。 方式 进行探讨，井提 出了 做好这项工作 的几点建 析 （ｉ ｒ ｉａｔａａｙｉ）研究企业失败预警 ｄ ｃｉ ｎ ｎ ｎｌｓ ｓ ｍ ｓ ２ ．综合模式思路。综合模式思路是运用多 议。 的人。他选取 了１４ ～１ ５ 间的３ 家破产的和 ９６ ９ 年 ６ ３ ｊ 种财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务 ｔ Ｉ 集团财务Ｎ警系 预测方法 建立 正常经营的公司，使用Ｔ２个财务比率来分析 黧嘲 － 统 ２ 风险，即建立一个多元线型函数模型，来综合反 公 司潜在的 失败 危机。他利用逐步多元鉴 别分 映企业风险。 析 （ Ａ）逐步粹取５ ＭＤ 种最具共同预测能力的财 ｉ Ｚ Ｉ ２ ＋１ ４ ２ ３ ３ ＋ ．Ｘ ＋ ＝ ．Ｘｌ ． Ｘ ＋ ．Ｘ３ ０ ６ ４ Ｘ５ 近几年各集团公司在资产规模上发展迅速 ， 务 比率 ，建立起 了一个类似 回归方程式 的鉴 别 其中：ｚ 一判 别函数值，ｘ 一营运资金／ ｌ 资 随着经营地域和管理跨度的拓展， “ 集中掌控” 函数——ｚ 计分法模式 。该模型是通过五个变量 产总额 ； ２ Ｘ 一留存收益／ 资产总额 ；Ｘ ——息税 ３ 成为集团管理的重头课题。集团企业庞大的组织 （ 五种财务比率）将反映企业偿债能力的指标 、 前利润／ 资产总额 ； ４ Ｘ 一普通股和优先股市场价 架 构及 多级子 （ 分）公司 、控股 公司的管理模 获利能 力指标和营运能力指标有机联系起来 ， 综 值总额／ 负债账面价值总额 ；ｘ 一销售收入／ ５ 资 式， 给集团总部的统一监管带来了许多的困难 ， 合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达 产总额。 特别是面对后续 自身业务的高速发展 ，下属企业 式如下： 该模 型是以５ 个财务比率，将反映企业偿债 规模不断的扩大 ， 而且地理位置分布比较分散， Ｚ ＯＯ２ ＋ ．１Ｘ ＋ ．３Ｘ ＋ ． ６ ４ ＝ ．１ ＸｌＯ０４ ２ ００３ ３ ００ Ｘ ＋ ０ 能力的指标（ｌ ４获利能力指标（２ Ｘ３ Ｘ ，Ｘ ） ｘ， ） 和营 很容易出 现资金管理松散、集团监管力度及时效 Ｏ９９ ５ ． Ｘ ９ 运能力指标（ ５ ｘ） 有机联系起来，综合公析、预测 性不足 、财务信息的准确性不高等等财务管理问 其中： 为判别函数值 Ｚ 企业风险。一般认为７ 值大干２６５ ．７时，表明企业 题， 特别是对公司的财务筹划 ， 资金使用方面， Ｘ＝ （ Ｉ 营运资金 ÷ 资产总额）×１ ０ ０ 财务状况 良好；当Ｚ 小于１ ８时 ，表明企业财务 ．１ 更是涉及到公司综合性布局发展的关键 。 Ｘ＝ （ ２ 留存收益 ÷ 资产总额）×１ ０ ０ ： 状况堪优 ； ．７和１８之间，说明企业财务状 在２６５ ．１ 财务预警系统的功能 Ｘ＝ （ ３ 息税前利润 ÷资产总额） ｘ ０ ０ １ 财务预警系统具有以下功能 ：①信息收集。 Ｘ＝ （ ４ 普通股及优先股市场价值总额 ÷负债 况不稳定。 综 合模式认 为 ，企业是一个综合体，各个 它通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞 账面价值总额） × ０ １０ 财务指标之间存在某种相互联系 ， 对企业整体的 争状况、企业本身的各类财务和生产经营状况信 Ｘ＝ ５ 销售收入÷资产总额 风险影响作用也是不一样的。这种模式给企业一 息 ，进行分析比较 ，判断是 否预警。②预知危 。 一般 地 ，ｚ 值越 低 ，企 业越 有可能发生 破 个定量的标准，从总体角度检查企业财务状况， 机。经过对大量信息的分析 ，当出现可能危害企 产。 有利于不同时期财务状况的比较。但 由于企业规 业财务状况的关键 因素时 ，财务预警系统能预 。 爱德华 ・ 阿尔曼还提出了判断企业破产的临 ｊ 模 、行业、地域等诸多差异 ，使得ｚ 值不具 有横 先发出警告 ， 提醒经营者早作准备或采取对策， 界值： 避免潜在的风险演变成现实的损失，起到末雨绸 若 Ｚ ．７ ，则表 明企业 的财 务状况良 向可比性。 ≥２６ ５ 四 建立财务预警系统还应做的几点工作 缪、防患于未然的作用。③控制危机。当财务发 好， 发生破产的可能性较小； １ ．加强信息管理。财务预谱系统必须以大 生潜在的危机时 ，财务预警系统还能及时寻找导 若ｚ ．ｌ ≤１８ ，则企业存在很大的破产危险。 量的信息为基础 ，这就要求强有力的信息管理向 致财务状况恶化的根源，使经营者有的放矢，对 ’ 该 模型 实际 上是 通过 五 个变 量 （ 五种 财 ｊ 症下药，制定有效的措施 ，阻止财务状况的进一 务比率 ），将反映企业偿债能力的指标 （ 、 预警系统提供全面的、准确的、及时的信息。耍 Ｘ１ 步恶化。 。 ４ 获利能力的指标 （ ２ ３ Ｘ ）、 ｘ 、ｘ ）和运营能力 建立信息管理组织机构 ，配备必要的专业人员， 二．财务预警的预测方法 的指标 （ ５ ｘ ）有机联系起来 ，综合分析预测企业 要明确信息收集、处理、贮存到反馈各环节的工 （）单变量模型 １ 财务失败或破产的可能性。在企业失败前一、二 作内容和要求以及信息专业人员的职责，提供必 要的技术支持。 单变量模型是指使用单一 财务变量对企业 年的预测准确率很高 ；预测期变长 ，准确率有所 ｊ ２ ．协调好各子系统之间的关 系。企业是一 财务失败分险进行预测的模型。主要有威廉 比 降低 ，距失败前五年的预测准确率仅为３ ％ ’ ； ６． 弗（ ｌａ ｅｖｒ ９６ Ｗｉｉ Ｂａｅ） ６年提出的单变量预警 ｌｍ 于１ 多变量模型除了以上介绍的Ｚ 计分法模型以 个有机的整体，财务预警系统应该与其他子系统 模型。他通过对１５ ～１６ 年期间的大量失败企 外，还有 日 ９ ４ ９４ 本开发银行的多变量预测模型，中国 ： 保持和谐的合作关系。应当考虑不同子系统的数 业和成功企业比较研究，对 １种财务比率进行取 台湾陈肇荣的多元预测模型，以及中国学者周首 据传递和各个子系统对各种数据的不同要求，实 ４ 舍， 最终得出可以有效预测财务失败的比率依次 华、杨济华Ｆ 分数模型等 。但是 ，这几种模型在 现企业数据共享，使各子系统之间的关系变得更 为： ： 实际中的应用并不广泛 。就 目前为止 ，Ｚ 计分法 加和谐。 １债务保障率＝ ． 现金流量 ÷债务总额 模型仍然 占 据着主导地位。 ３ ．完善 内部控制制度。财务预警系统 向内 ２资产负债率＝ ． 负债总额 ÷ 资产总额 三．财务预审系统的建立方式 部控制制度提出了更高的要求。良好的内部控制 ３资产收益率＝ ． 净收益÷资产总额 财务预警系统建立的关键是如何确定预警的 制度应该包括法人治理结构完善、组织建设权责 ４资产安全率： ． 资产变现率一 资产负债率 指标和判断预警的警戒线。建立的方式有以下两 分明、交易处理程序适当、信息记录真实、披露 Ｂ ａ ｅ 认为债务保障率 能够最好地判定企 种思路： ｅｖｒ 及时等内容。
一 Leabharlann 浅析集团公司财务预警 系统的预测方法与建立方式
１ 单一模式思路。单一模式是通过单个财 ． 务比率的恶化程度来预测财务风险 可设立以下
比率 ： 债务保障率＝ 现金流量 ÷ 债务总额
２ ６１ Ｉ
… Ｔ ｔ，… … ０ …
…
０
资产收益率＝ 净收益 ÷ 资产总额 资产负债率＝ 负债总额÷资产总额 资金安全率＝ 资产变现率 一 资产负债率（ 其 孙 颖 哈尔滨中央红集团股份有限公司 中 ：资产变 现率＝ 资产变现 金额 ÷资产账 面金 额） 。 笺 彝 随 国 经 一 化 伐 加 ， 业 财 状 （ 判 最 ） 其 是 产负 ≤ 着 际济体 步 的快 随 的 务 况 误 率 低 ，次 资 债 企业良好的现金流量、净收益和债务状况可 着 茬会 市场经 体系 建 袅画 主义 济 的 立和完 集 ． 且离 善， 率， 失败ｌ ａ 越近， 误判率 越低。 但各比 以表现出企业长期的、稳定的发展态势 ，所以跟 率判 ｊ 团企业所 面临的竞争环境 更加激烈。在市场经济 断准确率在不同的情况下会有所差异，所以在实 踪考察时，应对上述比率的变化趋势予以特别注 条 件下，多 数企业往往面临的是生存问题，然后 ． 际应用中往往使用一组财务比率 ， 而不是一个比 意。当这些指标达到经营者设立的警戒值 ，预警 才是发展问题。由于传统管理理论的缺失，开展 率 ， 这样才能取得良好的预测效果。 ｉ 系统便发 出警示 ，提请经营者注意。企业的风险 集团企业预 警管理研究十分必要，企业信息化水 （）多变量模型 ２ 是各项 目 风险的整合，不同比率的变化趋势必然 平的 高也为 提 建立企业预 警 系奠定了 体 技术基矗 ： 多变量模 型是 指使 用多个变量组成的鉴别 表示出企业风险的趋势 ，但单一模式没有区别不 为 了 高我国企业的抗风 险能力，它与财务评价 函数 来预 测企业财务失败的模 型。较早 使用多 提 同比 因素对整体的作用 ， 率 也不能很好地反映企 系 统相互依赖，互为补充。下面结合本人实践工 。 变量预测 的是美国纽约大学的教授 爱德华 ・ 阿 业各比率正反交替变化的情况。一个比率变好 ， 作经验 ，对集团公司财务预警的预测方法与建立 ： 尔曼（ｄ ａｄ．ｌ ａ ） Ｅ ｗ ｒｉ ｔ ｎ，他是第一个使用鉴别分 ａｍ ｊ 另一个比率变坏 ， 便很难做出准确的预警。 方式 进行探讨，井提 出了 做好这项工作 的几点建 析 （ｉ ｒ ｉａｔａａｙｉ）研究企业失败预警 ｄ ｃｉ ｎ ｎ ｎｌｓ ｓ ｍ ｓ ２ ．综合模式思路。综合模式思路是运用多 议。 的人。他选取 了１４ ～１ ５ 间的３ 家破产的和 ９６ ９ 年 ６ ３ ｊ 种财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务 ｔ Ｉ 集团财务Ｎ警系 预测方法 建立 正常经营的公司，使用Ｔ２个财务比率来分析 黧嘲 － 统 ２ 风险，即建立一个多元线型函数模型，来综合反 公 司潜在的 失败 危机。他利用逐步多元鉴 别分 映企业风险。 析 （ Ａ）逐步粹取５ ＭＤ 种最具共同预测能力的财 ｉ Ｚ Ｉ ２ ＋１ ４ ２ ３ ３ ＋ ．Ｘ ＋ ＝ ．Ｘｌ ． Ｘ ＋ ．Ｘ３ ０ ６ ４ Ｘ５ 近几年各集团公司在资产规模上发展迅速 ， 务 比率 ，建立起 了一个类似 回归方程式 的鉴 别 其中：ｚ 一判 别函数值，ｘ 一营运资金／ ｌ 资 随着经营地域和管理跨度的拓展， “ 集中掌控” 函数——ｚ 计分法模式 。该模型是通过五个变量 产总额 ； ２ Ｘ 一留存收益／ 资产总额 ；Ｘ ——息税 ３ 成为集团管理的重头课题。集团企业庞大的组织 （ 五种财务比率）将反映企业偿债能力的指标 、 前利润／ 资产总额 ； ４ Ｘ 一普通股和优先股市场价 架 构及 多级子 （ 分）公司 、控股 公司的管理模 获利能 力指标和营运能力指标有机联系起来 ， 综 值总额／ 负债账面价值总额 ；ｘ 一销售收入／ ５ 资 式， 给集团总部的统一监管带来了许多的困难 ， 合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达 产总额。 特别是面对后续 自身业务的高速发展 ，下属企业 式如下： 该模 型是以５ 个财务比率，将反映企业偿债 规模不断的扩大 ， 而且地理位置分布比较分散， Ｚ ＯＯ２ ＋ ．１Ｘ ＋ ．３Ｘ ＋ ． ６ ４ ＝ ．１ ＸｌＯ０４ ２ ００３ ３ ００ Ｘ ＋ ０ 能力的指标（ｌ ４获利能力指标（２ Ｘ３ Ｘ ，Ｘ ） ｘ， ） 和营 很容易出 现资金管理松散、集团监管力度及时效 Ｏ９９ ５ ． Ｘ ９ 运能力指标（ ５ ｘ） 有机联系起来，综合公析、预测 性不足 、财务信息的准确性不高等等财务管理问 其中： 为判别函数值 Ｚ 企业风险。一般认为７ 值大干２６５ ．７时，表明企业 题， 特别是对公司的财务筹划 ， 资金使用方面， Ｘ＝ （ Ｉ 营运资金 ÷ 资产总额）×１ ０ ０ 财务状况 良好；当Ｚ 小于１ ８时 ，表明企业财务 ．１ 更是涉及到公司综合性布局发展的关键 。 Ｘ＝ （ ２ 留存收益 ÷ 资产总额）×１ ０ ０ ： 状况堪优 ； ．７和１８之间，说明企业财务状 在２６５ ．１ 财务预警系统的功能 Ｘ＝ （ ３ 息税前利润 ÷资产总额） ｘ ０ ０ １ 财务预警系统具有以下功能 ：①信息收集。 Ｘ＝ （ ４ 普通股及优先股市场价值总额 ÷负债 况不稳定。 综 合模式认 为 ，企业是一个综合体，各个 它通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞 账面价值总额） × ０ １０ 财务指标之间存在某种相互联系 ， 对企业整体的 争状况、企业本身的各类财务和生产经营状况信 Ｘ＝ ５ 销售收入÷资产总额 风险影响作用也是不一样的。这种模式给企业一 息 ，进行分析比较 ，判断是 否预警。②预知危 。 一般 地 ，ｚ 值越 低 ，企 业越 有可能发生 破 个定量的标准，从总体角度检查企业财务状况， 机。经过对大量信息的分析 ，当出现可能危害企 产。 有利于不同时期财务状况的比较。但 由于企业规 业财务状况的关键 因素时 ，财务预警系统能预 。 爱德华 ・ 阿尔曼还提出了判断企业破产的临 ｊ 模 、行业、地域等诸多差异 ，使得ｚ 值不具 有横 先发出警告 ， 提醒经营者早作准备或采取对策， 界值： 避免潜在的风险演变成现实的损失，起到末雨绸 若 Ｚ ．７ ，则表 明企业 的财 务状况良 向可比性。 ≥２６ ５ 四 建立财务预警系统还应做的几点工作 缪、防患于未然的作用。③控制危机。当财务发 好， 发生破产的可能性较小； １ ．加强信息管理。财务预谱系统必须以大 生潜在的危机时 ，财务预警系统还能及时寻找导 若ｚ ．ｌ ≤１８ ，则企业存在很大的破产危险。 量的信息为基础 ，这就要求强有力的信息管理向 致财务状况恶化的根源，使经营者有的放矢，对 ’ 该 模型 实际 上是 通过 五 个变 量 （ 五种 财 ｊ 症下药，制定有效的措施 ，阻止财务状况的进一 务比率 ），将反映企业偿债能力的指标 （ 、 预警系统提供全面的、准确的、及时的信息。耍 Ｘ１ 步恶化。 。 ４ 获利能力的指标 （ ２ ３ Ｘ ）、 ｘ 、ｘ ）和运营能力 建立信息管理组织机构 ，配备必要的专业人员， 二．财务预警的预测方法 的指标 （ ５ ｘ ）有机联系起来 ，综合分析预测企业 要明确信息收集、处理、贮存到反馈各环节的工 （）单变量模型 １ 财务失败或破产的可能性。在企业失败前一、二 作内容和要求以及信息专业人员的职责，提供必 要的技术支持。 单变量模型是指使用单一 财务变量对企业 年的预测准确率很高 ；预测期变长 ，准确率有所 ｊ ２ ．协调好各子系统之间的关 系。企业是一 财务失败分险进行预测的模型。主要有威廉 比 降低 ，距失败前五年的预测准确率仅为３ ％ ’ ； ６． 弗（ ｌａ ｅｖｒ ９６ Ｗｉｉ Ｂａｅ） ６年提出的单变量预警 ｌｍ 于１ 多变量模型除了以上介绍的Ｚ 计分法模型以 个有机的整体，财务预警系统应该与其他子系统 模型。他通过对１５ ～１６ 年期间的大量失败企 外，还有 日 ９ ４ ９４ 本开发银行的多变量预测模型，中国 ： 保持和谐的合作关系。应当考虑不同子系统的数 业和成功企业比较研究，对 １种财务比率进行取 台湾陈肇荣的多元预测模型，以及中国学者周首 据传递和各个子系统对各种数据的不同要求，实 ４ 舍， 最终得出可以有效预测财务失败的比率依次 华、杨济华Ｆ 分数模型等 。但是 ，这几种模型在 现企业数据共享，使各子系统之间的关系变得更 为： ： 实际中的应用并不广泛 。就 目前为止 ，Ｚ 计分法 加和谐。 １债务保障率＝ ． 现金流量 ÷债务总额 模型仍然 占 据着主导地位。 ３ ．完善 内部控制制度。财务预警系统 向内 ２资产负债率＝ ． 负债总额 ÷ 资产总额 三．财务预审系统的建立方式 部控制制度提出了更高的要求。良好的内部控制 ３资产收益率＝ ． 净收益÷资产总额 财务预警系统建立的关键是如何确定预警的 制度应该包括法人治理结构完善、组织建设权责 ４资产安全率： ． 资产变现率一 资产负债率 指标和判断预警的警戒线。建立的方式有以下两 分明、交易处理程序适当、信息记录真实、披露 Ｂ ａ ｅ 认为债务保障率 能够最好地判定企 种思路： ｅｖｒ 及时等内容。
一 Leabharlann 浅析集团公司财务预警 系统的预测方法与建立方式
１ 单一模式思路。单一模式是通过单个财 ． 务比率的恶化程度来预测财务风险 可设立以下
比率 ： 债务保障率＝ 现金流量 ÷ 债务总额
２ ６１ Ｉ
… Ｔ ｔ，… … ０ …
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