第3讲 固定收益证券收益率的衡量

2.2 债券的收益率
复习： 收益率的基本定义 名义收益率 即期收益率 实际收益率
2.2.1 到期收益率
到期收益率（Yield to Maturity）定义为 使债券未来收入的现值与其当前价格相等的 比率，简单地说，也就是投资者从买入债券 之日起至债券到期日所获得的收益率。 到期收益率的计算公式： 根据收益率的基本定义，有 rn=[C(1+YTM/2)n-1+ C(1+YTM/2)n-2+…+C+AP]/P 这实际上可以看作是考虑了复利的实际收 益率。 注意到YTM为年收益率， 所以 rn= (1+YTM/2)n-1
3.前面定价公式暗含的假定条件 3.前面定价公式暗含的假定条件 4.债券价格与收益、到期期限、息票利率之 4.债券价格与收益、到期期限、 债券价格与收益 间的关系 Ex.息票利率 、15年到期 面值1000元 Ex.息票利率8%、15年到期、面值1000元、每 息票利率8% 年到期、 半年支付一次利息的某种债券。 半年支付一次利息的某种债券。假设市场利 率为9%，债券价格是多少？ 率为9%，债券价格是多少？ 若上例中的债券是到期一次还本付息的债券， 若上例中的债券是到期一次还本付息的债券， 其价值应为多少？ 其价值应为多少？
p = ∑I / (1+ r)k+w + A/ (1+ r)n−1+w
k =0
n−1
其中， w=(days between settlement and next coupon)/(days in six-month period) six报价Price 报价Price Quotes: 全价full price 全价full 净价clean 净价clean price 买卖达成价agreed买卖达成价agreed-upon price 发票价格invoice 发票价格invoice price 应计利息accrued interest:应计天数 应计利息accrued interest:应计天数
MEASURING YIELD
计算投资收益或内部收益率internal 计算投资收益或内部收益率internal rate of return on any investment 1.任何投资的收益都是能使来自投资的现金 1.任何投资的收益都是能使来自投资的现金 流量的现值等于投资价格（成本）的利率
收益率的基本定义收益率的基本定义名义收益率名义收益率即期收益率即期收益率实际收益率实际收益率221到期收益率到期收益率yieldmaturity定义为使债券未来收入的现值与其当前价格相等的比率简单地说也就是投资者从买入债券之日起至债券到期日所获得的收益率
第三讲 固定受益证券收益率的衡量
回顾上讲内容
由上两式整理可得
n
P = ∑C/(1+YTM/2)t + A/(1半年支付利息 YTM——到期收益率 n——剩余的付息次数 A——债券面值 思考：在前面的实例中，如果债券当前的市 场价格是1080元，其到期收益率是多少？
债券定价pricing 债券定价pricing of bonds 内在价值Intrinsic Value,理论价格Formula 内在价值Intrinsic Value,理论价格Formula price
p = ∑I / (1+ r)k + A/ (1+ r)n
k =1 =1 n
其中，r为周期性利率，n 其中，r为周期性利率，n为总期数。 注意：1.周期利率与要求收益率（必要收益率） 注意：1.周期利率与要求收益率（必要收益率） 之间的关系 2.我们可以用市场利率作为折现率 2.我们可以用市场利率作为折现率