巴菲特购买的企业和它的市盈率
巴菲特的投资策略及经典投资案例
巴菲特的投资策略及经典投资案例
巴菲特的投资策略主要是价值投资，即寻找被市场低估的股票，并持
有它们长期收益。
他强调要关注公司的基本面，即其经营状况、财务状况、管理层等方面，以确定其长期增长潜力和价值。
此外，巴菲特还注重寻找具有竞争优势的公司，即那些能够在市场上
与竞争对手相比获得更高利润的公司。
经典的投资案例包括：
1.买进可口可乐（KO）股票：巴菲特于1988年开始购买可口可乐公
司股票，一直持有至今，使得他成为该公司最大的股东之一。
巴菲特认为
可口可乐拥有品牌和经销网络等竞争优势，以及稳定的现金流和股息收益。
2.买进伯克希尔-哈撒韦（BRK.A）公司股票：巴菲特是伯克希尔-哈
撒韦公司的主席兼CEO，这家公司是一家多元化的投资公司，旗下拥有许
多知名企业和品牌。
巴菲特的投资策略也广受赞誉，成为许多投资者效仿
的对象。
3.买进华盛顿邮报（WPO）股票：巴菲特于1973年开始购买华盛顿邮
报公司股票，一直持有至该公司被公开收购为止。
他认为该公司拥有较强
的报纸业务和竞争优势，而且以相对低廉的价格被市场低估。
4.买进美国运通（AXP）股票：巴菲特于1994年开始购买美国运通公
司股票，也是该公司的最大股东之一。
他认为美国运通拥有维萨和万事达
卡等品牌，具有较强的竞争优势，而且在全球经济增长中具有较大的潜力。
这些投资案例凸显了巴菲特价值投资策略的成功，并为投资者提供了
有益的启示。
巴菲特炒股方法
万科企业、中集集团、招商地产、贵州茅台、民生银行以及招商银行偏好高净资产收益率，他要求购入的股票的平均净值收益率在１５％以上。
巴菲特买入股票的市盈率通常不超过１０倍。
上述巴菲特买入可口可乐股票时的市盈率为１４倍，１５倍市盈率已成为长期内股价波动的中轴。
巴菲特认为用过去１０年的平均市盈率为股票估值最为合适。
而格雷厄姆更是认为股票投资的安全价格应该不超过１２倍市盈率。
39页巴菲特投资公司的数据散户真的没有赚钱的办法吗？答案是：有。
先分析散户的缺点：1、不懂技术分析。
2、资金不购多，不能做庄。
3、容易主观臆断，喜欢唱多。
4、容易受骗，喜欢听小道消息。
5、没有止损概念。
再分析散户的优点：1、喜欢长期拿着。
2、不能天天盯盘。
3、不是十分贪婪，稍有盈利就出局。
4、喜欢追涨。
所以针对散户的这些缺点和优点，散户的只适合做超级长线！巴菲特做的也就是超级长线。
超级长线的做法：1、入市时机。
散户可以天天观察你周边的证券营业厅，当你发现有半年时间里营业厅内几乎没人，长满灰尘，然后再观察三个月还是没有人，这个时候一般人们都以炒股为耻，这时你就可以入市了。
去开一个股票账户。
2、买什么股票。
散户没有必要研究什么价值投资，看看这时周边那个行业一直很赚钱并且也是上市公司，你就买它。
或者买一个银行股，看看这时哪个银行人们最喜欢。
有几个都好的时候，随便抓一个。
这时的股票会十分便宜，一般是历史最高价的十分之一以下（比如中石油未来跌到3块以下的时候），全仓进入。
3、等待牛市。
散户买入之后不要再看股市，也不必看你的市值，这个时候你是不敢告诉别人你买了股票的，所以该干嘛就干嘛去。
4、牛市来了。
散户会发现营业厅开始有些人了，还有些人在打牌了，这个时候就是牛市开始了。
你只需要暗喜，不要去凑热闹。
5、牛市疯狂卖出。
散户这时会发现媒体开始天天谈股市，周围的人也纷纷拿钱进入股市，要知道那是给你送钱的，这时候要注意了，这时人人都已经是股神。
一旦出现总理也针对股市讲话了，或者有人开始预测的高点大于目前的两倍以上（如5000点就喊一万点），你立即卖掉所有的股票，并且把你的股票账户一起注销掉。
巴菲特股票估值方法
巴菲特股票估值方法巴菲特（Warren Buffett）是世界上最富有的投资者之一，他以独特的投资方法和长期投资看待市场而闻名。
他的股票估值方法被称为“内在价值估值法”，巴菲特认为，股票的价格应该反映企业的内在价值，而不是短期市场波动的结果。
下面我将详细介绍巴菲特的股票估值方法。
首先，巴菲特重视企业的可持续竞争优势。
他认为，一个企业只有拥有持续的竞争优势才能在市场上取得成功，并创造长期的价值。
因此，他在评估股票时会仔细研究企业的商业模式、品牌优势、市场份额等因素，以确定企业是否具有持续的竞争优势。
其次，巴菲特关注企业的财务健康状况。
他相信，一个公司的财务状况是评估其内在价值的关键因素。
他会仔细研究公司的财务报表，特别是利润表、资产负债表和现金流量表，以了解公司的盈利能力、偿债能力以及现金流状况。
他通常会关注企业的利润率、净资产收益率、负债比例和自由现金流等指标。
此外，巴菲特注重估计未来现金流。
他认为，股票的价值应该基于企业未来的现金流量，而不仅仅是当前的盈利能力。
他会仔细分析企业的业绩和前景，以确定未来的现金流情况。
他通常会使用一系列财务指标和模型来估计企业未来的现金流量，例如市盈率、股息贴现模型等。
巴菲特还重视估计股票的边际安全边际。
他认为，股票的价格应该低于其内在价值，以提供边际安全边际。
他会设置一个合理的安全边际，以防止因市场波动而导致的价值下降。
他通常会寻找被低估的股票，即内在价值远高于市场价格的股票。
最后，巴菲特关注企业的管理团队。
他相信，一个优秀的管理团队是一个成功企业的关键因素。
他会仔细研究企业的管理团队的背景、经验和决策能力，以确定团队是否具备推动企业发展的能力。
总结来说，巴菲特的股票估值方法主要包括以下几个方面：重视企业的可持续竞争优势、关注企业的财务健康状况、估计未来现金流、考虑边际安全边际和评估企业的管理团队。
他综合这些因素来评估企业的内在价值，并决定是否购买股票。
这种长期投资的方法已经帮助巴菲特创造了巨大的财富，并成为全球投资者的学习对象。
证券投资的经典案例
证券投资的经典案例证券投资的经典案例之一是沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）投资案例。
伯克希尔·哈撒韦公司是由美国著名投资家沃伦·巴菲特创立的一家投资管理公司，以其独特的投资理念和卓越的资本配置能力而闻名。
以下是该公司的几个重要投资案例：1. 古德里奇公司（Geico）：这是伯克希尔·哈撒韦公司早期的一次成功投资。
1976年，巴菲特花费了4,600万美元以一股价10美元的价格买入了Geico的大部分股份。
随着时间的推移，Geico公司逐渐成为美国最大的汽车保险公司之一，伯克希尔的投资获得了极高的回报。
2. 可口可乐公司（Coca-Cola）：伯克希尔·哈撒韦公司在1988年开始投资可口可乐公司的股票，并逐渐增加了股份。
随着可口可乐公司的不断发展壮大，伯克希尔·哈撒韦公司的投资回报率也不断增长。
这个案例显示了巴菲特长期稳定持有股票的投资策略的成功。
3. 苹果公司（Apple）：伯克希尔·哈撒韦公司在2016年开始购买苹果公司的股票，并在2018年成为其第三大股东。
这个投资案例表明巴菲特对苹果公司的长期价值和潜力保持了极高的认可，也显示了他对科技公司的看好态度。
4. 美国运通公司（American Express）：伯克希尔公司在1964年首次投资美国运通公司，并成为其最大的股东之一。
巴菲特对美国运通公司的长期持有和信赖帮助了公司度过了几个不利时期，并获得了巨大回报。
这些经典投资案例展示了伯克希尔·哈撒韦公司成功的投资策略和巴菲特对长期投资的坚定信念。
他以价值投资和寻找优质股票为主导，避免了短期市场波动对投资决策的影响。
此外，这些案例也揭示了投资决策背后的深入研究和对公司基本面的分析，以及对市场趋势和行业变化的敏锐洞察。
然而，需要指出的是，以上案例并不是投资中的常态，投资者需要在全面了解市场风险和自身投资能力的基础上，制定适合自己的投资策略。
巴菲特是如何估价可口可乐的
巴菲特经典投资-可口可乐(2009-09-21 20:50:13)分类：投资经典文摘巴菲特是如何估价可口可乐的可口可乐股价走势图时间价格市盈率现金流净资产每股收益可口可乐1988年 5.2214.5倍12倍 1.0736美分1988年可口可乐公司股票每股收益0.36元、净资产1.07元，巴菲特买入价为5.22元，买入市盈率为14.5倍，市净率4.88倍。
1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％.1988年巴菲特认为可口可乐公司股票的定价比其实际的内在价值低了50-70%。
(市值148 估值296-493)巴菲特1988年首次购入可口可乐公司股票时，人们问“可口可乐公司的价值何在？”，公司股票市价相当于税后净收益的15倍（即15倍的市盈率）、现金流的12倍，分别比市场水平高30％和50％。
巴菲特花了5倍于账面价值的钱买入可口可乐公司股票，年收益率仅有6.6％。
他之所以这样做，是因为看好可口可乐公司非凡的经营前景。
公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％。
当然，可口可乐公司的内在价值是由公司未来预期赚取的净现金流用适当的贴现率贴现所决定的。
1988年，可口可乐的股东收益为8.28亿美元。
美国30年国债到期收益为9％左右。
如果可口可乐1988年的净现金流以9％贴现（注意，巴菲特没有在贴现率中加上股权资本风险溢价补偿），则内在价值为92亿美元。
巴菲特在购买可口可乐公司股票时，它的市场价值已达到148亿美元，这说明巴菲特购买可口可乐股票时的出价可能过高。
但既然市场愿意付出超出这个数字60％的价格，便意味着购买者考虑了它未来增长的可能性。
当一家公司可以不增加资本就可以增加其净现金流时，贴现率就可以取无风险收益率与净现金流的预期增长率之差。
我们可以发现，1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，比无风险收益率要高。
巴菲特之道-巴菲特合伙公司
巴菲特合伙公司巴菲特合伙企业起步时，有七个有限合伙人，共投资了10.5万美元，巴菲特自己作为一般合伙人，出资100美元。
每年如果投资回报率在6%及以下，收益将全部归有限合伙人所有，超过6%的部分，他们获得其中的75%，巴菲特获得25%。
但合伙企业的回报目标是非承诺的，不是绝对的。
巴菲特告诉他的合伙人，他希望每年战胜道琼斯指数10个百分点。
巴菲特对合伙人承诺：“我们的投资将基于价值，而不是市场的热点”，并且合伙企业“将避免本金永久性损失（不是短期的行情账面损失）的风险降至最小。
”18最初，他严格遵循格雷厄姆的标准，选择被低估的股票。
此外，他还参与一些并购套利——就是当两家公司收购合并时，买进一家公司的股票，同时卖出另一家公司的股票的策略，其目的是为了取得无风险利润。
巴菲特合伙企业起航之后，创造了令人瞩目的成绩。
在第一个五年（1957~1961）中，道琼斯指数上升75%，合伙企业成绩是251%（有限合伙人得到181%的回报）。
巴菲特不但实现了他打败道琼斯10个百分点的诺言，而且大大超出，他实际的成绩是35个百分点。
随着巴菲特的名声渐渐广为人知，越来越多的人找他管理自己的资金。
由于每个合伙企业只有50个名额的限制，随着找来的人越来越多，就成立了一个又一个的新合伙企业。
直到1962年，巴菲特决定将它们重新整合为一个合伙企业。
这一年，巴菲特将自己的办公室从家里搬到奥马哈的基威特大厦，他在那里办公一直到今天。
第二年，巴菲特做出了他一生中最为重要的著名投资之一，这使得他已经冉冉升起的名望更加如日中天。
20世纪60年代最著名的公司丑闻之一，发生在提诺·迪安杰利斯领导的联合原材料植物油公司，他发现可以用公司色拉油的库存套取银行贷款。
在这个过程中，由于油可以轻浮在水面之上，他于是操纵了游戏，使用了一些小伎俩。
他在新泽西州建了一个炼油厂，放了139个五层的储油罐，用于储存大豆油。
当银行人员来检验的时候，公司人员就爬上油罐的顶端，用测量棒蘸一下罐内的液体，然后大声将测量棒上的虚假数字报给外面的检验人员。
巴菲特卖出股票市盈率是多少
巴菲特卖出股票市盈率是多少
巴菲特是一位著名的美国投资家和亿万富翁，他以其精准的投资眼光和长期的价值投资策略而闻名于世。
在巴菲特的投资决策中，市盈率（Price-to-Earnings Ratio, P/E Ratio）是一个重要的参考指标。
市盈率是指一家公司的股票
价格与每股盈利的比率，是衡量公司盈利能力和投资回报率的一个常用指标。
巴菲特通常偏爱具备稳定现金流和良好盈利能力的企业，而这些公司往往具有较低的市盈率。
他认为，如果一个公司的市值相对于其盈利能力而言过高，那么投资这家公司的风险将会增加。
因此，在卖出股票时，他通常会参考公司的市盈率。
然而，巴菲特在卖出股票时并没有一个固定的市盈率标准。
他并不会简单地卖出所有的股票，只因为它们的市盈率超过了某个特定的数字。
巴菲特更看重企业的财务健康状况、竞争优势和管理团队的能力等因素。
尽管如此，一般来说，巴菲特更倾向于购买那些具有相对低市盈率的股票，尤其是与其行业相比具有更低估值的公司。
这是因为他认为，这些公司往往被市场低估，有望获得更高的长期投资回报。
总而言之，巴菲特卖出股票时通常会考虑股票的市盈率，他更倾向于购买那些具有较低市盈率的公司。
然而，他并没有一个固定的市盈率标准，更看重公司的财务状况和竞争优势等因素。
巴菲特 资产配置法则 -回复
巴菲特资产配置法则-回复巴菲特资产配置法则究竟是什么？为什么它如此重要？如何应用这一法则，以获得投资成功？本文将一步一步回答这些问题，并为读者提供一些实用的建议。
巴菲特资产配置法则是世界著名投资大师沃伦·巴菲特（Warren Buffett）所倡导的一种投资哲学和策略。
巴菲特是资本市场的传奇人物，他以其长期稳定的投资回报率而闻名于世。
巴菲特的资产配置法则基于他自己多年投资实践的总结，旨在帮助投资者在波动不定、不确定的市场环境中获得可持续的投资收益。
首先，我们先来了解一下巴菲特资产配置法则的核心理念。
巴菲特认为，投资者应该根据自己的风险承受能力和投资目标来进行资产配置，而不是盲目追求高收益或过度保守。
他主张将投资组合分散到不同的资产类别和行业，以降低整体风险。
他强调，长期稳定的投资回报需要持有高质量的股票，并在合适的时机进行买入和卖出。
巴菲特的资产配置法则的关键之一是长期持有股票。
他认为，持有质量高、估值合理的股票是获取稳定收益的关键。
他建议投资者买入具有长期竞争优势且有良好管理团队的公司股票，并耐心等待其价值被市场认可。
巴菲特强调投资者需要忽略市场的短期波动，关注长期的价值。
他把持股时间的概念拓展到更长的时间段，甚至是终身持有，这种投资策略被称为“买入并持有”策略。
其次，巴菲特资产配置法则强调对估值的重要性。
他认为投资者应该仔细选择具有合理估值的股票。
巴菲特通常会根据企业的盈利能力、成长潜力和竞争地位来评估其估值。
他常用的指标之一是市盈率（PE Ratio），即股票价格与每股盈利的比率。
较低的市盈率意味着股票被低估，而较高的市盈率则可能意味着股票被高估。
巴菲特建议投资者在购买股票时寻找具有合理市盈率的公司，并避免过度支付。
此外，巴菲特资产配置法则强调风险管理。
他认为投资者应该在组合中分散风险，以降低整体投资风险。
巴菲特建议投资者将资金分配到不同的资产类别和行业，以便在一个行业或资产类别遇到困境时，其他行业或资产类别的表现可以平衡风险。
巴菲特指数
巴菲特指数巴菲特指数，也被称为伯克希尔·哈撒韦公司股价指数，是一种衡量美国股市表现的指数。
该指数以知名投资者沃伦·巴菲特命名，由伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的股价和标普500指数的比率计算得出。
在本文中，我们将深入了解巴菲特指数的定义、计算方法以及其在投资界的重要性。
巴菲特指数是一种反映伯克希尔·哈撒韦公司在市场中表现的定量指标。
伯克希尔·哈撒韦公司是一家多元化的投资和保险公司，由沃伦·巴菲特于1962年创建。
巴菲特被公认为世界上最成功的投资者之一，其投资策略被广泛地称为“巴菲特方式”或“值得投资的股票”。
计算巴菲特指数的方法相对简单，它是伯克希尔·哈撒韦公司的股价与标普500指数之比。
标普500指数是由标准普尔公司维护的一个包含500只美国上市公司的股票指数，是衡量美国股市整体表现的重要指标。
通过将伯克希尔·哈撒韦公司股价与标普500指数进行比较，我们可以了解到伯克希尔·哈撒韦公司相对于整个美国市场的表现。
巴菲特指数的计算公式如下：巴菲特指数 = 伯克希尔·哈撒韦公司股价 / 标普500指数通过计算巴菲特指数，我们可以了解到伯克希尔·哈撒韦公司相对于整个美国市场的表现。
如果巴菲特指数大于1，说明伯克希尔·哈撒韦公司在市场中的表现优于整个美国市场。
反之，如果巴菲特指数小于1，说明伯克希尔·哈撒韦公司在市场中的表现低于整个美国市场。
巴菲特指数在投资界扮演着重要的角色，因为它能够反映出巴菲特及伯克希尔·哈撒韦公司在投资领域的成果。
投资者可以根据巴菲特指数的变化来评估伯克希尔·哈撒韦公司的投资表现，并决策是否跟随巴菲特的投资策略。
此外，巴菲特指数还可以被用作评估整个美国市场的指标，以及了解市场的整体风险和机会。
总结而言，巴菲特指数是一种衡量伯克希尔·哈撒韦公司在市场中表现的指标，通过计算伯克希尔·哈撒韦公司股价与标普500指数之比得出。
巴菲特早期管理合伙公司只做股票投资,1957年～1969年的13年期间取得了30
巴菲特早期管理合伙公司只做股票投资，1957年～1969年的13年期间取得了30.4%的年平均收益率，远远超过了道琼斯8.6%的年均收益水平。
这13年里，道琼斯工业指数下跌了5次，而巴菲特从来没有发生过亏损。
巴菲特年年战胜市场的投资秘诀是投资组合分别配置到四类投资上。
原来是三类，后来扩展为四类，从狡兔三窟发展为狡兔四窟。
即使一类表现不好，也会有其他类型业绩表现良好来弥补，这样才能使他年年取得战胜市场的整体业绩。
巴菲特战胜市场的投资秘诀(上)：狡兔四窟小作者刘建位来源第一财经日报2011-07-09/news/2011/07/923846.html看NBA篮球比赛的时候，我发现，真正的巨星往往并不是一招鲜，而是全能的，既会中投或远投，又会突破，还会防守抢篮板，也能传球给位置更好的队友。
巴菲特年年战胜市场的投资秘诀是投资组合分别配置到四类投资上。
看NBA篮球比赛的时候，我发现，真正的巨星往往并不是一招鲜，而是全能的，既会中投或远投，又会突破，还会防守抢篮板，也能传球给位置更好的队友。
很多投资经理人经常一两年表现优异，但再过一两年就表现很差，业绩波动巨大。
一个关键原因是，他们只擅长一两种投资操作，而不是全能型的超级巨星。
巴菲特为什么投资业绩那么优秀？尤其是巴菲特早期管理合伙公司只做股票投资时，业绩特别优秀。
在1957年～1969年的13年期间，取得了30.4%的年平均收益率，远远超过了道琼斯8.6%的年均收益水平。
这13年里，道琼斯工业指数下跌了5次，而巴菲特的合伙投资公司却是从来没有发生过亏损。
巴菲特年年战胜市场的投资秘诀是投资组合分别配置到四类投资上。
原来是三类，后来扩展为四类，从狡兔三窟发展为狡兔四窟。
即使一类表现不好，也会有其他类型业绩表现良好来弥补，这样才能使他年年取得战胜市场的整体业绩。
这次我们先看看巴菲特在1964年致合伙人的信中对四类投资操作的介绍，下次再分析巴菲特对四类投资如何配置。
巴菲特股票估值表
公司名称 福耀玻璃 前1年的每股净资产 前1年的每股收益 600660 证券代码 公司总流通股份(亿股) 前1年度每股分红 20.02 10年后收益金额(亿元) ROE平均年增长率 53.69 贴现率/无风险收益率 6.00% 预计平均分红率 10年后的最低市盈率 10年后平均市盈率 12.50 -8.0% 行业增长: ROE 每股 每股 每股 每年股东 每股分红 年份 收益 分红 收益贴现值 贴现值 增长率 净资产 2015 22.7% 4.47 1.02 0.71 0.960 0.605 2016 20.9% 5.78 1.21 0.85 1.076 0.678 2017 19.3% 7.32 1.41 0.99 1.184 0.746 2018 17.7% 9.12 1.62 1.13 1.279 0.806 2019 16.3% 11.17 1.82 1.27 1.360 0.857 2020 15.0% 13.47 2.02 1.41 1.424 0.897 2021 13.8% 16.02 2.21 1.55 1.469 0.926 2022 12.7% 18.80 2.38 1.67 1.496 0.943 2023 11.7% 21.79 2.54 1.78 1.505 0.948 2024 10.7% 24.97 2.68 1.88 1.498 0.944 前10年股东收益贴现值总和 前10年股东分红贴现值总和 第10年的股东收益 第10年的股东收益年增长率 第N+1年的股东收益 13.251 8.348 2.682 8.00% 2.897 资本化率 (k-g) 贴现到10年最高价值 第10年的贴现因子 10年后股东收益现值 公司股票的内在价值 4.395 1.086 0.750 24.72% 70.00% 16.67 贴现因子 94.34% 89.00% 83.96% 79.21% 74.73% 70.50% 66.51% 62.74% 59.19% 55.84% 2.00% 144.83 55.84% 80.87 99.79
巴菲特之道-投资案例分析之华盛顿邮报公司
投资案例分析之华盛顿邮报公司1931年，《华盛顿邮报》是美国首都华盛顿五家阅读最为广泛的日报之一。
两年之后，由于拖欠印刷费用，公司处于被接管状态。
那年夏天，公司被拍卖以偿还债权人。
金融家尤金·迈耶是个百万富翁，他花了82.5万美元买下了华盛顿邮报。
接下来的二十年，在他的支持下，公司转亏为盈。
报纸的管理权后来转给了菲利普·格雷厄姆，他是个聪明的哈佛毕业的律师，娶了迈耶的女儿凯瑟琳。
1954年，菲利普·格雷厄姆说服老丈人买下了竞争对手《时代先驱报》。
后来，格雷厄姆又买下了《新闻周刊》和两个电视台。
菲利普·格雷厄姆将华盛顿邮报公司从仅有一份报纸的公司，发展成为拥有报纸、杂志、电视台的多元化媒体公司。
悲剧的是，他于1963年自杀身亡。
格雷厄姆去世后，华盛顿邮报的控制权交到他的妻子凯瑟琳·格雷厄姆的手中。
尽管她没有管理大型企业的经验，但面对商业活动中出现的困难，她反应迅速，表现不凡。
凯瑟琳的成功多归因于她对邮报的天才影响力。
她目睹了父亲和丈夫为了邮报事业的奋斗，意识到为了成功，公司需要一个决策者，而不是保育员。
她说：“我迅速地知道，事情都是在变化的，你需要做出决定。
”1她做出两个对于邮报具有特别影响的决定：邀请本·布拉德利担任主任编辑，以及后来邀请巴菲特成为公司董事。
布拉德利鼓励凯瑟琳出版五角大楼文件、追查水门事件，后一事件使《华盛顿邮报》赢得了普利策新闻奖的荣誉。
巴菲特则教会凯瑟琳如何管理一个成功的企业。
巴菲特第一次遇到凯瑟琳是在1971年，那时，他还拥有《纽约客》杂志的股票。
他听说该杂志可能有意出售，于是问凯瑟琳是否有兴趣买下。
尽管这个交易没有实现，但巴菲特对于邮报有了更多的印象。
大约在那个时候，华盛顿邮报的财务结构经历了深刻的变化。
在家族信托的条款下，菲利普和凯瑟琳·格雷厄姆夫妇拥有全部的邮报投票权。
在菲利普·格雷厄姆过世后，凯瑟琳继承了公司控制权。
低估值投资的典型案例
低估值投资的典型案例
低估值投资的典型案例包括以下几种：
1. 达能公司（Danone）：在2008年金融危机期间，达能公司
的股价大幅下跌，市场对该公司过度担忧，导致其估值大幅偏低。
然而，该公司具有强大的品牌和稳定的现金流，后来股价迅速回升，给投资者带来可观的回报。
2. 联想集团（Lenovo）：2005年，联想集团以低于正常估值
的价格收购了IBM个人电脑业务。
当时，国际市场对中国公
司的看法较为保守，联想集团以相对较低的价格买入IBM的
个人电脑业务，最终在全球范围内成功扩大了市场份额。
3. 巴菲特的投资案例：巴菲特是低估值投资的代表人物，他曾在20世纪80年代初期的美国经济衰退期间购买了许多低估值的股票，其中包括可口可乐（Coca-Cola）和华盛顿邮报公司（Washington Post）。
这些投资最终获得了巨大的回报。
4. 路易威登（LVMH）：在2008年金融危机期间，奢侈品行
业遭受了重创，导致路易威登的股价下跌。
然而，该公司拥有多个世界知名的奢侈品品牌，如路易·威登、爱马仕等，以及
稳定的现金流和强大的市场地位。
投资者在低估值时期购买该公司的股票，很快获得了巨大回报。
这些典型案例表明，低估值投资可以通过发现市场对于某些资产过度悲观或忽视，从而寻找到具有良好长期潜力的投资机会。
然而，投资者应该注意分析和研究相关公司的基本面，并具备足够的耐心和长远眼光。
巴菲特常用的决策模型
巴菲特常用的决策模型1.引言1.1 概述巴菲特常用的决策模型是指巴菲特在投资决策中经常采用的一些方法和原则。
他是著名的投资大师和亿万富翁，以其独特的眼光和理念在股市上取得了巨大的成功。
巴菲特的决策模型具有一定的通用性，适用于各种投资领域。
他的决策模型主要基于价值投资理念，即购买低估的股票并长期持有。
在他的投资决策中，他注重以下几个要点：首先，巴菲特注重分析企业的基本面。
他善于挖掘企业的内在价值，通过深入研究企业的财务状况、经营模式、竞争优势等因素，评估企业的长期潜力和价值。
他相信只有真正了解企业的内在价值，才能做出明智的投资决策。
其次，巴菲特注重寻找低估的机会。
他对市场的情绪波动和短期机会不感兴趣，而是关注那些被低估的优质企业。
他认为投资者的目标应该是购买股票的价值，而不是追逐股价的涨跌。
因此，他经常寻找那些被市场低估的企业，以较低的价格购买它们，并坚定地长期持有。
此外，巴菲特还非常注重风险控制。
他认为投资者必须能够承担风险，并且能够接受投资损失的可能性。
他从不盲目跟风，而是通过深入研究和全面评估来降低风险。
他注重投资的安全边际，只有当他有足够的把握时才会进行投资。
总之，巴菲特的决策模型是基于对企业基本面的深入分析、寻找低估机会和风险控制的原则。
这些模型为投资者提供了一种理性和长期的投资方法，有助于他们在股市中获得可观的回报。
下面将详细介绍巴菲特的决策模型及其要点。
文章结构本文包括三个主要部分：引言、正文和结论。
以下是每个部分的介绍：1. 引言：1.1 概述：在本节中，将对巴菲特作为一个成功的投资者和决策者进行简要介绍，让读者了解他的背景和影响力。
1.2 文章结构：本节详细描述了本文的结构和目录，以帮助读者了解文章的布局和内容。
1.3 目的：这一小节解释了本文的目标，即介绍巴菲特常用的决策模型，帮助读者理解他的成功投资策略。
2. 正文：本文的正文部分着重介绍巴菲特常用的决策模型。
具体而言，将分为三个部分：2.1 巴菲特的决策模型一：这一部分将深入介绍巴菲特常用的第一个决策模型，并详细解释该模型的一些关键要点。
巴菲特的投资公式找到了！
巴菲特的投资公式找到了！多年来，投资者一直在寻找一套公式，以图复制沃伦·巴菲特(Warren Buffett)50年取得的神奇回报，但都徒劳无功。
或许不必再找了。
马萨诸塞州坎布里奇国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)11月份发表一项新研究成果，声称找到了这套公式。
论文作者都有深厚的学术资历，他们供职的AQR资产管理公司(AQR Capital Management)管理着多只对冲基金和其他一些投资产品，资产规模达900亿美元。
论文作者分析了巴菲特从1964年收购伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)以来的投资成绩。
他们的公式含有十多个单项，可以归纳为两个主要部分。
第一部分是“专注于便宜、安全、优质的股票”，即波动性低于平均水平、股价与每股账面价值之比(市净率，一种净值衡量指标)不高的股票。
除此以外，研究人员还看好利润增长高于平均速度、相当大一部分利润当作股息派发出去的股票。
公式的第二部分将会令人错愕：它要求用“保证金交易”来投资这些股票，也就是借钱买股，买进的数量比不借钱能够买到的更多。
研究人员发现，要达到巴菲特那样的长期回报，投资组合需要有60%的借入比例，也就是说，借款比例足以让每100美元的投资组合持有160美元“便宜、安全、优质的股票”。
论文作者之一、纽约大学(New York University)金融学教授、AQR公司副总裁安德烈亚·弗拉奇尼 (Andrea Frazzini)说，在巴菲特整个职业生涯中，伯克希尔投资组合的平均杠杆率一直与上述水平相当。
这样的杠杆率很容易被忽略，因为巴菲特可以从他公司的其他部门借款。
但弗拉奇尼说，这并不意味着该公司就没有杠杆了。
比如从最近年报来看，伯克希尔的持股总值是其净值的两倍，说明它当前的杠杆率约为2比1──比它的长期平均水平还要高一些。
采用保证金交易当然可以放大利润。
巴菲特股票估值方法
方法一、贴现(长期利率)逆推法:
背景:1、1987年巴菲特以平均每股6.5美元的价格买入可口可乐股票；
2、1987年税前利润为每股0.7美元；
3、可口可乐利润年增长率一直保持在10%左右；
假设:1、1987年之后利润平均增长率为9.49%
2、1987年之后平均税前利润仍为0.7美元
那么，2007年税前利润
≈0.7*(1+0.0949)^20
≈4.29美元
已知:1、1987年贴现率(长期利率)为7%
2、1987年的市盈率(PE值)为14
那么逆推1987年税前利润
≈4.29/(1+0.07)^20
≈1.108536美元
每股股票价值＝1.108536*14＝15.4美元。
由此我们可以认为1987年如果购买可口可乐将持有期限设为20年，只要股票价值低于15.4我们就不会有任何亏损。
方法二、现金流折现估值法:
首先我们要将选择的股票标的作为长期资产看待（该标的需配得上长期资产的对待）
背景:1、2015年可口可乐每股收益1.96美元2、2015年长期收益率即30年国债收益率是2.6%
假设:2015年之后平均每股收益仍为1.96美元
那么，长期持有可口可乐(30年为最长国债期限)现金流
≈1.69/(1+0.026)^1+1.69/(1+0.026)^2+……+1.69/(1+0.026)^30
≈34.905美元
已知:2015年每股净资产为5.91美元
那么现金流估算价值=34.905+5.91=40.81美元由此我们可以认为，2015年可口可乐的内在价值约为40.81美元，只要我们低于40.81美元购买可口可乐的股票，我们就不会有任何亏损。
巴菲特买富国银行案例
巴菲特投资案例之富国银行富国银行的案例是否可以用来参考投资今天的A股,银行股的价格和当时有没有可比性?中国银行会不会有富国银行?投资今天的银行能不能成为明天的巴菲特?一切都由时间来验证.根据以上几张图表，我们具体来说分析巴菲特买入富国银行的操作。
首先，巴菲特在1989年已经开始买入富国银行约85万股的股票，每股成本估计约为70美元，市盈率约7倍，市净率约1.5倍。
在1990年，美国西海岸的房地产市场陷入供过于求的困境，美国银行业股价也都因此房地产泡沫的破裂开始大幅下跌。
富国银行作为美国最大的房地产贷款银行之一，也难以幸免，股价出现大幅下跌，在市场一片看空声中巴菲特却逆势大举介入，接近无需向美联储申报的10%上限，总买入成本为2.89亿美元，每股成本为57.9美元，市净率1倍，市盈率4.3倍。
我们来看一下1990年富国银行的财务情况，富国银行的总资产为562亿美元，净资产为29.6亿美元，贷款总额为490亿美元，存款总额为418亿，利息收入为23.1亿，非利息收入为8.9亿，营业收入为34.1亿。
总体看各项指标都非常优秀，而当时股价约为1倍市净率，不到5倍的市盈率。
巴菲特认为富国银行的管理层非常优秀，贷款的风险可控，即使发生房地产大幅下调的风险，也不会造成大幅亏损甚至倒闭。
他认为，富国银行490亿美元的贷款，即使产生10%的不良贷款，即不良贷款额为49亿，这些不良贷款中假设30%的本金收不回来，那么损失的本金总额约15亿，但富国银行一年的税前利润加上提取的拨备也大约为15亿美元，在这种情况下，也能做到损益两平，而利润下降只是短期的，对长期投资的现金流影响不大。
巧合的是，巴菲特的最坏打算在1991年变成现实。
1991年，富国银行了经历房地产市场的大幅下滑，坏账增多，当年提取的13.35亿的减值拨备，几乎把富国银行1991年一年的利润吃掉，并在1992年继续大幅提取了12.15亿美元，不过这些提取超过了实际所需，在之后几年又大幅缩减了减值拨备提取额。
财务管理 关于每股盈余与市盈率的讨论
幻梦惊醒，追寻价值回归
▪ 惊梦市盈率 追寻价值回归 现在的中国股市 有着梦幻般的市盈率。股市历经轮回，2000 年网络科技股疯行时期的市盈率又好像横空 出市。那么，这是否意味着A股又要走到行情 的尽头？从现时股市所处的背景看，恐怕还 不能轻易下结论。当年大盘2000点时整体市 盈率高达60倍。不过，现在是全流通时代， 整体接近40倍的A股市盈率并不低。梦总是 要醒的。应对市梦率最现实的办法就度量好 性价比，或等待价值回归。
▪ 1、集中于资本收益率，而不是每股收益；大多数公司 都用上一年度盈利的一部分来增加权益资本。如果一 家公司在每股收益增长10%的同时，也将权益资本增 加了10%，那就没有任何意义。最重要的指标是已投 入的权益资本的收益状况，而不是每股收益。集中考 虑经营利润。公司应该在没有负债或者极少负债的情 况下，用权益资本获得收益。提高财务杠杆会提高权 益资本收益率，但高负债的公司在经济增长放慢或出 现经济衰退时，是极其脆弱的。 举例，戈伊苏埃塔在其经营战略中指出，可口可 乐公司要抛掉任何不能产生可接受的权益资本收益率 的业务和资产。任何对新企业的和新项目的投资必须 有足够的增长潜力，公司不再对停滞不前的业务感兴 趣。可口可乐公司卖掉其葡萄酒公司。在70年代，可 口可乐公司的权益资本收益率一直超过20%，但戈伊 苏埃塔并不满足，在1988年该指标达到31.8%。就在 此时巴菲特购入可口可乐公司的股票。
▪ 3、寻找经营利润高的公司股票 该指标主要是反映公司获利的能力。而削减 成本是提高获利水平的一个非常重要的方面。 巴菲特自己的Berkshire Hathaway公司的费 用开支仅为经营利润的1%。而同样获利能力 的公司的该比率为10%左右。
▪ 4、对每一元的留存收益，确认公司已经产生 出至少1元的市场价值。巴菲特的快速测试中， 有一个重要的指标，即公司股票市值增量应 该至少不低于留存收益的数额。
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巴菲特购买的企业和它的市盈率
——读《新巴菲特法则》感想之四
看多了对巴菲特投资理念的阐述，你会越来越明白，他的投资就是回答两个问题，所有的东西都贯穿于一条主线，一、购买什么样的企业；二、什么价格。
购买什么样的企业呢？简单地说是优秀企业。
什么样的价格呢？低估的价格。
当然阐述者都有不同的角度，也会给读者或想要投资的人一些不同的启示。
我今天所说的也不可能逃脱这个规则。
按照我拟定的题目，分两块来说这个问题。
先说巴菲特购买的企业，巴菲特购买的企业集中在几个类型。
一、满足消费者重复需求的企业。
1、品牌快餐店。
像麦当劳、汉堡王（隶属皮尔斯百利公司）、百盛集团（旗下有塔可钟、肯德基、必胜客），快餐行业是消费最快的行业，它每天都有成千上万的顾客。
当然，我们不能说所有的快餐店都值得的投资，但当一个快餐店拥有巨大的品牌优势时，就另当别论了，所提到的这些公司在过去30年里提供的都是同一种产品，拥有高额的总资本回报率和总股本回报率（即净资产收益率）以及较快增长的历史记录。
（为了让大家了解这些优势，重点的地方用粗体字表示。
）2、专利处方药。
所有先进处方药的制造商，像百时美施贵宝公司，默克公司、玛瑞恩公司、麦兰医学实验室、美国礼来公司，都有高额的资本和股本回报率，创造了收益增长的良好历史记录。
1993年，在希拉里干预卫生保健和高价处方药时，巴菲特购买了百时美施贵宝公司的股份共99.72万股。
3、品牌食品。
像家乐氏公司（谷物）、金宝公司（汤）、好时食品（巧克力）、美国箭牌糖果有限公司（口香糖）、百事可乐公司（立体脆的制造商）、萨拉李集团（酷饼和热狗）、卡夫食品（他生产你命名）、康尼格拉国际食品公司（美国第二大食品加工公司）。
这些公司中有许多公司50年来生产的都是同一种产品，生产一种食品不见得就可以投资，但生产一种品牌食品就不一样了，消费者一想购买某种产品，就立即想到了这些品牌，它们也是消费很快的产品，拥有巨大的品牌优势和竞争优势。
巴菲特对皮尔斯伯利和通用仪器公司进行了投资。
4、品牌饮料。
像可口可乐、百事可乐、安海斯-布希（啤酒），这些公司70年来提供的都是同一种产品，可以想见其持久性和竞争优势，它们有较高的总资产回报率和净资产回报率。
安海斯公司还是世界上最大的啤酒生产商。
这些公司中，巴菲特对可口可乐公司进行了投资。
5、品牌化妆品和生活用品。
像高露洁公司、宝洁公司、吉利公司，这些公司生产的产品与25年前一样，可能在接下来的50年里还会生产同一种产品。
巴菲特对吉利公司进行了投资。
6、品牌服装。
像莱维牌牛仔裤，耐克鞋等等。
从上述这些类型中我们发现越是消费得快的东西越有发展前途，当消费很快你又能生产一个具有品牌优势的公司时，一个消费垄断型的企业也就产生了，对于股东来说，就不愁没有回报了。
在中国应该说已经产生了许多这样的公司，随着市场经济的发展，特别是允许私人企业进入一些生产领域或在零售快餐行业像连锁店模式的运用，还会产生一批这样的生产和零售企业。
二、广告及相关的公司。
广告公司往往扮演着“收费桥”的角色，任何一种产品或一个企业想要出售自己的产品，必须通过这些传媒公司，1、广告代理商。
国际公众企业集团是世界上第二大广告代理公司，奥美集团是美国排名第五位的广告代理机构，全球最大的广告公司是宏盟集团。
1973-1974年间巴菲特购买国际公众企业集团17%的股份。
2、电视。
电视是直达消费者的广告收费桥的最后一站，影响的人最多，赚的钱也最多，像ABC电视网络和资本城，巴菲特曾对这两家公司进行投资。
3、报纸。
一个城市里如果有两家报纸，那这两家公
司充其量只是普通的企业，如果只有一家报纸，就会形成消费垄断。
在美国，像《布法罗晚报》、奈特里德报社、《华盛顿邮报》、《洛杉矶时报》及甘耐特都属于这种情况，巴菲特在1977年购买了奈特里德报社的股票，1973-1974年购买了《华盛顿邮报》的股份，1980年购买了《洛杉矶时报》的股份，1944年购买了甘耐特公司的股票，甘耐特公司发行了134种报纸。
4、杂志。
20世纪80年代购买了时代公司（后来的时代华纳）的股份。
三、为企业和消费者提供一贯需求的重复式消费服务的企业。
像罗林斯公司，世界上最大的杀虫和除白蚁的公司；HR布洛克公司，税务代理公司；美国运通，信用卡公司；邓白氏公司，长期提供商业信息。
四、大多数人日常生活中必需的低成本产品生产商和普通产品销售商。
如政府雇员保险公司，低成本的汽车保险销售商；内布拉斯家具店，家具市场的低成本销售商；国际家具品牌有限公司，美国住宅家具的第一制造商；米勒工业公司，生产管道零配件、电子管及其相关产品的低成本制造商；艾克珠宝店，世界上最大的最有品味的珠宝店。
这类公司特点是成本低，售价低，由于服务好，销量大，在进货环节生产愿意提供给其较低价格的产品，使得它们可以在销售环节以低价来销售，时间一长，形成了竞争优势。
巴菲特对这些公司均有投资。
市盈率代表一个企业的价格，我们看巴菲特对企业的低价有什么要求。
可以他购买一些企业时的市盈率水平。
百时美施贵宝，收益1.1美元，购买价格13美元，市盈率大约11.8倍；
国际公众企业集团，收益0.81美元，价格3美元，市盈率大约3.7倍；
奥美集团，收益0.76美元，价格4美元，市盈率大约5.2倍；
ABC电视网络公司，收益4.89美元，价格24美元，市盈率大约4.9倍；
奈特里德报社，收益0.94美元，价格8.25美元，市盈率9倍；
华盛顿邮报，收益0.76美元，价格5.69美元，市盈率大约7.5倍；
洛杉矶时报，收益2.04美元，价格14美元，市盈率大约6.9倍；
国际家具品牌有限公司，收益1.92美元，价格14美元，市盈率大约7.29倍；
米勒工业公司，收益2.16美元，价格21美元，市盈率大约9.7倍。
到此我们已经可以看出巴菲特对价格的要求，他购买的公司都是具有持续竞争优势的公司，可对价格要求依然不放松，上述9个公司中，只有一个公司在购买时市盈率超过了10倍，大部购买时市盈率低得惊人，观察今天我们在市场上购买股份，有时10倍市盈率就觉得挺便宜，对比巴菲特我们要求的安全边际是太低了，这也是投资失误的主要原因。
巴菲特投资的行业和公司在中国是否就值得投资，当然还需要研究，但无疑他的方法和谨慎之心却是我们要学习的，也是要牢记在心的东西。
2010年4月1日下午。