企业年金的运作和监管研究
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行 了 探 讨 ， 建 议 通 过 建 立 风 险 补 偿 体 系 和 明 确 规 定 年 金 的 转 让权 利 ，最终 保 证 年 金 基 金 的 安 全 性 和 收 益 性 。
ｆ 键 词 ］年金 ；信 托 ；委 托 ；市 场 准入 关 『 中圈 分 类 号 ］Ｆ ７ ２０ ［ 献 标 识 码 ］Ａ 文
委 托 人 是 设 立企 业 年 金 的企 业 和 职 工 ，受 托
人 是 依 据 信 托 合 同 对 委 托 资 产 进 行 全 面 监 管 的 当
事人。
（ ） 以 资 金 增 值 为 目 的 的 信 托 关 系 一
具有 工作能力 的职工 ，由于收入相 对稳定 ，
因此 只注 重现 实 消费 而 忽视 了对 未来 养 老 的储 蓄 。
的中心 枢纽 。 二 、 委 托 人 和 受 托 人 的 信 托 关 系
从 各 国 的 实 践 来 看 ，养 老 的 资 金 来 源 包 括 三 部 分 ：
社 会 基 本 养 老 保 险 、企 业 年 金 和 个 人 储 蓄 。 基 本 养 老 保 险 是 以 满 足 基 本 生 活 保 证 为 目标 的 制 度 安 排 ，其 替 代 率 在 ４ ％～ ０ ０ ６ ％之 间 ，也 就 是 说 ，退 休
企 业 年 金 的 受 托 人 在 接 受 了 委 托 人 的 信 托 之
后 ，又将 该 信 托 资 产 的管 理 委 托 给 账 户 管 理 人 、 托 管 人 和 投 资 管 理 人 ，在 这 个 信 用 关 系 网 络 中 ， 受 托 人 明显处 于 核心 地 位 ，是 企 业 年金 安 全运 行
人员 领 取 的养 老金 只是 其 工 作 期 间 收 入 的 ４ ％～ ０ ６％ ，这会 严重 影 响 退休 人员 的生 活质 量 和 医疗 ０ 保 障 。 储 蓄 作 为 个 人 的 资 金 的 积 累 ，在 个 体 间 存 在 很 大 差 异 ，难 以 解 决 社 会 的 公 平 性 问 题 。 正 是 基 于 这 两 种 养 老 资 金 存 在 的 问 题 ， 目前 各 国 纷 纷 通 过 建 立 年 金 计 划 来 解 决 老 有 所 养 的 问题 Ｕ。 １ 企 业 年 金 是 企 业 及 其 职 工 在 依 法 参 加 基 本 养 老 保 险 的 基 础 上 ， 自愿 建 立 的 补 充 养 老 保 险 制 度 。
管 理 人 、托 管 人 、 投 资 管 理 人 之 间 是 委 托 关 系 ， 双 方 签 订 委 托 合 同 。其 相 互 关 系 如 图 １所 示 。
题 。 年 金 计 划 作 为 对 社 会 养 老 保 险 的补 充 ，对 实现 老 有 所
养 有 着 非 常 积 极 的促 进 作 用 。 文章 对 企 业 年 金 中 的信 托 关 系和 委 托 代 理 关 系进 行 了深 入 分析 ，对 政 府 的监 管模 式 进
度 进 行 了 规 范 。 中 国 加 入 ＷＴ 后 ， 为 与 国 际 接 Ｏ
共 同 缴 纳 相 应 的 费 用 ，从 而 形 成 了 年 金 的 资 金 源 头 。 从 这 个 角 度 来 看 ，企 业 年 金 其 实 是 一 种 强 迫
性 的延 期消 费 。
轨 ，将 补 充 养 老 保 险 更 名 为 年 金 ，并 于 ２ ０ ０ ４年 初
作 为 对 延 期 消 费 的 补 偿 ，企 业 年 金 的 受 益 人 （ 加 年 金 计 划 的 职 工 ） 应 能 得 到 相 应 的 补 偿 ，这 参 就 需 要 保 证 企业 年金 能获 得 令 受 益 人满 意 的 回报 率 。 企 业 和 个 人 作 为 企 业 年 金 的 委 托 人 ，缺 乏 足 够 的时 间和 经验 来 保 证 资 金 的合 理 收益 率 ，因此 需 委 托 相 关 机 构 对 这 笔 资 金 进 行 管 理 ，这 就 是 受
托 人产 生 的原 因 。
由劳动 和社 会保 障 部颁 布 了 《 企业 年 金 试 行 办 法 》
和 业 年 金 基 金 管 理 试 行 办 法》，对 企 业 年 金 的 基 于 上 述 背 景 ，本 文 对 企 业 年 金 相 关 各 ； 的 ｂ － 信 托 、 委 托 关 系 进 行 了 分 析 ，对 政 府 部 门 的 监 管 模 式 进 行 了探 讨 ， 以 期 能 为 我 国 企 业 年 金 的 顺 利 推 行 提 供 有 益 的借 鉴 。
为 了避 免 员 工过度 的现 实 消 费 而 可 能 导致 的未 来
养 老 问题 ，通 过 按一 定 的 比例 关 系 由员 ＿ 和企 业 丁
我 国于 １９ ９ ５年 由劳 动 部 下 发 了 《 于 建 立 企 业 补 关
充 养 老 保 险 制 度 的 意 见 》，首 次 对 补 充 养 老 保 险 制
（ 国标 准化研 究院 ，北京 １ ０ ８ ） 中 ０ ０ ８
Ｉ 要 １ 口老 龄 化 是 世 界 各 国普 遍 面 临 的 现 象 ，如 何 有 摘 人
效 解 决 老 年 人 口 的 养 老 问题 是 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 证 社 会 和 谐 发 展 的 重 要 课
是 信 托 关 系 ， 双 方 签 订 信 托 合 同 ；受 托 人 与 账 户
『 章 编 号 Ｉｌ７ — ４ ｌ ２ ０ １ — ０ ８ ０ 文 ６ ３ ０ ６ （ ０ ８）２ ０ ３ — ３
图 １ 、建 立 企 业 年 金 计 划 的 流 程
随 着 中 国 逐 渐 进 入 老 龄 化 社 会 ， 老 龄 人 口 的
养 老 问 题 逐 渐 成 为 社 会 关 注 的 热 点 和 难 点 问题 。
２０ ０ ８年 １ ２月 第３ Ｏ卷 第 １ ２期
当 代 经 济 管 理
Ｃｏ Ｎ ＴＥＭ Ｐｏ ＲＡ Ｒ Ｙ ＥＣ Ｏ Ｎ Ｏ Ｍ Ｙ ＆ Ｍ ＡＮ ＡＧＥＭ ＥＮ Ｔ
Ｄｅ ２Ｏ ｃ． ０８ ＶＯ ． ０ ＮＯ １ Ｉ ．２ ３
企 业年金 的运作 和监管研 究
王 立 志
ｆ 键 词 ］年金 ；信 托 ；委 托 ；市 场 准入 关 『 中圈 分 类 号 ］Ｆ ７ ２０ ［ 献 标 识 码 ］Ａ 文
委 托 人 是 设 立企 业 年 金 的企 业 和 职 工 ，受 托
人 是 依 据 信 托 合 同 对 委 托 资 产 进 行 全 面 监 管 的 当
事人。
（ ） 以 资 金 增 值 为 目 的 的 信 托 关 系 一
具有 工作能力 的职工 ，由于收入相 对稳定 ，
因此 只注 重现 实 消费 而 忽视 了对 未来 养 老 的储 蓄 。
的中心 枢纽 。 二 、 委 托 人 和 受 托 人 的 信 托 关 系
从 各 国 的 实 践 来 看 ，养 老 的 资 金 来 源 包 括 三 部 分 ：
社 会 基 本 养 老 保 险 、企 业 年 金 和 个 人 储 蓄 。 基 本 养 老 保 险 是 以 满 足 基 本 生 活 保 证 为 目标 的 制 度 安 排 ，其 替 代 率 在 ４ ％～ ０ ０ ６ ％之 间 ，也 就 是 说 ，退 休
企 业 年 金 的 受 托 人 在 接 受 了 委 托 人 的 信 托 之
后 ，又将 该 信 托 资 产 的管 理 委 托 给 账 户 管 理 人 、 托 管 人 和 投 资 管 理 人 ，在 这 个 信 用 关 系 网 络 中 ， 受 托 人 明显处 于 核心 地 位 ，是 企 业 年金 安 全运 行
人员 领 取 的养 老金 只是 其 工 作 期 间 收 入 的 ４ ％～ ０ ６％ ，这会 严重 影 响 退休 人员 的生 活质 量 和 医疗 ０ 保 障 。 储 蓄 作 为 个 人 的 资 金 的 积 累 ，在 个 体 间 存 在 很 大 差 异 ，难 以 解 决 社 会 的 公 平 性 问 题 。 正 是 基 于 这 两 种 养 老 资 金 存 在 的 问 题 ， 目前 各 国 纷 纷 通 过 建 立 年 金 计 划 来 解 决 老 有 所 养 的 问题 Ｕ。 １ 企 业 年 金 是 企 业 及 其 职 工 在 依 法 参 加 基 本 养 老 保 险 的 基 础 上 ， 自愿 建 立 的 补 充 养 老 保 险 制 度 。
管 理 人 、托 管 人 、 投 资 管 理 人 之 间 是 委 托 关 系 ， 双 方 签 订 委 托 合 同 。其 相 互 关 系 如 图 １所 示 。
题 。 年 金 计 划 作 为 对 社 会 养 老 保 险 的补 充 ，对 实现 老 有 所
养 有 着 非 常 积 极 的促 进 作 用 。 文章 对 企 业 年 金 中 的信 托 关 系和 委 托 代 理 关 系进 行 了深 入 分析 ，对 政 府 的监 管模 式 进
度 进 行 了 规 范 。 中 国 加 入 ＷＴ 后 ， 为 与 国 际 接 Ｏ
共 同 缴 纳 相 应 的 费 用 ，从 而 形 成 了 年 金 的 资 金 源 头 。 从 这 个 角 度 来 看 ，企 业 年 金 其 实 是 一 种 强 迫
性 的延 期消 费 。
轨 ，将 补 充 养 老 保 险 更 名 为 年 金 ，并 于 ２ ０ ０ ４年 初
作 为 对 延 期 消 费 的 补 偿 ，企 业 年 金 的 受 益 人 （ 加 年 金 计 划 的 职 工 ） 应 能 得 到 相 应 的 补 偿 ，这 参 就 需 要 保 证 企业 年金 能获 得 令 受 益 人满 意 的 回报 率 。 企 业 和 个 人 作 为 企 业 年 金 的 委 托 人 ，缺 乏 足 够 的时 间和 经验 来 保 证 资 金 的合 理 收益 率 ，因此 需 委 托 相 关 机 构 对 这 笔 资 金 进 行 管 理 ，这 就 是 受
托 人产 生 的原 因 。
由劳动 和社 会保 障 部颁 布 了 《 企业 年 金 试 行 办 法 》
和 业 年 金 基 金 管 理 试 行 办 法》，对 企 业 年 金 的 基 于 上 述 背 景 ，本 文 对 企 业 年 金 相 关 各 ； 的 ｂ － 信 托 、 委 托 关 系 进 行 了 分 析 ，对 政 府 部 门 的 监 管 模 式 进 行 了探 讨 ， 以 期 能 为 我 国 企 业 年 金 的 顺 利 推 行 提 供 有 益 的借 鉴 。
为 了避 免 员 工过度 的现 实 消 费 而 可 能 导致 的未 来
养 老 问题 ，通 过 按一 定 的 比例 关 系 由员 ＿ 和企 业 丁
我 国于 １９ ９ ５年 由劳 动 部 下 发 了 《 于 建 立 企 业 补 关
充 养 老 保 险 制 度 的 意 见 》，首 次 对 补 充 养 老 保 险 制
（ 国标 准化研 究院 ，北京 １ ０ ８ ） 中 ０ ０ ８
Ｉ 要 １ 口老 龄 化 是 世 界 各 国普 遍 面 临 的 现 象 ，如 何 有 摘 人
效 解 决 老 年 人 口 的 养 老 问题 是 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 证 社 会 和 谐 发 展 的 重 要 课
是 信 托 关 系 ， 双 方 签 订 信 托 合 同 ；受 托 人 与 账 户
『 章 编 号 Ｉｌ７ — ４ ｌ ２ ０ １ — ０ ８ ０ 文 ６ ３ ０ ６ （ ０ ８）２ ０ ３ — ３
图 １ 、建 立 企 业 年 金 计 划 的 流 程
随 着 中 国 逐 渐 进 入 老 龄 化 社 会 ， 老 龄 人 口 的
养 老 问 题 逐 渐 成 为 社 会 关 注 的 热 点 和 难 点 问题 。
２０ ０ ８年 １ ２月 第３ Ｏ卷 第 １ ２期
当 代 经 济 管 理
Ｃｏ Ｎ ＴＥＭ Ｐｏ ＲＡ Ｒ Ｙ ＥＣ Ｏ Ｎ Ｏ Ｍ Ｙ ＆ Ｍ ＡＮ ＡＧＥＭ ＥＮ Ｔ
Ｄｅ ２Ｏ ｃ． ０８ ＶＯ ． ０ ＮＯ １ Ｉ ．２ ３
企 业年金 的运作 和监管研 究
王 立 志