2017年煤炭行业汇总及2018年煤炭行业预测

2017年煤炭市场回顾及2018年展望
田德凤
一、2017年煤市回顾
2017年，我国煤炭供需结构呈现出紧平衡、阶段性偏紧的状态，同时呈现“两增两降、一上升一好转”的特点，即“两增”——消费增和供给增；“两降”——库存下降和投资下降；“一升”——市场价格上升；“一好转”——行业效益好转。

（一）供给端
一是煤炭产量略有上升。

2016年，全年原煤产量33.64亿吨，同比下降8.71%。

2017年，受276个工作日影响，4-10月煤炭产量同比出现大幅下降，降幅均在10%左右，其中6月下降幅度最大为15.05%。

9月份，276个工作日限制逐步放开，10月以后，政策效果逐步显现，煤炭产量大幅回升。

2017年1-11月，我国原煤产量31.4亿吨，同比增长3.7%，预测2017年原煤产量为34.84亿吨，同比增长2.2%。

图1 2015-2017年10月我国原煤产量变化情况（单位：万吨）
二是煤炭进口量出现了反弹。

据海关统计，2017年1-11月，我国进口煤炭2.5亿吨，同比增长8.5%。

其中11月份进口2205万吨，下降18.2%；累计出口747万吨，下降6.9%。

图2 2012-2017年我国煤炭进口量变化情况
三是全国煤炭产能适度增加。

截至2017年底，全国煤炭有效产能为41.4亿吨，其中生产矿井为34.0亿吨，试运转和新建矿井为7.4亿吨，有效产能集中在“三西”地区。

预计明年全国煤炭产能总量将增加2.3亿吨左右，约为6%的供应增量，届时将对稳定煤炭供应起到积极作用。

四是产业集中度进一步提高。

15年至17年底，煤矿从1.2万处减少到7000处左右，据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2017年1-11月，90家大型煤炭企业原煤产量完成22.5亿吨，同比增加1.6亿吨，上涨7.6%。

其中，排名前10家企业原煤产量合计为13.5亿吨，占大型企业原煤产量的60.0%。

分别为：神华集团40355万吨、中煤集团14967万吨、陕煤化集团12871万吨、山东能源集团12840万吨、兖矿集团11827万吨、同煤集团11583万吨、山西焦煤集团8925万吨、潞安矿业集团7469万吨、冀中能源集团7272万吨、国家电投集团6779万吨。

五是煤炭供给向主产区集中。

2017年1-9月，晋陕内蒙古宁4个地区煤炭产量占全国煤炭总产量的70.36%，全国煤炭生产重心逐步向以上4个地区集中。

“十三五”末，除贵州、新疆外，煤炭调出区将主要集中在“三西”及宁夏、甘肃等地区，其他省（自治区、直辖市）均将成为煤炭净调入区。

图3 2015-2017年9月我国主要煤炭生产大省的原煤月度环比增长率
六是去产能取得阶段性成果。

2016-2017年煤炭去产能超过5亿吨，提前完成煤炭去产能五年任务三年“大头落地”的目标，其中，2017年煤炭去产能目标是1.5亿吨以上，到10月份已经超额完成。

煤炭市场严重过剩局面得到有效遏制，煤炭有效供给质量大幅提高，去产能工作进入保供应的新阶段。

七是采取多种措施稳定供应。

从加快释放先进产能到大力推进煤炭中长期合同签订，再到直购直销减少中间环节，煤炭供应得到保障，原煤产量增速加快。

（二）需求端
一是煤炭需求小幅增加。

数据显示，2017年前三季度煤炭消费量为28.1亿吨，除建材行业外，电力、钢铁、化工行业用煤同比均为正增长，四大行业合计用煤占煤炭消费总量的85%。

初步测算，全国煤炭消费量32.6亿吨左右，同比增长3.7%。

从电力行业来看，2017年1-11月，沿海六大电厂平均月消耗煤炭1979.28万吨，高于2016年12.89%；全国规模以上电厂火电发电量为41728亿千瓦时，同比增长4.7％，增速比2016年同期提高2.5个百分点；全国火电设备平均利用小时为3772小时，比上年同期增加16小时；全社会用电量同比增长6.5%，增速比去年同期提高1.5个百分点，第三产业用电实现两位数较快增长。

预计，全年全国发电设备平均利用小时数在3760小时左右，其中火电设备平均利用小时数在4200小时左右，预计全年全社会用电量同比增长6.5%左右，增速超过2016年水平。

从钢铁行业来看，2017年1-11月，我国粗钢产量为7.648亿吨，同比增长5.7%。

预计今年粗钢产量同比增长4%左右，全年产量在8.3亿吨至8.5亿吨之间。

从钢铁行业采购经理人指数（PMI）来看，1-11月，PMI均值为52.81%，位于荣枯线以上。

从建材行业来看，2017年1-11月，水泥产量为21.55亿吨，同比下滑0.2%。

预计全年水泥产量与去年基本持平，在24亿吨左右，单位产品煤耗与去年相比变化不大，煤耗量与去年基本持平。

从化工行业来看，预测，2017年现代煤化工新增用煤量在1570多万吨，比2016年增长40%左右。

二是煤炭市场化机制基本确立。

煤炭上下游企业在互利共赢、自主协商的基础上，建立的“煤炭中长期合同”制度和“基础价+浮动价”的定价机制，对于保障煤炭稳定供应，维护行业平稳运行，发挥了重要作用。

同时，增减挂钩、减量置换、产能指标交易制度；最高和最低库存制度；政府、行业协会共同防范价格异常波动机制都已经确立，煤矿安全生产形势明显好转，行业良性发展信心提振。

三是煤炭价格趋于透明稳定。

我国煤炭价格保持总体稳定，产能过剩、供大于求的基本面没有改变，全国煤炭市场供应总体上将逐步向宽松转变。

2018年煤电长协基准价与2017年保持一致，而煤企长协销售比率较2017年有所提高，一定程度上将进一步稳定煤价。

煤炭供给格局的变化加上科技手段的助力，从坑口到北方港口再到终端，运输费用和价格都很透明，煤企与客户对每一个环节的利润都很清楚，市场信息传递既透明又迅速。

图4 2012-2017年11月煤炭价格变化情况
（三）其他
一是煤炭固定资产投资下降。

2017年1-11月份，全国煤炭开采和洗选业固定资产投资为2435亿元，同比下降11.3%，民间煤炭开采和洗选业固定资产投资为1356亿元，同比下降19%。

图5 2012-2017年煤炭固定资产投资变化情况
二是煤企盈利水平创新高。

据国家统计局数据，2017年前11个月，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长3.6倍，预计能够超过3000亿元。

今年1-11月份，采矿业主营业务收入46836.2亿元，同比增长18%。

其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入23553.9亿元，同比增长29.4%。

2017年1-9月份，全国规模以上煤炭企业主营业务收入2.01万亿元；90家大型煤炭企业利润总额（含非煤）1041亿元。

图6 2012-2017年煤炭主营业务收入变化情况
图7 2012-2017年煤炭利润总额变化情况
三是煤电重组取得新突破。

2017年11月底，神华和国电宣布重组合并成立国家能源投资集团，改写了煤电行业格局。

据资料显示，截至2017年6月底，国电集团资产总额超过8000亿元，神华集团资产总额超过1万亿元，新成立的国家能源投资集团的总资产超过1.8万亿元，拥有33万名员工、8家科研院所、6家科技企业，形成煤炭、常规能源发电、新能源、交通运输、煤化工、产业科技、节能环保、产业金融等8大业务板块；成为世界上最大的煤炭生产、火力发电生产、可再生能源发电生产和最大煤制油、煤化工公司。

四是债券发行情况好转。

2017年1-11月，受益于煤炭行业供给侧改革，煤炭价格较上年同期大幅增长，企业经营环境以及财务状况逐步改善，煤炭行业共发行195只债券，发债总额2，913.60亿元，发债数量及发债总额分别较上年同期增长10.17%和8.48%。

从发债主体级别情况来看，2017年1-11月发债主体共36家，存在有效级别的33家，其中以AAA企业居多（占54.55%）。

图8 2017年1-11月发债主体级别分布情况
（四）存在问题
煤炭市场在发展进程中仍存在一些问题。

煤矿数量仍然较多，小煤矿仍居较大比重；利润分布不均衡，向优势大企业集中，在90家大型煤炭企业利润中，前10家利润833亿元，占80%，大多数企业仍处于微利和亏损的边缘，行业亏损面仍有20.7%；企业负债高，资金紧张；区域供应格局已经发生变化，原煤生产逐步向资源条件好、竞争能力强的地区集中，部分地区供给不平衡问题突出；部分老国有企业减发职工工资、拖欠社保基金、税费、采掘关系失衡、减少安全投入等问题依然存在，煤炭行业实现转型升级与健康发展任重道远；煤矿关闭退出人员安置难度大，资产债务处理困难，“三供一业”移交难，企业历史负担重，人才流失与采掘一线招工接替问题突出。

图9 2012-2017年煤矿用工变化情况
二、2018年煤市展望
（一）供给端
在产能与库存出清背景下,实际释放产能增量有限,且释放乏力,18年煤炭产量增速数据将较17年下滑。

以我国为代表的全球煤炭供给自然出清,产能利用率在17年已攀升至高位,但由于行业长周期下行、供需区域结构问题恶化、产品结构问题显现、运能运力无法快速调整、环保安监执法力度趋强等多重因素影响,煤炭有效供给仍明显不足,且有进一步显性化趋势。

伴随国家加快产能置换与生产能力核定,当前已形成的产能绝大多数已在贡献产量,在建产能受悲观预期、行业负债率依然高企、资本开支乏力、数量规模型向质量效益型发展思路转变、降杠杆以及金融逆周期等多重因素影响,建设进度难以有效保障,产量释放缓慢。

剔除因“276天限产”导致的统计数据差异,预计18年煤炭产量增速将在17年统计口径4.2%左右基础上下滑至1.5%-2%左右。

2018年的增产措施一定会更有针对性，力度也会更大，国内产量至少在37亿吨以上。

（二）需求端
在宏观经济企稳背景下,工业增加值增速由降转升,带动能源消费弹性迅速恢复,加之能源结构调整步伐回归常态,煤炭消费增速大概率继续回升。

水电装机、发电量增速已越过峰值区明显下滑,新能源增速虽高但绝对份额很低,即能源结构调整步伐阶段性放缓,煤炭消费在能源消费增量中的绝对额再次回到高位,即煤炭消费弹性明显恢复至历史均值水平0.5左右甚至更高。

简言之,即便GDP 增速下滑
至6.5%,仍然将看到煤炭消费量增速在3.2%左右,即煤炭需求仍处于周期性改善的增长期。

基于周期性特点和历史规律,预计18年煤炭需求增速将保持在4.3%左右。

（三）运输端
由于多港口限汽运煤，运输方式转向火运后，造成对铁路运输需求的增加。

又因煤炭生产更加集中，铁路运输将向山西、陕西、内蒙三地铁路局集中。

2018年铁路运力将处在局部宽松、整体偏紧的格局。

（四）价格端
在供给释放节奏滞于需求改善速度的背景下,煤炭价格进一步向成本曲线后端推移,全年煤价中枢将进一步上扬,周期性特征进一步明显。

18年国内煤炭供需缺口或将进一步加大,且全球供需形势紧张,进口煤在17年增速基础上,进一步大幅增长填补国内缺口的可能性较小。

供需趋紧背景下边际成本定价,市场煤价格中枢和高点价格将在17年630元/吨和720元/吨基础上进一步上扬。

宏观调控由16年的“去产能”,17年的“去产能+保供应”,进一步转为全面保供应的政策基调,行业、企业和市场彻底扭转产能过剩的固有思维,转向积极乐观。

（五）其他
一是煤电重组热潮来临。

经过两年的煤炭去产能，除主产区山西、内蒙古和陕西外，其它地区小而散的煤矿也有不少，煤炭行业内部和
上下游企业的兼并重组将进一步推进。

神华国电的重组拉开了煤电重组的序幕，2018年一批煤企巨无霸或煤电巨无霸有望诞生。

二是煤炭去产能基调不变，根据国务院要求，未来3-5年内行业去产能规模为5亿吨，合法在建矿规模为7亿吨，按照减量置换的要求，未来合法新增产能控制在2亿吨左右，实际整体的正常生产产能仍维持在39亿吨，基本可以维持行业供需平衡。

2018年，煤炭行业主基调仍旧是去产能，“去杠杆”和处置“僵尸企业”将成为煤炭去产能重中之重。

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