经济增加值在风电项目经济评价中的应用

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资本 投人
量 达 ４４０万 ｋ ０ Ｗ， 已成 为 装机 容 量世 界 第一 的风 电
大 国Ｉ 。 ７ －
在 风 电 技术 发 展 现 状 条 件下 和 国 内风 电政策 导 向下 ，我 国风 电项 目在技 术经 济方面 呈现 以下特 点 。 （） 投 资 资 金 少 。风 电 的快 速发 展 致 使 风 机 价 １
税后 净 营业利 润 ＝净利 润 ＋ 利 息支 出 ＋研究 开 （
（） 财务 分 析 简 单 。 相对 于 火 电 、热 电 的财 务 ３ 分 析 ，风 电 由于 建设 周 期 短 、流 动 负 债 等 财 务指 标
简 化 ，风 电项 目的财 务分析 相对 简单 。
（） 资 源 禀赋 差 异 较 大 。我 国风 能 资 源分 布极 ４ 其 不 均 匀 ，西 高 东低 、北 高 南低 。综 合 考 虑 风 电标 杆 电价 ，各 地 区风 电项 目经济性 存在 较大差 别 。
缝济蝗棚 在风 电 国经济译偷中的麈周
王 智 涛
（ 华能技术经济研究院 ，北京 １０ ３ ） ００ １
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随着各 大 公 司对 Ｅ Ａ指 标 的重视 和 熟 悉 ，该 指 Ｖ 标 也 出现 在公 司经 营 中的月 度 、季度 、年 度 财 务 报
据 。利用 投 资估算 数 据 ，将 Ｅ Ａ引入 到项 目财 务 分 Ｖ 析指 标 中 ，使 得在 项 目的可 行 性 研究 阶段 就 对 Ｅ Ａ Ｖ 指标 进行 掌控 ，对 项 目的投 资决策 具有指 导作用 。
格大幅下降 ，最低 已跌至 ４ ０ 元 ／ 以内；同时 ， ０ ｋ ０ Ｗ
由于 目前 ５万 ｋ 以下 的 风 电项 目可 以 由省 发 改 委 Ｗ 直 接 审批 ，很 多大 的风场 化 整 为 零 ，形 成 了大 量 小
型 风 电项 目。相对 于 投 资动 辄 几 十亿 的火 电 、水 电 项 目，风 电项 目投 资 门槛 较低 。 （） 建 设 周 期 短 。风 电设 备 模 块 化 程 度 较 高 ， ２ 建 设 工程 技 术 相对 简 单 ，除个 别 Ｉ 区 、滩 涂 等 交 通 ｌ Ｊ 极 其 不便 利 地 区外 ，一 般 建 设 周 期 都 可 以 控 制 在 １
０ 引 言
２１ ００年 １ ，国资委新 颁 布 了《 央企业 负 责人 月 中 经 营业 绩 考 核 暂 行 办 法》，将 经 济 增 加 值 （ｃｎｍｉ ｅｏｏ ｃ ｖｌｅａｄｄ Ｅ Ａ） 标 列 为对 中央 企 业 负责 人 年 度 ａ ｅ， Ｖ 指 ｕ ｄ 经 营 业 绩 考 核 的基 本 指 标 之 一 ，要 求 所 有 中央 企 业 自 ２ １ 采 用 Ｅ Ａ进行 考核 ，并 规 范 了对 Ｅ Ａ考 ００年 Ｖ Ｖ 核 指 标 的计 算 。该 办法 的颁 布 表 明 中央 企 业 的 管 理
ｃ ｍｐ ｎ ． ｈｓ ａ ｅ ｓ ｄｅ ｎ ｉ ｕ ｓｓ ｈ ｆ ｃｓ ｆ Ｖ ｅｅｏ ｏ ｃｅａｕ ｔ ｎｏ ｎ ｏ ｒ ｒｊｃｓ ａ ｏ ａ ｙ Ｔ ｉ ｐ ｐ ｒ ｔ ｉｓ ｄｄｓ ｓ ｅｅｆ ｔ ｏ Ａ ｉ ｔ ｃ ｎ ｍｉ ｖ ｌａｉ ｆ ｄｐ ｗｅ ｏｅｔ ｓ ｕ ａ ｃ ｅｔ ｅ Ｅ ｎｈ ｏ ｗｉ ｐ ， ｗｅ ｓ ｈ ａｃ ｌ ｉｇｍｅ ｏ ｓａｄａ ｐｉａ ｏ ａ ｅｏ Ｖ Ｒ ｓｌ ｆ ａｅｓ ｄ ｎａｒａ ｗｉｄｐ ｗｅ ｒｊｃ ｌ ａ ｅｃ ｌ ａ ｎ ｔ ｄ ｎ ｐ ｌ ｔ ｎｖ ｌ ｆ Ａ． ｅｕｔ ｏ ｃ ｓ ｙｏ ｌ ｎ ｏ ｒ ｏｅｔ ｌ ｔ ｕｔ ｈ ｃｉ ｕ Ｅ ｓ ａ ｕ ｔ ｅ ｐ ｃｅｒ ｄｃｔ ｔａ ｉｔ ｄ ｃ ｏ ｆ ＶＡ ｉ ｅｅｏ ｏ ｃｅａｕ ｔ ｎｏ ｖ ｓ ｎ ｒａｐｏｅｔ ｔ ｈ ｒｌ ｎ ｒ ｌａｌ ｉ ｉ ｅ ｈｔ ｎｒ ｕ ｔ ｎ ｏ ｙｎ ａ ｏ ｉ Ｅ ｔ ｃ ｎ ｍｉ ｖ ｌａｉ ｆｉ ｅｔ ｔ ｒｊｃ ａ ｔｅｐｅ ｍｉａｙ ｎｈ ｏ ｎ ｍｅ ｆ ｏ ｉ
年 以 内。
由于 Ｅ Ａ在具 体应 用 时需 要对 利 润 和资 本等 项 Ｖ 目进 行 调整 和 修订 ，国资 委对 Ｅ Ａ的原始 计 算方 法 Ｖ 进行 了简化 和 调整 ，增 强 了 Ｅ Ａ计算 的便 利 性 和可 Ｖ 操作 性 。国资 委 Ｅ Ａ指标 计算 方法［ Ｖ ４ １ 为 ＥＡ Ｖ ＝税 后净 营业利 润 一资本 成本 ＝税 后净 营业 利润 一调整后 资本 ×平 均资本 成本率
１ ． 风 电项 目的技 术经 济特 点 ．１ ２
表 中 。为 了能 够 更 好 地 控 制 Ｅ Ａ 走 向 、把 握 Ｅ Ａ Ｖ Ｖ
数值 ，在将要 开展前期工作 的投资项 目经济评价 中
点 ，在 前期 项 目经 济评 价 中加入 Ｅ Ａ指标 的计算 与 Ｖ 评 价 ，为投 资 决策提 供参考 。
量 已达 到 ２亿 ｋ ，我 国除 台湾 省外 累计 风 电装机 容 Ｗ
引人 Ｅ Ａ指标是必要的。本文将结合风电项 目的特 也 是 我 国经 济 社会 可 持 续发 展 的客 观 要求 。风 能 作 Ｖ
１ 风 电项 目 Ｅ ＶＡ计算
１１ Ｅ Ａ 算 ． Ｖ 计 Ｅ Ａ是价 值 总量指 标 ，通过 Ｅ Ａ的计 算结 果可 Ｖ Ｖ 以直 接 地 判 断企 业 是 否在 为 股 东创 造 财 富 。 即 ，如 果 Ｅ Ａ为正 值 ，则 表示 企业 为 股东 创造 了财 富 ；如 Ｖ 果 Ｅ Ａ 为 负 值 ，则 表 示 企 业 股 东 利 益 受 损 ；如 果 Ｖ Ｅ Ａ为 ０ Ｖ ，则 表 明企 业 只 为 股 东创 造 出 了最 低 风 险 报 酬 。所 以 ，经 济 增 加值 作 为 业 绩评 价 指 标 在 一 定 程度 上能 够 克服 净 资 产 收益 率 指 标 的 缺 陷 ，抑 制 企 业 盲 目投 资 或过 度 投 资 ，有 助 于 将 管理 者 的决 策 导 向股 东价值 最大 化 。Ｅ Ａ计算 公式 ｝】 Ｖ ２为 ＿ ３ ＥＡ Ｖ ＝税 后净 营业利 润 一加权 平均 资本成本 ×
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作 为 国资 委 下 属 的 重要 能源 企 业 ，五 大发 电集 团 由于一 直在 “ 大 做 强 ” 的旗 帜 下 过 度扩 张 、负 做
债 发 展 ，以 至 于平 均 资 产 负债 率 达 到 ８ ％。 由 于 电 ５ 力 体制 改革 的不 完 善 ，再 加 上过度 竞 争 和煤 价高 企 ，
１ ． 风 电项 目 Ｅ Ａ 计算 方法 ．２ ２ Ｖ
发 费用调 整项 一非经常性 收
益 调整项 ×５ ％） １ ０ ×（ 一所得
基 于 国资 委业 绩 考核 办 法 可 知 ，Ｅ Ａ计 算 涉及 Ｖ 参数将 近 ２ ０项 。本 文设 计 的 Ｅ Ａ计 算 是 项 目前期 Ｖ
税 率）
调整后资本 ＝ 平均所有者权益 ＋ 平均负债合计 一
工作 中经济评价部分的补充与完善 ，所涉及 的参数
平均无息流动负债 一 平均在建工程 选 取 基 本 取 自项 目初 步可 行 性 研 究报 告 或 可 行 性 研
究报 告 。因此 ，参 照建 设 部 出台 的《 设项 目经济 评 建 １２ 风 电项 目Ｅ Ａ ＿ Ｖ 计算 在项 目投 资 的 前期 工 作 中 ，投 资估 算 是 工 程 建 价方法与参数 （ 第三版 ） 中的经济评价 的相关要求和 》 设 之 前 的重要 工 作 之 一 。工 程 项 目可行 性 研 究 阶段 标准【，结合财务分析辅助报表 ，对部分参数进行 了 Ｉ （ Ｊ Ｊ 的投 资 估 算 是决 策 性 质 的文 件 ，它 是研 究 、分 析 建 设 项 目经 济 效果 的重 要依 据 ，也 是筹 措 资金 的依 调整 和简化 。 研究 开发 费 调整 项 ：除非 是 试验 基地 型 风 电场 ，
大 力 发 展 可 再 生 能 源 是 国 家 的重 大 战 略 决 策 ， 为 可 再生 能 源 中成本 较 低 、技 术 较 成 熟 、可 靠 性 较 高 的新 能源 ，近 年来 发 展 很快 ，并 开 始 在 能 源供 应 中发挥 重要 作 用 。到 ２ １ 年底 ，全球 风 电装机 容 ００年
２０ ０ ８年 各 大发 电集 团均 出现 了 巨额 亏损 。虽 然 经过
２次 上 调 电价 ，２０ ０９年 五 大发 电集 团扭 亏 为盈 ，但 是 总体 利润水平 较 低 。２ １ ，华 能 、大唐 、国电 、 ００年
华 电 、中电 投 的 营业 收 入 净 利 率分 别 为 ３ ７ 、 ．％ ０ ０６ ． ％、３ ８ ８ ． ％、１ ７ ６ ． ％、３ ６ ９ ． ％，投 资风险加大 。特 ９
别 是在 ２ １ 的国资 委业 绩 考核 中 ，五 大发 电集 团 ００年
将进入 以股东价值创造 、追求股东价值最大化为核
心 的价值 管 理 阶段ｌ 】 １ 。
收 稿 日期 ：２ １— ９ ３ ０ ｌＯ—０
技 术 经 济
能 泺 技 木 缠 淆
第２ 卷 ３
只有 中电投 １ Ｅ Ａ为正值 ，其余 ４家 均为 负值 。 家 Ｖ
第 ２ ３卷 第 １ ２期
２ １年 １ ０１ ２月
能
技
铿 衙
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Ｄｃ２１ ｅ．０１
技 术 经 济
文 章 编 号 ：６４８ ４ （０ １—０ １ ５ １７ —４ １２ １）２０ ６ — １ ０
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